嘉实海外中国股票股票型证券投资基金 2014年第4季度报告 2014年12月31日 基金管理人：嘉实基金管理有限公司 基金托管人：中国银行股份有限公司 报告送出日期：2015年1月22日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2015年1月20日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本 基金的招募说明书。 本报告期中的财务资料未经审计。 本报告期自2014年10月1日起至2014年12月31日止。 §2 基金产品概况 基金简称 嘉实海外中国股票(QDII) 基金主代码 070012 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2007年10月12日 报告期末基金份额总额 11,987,601,922.00份 投资目标 分散投资风险，获取中长期稳定收益。 基于对宏观经济形势、财政/货币政策以及相关发展 投资策略 状况等因素的综合分析和预测，决定基金在股票和现 金之间的配置比例，进行自上而下的资产配置和自下 而上的精选投资品种。 业绩比较基准 MSCI中国指数 风险收益特征 高风险、高收益 基金管理人 嘉实基金管理有限公司 基金托管人 中国银行股份有限公司 境外资产托管人 英文名称：Bank of China (Hong Kong) Limited 中文名称：中国银行（香港）有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（ 2014年10月1日－ 2014年12月31 日） 1.本期已实现收益 155,271,226.69 2.本期利润 48,825,000.69 3.加权平均基金份额本期利润 0.0038 4.期末基金资产净值 7,900,690,743.57 5.期末基金份额净值 0.659 注：（1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益） 扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益；（2）所述基金 业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 阶段 净值增 净值增长率 业绩比较基准 业绩比较基准收 ①－③ ②－④ 长率① 标准差② 收益率③ 益率标准差④ 过去三 0.61% 1.06% 6.95% 1.19% -6.34% -0.13% 个月 3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率 变动的比较 图：嘉实海外中国股票（QDII）基金份额累计净值增长率与同期业绩比较基准收益率的 历史走势对比图 （2007年10月12日至2014年12月31日） 注：按基金合同约定，本基金自基金合同生效日起6个月内为建仓期。建仓期结束时本基金各项 资产配置比例符合基金合同第十四条（（九）投资限制）的规定：（1）持有同一家银行的存款不得 超过本基金净值的20%，在托管账户的存款可以不受上述限制；（2）持有同一机构（政府、国际 金融组织除外）发行的证券市值不得超过基金净值的10%；（3）本公司管理的全部基金不得持有 同一机构10%以上具有投票权的证券发行总量，指数基金可以不受上述限制；（4）持有非流动性 资产市值不得超过基金净值的10%；（5）相对于基金资产净值，股票投资比例为60－100%。 §4 管理人报告 4.1基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理 证券从业 姓名 职务 期限 年限 说明 任职日期 离任日期 曾任亚能咨询（上海）有限公司高 级分析师、摩根士丹利证券分析经 理、新加坡大华银行附属大华继显 本基金基 2011年9 投资咨询公司高级分析师、汇丰环 钟山 金经理 月21日 - 13年 球投资管理（香港）高级投资经理。 2011年6月加盟嘉实基金管理有限 公司。伦敦经济学院金融与会计硕 士，CFA,具有基金从业资格，中国 国籍。 纽约大学(NYU)硕士研究生学历,美 国注册金融分析师(CFA),香港金融 分析师协会(HKSFA)会员。曾任职南 本基金基 2013年12 方基金管理有限公司，任港股行业 刘竞 金经理 月21日 - 5年 研究员、高级研究员；2011年5月 在波士顿威灵顿公司受训；2011年 10月加入嘉实基金管理有限公司研 究部，担任港股消费及医药行业高 级研究员。 注：（1）任职日期、离任日期均指公司作出决定后公告之日；（2）证券从业的含义遵从行业协会 《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2报告期内本基金运作遵规守信情况说明 报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券法》、《证券投资基金法》及其各项配套法规、 《嘉实海外中国股票股票型证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、 勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利 益。