博时特许价值混合型证券投资基金 2018年第3季度报告 2018年9月30日 基金管理人：博时基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：二〇一八年十月二十五日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2018年10月24日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2018年7月1日起至9月30日止。 §2 基金产品概况 基金简称 博时特许价值混合 基金主代码 050010 交易代码 050010（前端） 051010（后端） 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2008年5月28日 报告期末基金份额总额 156,496,224.56份 本基金的投资目标在于分享中国经济高速发展过程中那些具有政府壁 投资目标 垒优势、技术壁垒优势、市场与品牌壁垒优势的企业所带来的持续投 资收益，为基金持有人获取长期稳定的投资回报。 本基金实行风险管理下的主动型价值投资策略，即采用以精选个股为 核心的多层次复合投资策略。在战略上，强调自上而下的组合管理； 在战术上，强调自下而上的精选个股。具体投资策略为：在资产配置 和组合管理方面，利用金融工程手段和投资组合管理技术，保持组合 投资策略 流动性；在选股层面，按照价值投资原则，利用研究人员的专业研究 能力和金融工程的财务数据处理能力，从品质过滤和价值精选两个阶 段来精选个股，选择价值被低估且具有政府壁垒优势、技术壁垒优势、 市场壁垒优势或者品牌壁垒优势等持续增长潜力的股票，作为构建股 票组合的基础。本基金的投资策略具有三层结构，即自上而下的资产 配置、自上而下的行业选择和自下而上的选股或选债策略。 业绩比较基准 本基金的业绩比较基准为：80%×沪深300指数收益率＋20%×中国债 券总指数收益率。 本基金为混合型基金，预期风险和预期收益高于货币市场基金、债券 风险收益特征 型基金，低于股票型基金，属于证券投资基金中的中高风险/收益品 种 基金管理人 博时基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 博时特许价值混合A 博时特许价值混合R 下属分级基金的交易代码 050010（前端）、051010（后端）960026 报告期末下属分级基金的 156,495,224.56份 1,000.00份 份额总额 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2018年7月1日-2018年9月30日) 博时特许价值混合A 博时特许价值混合R 1.本期已实现收益 -24,173,074.15 -104.79 2.本期利润 -27,090,253.04 -117.31 3.加权平均基金份额本期利润 -0.1732 -0.1173 4.期末基金资产净值 197,182,712.54 839.35 5.期末基金份额净值 1.260 0.839 注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 1．博时特许价值混合A： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ ① 准差④ 过去三个月 -12.07% 1.58% -1.35% 1.08% -10.72% 0.50% 2．博时特许价值混合R： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ ① 准差④ 过去三个月 -12.33% 1.57% -1.35% 1.08% -10.98% 0.49% 3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 1．博时特许价值混合A： 2．博时特许价值混合R： §4 管理人报告 4.1基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理期限 证券 姓名 职务 任职日期 离任日期 从业 说明 年限 肖瑞瑾先生，硕士。 2012年从复旦大学硕士 研究生毕业后加入博时基 金管理有限公司。历任研 究员、高级研究员、高级 研究员兼基金经理助理、 资深研究员兼基金经理助 理、博时灵活配置混合型 肖瑞瑾 基金经理 2018-06-21 - 6.0 证券投资基金 (2017.08.01-2018.03.09)基 金经理。现任博时互联网 主题灵活配置混合型证券 投资基金(2017.01.05—至 今)、博时回报灵活配置 混合型证券投资基金 (2017.08.14—至今)、博时 特许价值混合型证券投资 基金(2018.06.21—至今)的 基金经理。 曾鹏先生，硕士。 2005年起先后在上投摩 根基金、嘉实基金从事研 究、投资工作。2012年 加入博时基金管理有限公 司。历任投资经理、博时 权益投资主 灵活配置混合型证券投资 曾鹏 题组负责人 2018-06-21 - 13.3 基金(2015.02.09- /基金经理 2016.04.25)基金经理。现 任权益投资主题组负责人 兼博时新兴成长混合型证 券投资基金(2013.01.18— 至今)、博时特许价值混 合型证券投资基金 (2018.06.21—至今)的基金 经理。 