易方达双债增强债券型证券投资基金 2025 年第 2 季度报告 2025 年 6 月 30 日 基金管理人：易方达基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二五年七月二十一日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 7 月 17 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 易方达双债增强债券 基金主代码 110035 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2011 年 12 月 1 日 报告期末基金份额总额 7,744,009,941.92 份 投资目标 本基金主要投资于信用债、可转债等固定收益品种， 通过积极主动的投资管理，力争为投资者提供持续 稳定的回报。 投资策略 本基金根据对基本面因素的分析，以及对不同资产 的风险收益特征及相关关系进行研究，确定大类资 产配置比例；通过对信贷水平、信用利差水平、信 用债市场供求关系等因素进行分析，进行信用债投 资；通过对转股溢价率、隐含波动率、对应正股的 市场走势、供求关系等因素进行分析，投资可转债； 综合考虑组合收益、利率风险以及流动性，投资于 利率品种；综合考虑新股估值水平、中签率、上市 后的平均涨幅等因素，决定新股申购投资。本基金 可选择投资价值高的存托凭证进行投资。 业绩比较基准 中债企业债总全价指数收益率*40%+天相可转债指 数收益率*40%+中债国债总全价指数收益率*20% 风险收益特征 本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益 率低于混合型基金、股票型基金，高于货币市场基 金。 基金管理人 易方达基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 下属分级基金的基金简 易方达双债增强债券 A 易方达双债增强债券 C 称 下属分级基金的交易代 110035 110036 码 报告期末下属分级基金 6,241,131,895.35 份 1,502,878,046.57 份 的份额总额 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日) 易方达双债增强债券 易方达双债增强债券 A C 1.本期已实现收益 119,583,383.42 25,179,187.44 2.本期利润 210,112,404.39 46,449,219.48 3.加权平均基金份额本期利润 0.0371 0.0337 4.期末基金资产净值 11,739,798,940.47 2,723,394,797.59 5.期末基金份额净值 1.881 1.812 注：1.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 2.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 3.2 基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 易方达双债增强债券 A 净值增长 业绩比较 业绩比较 阶段 净值增长 率标准差 基准收益 基准收益 ①－③ ②－④ 率① ② 率③ 率标准差 ④ 过去三个 2.01% 0.18% 1.68% 0.24% 0.33% -0.06% 月 过去六个 3.29% 0.19% 2.39% 0.21% 0.90% -0.02% 月 过去一年 8.54% 0.46% 5.62% 0.25% 2.92% 0.21% 过去三年 11.37% 0.33% 5.33% 0.20% 6.04% 0.13% 过去五年 41.73% 0.39% 14.64% 0.22% 27.09% 0.17% 自基金合 同生效起 162.82% 0.32% 28.67% 0.41% 134.15% -0.09% 至今 易方达双债增强债券 C 净值增长 业绩比较 业绩比较 阶段 净值增长 率标准差 基准收益 基准收益 ①－③ ②－④ 率① ② 率③ 率标准差 ④ 过去三个 1.91% 0.19% 1.68% 0.24% 0.23% -0.05% 月 过去六个 3.13% 0.19% 2.39% 0.21% 0.74% -0.02% 月 过去一年 8.11% 0.46% 5.62% 0.25% 2.49% 0.21% 过去三年 10.09% 0.33% 5.33% 0.20% 4.76% 0.13% 过去五年 38.92% 0.39% 14.64% 0.22% 24.28% 0.17% 自基金合 同生效起 149.60% 0.32% 28.67% 0.41% 120.93% -0.09% 至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 易方达双债增强债券型证券投资基金 累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图 （2011 年 12 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日） 易方达双债增强债券 A 易方达双债增强债券 C 注：自基金合同生效至报告期末，A 类基金份额净值增长率为 162.82%，同期业绩比较基准收益率为 28.67%；C 类基金份额净值增长率为 149.60%，同期业绩比较基准收益率为 28.67%。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基 证券 姓 职务 金经理期限 从业 说明 名 任职 离任 年限 日期 日期 硕士，具有基金从业资格。 