本基金运作管理符合有关法律法规和基金合同的规定和约定，无损害基金份额持有人利益的 行为。 4.3公平交易专项说明 4.3.1公平交易制度的执行情况 报告期内，基金管理人严格执行证监会《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和 公司内部公平交易制度，各投资组合按投资管理制度和流程独立决策，并在获得投资信息、投资 建议和实施投资决策方面享有公平的机会；通过完善交易范围内各类交易的公平交易执行细则、 严格的流程控制、持续的技术改进，确保公平交易原则的实现；通过IT系统和人工监控等方式进 行日常监控，公平对待旗下管理的所有投资组合。 4.3.2异常交易行为的专项说明 报告期内，公司旗下所有投资组合参与交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的，合计2次，均为旗下组合被动跟踪标的指数需要，与其他组合发生反向交易，不存在利益输送行为。 4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析 中国人民银行在11月21日，决定非对称降息，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构1年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%。1年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。央行将贷款利率下调的时点早于我们和市场的预期，同时幅度高于预期，反映货币政策宽松导向。央行利率调整迈出关键一步，我们认为利率政策将在今后更多地发挥逆周期调节作用，货币政策将回归其应有的逆周期调节职能，即减轻经济短期波动，更利于各项结构改革的稳步推进。首先降息对实体经济有助于经济企稳。其次降息也会降低房地产销售和投资继续大幅下行对实体经济回落的风险。同时降息降低了企业的融资成本，有利于企业盈利。我们认为未来下调存款准备金率空间仍然较大，今年下半年以来央行外汇占款净减少，基础货币投放量的下行压力凸显。因此央行需要反向操作，降低法定存款准备金率，提高货币乘数。2014年12月统计局公布的采购经理人指数PMI为50.1%，较11月回落0.2个百分点,略微高于市场预期的50%，虽然PMI仍在扩张区间，但各项数据显示经济增长动能仍在放缓，内需仍偏弱。12月非制造业PMI 54.1%，小幅回升0.2个百分点，显示经济结构调整和服务业发展较快的态势。央行11月降低基准利率，同时我们预计未来货币政策放松力度将继续加大。11月M2同比增速12.3%，较10月降0.3个百分点，11月新增人民币贷款8,527亿元，高于市场预期的6,500亿元。11月工业增加值降0.5个百分点至7.2%，低于市场预期的7.5%，反映经济增长动能弱。11月出口增速放缓（出口交货值同比增速降4.4个百分点至3.9%）和投资弱（包括库存需求也较弱）也是工业增加值走低的主要原因。但9月底央行、银监会在9月30号发布关于进一步做好住房金融服务工作的通知表示房地产的政策调整向常态化回归，也将减轻经济硬着陆风险。我们预计2015年1季度，经济增长将呈现低位趋稳的态势。 中央经济工作会议提出2015年五大经济工作任务，特别强调我国依然处于大有可为的重要战略机遇期。会议指出，“经济发展进入新常态，正从高速增长转向中高速增长。”短期看，CPI同比增速下滑至“1”字打头，PPI通缩加剧，PMI从业人员指数自2012年6月起持续位于50%以下收缩区间，显示就业形势恶化，经济增速位于潜在增长率下方，保持7-7.5%增长仍有必要。中长期看，中国仍将维持相当长的人口红利，劳动力供给（25-64岁人口）2025年以前难以见到明显回落，改革将促进全要素生产率增加。宏观经济政策的不确定性减弱——偏紧的政策向常态化回归，趋向宽松。虽然中央经济工作会议仍采用“积极的财政政策、稳健的货币政策”基调，但实质上已开始放松。会议要求重点实施“一带一路”，协调区域发展战略。我们认为，扩大对外投资不仅牵扯到基建、工程机械，也涉及到外汇储备投资的多元化以及人民币国际化，拓展和加深金融领域的对外发展和业务机会。改革进入攻坚之年。会议要求加快经济体制改革，抓好各项改革方案的制定。预计2015年财税改革深化，新预算法实施、三年平衡预算试行、转移支付制度改革等措施牵一发而动全身。预计国企、土地、户籍、金融等相关改革也将继续推进。市场高度关注的国企改革方案近期可能难以出台，但市场化的大方向不会改变。 今年三季度以来油价进入下行通道，多个新兴市场国家货币贬值，全球经济动荡不安。本轮油价下跌的特殊之处在于原油供给扩大和需求不足并行。当前全球经济尚未完全走出金融危机的阴霾，增长前景依然疲弱，对石油的需求较为平淡，使得油价难以得到支撑。油价下跌重创俄罗斯石油出口，同时加速俄罗斯外汇储备流失，造成国际收支平衡和财政预算的困境。受累油价暴跌，俄罗斯卢布近期出现大幅贬值。