注：上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，没有损害基金持有人利益的行为。 4.3公平交易专项说明 4.3.1公平交易制度的执行情况 报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司制定的公平交易相关制度。 4.3.2异常交易行为的专项说明 报告期内未发现本基金存在异常交易行为。 4.4报告期内基金投资策略和运作分析 过去的三季度，系统性风险的集中释放使得市场持续下挫，上半年呈现防御属性的医药生物、食品饮料、高科技自主可控等行业龙头个股均录得大幅下跌，中美贸易摩擦持续扩大化背景下，市场参与主体普遍对经济前景悲观。由于基金最低仓位限制，系统性风险仍然使得基金净值出现较大回撤。中美贸易摩擦加剧，使得通信、消费电子等行业估值体系崩塌，是基金三季度亏损的主要来源。我们均在第一时间进行风险处置，有效保护了基金持有人利益。 2018年下半年，尽管金融去杠杆逐步转向稳杠杆，货币与信贷政策边际上较上半年缓和，但外部输入性风险敞口仍在扩大。美元指数走强导致大部分新兴市场股汇承压，人民币汇率持续走低，中美贸易摩擦的广度和深度持续扩大，市场参与主体对国内经济成长预期普遍悲观。另一方面，国内对冲贸易摩擦的政策也在持续落地，包括个税起征点上调、企业研发费用抵税比例调升等。我们认为，外部压力加大将使得内部政策红利持续释放，在市场一致悲观预期下，市场已经具备内生的反弹动力。 在疫苗事件、医保带量集采、社零增速下滑等事件冲击下，上半年呈现防御性的医药生物和食品饮料行业在三季度大幅下跌；上半年大幅下跌的消费电子行业在产业链回流美国预期下，短期业绩仍难以阻挡继续大幅下跌：这些均加大了我们三季度防御市场风险的难度。市场结构上，三季度龙头个股的估值溢价更为显著，中小市值个股流动性枯竭导致的估值折价成为常态。整体看，三季度较为困难：外部输入性风险叠加内部信心缺失，在短期经济数据与业绩指引无法证伪市场中期悲观逻辑的情况下，基于均值回归结构的市场估值体系出现崩塌。 展望2018四季度，我们看法趋于谨慎。虽然外部压力加大将使得内部政策红利持续落地，市场具备内生的反弹动力，但时间长度和空间高度仍然受制于市场对明年宏观经济的担心。我们必须清醒认识到，美方诉求的核心是剥夺中国人民的发展权、削弱国内产业的核心竞争力，中美贸易摩擦将是长期的、反复的、结构性难以妥协的矛盾。这一背景下，贸易摩擦导致的国内经济短期降速将不可避免，明年国内宏观经济大概率更为艰难。 但是从中长期看，我们对市场的信心更为充足。从近期政府一系列对冲政策看，个税减免将有效扩大居民消费潜能，企业减税将积极推动高科技产业转型升级，尤其是国内房地产政策的历史性转变，将是中国经济增长动能从“量”到“质”的重要变化节点。虽然短期有阵痛，但长期看中国经济已走在正确的道路上。 下半年我们将继续坚持绝对收益操作思路，仓位整体中性，遵循整体防御、局部进攻的行业配置思路。防御方向：考虑到中美贸易摩擦对美国的经济影响，我们预计美联储加息进程将大概率提前结束，预计美元指数将走弱，黄金板块具备较好的避险价值；另一方面，原油价格上涨将加大国内输入性通胀风险，同时非洲猪瘟加速了散养户的产能出清，四季度需要防范猪价上行导致的滞胀风险。进攻方向：从对冲中美贸易摩擦的角度，半导体、计算机和军工自主可控将是重要的产业导向；从城市化和人口老龄化角度，必选消费品和具备消费属性的医疗服务的估值逻辑仍然坚实，具备长期配置价值。 4.5报告期内基金的业绩表现 截至2018年09月30日,本基金A类基金份额净值为1.260元,份额累计净值为1.700元,本基金R类基金份额净值为0.839元,份额累计净值为0.839元.报告期内，本基金A基金份额净值增长率为-12.07%,本基金R基金份额净值增长率为-12.33%，同期业绩基准增长率-1.35%。 4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%) 1 权益投资 155,865,385.26 67.97 其中：股票 155,865,385.26 67.97 2 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 30,000,000.00 13.08 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 6 银行存款和结算备付金合计 42,450,064.11 18.51 7 其他各项资产 1,011,584.42 0.44 8 合计 229,327,033.79 100.00 5.2报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 89,030,574.06 45.15 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 9,894,263.00 5.02 业 E 建筑业 141,883.20 0.07 F 批发和零售业 G 交通运输、仓储和邮政业 H 住宿和餐饮业 I 信息传输、软件和信息技术服务业 38,398,928.00 19.47 J 金融业 K 房地产业 L 租赁和商务服务业 M 科学研究和技术服务业 4,775,580.00 2.42 N 水利、环境和公共设施管理业 813,804.00 0.41 O 