本基金的基金经理，易方 曾任易方达基金管理有限 达增强回报债券、易方达 公司集中交易室债券交易 投资级信用债债券、易方 员、债券交易主管、固定收 王 达裕祥回报债券、易方达 2016- 益总部总经理助理、固定收 晓 安泽 180 天持有债券的基 12-03 - 22 年 益基金投资部副总经理、固 晨 金经理，固定收益全策略 定收益投资部副总经理，易 投资部总经理、固定收益 方达货币、易方达保证金货 投资决策委员会委员 币、易方达中债新综指发起 式（LOF）、易方达保本一 号混合、易方达中债 3-5 年 期国债指数、易方达中债 7-10年期国开行债券指数、 易方达纯债债券、易方达恒 益定开债券发起式、易方达 新鑫混合、易方达恒安定开 债券发起式、易方达富财纯 债债券、易方达安瑞短债债 券、易方达中债 1-3 年国开 行债券指数、易方达中债 3-5 年国开行债券指数、易 方达恒兴 3 个月定开债券 发起式、易方达中债 1-3 年 政金债指数、易方达中债 3-5年政金债指数的基金经 理，易方达资产管理（香港） 有限公司基金经理、就证券 提供意见负责人员（RO）、 提供资产管理负责人员 （RO）。 本基金的基金经理，易方 达瑞财混合、易方达裕景 添利 6 个月定期开放债 券、易方达恒盛 3 个月定 开混合、易方达稳健收益 硕士研究生，具有基金从业 债券、易方达裕惠定开混 资格。曾任普特南投资管理 合、易方达裕如混合、易 公司量化分析师，上海壹账 田 方达裕祥回报债券、易方 2023- - 8 年 通金融科技有限公司高级 鑫 达增强回报债券、易方达 01-11 数据挖掘工程师，易方达基 安益 90 天持有债券、易 金管理有限公司投资经理 方达岁丰添利债券 助理。 （LOF）、易方达兴利 180 天持有债券的基金经理 助理，固定收益分类资产 研究管理部总经理助理、 固定收益策略研究员 注：1.对基金的首任基金经理，其“任职日期”为基金合同生效日，“离任日期”为根据公司决定确定的解聘日期；对此后的非首任基金经理，“任职日期”和“离任日期”分别指根据公司决定确定的聘任日期和解聘日期。 2.证券从业的含义遵从行业协会相关规定。 3.根据 2025 年 7 月 12 日《易方达双债增强债券型证券投资基金基金经理变更公 告》，自 2025 年 7 月 12 日起，王晓晨不再担任本基金的基金经理，田鑫仍任本基金 的基金经理。 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。在本报告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本基金管理人主要通过建立有纪律、规范化的投资研究、决策流程和交易流程，以及强化事后监控分析来确保公平对待不同投资组合，切实防范利益输送。本基金管理人制定了严格的投资权限管理制度、投资备选库管理制度和集中交易制度等，并重视交易执行环节的公平交易措施，通过投资交易系统中的公平交易模块，以尽可能确保公平对待各投资组合。本报告期内，公平交易制度总体执行情况良好。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交 易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共 11 次，其中 7 次为指 数量化投资组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易，4 次为不同基金经理管理的基金因投资策略不同而发生的反向交易，有关基金经理按规定履行了审批程序。 本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 二季度外部冲击影响加大，国内经济运行总体平稳。4 月 7 日受到外部关税冲击， 转债市场深度回调，单日最大跌幅 4%，但是高波动率带来的下跌也伴随着之后极高弹性的上涨。可转债在估值大幅压缩后期权价值大幅提升，迎来了 2025 年第一个配置时点。考虑到转债资产今年信用风险冲击概率极低，因此可转债债底坚实可以抵御正股波动，转债资产预期最大回撤空间有限，同时 4 月以来股票高波动率和成交量持续支撑转债期权估值的中期上行趋势，因此组合在 4 月份开始逐步逆向大幅加仓可转债。之后权益市场快速反弹带来转债估值持续修复。6 月以来伴随股票市场大幅上行，转债加速转股退出，存量可转债规模持续收缩，在低收益率债券市场环境下，债券配 置的溢出效应带来转债估值加速上行。伴随股票低波动率下的持续上涨，转债估值回归到今年 3 月底的泡沫化定价，期权静态和动态估值都达到近年估值高点。对比股指期权市场，转债期权定价显然昂贵很多。股票指数的平值期权的低隐含波动率定价低实现波动率，价格公允。但是转债市场期权极高的隐含波动率定价正股短期低实现波动率。转债期权的 vega（度量波动率对期权价格的影响，下同）定价大幅偏离合理水平，可能隐含投资者的未来乐观预期和较强的资产荒配置需求。 报告期内，组合基于对经济基本面走势的判断，积极应对并调整资产配置。操作方面，组合 4 月份基于赔率判断，大幅加仓转债。6 月份伴随转债估值昂贵、赔率大幅降低以及市场微观结构的脆弱性在增加等因素，组合基于对潜在回撤的控制，逐步减仓转债，主要减持高估值和小盘转债，通过量化模型挑选合理波动率价值和非对称性高价值的大盘平衡型转债，策略精细化捕捉 gamma（期权价格变动相对于标的物价格变动的二阶导数）和 vega 价值以提高组合的安全边际。债券方面，基于风险平价模型，组合增加了有效久期、信用利差久期和杠杆水平，并结合市场变化调整了组合券种结构，减持部分性价比较差的期限品种。股票方面，基于绝对收益理念，组合止盈了涨幅较大的银行股和其他股票，保留了低估值的高股息股票。二季度可转债资产对组合净值有显著正向贡献。本基金将坚持稳健投资的原则，力争以优异的业绩回报基金持有人。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至报告期末，本基金 A 类基金份额净值为 1.881 元，本报告期份额净值增长率 为 2.01%，同期业绩比较基准收益率为 1.68%；C 类基金份额净值为 1.812 元，本报 告期份额净值增长率为 1.91%，同期业绩比较基准收益率为 1.68%。 