美国的页岩油气革命的成功使美国从全球最大的石油消费国变为重要石油出口国。页岩油产量的大幅提升不断减少其资源对外依赖的程度，2013年以来美国页岩气对国际油价的影响日益显现。OPEC在全球原油市场上的影响力正受到挑战，最大的威胁则来自美国页岩油气新增产能。11月27日OPEC会议决定不减产，为了在中长期仍然维持原油主导权，OPEC首先需要保持其市场占有率，挤压美国页岩油气的生产发展空间，从而持续获得垄断利润。而历史上沙特曾经使用过类似的挤出战略。 全球石油供应料将继续增加，油价短期仍持续承压.对于中国原油价格下跌，首先降低工业能源成本，促进工业增速企稳回升；其次提升居民和政府部门可支配收入，前者有助提振消费，后者意味着财政政策空间进一步加大。原油价格下跌加剧通缩。虽然国际金融市场动荡不安，但央行的首要任务是抗通缩。通缩导致实际利率上升、负债率恶化，将加剧经济下行，已成为头号风险。 报告期内，基于宏观的经济走势判断和自下而上的公司基本面研究,我们对组合进行了调整。首先基于保险公司的保费收入增幅超预期，同时A股市场的活跃度也在加强，沪深两市指数上涨幅度较大，我们因此增加了保险板块和券商公司配置。由于央行的非对称降息，降低了系统性风险，基于银行板块的估值仍然低于1倍的市净率，因此增持了相关银行的配置。由于国防开支的持续增加和相关板块国企改革的深化，增加了防务板块公司的配置。由于沪港通的开通，南向的交易活跃度低于预期，因此我们减少了受益于沪港通交易板块公司的配置。出于估值较高的考虑，我们减少了部分移动互联网的配置。全球的石油需求增长低于预期，而OPEC组织也未就削减石油产能的达成一致，为石油的价格走势带来压力，因此我们降低了一体化石油公司的配置。 4.4.2报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末本基金份额净值为0.659人民币元,本报告期内基金份额净值增长率为0.61%,业绩比较基准收益率为6.95%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 A股市场从11月后的快速上涨是对于货币政策放松的预期。资金快速入市推动，市场情绪指标显示A股市场情绪接近历史上的极度亢奋水平（在12月第三周的周度账户活跃度已经接近20%，持仓账户的活跃度已达49%，相当于每周每两个持仓的账户中就有一个参与交易），资金积极入市、市场已经累积了一定涨幅，短期市场波动将加大，而高估值中小市值股票存在杀跌风险。基于上述特征，近日市场的表现并无意外。市场之前隐含的货币政策放松较高，而在年末，资金市场利率大幅攀升显示出资金面有偏紧的趋势。同时个股层面赚钱效应已经有所减弱，如果政策没有及时缓解流动性的局面、货币政策没有如期调整，预计短期市场盘整、震荡的格局仍将持续。我们认为未来监管风险、注册制推进、退市制度落实以及机构调仓等因素，仍将制约A股高估值中小市值个股的表现。A短期盘整有利于夯实市场基础，中期前景依然乐观。我们认为市场如果持续快速上涨、与基本面脱离较多，则导致后市面临调整风险。而市场短期的盘整，短期将忍受阵痛，而实际上可能使得后续的市场更加健康有序。与A股前期的火热相比，港股市场投资者先得相对平淡。再叠加国际市场的动荡和资金的外流，H股的表现大幅落后A股。如果A股短期喘口气暂歇，我们相信H股的表现可能相对更有吸引力，金融及周期性板块是值得关注的重点，油价的回稳也将有利于原油相关板块的短期表现。但从中期来看，中国产生持续大牛市需要具备一下条件，第一，对增长周期及房地产等极度悲观预期的修正；第二，持续的全面改革的落实，构筑中国经济可持续增长的制度框架；第三，市场制度的改革，包括注册制、退市制度、社会保障制度等金融市场制度建设引导风险合理定价以及资金配置。应该说，中国在这些方面面临不少挑战，但近年已经取得一些积极进展，显示出持续改进的端倪，依然需要持续关注这些方面的进一步进展是否能够达到预期。 我们对于2015年1季度的市场走势表示谨慎乐观。中国整体的经济处于增速放缓的阶段，经 济的转型仍在推行，经济结构的调整，是为了实现将低效率和低增加值的行业淘汰，未来传统 和新兴行业的整合并购力度会加大，优质公司和竞争力稍弱的公司分化加大。在传统行业整合中， 我们认为国企改革或成为传统经济转型的契机。我们看好核电和风电。从整体而言，我们认为与 民生相关的行业具有一定的潜力，尤其是政府在下述领域投资较大，如教育、医疗和城市基础建 设。因此行业业偏好方面，我们对政府改革的红利持续释放持正面态度。适当介入可选消费品以 及资本品，收益于金融市场改革的券商板块；关注政府改革和深度城镇化的投资主题，超配穿越 周期的稳定成长行业，包括消费升级和医疗及相关板块，同时积极挖掘和把握各行业内结构性和 阶段性投资机会。我们依然坚持自下而上的选股策略，在医药、移动互联网相关行业，IT服务业、 环保版块、清洁能源、建筑，文化娱乐产业积极布局。资本市场的改革、国企改革包含在2015 年的重点改革领域中：2015年将是改革实质性推进的一年，中央经济工作会议提到要加快行政审 批、投资、价格、垄断行业、特许经营、政府购买服务、资本市场、民营银行准入、对外投资等 领域改革，使改革举措有效转化成发展动力。