博时信用债券投资基金 2016 年第 2 季度报告 2016 年 6 月 30 日 基金管理人:博时基金管理有限公司 基金托管人:中国工商银行股份有限公司 报告送出日期:二〇一六年七月二十日  博时信用债券投资基金 2016 年第 2 季度报告 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于 2016 年 7 月 19 日 复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金 一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔 细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2016 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 博时信用债券 基金主代码 050011 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2009 年 6 月 10 日 报告期末基金份额总额 672,525,401.72 份 在谨慎投资的前提下,本基金力争获取高于业绩比较基准的投资收 投资目标 益。 本基金为债券型基金,基金的资产配置比例范围为:本基金对债券 类资产的投资比例不低于基金资产的 80%,对股票等权益类资产投 资比例不高于 20%,并保持现金及到期日在一年以内的政府债券的 投资策略 比例合计不低于基金资产净值的 5%,以符合基金资产流动性的要 求。在以上战略性资产配置的基础上,本基金通过自上而下和自下 而上相结合、定性分析和定量分析相补充的方法,在债券、股票和 现金等资产类之间进行相对稳定的动态配置。 业绩比较基准 中国债券总指数收益率×90% + 沪深 300 指数收益率×10%。 本基金属于证券市场中的中低风险品种,预期收益和风险高于货币 风险收益特征 市场基金、普通债券型基金,低于股票型基金。 基金管理人 博时基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 博时信用债券 A/B 博时信用债券 C 050011(前端)、051011(后 下属分级基金的交易代码 050111 端) 报告期末下属分级基金的份 486,272,862.90 份 186,252,538.82 份 额总额 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 1  博时信用债券投资基金 2016 年第 2 季度报告 单位:人民币元 报告期 主要财务指标 (2016 年 4 月 1 日-2016 年 6 月 30 日) 博时信用债券 A/B 博时信用债券 C 1.本期已实现收益 15,357,475.69 5,469,400.72 2.本期利润 15,802,964.30 5,054,661.86 3.加权平均基金份额本期利润 0.0323 0.0269 4.期末基金资产净值 1,029,869,199.31 389,678,738.27 5.期末基金份额净值 2.118 2.092 注:本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣 除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于 所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 1、博时信用债券 A/B: 业绩比较基 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 阶段 准收益率标 ①-③ ②-④ ① 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 1.58% 0.31% 0.04% 0.13% 1.54% 0.18% 2、博时信用债券 C: 业绩比较基 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 阶段 准收益率标 ①-③ ②-④ ① 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 1.50% 0.32% 0.04% 0.13% 1.46% 0.19% 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益 率变动的比较 1.博时信用债券 A/B: 2.博时信用债券 C: 2  博时信用债券投资基金 2016 年第 2 季度报告 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基金经理期 证券从业 姓名 职务 限 说明 年限 任职日期 离任日期 1995 年起先后在上海工艺品进出口 公司、德国德累斯顿银行上海分行、 美国 Lowes 食品有限公司、美国通 用电气公司、华夏基金固定收益部 工作。2005 年加入博时基金管理有 限公司,历任基金经理、博时稳定 基金经 价值债券投资基金的基金经理、固 理/董 定收益部副总经理、博时转债增强 事总经 债券型证券投资基金、博时亚洲票 理/固 息收益债券型证券投资基金、博时 2009-06-1 过钧 定收益 - 15 裕祥分级债券型证券投资基金、博 0 总部公 时双债增强债券型证券投资基金的 募基金 基金经理。现任董事总经理兼固定 组投资 收益总部公募基金组投资总监、博 总监 时信用债券投资基金、博时稳健回 报债券型证券投资基金(LOF)、博 时新财富混合型证券投资基金、博 时新收益灵活配置混合型证券投资 基金、博时新机遇混合型证券投资 基金、博时新价值灵活配置混合型 证券投资基金的基金经理。 