博时信用债券投资基金 2016年第4季度报告 2016年12月31日 基金管理人：博时基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：二〇一七年一月二十一日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2017年1月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2016年10月1日起至12月31日止。 §2 基金产品概况 2.1 基金基本情况 基金简称 博时信用债券 基金主代码 050011 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2009年6月10日 报告期末基金份额总额 1,552,975,025.98份 投资目标 在谨慎投资的前提下，本基金力争获取高于业绩比较基准的投资收益。 本基金为债券型基金，基金的资产配置比例范围为：本基金对债券类 资产的投资比例不低于基金资产的80%，对股票等权益类资产投资比 例不高于20%，并保持现金及到期日在一年以内的政府债券的比例合 投资策略 计不低于基金资产净值的5％，以符合基金资产流动性的要求。在以 上战略性资产配置的基础上，本基金通过自上而下和自下而上相结合、 定性分析和定量分析相补充的方法，在债券、股票和现金等资产类之 间进行相对稳定的动态配置。 业绩比较基准 中国债券总指数收益率×90%+ 沪深300指数收益率×10%。 风险收益特征 本基金属于证券市场中的中低风险品种，预期收益和风险高于货币市 场基金、普通债券型基金，低于股票型基金。 基金管理人 博时基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 博时信用债券A/B 博时信用债券C 博时信用债券R 下属分级基金的交易代码 050011 050111 960027 报告期末下属分级基金的 958,245,230.12份 594,728,795.86份 1,000.00份 份额总额 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2016年10月1日-2016年12月31日) 博时信用债券A/B 博时信用债券C 博时信用债券R 1.本期已实现收益 29,705,136.70 15,608,376.13 16.66 2.本期利润 -120,575,251.63 -77,028,353.46 -39.86 3.加权平均基金份额本期利润 -0.1132 -0.1153 -0.0399 4.期末基金资产净值 2,078,627,019.68 1,272,095,280.87 969.08 5.期末基金份额净值 2.169 2.139 0.969 注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 1．博时信用债券A/B： 阶段 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基准收 ①－③ ②－④ ① 标准差② 准收益率③ 益率标准差④ 过去三个月 -3.98% 0.54% -1.56% 0.21% -2.42% 0.33% 2．博时信用债券C： 阶段 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基准收 ①－③ ②－④ ① 标准差② 准收益率③ 益率标准差④ 过去三个月 -4.04% 0.55% -1.56% 0.21% -2.48% 0.34% 3．博时信用债券R： 阶段 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基准收 ①－③ ②－④ ① 标准差② 准收益率③ 益率标准差④ 过去三个月 -3.96% 0.55% -1.56% 0.21% -2.40% 0.34% 3.2.2自基金合同生效以来 基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 1．博时信用债券A/B： 2．博时信用债券C： 3．博时信用债券R： §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理期限 证券 姓名 职务 任职日期 离任日期 从业 说明 年限 1995年起先后在上海工 艺品进出口公司、德国德 累斯顿银行上海分行、美 国Lowes食品有限公司、 美国通用电气公司、华夏 董事总经理 基金固定收益部工作。 /固定收益 2005年加入博时基金管 过钧 总部公募基 2009-06-10 - 15.5 理有限公司，历任基金经 金组投资总 理、博时稳定价值债券投 监/基金经 资基金的基金经理、固定 理 收益部副总经理、博时转 债增强债券型证券投资基 金、博时亚洲票息收益债 券型证券投资基金、博时 裕祥分级债券型证券投资 基金、博时双债增强债券 型证券投资基金、博时新 财富混合型证券投资基金 的基金经理。现任董事总 经理兼固定收益总部公募 基金组投资总监、博时信 用债券投资基金、博时稳 健回报债券型证券投资基 金（LOF）、博时新收益 灵活配置混合型证券投资 基金、博时新机遇混合型 证券投资基金、博时新价 值灵活配置混合型证券投 资基金、博时新策略灵活 配置混合型证券投资基金、 博时鑫源灵活配置混合型 证券投资基金、博时乐臻 定期开放混合型证券投资 基金、博时新起点灵活配 置混合型证券投资基金、 博时双债增强债券型证券 投资基金的基金经理。