其中，资本市场的改革可能意味着注册制的推进、 产品创新推进和多层次资本市场的建设。价格改革将意味着目前定价尚未完全市场化的领域有进 一步市场化的空间，未来政府对价格的直接干预将越来越少；国企改革也将是改革推进的另外一 个重要领域。优化经济发展空间格局，一带一路、京津冀、长江经济带有望继续成为重要的投资 主题。我们依然维持对市场中期乐观的看法。重点建议关注对利率敏感的低估值蓝筹股板块。 4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（人民币元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 7,610,560,549.39 95.02 其中：普通股 7,073,315,165.41 88.31 优先股 - - 存托凭证 518,620,312.85 6.48 房地产信托凭证 18,625,071.13 0.23 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 金融衍生品投资 - - 其中：远期 - - 期货 - - 期权 - - 权证 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入 - - 返售金融资产 6 货币市场工具 - - 7 银行存款和结算备付金 396,841,103.41 4.95 合计 8 其他资产 1,891,186.40 0.02 合计 8,009,292,839.20 100.00 5.2报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布 国家（地区） 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（％） 中国香港 7,058,135,592.55 89.34 美国 518,620,312.85 6.56 新加坡 33,804,643.99 0.43 合计 7,610,560,549.39 96.33 5.3报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合 行业类别 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（％） 金融 3,135,742,272.24 39.69 工业 991,876,744.78 12.55 医疗保健 969,292,466.56 12.27 信息技术 831,551,060.10 10.53 非必需消费品 629,773,860.21 7.97 公用事业 512,130,164.14 6.48 电信服务 189,944,954.81 2.4 原材料 177,665,727.82 2.25 能源 146,027,646.81 1.85 必需消费品 26,555,651.92 0.34 合计 7,610,560,549.39 96.33 注：本基金持有的股票及存托凭证采用全球行业分类标准（GICS）进行行业分类。 5.4报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资 明细 公司 所在 所属 占基金 序 公司名称(英 名称 证券 证券 国家 数量（股） 公允价值（人民 资产净 号 文) (中 代码 市场 (地 币元） 值比例 文) 区) （％） Ping An 香港 1 Insurance 中国 2318 证券 中国 6,951,690 433,782,793.50 5.49 (Group) Co. of 平安 HK 交易 香港 China Ltd. 所 香港 2 Tencent 腾讯 700 证券 中国 4,072,370 361,414,183.71 4.57 Holdings Ltd. 控股 HK 交易 香港 所 China 香港 3 Construction 建设 939 证券 中国 69,853,960 351,023,267.12 4.44 Bank 银行 HK 交易 香港 Corporation 所 Industrial and 香港 4 Commercial 工商 1398 证券 中国 66,622,040 297,467,688.41 3.77 Bank of China 银行 HK 交易 香港 Ltd. 所 China State 中国 香港 5 Construction 建筑 3311 证券 中国 31,480,000 270,686,540.84 3.43 International 国际 HK 交易 香港 Holdings Ltd 所 China 中国 香港 6 Everbright 光大 165 证券 中国 16,724,000 244,335,506.02 3.09 Ltd. 控股 HK 交易 香港 所 Sihuan 香港 7 Pharmaceutical 四环 460 证券 中国 48,570,000 198,857,008.52 2.52 Holdings Group 医药 HK 交易 香港 Ltd. 