4.2 报告期内本基金运作遵规守信情况说明 在本报告期内,本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其 各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定,并本着诚实信用、勤勉尽 责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产,为基金持有人谋求最大利益。 本报告期内,由于证券市场波动等原因,本基金曾出现个别投资监控指标超标的情况, 3  博时信用债券投资基金 2016 年第 2 季度报告 基金管理人在规定期限内进行了调整,对基金份额持有人利益未造成损害。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 报告期内,本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意 见》和公司制定的公平交易相关制度。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 报告期内未发现本基金存在异常交易行为。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 本季度全球资本市场动荡不断。起先在美联储几乎信心满满的的加息压力下,资本 市场预期今年美联储可能会加息 2-3 次。但随后在大宗商品市场的小反弹结束、中国的 债务担忧以及美国经济数据不如预期影响,市场随后对该预期进行了小幅修正。最后在 6 月份英国脱欧这只黑天鹅的出现,市场完全打消了各国央行紧缩的预期,汇市和债市 进入了新一轮的再次调整。发达经济体中,继上季度日本进入负利率时代,在避险情绪 和欧洲可能进一步宽松的预期下,德国国债也进入了负利率区间,欧美日各经济体的收 益率也进一步下滑,并突破前期低点。总体而言,全球市场在地缘政治动荡和经济增长 减缓的大背景下,正进入一个崭新的时期。即使在悉尼霍默的汇总了所在时代和地点 的政治和经济事件及金融习俗,从而将利率和信贷形式置于各自的环境之中的煌煌巨著 《利率史》中,也没出现过这种情况。今天的投资者正面临着一个史无前例的时代。 2 季度利率债市场经历了先上后下,宽幅近 50 个基点的大幅波动。先是在大宗商品 强劲上扬,经济复苏和通胀担忧下,收益率面临第一波冲击。随后在信用债市场出现违 约事件,导致市场的风险偏好下降,11 年的信用危机记忆复活,市场面临着剧烈的重新 再调整,利率债作为流动性最好品种率先受到抛售。最后由于金融债利息营改增规则不 明,市场经历了最后的恐慌下跌。我们和市场主流观点不同,是出于如下的判断:首先, 大宗商品上涨是出于流动性充裕的冲击,不是基本面的好转和供给侧的出清;其次,和 13 年不同,钱荒造成的货币市场利率上行,对所有风险资产都是一种杀伤。但这次,流 动性的缺失更多的体现在信用债市场。对利率债而言,大批在旁观望的资金所需的只不 过是一个进入的理由;最后,11 年的信用危机,由于刚兑的存在,无风险收益率向着最 高收益率靠拢,所有品种都要下跌。而现在打破刚兑的大背景下,风险偏好降低,无风 险收益率要下降。所以,这是 16 年和 11 年最大的不同。随着市场恐慌的消退,我们的 判断得到了验证。我们在市场恐慌时大幅增持证金债,进一步提高了利率债的持仓比例。 4  博时信用债券投资基金 2016 年第 2 季度报告 一个拥挤的市场,不仅造就高企的估值,也造成市场下行过程中,出口的狭小造成 的踩踏。蔓延的违约案例、债转股的不确定性、以及过去市场火爆时候对债权人保护条 款的缺失,造成投资者的极大情绪波动。11 年某城投违约的心理阴影重新浮现。上季度 我们说过,中高等级信用债的票息由于信用利差过窄,不具有吸引力;而低等级信用债 只反映了市场的流动性风险,不幸而言中。近 17 万亿的信用债市场,65%的评级是 AAA, AA 只占 3.34%,评级泡沫严重。随着 3 季度下一波到期高峰的到来,新的信用事件可能 是压制信用债估值的主要因素。如果信心受损,至少投资品种向高信用评级转移是可以 预见的,但高等级信用债的收益率比起利率债而言无太大吸引力。本季度我们再进一步 降低了信用债的持仓比例。 本季度转债市场继续调整,估值继续压缩,跌幅大于股指。转债指数已经跌至 14 年中上一轮行情起步水平,但市场整体估值依旧高于当时。久旱逢甘霖。本季度两家大 型金融机构的转债发行申请有助于增加供给,降低市场估值水平,加上之前另一家银行 拿到发行批文,转债市场的扩容将会再一次给我们带来新的投资机会。老话重提,市场 的机会永远是结构性的。本季度我们依旧仅参与转债一级市场。 股市本季度波澜不惊,波动率降低,即使是纳入 MSCI 失败也未造成太大影响,市 场在大宗商品行情被证伪后明显缺乏方向感。而经济数据重新平淡以及权威人士的 L 型 判断,也验证了管理层对去产能调结构的坚定决心,对打破刚兑以及市场风险收益比的 正常配置具有重要意义。相比 MSCI,我们觉得包括退市制度的进步、借壳上市被严管、 制度套利的遏制有助于股市正本清源,利好价值投资。而无风险收益率下降更坚定了我 们的信心。从市场特征来看,本季度不少个股已经走出独立行情,不少创出年内或者历 史新高,其中不少是我们熟悉的价值品种,而非以前的主题概念重组股。市场如此之大, 我们不指望投资者的风格和我们一致,从上市公司的成长中赚取回报,根据风险收益比 做好大类资产的配置,时间终究是我们的朋友。本季度我们依旧维持权益的高仓位。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至 2016 年 6 月 30 日,本基金 AB 类基金份额净值为 2.118 元,份额累计净值为 2.233 元;C 类基金份额净值为 2.092 元,份额累计净值为 2.189 元。报告期内,本基 金 AB 类基金份额净值增长率为 1.58%,C 类基金份额净值增长率为 1.50%,同期业绩基 准增长率 0.04%。 4.6 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 综上所述,展望下半年,尽管我们原先二季度判断央行降准并未实现,但随着 CPI 5  博时信用债券投资基金 2016 年第 2 季度报告 见顶,信贷维持低迷,3 季度可能是利率债最好的投资时机,收益率可能终究突破前期 低点。