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，由于证券市场波动等原因，本基金曾出现个别投资监控指标超标的情况，基金管理人在规定期限内进行了调整，对基金份额持有人利益未造成损害。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司制定的公平交易相关制度。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 报告期内未发现本基金存在异常交易行为。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 美国总统大选特朗普出乎意料的胜利可以说是本季度最大的黑天鹅。其要美国重新伟大的口号，以及减税、就业，基建等政策，迎合了不少选民的心声。但是，蜜月期的特朗普留给资本市场的是他的不确定性。部分研究者将特朗普和里根加以对比，认为特朗普的上台会带来如里根革命一样的潜在经济增速上行，但二者上台的背景差异很大。里根上台时，美国失业率较高，故其改革政策还能够有效的提高潜在经济增速，但特朗普时代美国已接近充分就业，并存在一定的通胀压力。我们要问一个非常简单的问题：为何要在充分就业的情况下刺激经济？现在不是里根和布什政府时期，更别提布什减税政策对美国赤字造成的负面影响。从理论上说，在没有显著的技术进步的情形下，美国的充分就业就意味着其潜在经济增速的见顶，从历史经验上看，这就意味着美元指数存在顶部的压力。这一切，都要到特朗普入主白宫后才能见分晓。但唯一确定的是：华尔街需要波动，波动才能让他们赚钱。 4季度债市收益率出现了大幅上升，最高时候收益率上行接近90个点。回顾本轮行情的下跌，央行态度转变、特朗普上台、MPA，中美利差等等，加上12月份是个收官之月，各种结账也加剧了市场的恐慌气氛。根据我们统计，在前13个交易日，市场有7-8个交易日每天收益率上升幅度超过10个bps。这种剧烈的波动，即使是13年钱荒之时也没有发生过。我们认为，10月中到11月底的回调，是有估值和基本面的压力构成，这个是合理且正常的。但12月份开始的这一轮下跌，其实更多的是有情绪性的因素在里面。从基本面和估值来看，利率债的投资价值已经超越了银行贷款，而本轮经济上行小周期接近结束，明年经济在管理层防风险控泡沫的基调下，经济和信贷增速都有可能下一台阶，这就为明年利率债的走势创造了很好的基础。因此我们在本季度利用市场的调整增持利率债，并增加了组合的杠杆，进一步提高了利率债的持仓比例和久期配置。 经过二季度和三季度的平静，信用违约事件在4季度卷土重来。根据评级机构的估算，公募市场年度的违约率从2014年的0.07%进一步上升到2015年的0.45%，2016年到11月底已经达到 0.56%。明年约5万多亿信用债到期，偿债压力将继续上升。去杠杆在我们看来，对信用债的影响 要远大于对利率债。非金融企业的杠杆率最高，去杠杆可能优先对这个领域企业产生影响，无论对 应的是国企民企抑或是融资平台。本轮债市调整，信用债的利差有所扩大，但较差的流动性使得其 估值可能高估信用债的投资价值。明年的经济增速进一步下调也会增加信用债的经营风险。本季度 我们依旧维持低配信用债。 受债券市场大跌影响，本季度转债市场也转而下跌。一级市场也仅一只转债发行，市场依旧缺乏配置价值。今年是转债市场的小年，也是估值回归的一年。经过15年股灾前市场癫狂的洗礼，转债市场以慢慢熊途来回归合理估值。这种情况在历史上已经发生多次。我们的态度一直很明确，如果能在正股的价值和转债的估值上达到一致，那就是转债市场的戴维斯双击。我们希望明年一级市场的大扩容，不仅给我们带来新的投资机会，也让二级市场的品种估值变得更具有吸引力。这些我们说了整整一年的期待，希望明年能够实现。本季度我们依旧维持对转债市场的零配置。 在监管层对险资举牌表明态度后，权益市场本季度经历了冲高回落的走势，各类品种都出现了不同程度的跌幅，险资举牌概念股下跌尤其显著。上次季报我们还提到险资的投资有助于此类品种的价值发现。短短2个月，市场的心态发生了重大的转变。我们认为投机者的离去并不会改变我们投资品种的本身价值，我们买入也不是因为有举牌的预期。恰恰是优秀的管理层和廉价的估值导致了险资的举牌，而非反之。“我视之若珍宝，尔视只如草芥，弃之如敝履”。既然市场又给了我们更便宜的买入机会，何不笑纳呢？本季度我们对持仓品种进行了部分调整，但依旧保持对权益品种的高比例持仓。 综上所述，展望明年一季度，随着房地产限购和房贷的收紧对实体经济的影响逐步显现，经济数据可能已经逐步走弱甚至掉头向下，经过12月份的大幅调整，我们认为债券市场已经重新具备投资价值，我们维持对利率债的乐观看法不变，而对信用债依旧保持谨慎。转债市场存量品种机会不大，继续等待新品发行；在经济增速可能进一步下行的大背景下，高估值品种可能面临进一步下行的压力，价值股可能会像今年一样，走出符合其业绩和估值的独立行情。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至2016年12月31日，本基金AB类基金份额净值为2.169元，份额累计净值为2.284元；C类基金份额净值为2.139元，份额累计净值为2.236元；R类基金份额净值为0.969元，份额累计净值为0.969元。报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-3.98%，C类基金份额净值增长率为-4.04％，R类基金份额净值增长率为-3.96％，同期业绩基准增长率-1.56％。