国泰估值优势股票型证券投资基金（LOF） 2014年第4季度报告 2014年12月31日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：二〇一五年一月二十一日 第1页共15页 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2015年1月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2014年10月1日起至12月31日止。 §2 基金产品概况 基金简称 国泰估值优势股票（LOF） 场内简称 国泰估值 基金主代码 160212 交易代码 160212 基金运作方式 上市契约型开放式 基金合同生效日 2010年2月10日 报告期末基金份额总额 82,178,646.10份 投资目标 坚持价值投资的理念，力争在有效控制风险的前提 下实现基金资产的长期稳定增值。 投资策略 1、资产配置 本基金的资产配置策略主要通过对宏观经济运行 状况、国家财政和货币政策、国家产业政策以及资 本市场资金环境，重点考察市场估值水平，使用联 邦（FED）模型和风险收益规划模型，确定大类资 产配置方案。 2、行业配置 本基金的行业配置主要利用ROIC的持续性以及 周期性规律，来优化配置相应的行业。ROIC，投资 资本回报率，是评估资本投入回报有效性的常用指 标。该指标主要用于衡量企业运用所有债权人和股 东投入为企业获得现金盈利的能力，也用来衡量企 业创造价值的能力。在宏观经济处于周期底部阶段 时，应选择ROIC低于其长期平均水平较多的的行 业进行超配，分享经济复苏时行业盈利能力恢复所 带来的收益；在宏观经济处于周期顶部阶段时，应 选择低配ROIC明显高于其长期平均水平的行业， 规避经济回落时行业盈利快速下滑的风险。 3、个股选择策略 本基金的个股选择主要采取“自下而上”的策略。通 过对企业的基本面和市场竞争格局进行分析，重点 考察具有竞争力和估值优势上市公司股票，在实施 严格的风险管理手段的基础上，获取持续稳定的经 风险调整后的合理回报。 4、债券投资策略 本基金的债券资产投资主要以长期利率趋势分析 为基础，结合中短期的经济周期、宏观政策方向及 收益率曲线分析，通过债券置换和收益率曲线配置 等方法，实施积极的债券投资管理。 5、权证投资策略 对权证的投资建立在对标的证券和组合收益进行 分析的基础之上，主要用于锁定收益和控制风险。 6、资产支持证券投资策略 对各档次资产支持证券利率敏感度进行综合分析。 在给定提前还款率下，分析各档次资产支持证券的 收益率和加权平均期限的变化情况。 业绩比较基准 沪深300指数收益率×80%+中证全债指数收益率 ×20% 风险收益特征 从基金资产整体运作来看，本基金为股票型基金， 基金资产整体的预期收益和预期风险均较高，属于 证券投资基金中的中高风险品种，理论上其风险收 益水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基 金。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2014年10月1日-2014年12月31日) 1.本期已实现收益 13,322,627.97 2.本期利润 3,415,415.70 3.加权平均基金份额本期利润 0.0355 4.期末基金资产净值 87,500,341.90 5.期末基金份额净值 1.065 注：(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允 价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公 允价值变动收益； (2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实 际收益水平要低于所列数字。 3.2基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比 业绩比 净值增 净值增 较基准 较基准 阶段 长率① 长率标 收益率 收益率 ①-③ ②-④ 准差② ③ 标准差 ④ 过去三个 3.60% 1.53% 35.06% 1.32% -31.46% 0.21% 月 3.2.2自基金转型以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益 率变动的比较 国泰估值优势股票型证券投资基金（LOF） 累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图 （2013年2月19日至2014年12月31日） 注：本基金合同于2010年2月10日生效。封闭期为三年。本基金封闭期于2013年2 月18日届满，封闭期届满后，估值优先份额和估值进取份额转换为同一上市开放 式基金（LOF）的份额，估值优先份额和估值进取份额自2013年2月19日起终止上 市。原国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金基金名称变更为“国泰估值 优势股票型证券投资基金（LOF）”。本基金在六个月建仓结束时，各项资产配 置比例符合合同约定。 §4 管理人报告 4.1基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基金经理期限 证券从业 姓名 职务 说明 任职日期 离任日期 年限 硕士研究生。曾任职于 本基 天同证券。2001年9月 金的 加盟国泰基金管理有限 基金 公司，历任行业研究员、 经理、 社保111组合基金经理 国泰 助理、国泰金鼎价值混 区位 合和国泰金泰封闭的基 邓时 优势 金经理助理，2008年4 锋 股票、 2013-09-09 - 14年 月起任国泰金鼎价值精 国泰 选证券投资基金的基金 金鼎 经理，2009年5月起兼 价值 任国泰区位优势股票型 混合 证券投资基金的基金经 的基 理，2013年9月起兼任 金经 国泰估值优势股票型证 理 券投资基金（LOF）的基 金经理。