随着信用事件的可能进一步出现,市场风险偏好的降低有助于无风险收益率的下 降,央行降准降息反而不是主要的决定性因素。我们维持对信用债整体偏空的判断。转 债估值渐趋合理,期待新品种的到来;对权益市场我们依旧谨慎,维持结构性行情判断, 市场整体依旧不便宜。 4.7 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 283,766,362.87 14.92 其中:股票 283,766,362.87 14.92 2 固定收益投资 1,560,159,186.80 82.03 其中:债券 1,560,159,186.80 82.03 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中:买断式回购的买入返售金融资产 - - 6 银行存款和结算备付金合计 22,340,515.35 1.17 7 其他各项资产 35,740,319.58 1.88 8 合计 1,902,006,384.60 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 占基金资产净值 代码 行业类别 公允价值(元) 比例(%) A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 167,175,752.52 11.78 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 - - J 金融业 60,555,600.00 4.27 K 房地产业 56,035,010.35 3.95 L 租赁和商务服务业 - - 6  博时信用债券投资基金 2016 年第 2 季度报告 M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 283,766,362.87 19.99 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(%) 1 000333 美的集团 2,895,300 68,676,516.00 4.84 2 601318 中国平安 1,890,000 60,555,600.00 4.27 3 000002 万科 A 2,437,988 44,371,381.60 3.13 4 000651 格力电器 1,994,602 44,020,866.14 3.10 5 000550 江铃汽车 1,590,363 38,741,242.68 2.73 6 600688 上海石化 2,579,857 15,737,127.70 1.11 7 600325 华发股份 1,053,625 11,663,628.75 0.82 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净值 序号 债券品种 公允价值(元) 比例(%) 1 国家债券 9,999,000.00 0.70 2 央行票据 - - 3 金融债券 1,329,888,000.00 93.68 其中:政策性金融债 1,329,888,000.00 93.68 4 企业债券 177,084,186.80 12.47 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 42,590,000.00 3.00 7 可转债(可交换债) 598,000.00 0.04 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 1,560,159,186.80 109.91 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资 序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 产净值比 例(%) 1 150210 15 国开 10 3,000,000 319,290,000.00 22.49 2 150319 15 进出 19 3,000,000 301,290,000.00 21.22 3 150218 15 国开 18 2,800,000 288,820,000.00 20.35 4 140205 14 国开 05 1,500,000 175,005,000.00 12.33 5 150314 15 进出 14 800,000 83,144,000.00 5.86 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投 资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 7  博时信用债券投资基金 2016 年第 2 季度报告 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期末未持仓国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查,或在 报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。 5.11.2 基金投资的前十名股票中,没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股 票。 