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%) 1 权益投资 660,750,640.12 16.47 其中：股票 660,750,640.12 16.47 2 固定收益投资 2,835,742,189.10 70.68 其中：债券 2,835,742,189.10 70.68 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资产 - - 6 银行存款和结算备付金合计 433,570,689.37 10.81 7 其他各项资产 82,073,713.53 2.05 8 合计 4,012,137,232.12 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 537,614,640.12 16.04 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 - - J 金融业 123,136,000.00 3.67 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 660,750,640.12 19.72 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净 值比例(％) 1 000333 美的集团 5,821,888 164,002,584.96 4.89 2 000651 格力电器 6,498,463 159,992,159.06 4.77 3 600104 上汽集团 5,817,458 136,419,390.10 4.07 4 002142 宁波银行 7,400,000 123,136,000.00 3.67 5 000550 江铃汽车 2,859,278 77,200,506.00 2.30 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例(％) 1 国家债券 556,171,000.00 16.60 2 央行票据 - - 3 金融债券 2,086,690,000.00 62.28 其中：政策性金融债 2,086,690,000.00 62.28 4 企业债券 173,079,189.10 5.17 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 19,802,000.00 0.59 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 2,835,742,189.10 84.63 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 占基金资产净 值比例（％） 1 160205 16国开05 8,700,000 846,858,000.00 25.27 2 150319 15进出19 5,500,000 532,785,000.00 15.90 3 150218 15国开18 4,800,000 476,784,000.00 14.23 4 019547 16国债19 3,500,000 327,040,000.00 9.76 5 019546 16国债18 1,300,000 129,558,000.00 3.87 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期末未持仓国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。 5.11.2 基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 161,849.27 2 应收证券清算款 9,992,853.62 3 应收股利 - 4 应收利息 69,706,663.77 5 应收申购款 2,212,346.87 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 82,073,713.53 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票不存在流通受限情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 博时信用债券A/B 博时信用债券C 博时信用债券R 本报告期期初基金份额总额 656,429,237.49 338,581,879.99 1,000.00 报告期基金总申购份额 847,273,992.28 673,405,836.08 - 减：报告期基金总赎回份额 545,457,999.65 417,258,920.21 - 报告期基金拆分变动份额 - - - 本报告期期末基金份额总额 958,245,230.12 594,728,795.86 1,000.00 注：根据基金管理人2016年1月22日发布的《博时基金管理有限公司关于修改博时信用债券投资基金增加R类基金份额及基金合同和托管协议的公告》，博时信用债券投资基金自2016年 9月8日实施基金份额分类,具体内容请查阅指定报刊上的各项相关公告。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 基金管理人未持有本基金份额。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 报告期内基金管理人未发生运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的情况。