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任 职日期为基金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3公平交易专项说明 4.3.1公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。 4.3.2异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析 四季度全球主要经济体的经济增长前景依然不明朗，虽然三季度美国经济增速年化达到了5%，创十一年来的新高，推动美元指数创出近年来的新高，但是最新公布的十二月ISM制造业PMI降至近半年的新低55.5%，其中新订单指数及物价支付指数分别降至近七个月和一年半以来新低，这表明其经济复苏的基础依然不够稳固，而欧洲十二月的综合PMI指标仅仅为51.4%，是十七个月来的新低，其经济增长依然任重而道远。而我国四季度的经济增长也是差强人意，前期公布的十二月中采PMI为50.1%，创下近十八个月的新低，中采PMI的持续回落表明经济继续环比回落，其中制造业生产指数下降0.3%至52.2%，表明工业增长大概率继续回落，而新订单回落0.5%至50.4%，表明内需非常疲弱，虽然新出口订单回升0.7%至49.1%，但是也表明外需虽有回升但对总体需求的边际贡献有限。面对经济增长的现况，国家出台了一系列稳增长的举措，包括非对称降息，保证市场的流动性，放松房地产市场调控措施，加大铁路等基础设施建设力度等等。四季度A股市场呈现出井喷行情，上证综指大幅上涨36.84%，为2008年以来的最大单季涨幅，同时市场结构分化显著，非银金融、建筑和银行的行业涨幅超过50%，而电子、计算机、医药和传媒等行业则小幅下跌。 四季度组合的结构进行了较大幅度的调整，增持了非银金融、地产、建筑和机械等行业，减持了食品饮料、计算机和医药等行业。 4.4.2报告期内基金的业绩表现 本基金在2014年四季度的净值增长率为3.60%，同期业绩比较基准收益率为35.06%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 虽然经济数据显示目前的经济复苏依然不明显，但是随着国家稳增长措施的不断落实，预计未来逐步转好是大概率事件，我们将密切关注实体经济的复苏情况，关注“一路一带”国家战略的实施、经济结构的转型所带来的经济运行效率和质量的提升、铁路和核电等行业建设的推进等等。经过前期的大幅上涨，市场累积的风险也在增加，波动会加大，但是随着市场被有效激活，财富效应开始显现，我们对于一季度的市场持相对乐观的态度，将在注重控制风险的情况下，在投资策略方面努力做到自上而下和自下而上相结合，用积极的心态把握投资机会。本基金下一阶段将重点关注以下几个方面的投资机会：（1）行业地位突出，估值低的优质蓝筹股；（2）符合国家产业结构调整规划，在未来产业升级过程中受益的优势装备制造业；（3）未来市场空间广阔，成长性好的新兴产业龙头企业；（4）具有核心竞争力，估值水平合理的优质消费品行业龙头；（5）业绩弹性大，与固定资产投资密切相关的周期性行业龙头；（6）在国企改革和兼并重组过程中受益的龙头企业。 本基金将一如既往的恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，精选个股，注重组合的流动性，力争在有效控制风险的情况下为投资者创造最大的价值。 §5 投资组合报告 5.1报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产 的比例（%） 1 权益投资 80,597,549.61 91.12 其中：股票 80,597,549.61 91.12 2 固定收益投资 1,565,900.00 1.77 其中：债券 1,565,900.00 1.77 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售 - - 金融资产 6 银行存款和结算备付金合计 6,107,299.53 6.90 7 其他资产 184,330.36 0.21 8 合计 88,455,079.50 100.00 5.2报告期末按行业分类的股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 955,976.00 1.09 C 制造业 26,575,289.31 30.37 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 业 - - E 建筑业 6,708,880.00 7.67 F 批发和零售业 7,264,800.00 8.30 G 交通运输、仓储和邮政业 2,160,000.00 2.47 H 住宿和餐饮业 3,011,944.50 3.44 I 信息传输、软件和信息技术服务业 7,582,759.80 8.67 J 金融业 20,401,900.00 23.32 K 房地产业 3,938,000.00 4.50 L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 1,998,000.00 2.28 合计 80,597,549.61 92.11 5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 净值比例 （％） 1 601318 中国平安 100,000 7,471,000.00 8.54 2 601601 中国太保 130,000 4,199,000.00 4.80 3 300188 美亚柏科 160,000 4,187,200.00 4.79 4 600559 老白干酒 80,000 3,947,200.00 4.51 5 600511 国药股份 120,000 3,718,800.00 4.25 6 600502 安徽水利 307,000 3,573,480.00 4.08 7 600655 豫园商城 300,000 3,546,000.00 4.05 8 300271 华宇软件 88,889 3,395,559.80 3.88 9 002385 大北农 250,000 3,355,000.00 3.83 10 600872 中炬高新 300,000 3,114,000.00 3.56 