5.11.3 其他各项资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 95,907.61 2 应收证券清算款 269,280.59 3 应收股利 - 4 应收利息 30,157,615.27 5 应收申购款 5,217,516.11 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 35,740,319.58 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 流通受限部分的 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 流通受限情况说明 公允价值(元) 值比例(%) 1 000002 万科A 44,371,381.60 3.13 重大事项停牌 2 000651 格力电器 44,020,866.14 3.10 重大事项停牌 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因,分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位:份 8  博时信用债券投资基金 2016 年第 2 季度报告 项目 博时信用债券A/B 博时信用债券C 本报告期期初基金份额总额 478,692,171.00 203,669,760.71 报告期基金总申购份额 40,777,083.81 35,504,770.71 减:报告期基金总赎回份额 33,196,391.91 52,921,992.60 报告期基金拆分变动份额 - - 本报告期期末基金份额总额 486,272,862.90 186,252,538.82 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 基金管理人未持有本基金份额。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 报告期内基金管理人未发生运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的情况。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 博时基金管理有限公司是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。“为国民创 造财富”是博时的使命。博时的投资理念是“做投资价值的发现者”。截至 2016 年 6 月 30 日,博时基金公司共管理 117 只开放式基金,并受全国社会保障基金理事会委托 管理部分社保基金,以及多个企业年金账户。资产管理净值总规模为 4598.72 亿元人民 币,其中公募基金资产规模 2497.59 亿元人民币,累计分红 724.58 亿元人民币,是目 前我国资产管理规模最大的基金公司之一,养老金资产管理规模在同业中名列前茅。 1、 基金业绩 根据银河证券基金研究中心统计,2016 年一季度,博时旗下基金业绩依然领先。 截至 6 月 30 日,偏股型基金中,行业轮动、创业成长、博时主题基金,今年以来 净值增长率在同类型 374 只基金中排名前 1/10;标准指数股票型基金中,博时淘金 100 大数据、博时上证自然资源 ETF、中证银行指数分级基金,今年以来净值增长率在同类 型 326 只基金中都排名在前 1/8;ETF 联接基金里,上证资源 ETF 联接今年以来净值增 长率在同类 66 只中排名第二;灵活配置型基金里,博时灵活配置 A 今年以来净值增长 率在同类 290 只排名前 1/10;保本型基金里,博时招财一号保本混合,今年以来净值增 长率在同类 51 只中排名前 1/7;博时黄金 ETF 场外 D 类今年以来净值增长率为 27.5%, 在同类 8 只排名第一。 固定收益方面,长期标准债券型基金中,博时信用债纯债基金今年以来净值增长率 9  博时信用债券投资基金 2016 年第 2 季度报告 在同类排名前 1/8;指数债券型基金里,博时上证企债 30ETF 今年以来净值增长率在同 类排名前 1/8;货币市场基金里,博时外服货币,今年以来净值增长率在同类 194 只排 名第四,博时现金收益货币,今年以来净值增长率在同类 194 只基金中排名前 2/5;博 时安丰 18 定期开放债券,今年以来净值增长率在同类 45 只中排名第四。 QDII 基金中,博时亚洲票息,今年以来至 6 月 30 日净值增长 7.12%,在同类 QDII 债券基金 11 只中排名第二。 2、其他大事件 2016 年 6 月 24 日,由南方日报主办的一年一度“金榕奖”南方金融大奖系列评选 正式揭晓,博时基金董事长张光华荣膺“2016 南方金融领导力年度大奖”,博时基金基 金经理魏桢荣获“2016 南方金融年度投资理财师”称号。 由中国基金报、香山财富论坛、深圳市政府金融办、国泰基金联合主办的“中国 机构投资者峰会暨财富管理国际论坛”2016 年 5 月 13 日在深举行。博时旗下博时信用 债券获得“五年持续回报积极债券型明星基金奖”。 2016 年 5 月 10 日,由上海证券报主办的 2016 中国基金业峰会暨第十三届“金基 金”奖颁奖典礼在上海举办,博时基金凭借在固定收益投资领域的突出表现,荣获 “2015 年度金基金 债券投资回报基金管理公司”大奖。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 9.1.1 中国证监会批准博时信用债券投资基金设立的文件 9.1.2《博时信用债券投资基金基金合同》 9.1.3《博时信用债券投资基金托管协议》 9.1.4 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程 9.1.5 博时信用债券投资基金各年度审计报告正本 9.1.6 报告期内博时信用债券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿 9.2 存放地点 基金管理人、基金托管人处。 9.3 查阅方式 投资者可在营业时间免费查阅,也可按工本费购买复印件 10  博时信用债券投资基金 2016 年第 2 季度报告 投资者对本报告书如有疑问,可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司 博时一线通:95105568(免长途话费) 博时基金管理有限公司 二〇一六年七月二十日 11