居民服务、修理和其他服务业 P 教育 Q 卫生和社会工作 12,766,867.00 6.47 R 文化、体育和娱乐业 43,486.00 0.02 S 综合 - - 合计 155,865,385.26 79.05 5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净 值比例(％) 1 002410 广联达 657,100 17,597,138.00 8.92 2 600763 通策医疗 237,700 12,766,867.00 6.47 3 300458 全志科技 472,900 11,798,855.00 5.98 4 002152 广电运通 1,834,400 11,758,504.00 5.96 5 600406 国电南瑞 568,100 10,026,965.00 5.09 6 601985 中国核电 1,646,300 9,894,263.00 5.02 7 002179 中航光电 217,400 9,565,600.00 4.85 8 300383 光环新网 508,250 7,308,635.00 3.71 9 600426 华鲁恒升 411,800 7,087,078.00 3.59 10 300567 精测电子 95,200 6,487,880.00 3.29 5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券。 5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券。 5.6　报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期末未持仓股指期货。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期末未持仓国债期货。 5.11投资组合报告附注 5.11.1本报告期内，本基金投资的前十名证券的发行主体没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2报告期内基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。 5.11.3其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 222,965.07 2 应收证券清算款 748,133.26 3 应收股利 - 4 应收利息 7,907.26 5 应收申购款 32,578.83 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 1,011,584.42 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 序号 股票代码 股票名称 流通受限部分的公允 占基金资产 流通受限情况 价值(元) 净值比例(%) 说明 1 300383 光环新网 7,308,635.00 3.71 公告重大事项 5.11.6投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 博时特许价值混合A 博时特许价值混合R 本报告期期初基金份额总额 156,407,059.98 1,000.00 报告期基金总申购份额 2,842,468.32 - 减：报告期基金总赎回份额 2,754,303.74 - 报告期基金拆分变动份额 - - 本报告期期末基金份额总额 156,495,224.56 1,000.00 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1基金管理人持有本基金份额变动情况 单位：份 项目 博时特许价值混合A 博时特许价值混合R 报告期期初管理人持有的本 5,820,139.70 - 基金份额 报告期期间买入/申购总份额 - - 报告期期间卖出/赎回总份额 - - 报告期期末管理人持有的本 5,820,139.70 - 基金份额 报告期期末持有的本基金份 3.72 - 额占基金总份额比例（%） 7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 报告期内基金管理人未发生运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的情况。 §8影响投资者决策的其他重要信息 8.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 无。 8.2影响投资者决策的其他重要信息 博时基金管理有限公司是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。“为国民创造财富”是博时的使命。博时的投资理念是“做投资价值的发现者”。截至2018年09月30日，博时基金公司共管理177只开放式基金，并受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年金账户，管理资产总规模逾8169亿元人民币，其中非货币公募基金规模逾1964亿元人民币，累计分红逾894亿元人民币，是目前我国资产管理规模最大的基金公司之一，养老金资产管理规模在同业中名列前茅。 1、基金业绩 根据银河证券基金研究中心统计，截至2018年3季末： 博时旗下权益类基金业绩表现持续稳健。