5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净 值比例（％） 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债 1,565,900.00 1.79 8 其他 - - 9 合计 1,565,900.00 1.79 5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资产 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 净值比例 （％） 1 113001 中行转债 10,000 1,565,900.00 1.79 5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券 投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明 细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2本基金投资股指期货的投资政策 本基金本报告期未投资股指期货。若本基金投资股指期货，本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为主要目的，有选择地投资于股指期货。套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。 本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。 本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。 法律法规对于基金投资股指期货的投资策略另有规定的，本基金将按法律法规的规定执行。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 根据本基金基金合同，本基金不能投资于国债期货。5.11投资组合报告附注 5.11.1本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体（除“中国平安”公告其 子公司违规情况外），没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开 谴责、处罚的情况。 根据2014年12月8日中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）发 布对该公司控股子公司平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的《中 国证券监督管理委员会行政处罚决定书》〔2014〕103号，决定对平安证券给予 警告，没收海联讯保荐业务收入400万元，没收承销股票违法所得2,867万元， 并处以440万元罚款；同时对保荐人韩长风、霍永涛给予警告，并分别处以30 万元罚款，撤销证券从业资格。 本基金管理人此前投资中国平安股票时，严格执行了公司的投资决策流程，在充 分调研的基础上，按规定将该股票纳入本基金股票池，而后进行了投资，并进行 了持续的跟踪研究。 该情况发生后，本基金管理人就中国平安子公司受处罚事件进行了及时分析和研 究，认为平安证券存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质 影响，对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟 踪研究。 5.11.2基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之 外的情况。 5.11.3其他各项资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 54,519.82 2 应收证券清算款 120,325.95 3 应收股利 - 4 应收利息 9,484.59 5 应收申购款 - 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 184,330.36 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产 净值比例（%） 1 113001 中行转债 1,565,900.00 1.79 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 108,277,826.12 报告期基金总申购份额 1,225,775.79 减：报告期基金总赎回份额 27,324,955.81 报告期基金拆分变动份额 - 报告期期末基金份额总额 82,178,646.10 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截止本报告期末，本基金 管理人未持有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内本基金管理人未运用固有资金交易本基金。 §8 备查文件目录 8.1备查文件目录 1、关于核准国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金募集的批复 2、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金基金合同 3、国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金托管协议 4、报告期内披露的各项公告 5、国泰基金管理有限公司营业执照和公司章程8.2存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路18号8号楼嘉昱大厦16层-19层。 8.3查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688 客户投诉电话：（021）31089000 公司网址：http://www.gtfund.com 国泰基金管理有限公司 二〇一五年一月二十一日