所 China Medical 香港 8 System 康哲 867 证券 中国 18,373,000 185,811,907.10 2.35 Holdings 药业 HK 交易 香港 Limited 所 华电 香港 Huadian Fuxin 福新 816 证券 中国 9 Energy Corp. 能源 HK 交易 香港 64,494,000 185,702,443.50 2.35 Ltd. 有限 所 公司 China Minsheng 香港 10 Banking Corp., 民生 1988 证券 中国 22,400,000 180,241,017.60 2.28 Ltd. 银行 HK 交易 香港 所 注：本表所使用的证券代码为彭博代码。 5.5报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合 报告期末，本基金未持有债券。 5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 报告期末，本基金未持有债券。 5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明 细 报告期末，本基金未持有资产支持证券。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名金融衍生品投资明细 报告期末，本基金未持有金融衍生品。 5.9报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细 报告期末，本基金未持有基金。 5.10投资组合报告附注 5.10.1报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，在本报告编制日前 一年内本基金投资的前十名证券的发行主体未受到公开谴责、处罚。 5.10.2本基金投资的前十名股票中，没有超出基金合同规定的备选股票库之外的股票。 5.10.3其他资产构成 序号 名称 金额（人民币元） 1 存出保证金 - 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 1,635,079.25 4 应收利息 21,894.05 5 应收申购款 234,213.10 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 合计 1,891,186.40 5.10.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 报告期末，本基金未持有处于转股期的可转换债券。 5.10.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 报告期末，本基金前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 13,285,090,311.97 报告期期间基金总申购份额 17,149,491.97 减:报告期期间基金总赎回份额 1,314,637,881.94 报告期期间基金拆分变动份额 - 报告期期末基金份额总额 11,987,601,922.00 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 7.1基金管理人持有本基金份额变动情况 单位：份 报告期期初管理人持有的本基金份额 20,391,217.00 报告期期间买入/申购总份额 0.00 报告期期间卖出/赎回总份额 0.00 报告期期末管理人持有的本基金份额 20,391,217.00 报告期期末持有的本基金份额占基金总份 0.17 额比例（%） 注：报告期内，基金管理人未运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的基金份额。 7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 报告期内，基金管理人未运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的基金份额。 §8 备查文件目录 8.1备查文件目录 （1）中国证监会核准嘉实海外中国股票股票型证券投资基金募集的文件； （2）《嘉实海外中国股票股票型证券投资基金基金合同》； （3）《嘉实海外中国股票股票型证券投资基金招募说明书》； （4）《嘉实海外中国股票股票型证券投资基金托管协议》； （5）基金管理人业务资格批件、营业执照； （6）报告期内嘉实海外中国股票股票型证券投资基金公告的各项原稿。 8.2存放地点 北京市建国门北大街8号华润大厦8层嘉实基金管理有限公司8.3查阅方式 （1）书面查询：查阅时间为每工作日8:30-11:30,13:00-17:30。投资者可免费查阅，也可按工本费购买复印件。 （2）网站查询：基金管理人网址：http://www.jsfund.cn 投资者对本报告如有疑问，可咨询本基金管理人嘉实基金管理有限公司，咨询电话400-600-8800，或发电子邮件，E-mail:service@jsfund.cn。 嘉实基金管理有限公司 2015年1月22日