4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产 序号 项目 金额(元) 的比例(%) 1 权益投资 154,153,157.40 0.87 其中：股票 154,153,157.40 0.87 2 固定收益投资 17,383,018,097.75 97.94 其中：债券 17,383,018,097.75 97.94 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售 金融资产 - - 6 银行存款和结算备付金合计 90,153,980.23 0.51 7 其他资产 121,445,123.16 0.68 8 合计 17,748,770,358.54 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净 值比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 - - 电力、热力、燃气及水生产和供应 - - D 业 E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 154,153,157.40 1.07 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 - - J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 154,153,157.40 1.07 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 净值比例 （％） 1 601006 大秦铁路 23,356,539 154,153,157.40 1.07 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产 序号 债券品种 公允价值(元) 净值比例(％) 1 国家债券 2,337,169,612.91 16.16 2 央行票据 - - 3 金融债券 7,374,886,619.75 50.99 其中：政策性金融债 570,631,005.47 3.95 4 企业债券 793,972,156.26 5.49 5 企业短期融资券 13,337,167.13 0.09 6 中期票据 3,861,405,883.82 26.70 7 可转债（可交换债） 3,002,246,657.88 20.76 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 17,383,018,097.75 120.19 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 资产净 值比例 （％） 1 2500002 25 超长特别国债 21,500,000 2,166,644,289.62 14.98 02 2 232580012 25 中行二级资本 9,100,000 912,568,792.88 6.31 债 01BC 3 250421 25 农发 21 4,300,000 430,328,567.12 2.98 4 232580001 25 工行二级资本 3,900,000 395,105,794.52 2.73 债 01BC 5 102483261 24 汇金 MTN005 3,700,000 379,710,381.37 2.63 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期末未投资股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期末未投资国债期货。 5.11投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体中，北京农村商业银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到中国人民银行北京市分行的处罚。中国农业银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到中国人民银行的处罚。 本基金对上述主体所发行证券的投资决策程序符合公司投资制度的规定。 除上述主体外，基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本期被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。 5.11.3其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 515,231.01 2 应收证券清算款 32,986,177.12 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 87,943,715.03 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 121,445,123.16 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 占基金资产 序号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 净值比例(%) 1 127045 牧原转债 202,308,221.68 1.40 2 127049 希望转 2 188,944,704.02 1.31 3 123107 温氏转债 148,416,675.90 1.03 4 110081 闻泰转债 129,889,929.15 0.90 5 113691 和邦转债 124,018,621.31 0.86 6 113042 上银转债 122,636,409.03 0.85 7 118031 天 23 转债 120,973,340.79 0.84 8 113052 兴业转债 110,171,248.82 0.76 9 113045 环旭转债 101,811,255.64 0.70 10 127089 晶澳转债 100,280,920.56 0.69 11 127061 美锦转债 92,874,733.75 0.64 12 113056 重银转债 89,951,570.30 0.62 13 123150 九强转债 76,397,593.05 0.53 14 118034 晶能转债 75,918,898.28 0.52 15 128081 海亮转债 73,206,151.32 0.51 16 113647 禾丰转债 68,990,741.28 0.48 17 127075 百川转 2 58,205,460.10 0.40 18 110062 烽火转债 54,102,919.98 0.37 19 110093 神马转债 53,730,184.69 0.37 20 127040 国泰转债 53,422,736.04 0.37 21 123216 科顺转债 44,415,574.54 0.31 