今年以来A股市场剧烈震荡，在参与银河排名的 99只权益产品（各类份额分开计算）中，共49只银河同类排名前1/2。其中，股票型基金里，博时国企改革主题、博时丝路主题、博时工业4.0、博时军工主题业绩均排名银河同类前1/4；混合型基金当中，博时沪港深成长、博时汇智回报、博时新收益、博时鑫泰、博时新策略等多只基金业绩排名银河同类前1/8，博时新兴消费、博时裕隆、博时乐臻、博时新策略、博时鑫瑞、博时鑫丰、博时新价值等多只基金业绩排名银河同类前1/4，博时精选、博时创业成长、博时沪港深价值优选、博时鑫源、博时鑫润、博时新起点等多只基金业绩排名银河同类前1/2；指数型基金当中，博时上证超大盘ETF及其联接基金、中证银行分级指数等产品业绩排名银河同类前1/10,博时上证 50ETF及其联接基金业绩排名银河同类前1/6，博时裕富沪深300指数业绩排名银河同类前1/3，博时银智大数据100指数、博时深证基本面200ETF、博时上证自然资源ETF、博时上证800证保分级等多只产品业绩排名银河同类前1/2。 博时固定收益类基金业绩表现优异。总计106只各类型债券基金中共有86只（各类份额分开 计算）今年以来收益率超过全市场债券平均收益率（3.25%），16只货币基金中共有11只（各类 份额分开计算）今年以来收益率超过全市场货币基金平均收益率（2.79%），在参与银河排名的 115只固收产品（各类份额分开计算）中，有55只产品银河同类排名前1/2。其中，博时裕瑞纯债、博时利发纯债、博时裕康纯债今年以来净值增长率为7.38%、6.48%、6.02%，同类309只基金中分别排名第3、第10、第20位，博时天颐债券(A类)、博时宏观回报债券(A/B类)、博时信用债券 (A/B类)今年以来净值增长率分别为6.07%、4.65%、4.36%，同类210只基金中分别排名第5、第 17、第23位，博时天颐债券(C类)、博时信用债券(R类)今年以来净值增长率分别为5.68%、 4.36%，同类148只基金中分别排名第4、第14，博时裕利纯债债券、博时富瑞纯债债券今年以来净值增长率分别为5.81%、5.76%，同类排名前1/8；货币基金类，博时合惠货币(A类)今年以来净值增长率为3.15%，在312只同类基金排名中位列第14位。 商品型基金当中，博时黄金ETF联接(A类)、博时黄金ETF联接(C类)今年以来净值增长率同 类排名第一。 QDII基金方面，博时标普500ETF(QDII)、博时标普500ETF联接(QDII)(A类)，今年以来净值 增长率同类排名均位于前1/3。 2、其他大事件 2018年9月7日，由证券时报主办的“2018中国AI金融探路者峰会暨第二届中国金融科技先锋”榜颁奖典礼在深圳举行，凭借长期的敬业精神和沉淀的创新思维，博时基金副总裁王德英获得了“2018中国金融科技领军人物先锋”的荣誉。 2018年9月6-9日，在阿拉善生态基金会主办，深圳证券信息、全景网协办，深交所、证券业协会、基金业协会、期货业协会、上市公司协会等单位支持的＂2018第三届绿色行走公益长征暨 沙漠穿越挑战·赛＂中，由4名博时员工朱盟（信息技术部）、过钧（固定收益总部）、王飞（信息技术部）、王盼（信息技术部）组成的代表队，成功穿越内蒙古阿拉善盟腾格里沙漠，率先全员抵达终点获得团体冠军，其中王飞更获得个人第一。 2018年8月，全国社会保障基金境内委托投资管理人2017年度考评结果出炉，博时基金投研 能力获得高度认可，在公司基本面单项考评中获A档，三个社保委托组合获评“综合考评A档”，此为社保考评结果的最高档。同时，在社保投资经理的考评中，博时基金共收获3项个人奖项。博时基金副总裁兼高级投资经理董良泓独揽社保理事会特别颁发的“10年长期贡献社保表彰”，用 于肯定其过去十年在同一家公司管理社保组合，含金量极高。同时，董良泓本人还摘得“10年贡 献社保表彰”的殊荣，该奖项授予长期为社保服务且业绩优秀的投资管理人，本次仅授予2人。此外，博时基金董事总经理兼年金投资部总经理欧阳凡获评“3年贡献社保表彰”。 2018年7月19日，由中国证券投资基金业协会主办的“中国基金业20周年——发展中的思考与启示”主题论坛在深圳隆重举行。博时基金凭借雄厚的资管实力、出色的投研业绩、锐意创新的拼搏精神获得基金业协会的高度认可，一举摘得“优秀基金管理人”大奖；副总经理王德英此次荣获“杰出专业人士”的殊荣。同时，博时主题行业混合（LOF）（160505）更是以长期优异的业绩上榜“优秀基金产品”。 §9 备查文件目录 9.1备查文件目录 9.1.1中国证券监督管理委员会批准博时特许价值混合型证券投资基金设立的文件 9.1.2《博时特许价值混合型证券投资基金基金合同》 9.1.3《博时特许价值混合型证券投资基金托管协议》 9.1.4基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程 9.1.5博时特许价值混合型证券投资基金各年度审计报告正本 9.1.6报告期内博时特许价值混合型证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿 9.2存放地点 基金管理人、基金托管人处 9.3查阅方式 投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司 博时一线通：95105568（免长途话费） 博时基金管理有限公司 二〇一八年十月二十五日