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 博时基金管理有限公司是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。“为国民创造财富”是博时的使命。博时的投资理念是“做投资价值的发现者”。截至2016年12月31日，博时基金公司共管理164只开放式基金，并受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年金账户，管理资产总规模逾6250亿元人民币，其中公募基金规模逾3760亿元人民币，累计分红逾781亿元人民币，是目前我国资产管理规模最大的基金公司之一，养老金资产管理规模在同业中名列前茅。 1、基金业绩 根据银河证券基金研究中心统计，截至2016年年末，权益方面，标准股票型基金中，博时国企改革、博时丝路主题股票，今年以来同类排名前1/2；指数股票型基金里，淘金大数据100指数、中证银行指数分级基金，今年以来在同类型基金中排名前1/10，上证超级大盘ETF链接基金今年 以来净值增长率为1.94%，同类66只基金中排名第1；偏股型基金里，博时主题行业、博时卓越品 牌今年以来净值增长率分别为3.3%、10.58%，同类型372只基金中排名前1/10；灵活配置型基金， 博时灵活配置混合基金（A类）今年以来净值增长率为4.66%，在同类288只基金中排名前1/10。 黄金基金类，博时黄金ETF(D类)今年以来净值增长率19.10%，在同类8只排名第1。 固收方面，长期标准债券型基金里，博时双月薪定期支付债券，今年以来净值增长率为6.54%，在同类61只中排名第2；博时信用债纯债（A类），今年以来净值增长率为4.23%，在同类中排名第4；中短期标准债券型基金，博时安盈债券（A类）今年以来净值增长率为2.02%，在同类66只排名第1；普通债券型基金里，博时稳定价值债券（A类）今年以来净值增长率为 2.31%，在同类排名前1/3；货币市场基金里，博时外服货币今年以来净值增长率为3.03%，同类 194只排名第6。 QDII基金，博时标普500ETF今年以来净值增长率18.34%，同类排名前1/4。博时亚洲票息收益债券(QDII)今年以来净值增长率14.43%，同类排名第3。 2、其他大事件 2016年12月27日，2016金融新媒体峰会暨金V榜2016颁奖典礼在广州举行。博时基金凭借旗下官方公众号的优秀传播影响力，荣获“最具传播力基金公司”奖项。 2016年12月13日，由中国经营报主办的“2016第十四届中国企业竞争力年会暨金融高峰论坛”在北京举行，博时基金荣获“2016卓越竞争力品牌建设金融机构”奖项。 2016年12月9日，在证券日报主办的“第十二届中国证券市场年会”上，博时基金荣膺中国证券市场“2016年度最全能公募基金龙鼎奖”。 2016年12月8日，金融界网站主办的首届只能金融国际论坛暨第五届金融界“领航中国”年度盛典，博时基金荣获“2016年杰出品牌奖”。 2016年12月6日，全国社会保障基金理事会发布公告，博时成为基本养老保险基金首批证券投资管理机构之一。这是继博时2002年12月获得全国社会保障基金首批投资管理人资格、 2005年8月获得企业年金基金首批投资管理人资格、2008年6月成为全国社会保障基金海外资产 首家境内投资管理人之后，在养老金业务方面的又一重大突破。由此博时基金成为国内截至目前仅 有的两家获管养老金全业务（含社保基金海外资产）的资产管理机构之一。 2016年12月1日，由《经济观察报》主办的“2015-2016年度观察家金融峰会”在沪举办，博时基金再次独家蝉联“卓越固定收益投资团队奖”。 2016年11月25日，由北大汇丰商学院、南方都市报、奥一网联合主办的2016年（第二届）CFAC中国金融年会在深召开，博时基金再次蝉联“年度最佳基金公司大奖”。 2016年11月23日，由新浪财经主办的“2016新浪全球资产管理论坛”在京举行，“2016中国（首届）波特菲勒奖综合评选”结果揭晓。博时基金荣获“2016最具互联网创新基金公司”、基金经理过钧获评“2016最佳债券基金经理”、何凯获得“2016最佳QDII基金经理”。本届波特菲勒奖博时基金共斩获三项大奖，成为获奖最多的公募基金公司之一。 2016年11月17日，全国社保基金境内投资管理人2016年座谈会在上海举行，博时基金副总裁董良泓荣获“五年服务社保奖”，该奖项授予长期为社保服务且业绩优秀的投资管理人，本次仅授予5人，董良泓先生是自2015年之后再次蝉联该奖项。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 9.1.1中国证监会批准博时信用债券投资基金设立的文件 9.1.2《博时信用债券投资基金基金合同》 9.1.3《博时信用债券投资基金托管协议》 9.1.4基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程 9.1.5博时信用债券投资基金各年度审计报告正本 9.1.6报告期内博时信用债券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿 9.2 存放地点 基金管理人、基金托管人处。 9.3 查阅方式 投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司 博时一线通：95105568（免长途话费） 博时基金管理有限公司 二〇一七年一月二十一日