22 128127 文科转债 42,065,464.46 0.29 23 113679 芯能转债 40,386,584.92 0.28 24 123119 康泰转 2 38,877,474.50 0.27 25 111015 东亚转债 38,204,477.54 0.26 26 113058 友发转债 37,850,618.83 0.26 27 127054 双箭转债 34,931,118.44 0.24 28 110095 双良转债 33,449,633.82 0.23 29 118029 富淼转债 28,351,315.27 0.20 30 118040 宏微转债 27,560,001.78 0.19 31 123193 海能转债 25,294,940.57 0.17 32 123236 家联转债 23,890,369.49 0.17 33 113033 利群转债 23,101,906.12 0.16 34 123240 楚天转债 22,795,607.32 0.16 35 127098 欧晶转债 22,368,605.34 0.15 36 123130 设研转债 22,078,163.69 0.15 37 127042 嘉美转债 21,045,132.27 0.15 38 128128 齐翔转 2 21,000,852.78 0.15 39 110084 贵燃转债 20,011,146.86 0.14 40 123124 晶瑞转 2 18,944,614.20 0.13 41 127070 大中转债 18,899,604.73 0.13 42 113676 荣 23 转债 16,878,918.46 0.12 43 127068 顺博转债 16,751,568.71 0.12 44 127102 浙建转债 16,669,084.11 0.12 45 123230 金钟转债 16,460,361.12 0.11 46 123162 东杰转债 16,235,032.96 0.11 47 123172 漱玉转债 16,169,553.41 0.11 48 123183 海顺转债 15,920,682.59 0.11 49 123155 中陆转债 15,351,715.64 0.11 50 123199 山河转债 15,078,777.14 0.10 51 113605 大参转债 14,041,600.32 0.10 52 123247 万凯转债 13,626,169.61 0.09 53 128122 兴森转债 13,592,288.51 0.09 54 127018 本钢转债 13,298,679.78 0.09 55 123212 立中转债 12,411,883.84 0.09 56 113665 汇通转债 11,549,017.86 0.08 57 123175 百畅转债 11,363,722.07 0.08 58 123085 万顺转 2 11,086,470.00 0.08 59 128070 智能转债 10,606,467.45 0.07 60 123146 中环转 2 9,910,449.93 0.07 61 123171 共同转债 7,944,049.83 0.05 62 127050 麒麟转债 7,710,434.63 0.05 63 127103 东南转债 6,027,587.45 0.04 64 127015 希望转债 5,916,790.04 0.04 65 123185 能辉转债 5,865,660.17 0.04 66 127082 亚科转债 5,493,129.00 0.04 67 113661 福 22 转债 4,919,660.35 0.03 68 123138 丝路转债 4,295,634.92 0.03 69 111005 富春转债 4,071,879.00 0.03 70 123197 光力转债 2,289,191.25 0.02 71 123065 宝莱转债 2,101,673.86 0.01 72 113068 金铜转债 1,143,275.12 0.01 73 127027 能化转债 970,061.89 0.01 74 128130 景兴转债 776,525.99 0.01 75 128119 龙大转债 404,048.31 0.00 76 123168 惠云转债 391,426.17 0.00 77 111002 特纸转债 307,304.33 0.00 78 111009 盛泰转债 205,559.76 0.00 79 123063 大禹转债 191,622.94 0.00 80 123087 明电转债 994.87 0.00 81 123072 乐歌转债 774.00 0.00 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 易方达双债增强债 易方达双债增强债 项目 券A 券C 报告期期初基金份额总额 5,432,074,006.14 1,456,666,047.15 报告期期间基金总申购份额 1,347,161,653.63 554,026,344.93 减：报告期期间基金总赎回份额 538,103,764.42 507,814,345.51 报告期期间基金拆分变动份额（份 额减少以“-”填列） - - 报告期期末基金份额总额 6,241,131,895.35 1,502,878,046.57 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内基金管理人未持有本基金份额。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内基金管理人未运用固有资金申购、赎回、买卖本基金份额。 §8 备查文件目录 8.1备查文件目录 1. 中国证监会核准易方达双债增强债券型证券投资基金募集的文件； 2.《易方达双债增强债券型证券投资基金基金合同》； 3.《易方达双债增强债券型证券投资基金托管协议》； 4.《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》； 5.基金管理人业务资格批件、营业执照。 8.2存放地点 广州市天河区珠江新城珠江东路 30 号广州银行大厦 40-43 楼。 8.3查阅方式 投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。 易方达基金管理有限公司 二〇二五年七月二十一日