银华动力领航混合型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告 2024 年 9 月 30 日 基金管理人：银华基金管理股份有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：2024 年 10 月 24 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 10 月 22 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2024 年 07 月 01 日起至 09 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 银华动力领航混合 基金主代码 017635 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2023 年 1 月 20 日 报告期末基金份额总额 240,007,352.84 份 投资目标 本基金在严格控制投资组合风险的前提下，追求基金资 产的长期增值。 投资策略 本基金采取“自上而下”的方式进行大类资产配置，根 据对经济基本面、宏观政策、市场情绪、行业周期等因 素进行定量与定性相结合的分析研究，对相关资产类别 的预期收益进行动态跟踪，决定大类资产配置比例。 本基金将紧跟中国经济发展的趋势，深入分析中国 经济持续发展的动力，包括产业结构升级、新兴产业发 展、消费升级等因素，挖掘个股的投资价值，精选具备 持续盈利增长潜力、较高成长动力，有望在自身所处行 业中保持领先地位、具备技术创新能力、铸造行业升级 动力的优质企业。 本基金投资组合比例为：股票资产占基金资产的比 例为 60%–95%，其中，港股通标的股票投资比例为股票 资产的 0%-50%。每个交易日日终在扣除股指期货合约、 国债期货合约和股票期权合约需缴纳的交易保证金后， 现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资 产净值的 5%。其中，现金不包括结算备付金、存出保证 金和应收申购款等。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×50%+中证港股通综合指数（人民 币）收益率×30%+中债综合指数（全价）×20% 风险收益特征 本基金为混合型证券投资基金，其预期收益和预期风险 水平高于债券型基金和货币市场基金。 本基金可投资香港联合交易所上市的股票，如投资 港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投 资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风 险。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境 的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或 选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并 非必然投资港股通标的股票。 基金管理人 银华基金管理股份有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 银华动力领航混合 A 银华动力领航混合 C 下属分级基金的交易代码 017635 017636 报告期末下属分级基金的份额总额 173,779,408.42 份 66,227,944.42 份 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2024 年 7 月 1 日-2024 年 9 月 30 日） 银华动力领航混合 A 银华动力领航混合 C 1.本期已实现收益 -5,717,681.35 -2,245,641.65 2.本期利润 14,573,061.89 5,351,727.88 3.加权平均基金份额本期利润 0.0824 0.0787 4.期末基金资产净值 135,207,665.49 51,006,080.37 5.期末基金份额净值 0.7780 0.7702 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2、本报告中所列示的基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，例如：基金的认购、申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 银华动力领航混合 A 净值增长率标业绩比较基准业绩比较基准 阶段 净值增长率① ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ 收益率标准差 ④ 过去三个月 12.27% 1.83% 12.07% 1.15% 0.20% 0.68% 过去六个月 6.26% 1.49% 13.78% 0.94% -7.52% 0.55% 过去一年 -4.03% 1.36% 9.28% 0.86% -13.31% 0.50% 自基金合同 -22.20% 1.18% 0.01% 0.81% -22.21% 0.37% 生效起至今 银华动力领航混合 C 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 12.11% 1.83% 12.07% 1.15% 0.04% 0.68% 过去六个月 5.96% 1.49% 13.78% 0.94% -7.82% 0.55% 过去一年 -4.61% 1.36% 9.28% 0.86% -13.89% 0.50% 自基金合同 -22.98% 1.18% 0.01% 0.81% -22.99% 0.37% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各项投资比例已达到基金合同的规定：股票资产占基金资产的比例为 60%–95%,其中,港股通标的股票投资比例为股票资产的 0%-50%.每个交易日日终在扣除股指期货合约,国债期货合约和股票期权合约需缴纳的交易保证金后,现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%.其中,现金不包括结算备付金,存出保证金和应收申购款等。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 硕士学位。曾就职于工银瑞信基金管理有 限公司、宏源证券股份有限公司、诺安基 金管理有限公司,先后从事农业、家电、 食品饮料行业研究。2014 年 1 月加入银 华基金，历任行业研究员、投资经理，基 金经理助理。自 2017 年 8 月 11 日起担任 苏静然 本基金的 2023 年1 月 20 银华明择多策略定期开放混合型证券投 女士 基金经理 日 - 17.5 年 资基金基金经理，自 2017 年 10 月 30 日 起兼任银华核心价值优选混合型证券投 资基金、银华领先策略混合型证券投资基 金、银华战略新兴灵活配置定期开放混合 型发起式证券投资基金基金经理，自 2017 年 11 月 24 日至 2022 年 4 月 8 日兼 任银华稳利灵活配置混合型证券投资基 金基金经理，自 2023 年 1 月 20 日起兼任 银华动力领航混合型证券投资基金基金 经理。具有从业资格。国籍：中国。 硕士学位。2013 年 2 月加入银华基金， 历任研究部助理行业研究员、行业研究 员、研究组长，投资管理一部投资经理助 理、基金经理助理。现任投资管理一部基 金经理兼任投资经理助理（社保、基本养 老）。自 2019 年 12 月 11 日起担任银华盛 利混合型发起式证券投资基金基金经理， 自2022年4月27日起兼任银华战略新兴 向伊达 本基金的 2023 年1 月 20 - 10.5 年 灵活配置定期开放混合型发起式证券投 女士 基金经理 日 资基金基金经理，自 2022 年 8 月 2 日起 兼任银华领先策略混合型证券投资基金 基金经理，自 2022 年 8 月 18 日起兼任银 华核心动力精选混合型证券投资基金基 金经理,自2023年1月5日起兼任银华创 新动力优选混合型证券投资基金基金经 理，自 2023 年 1 月 20 日起兼任银华动力 领航混合型证券投资基金基金经理。具有 从业资格。国籍：中国。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华动力领航混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。本基金管理人对旗下所有投资组合过去一个季度不同时间窗内 （1 日内、3 日内及 5 日内）同向交易的交易价差从 T 检验（置信度为 95%）和溢价率占优频率等 方面进行了专项分析，未发现违反公平交易制度的异常情况。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。 本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 1 次，原因是量化投资组合投资策略需要，未导致不公平交易和利益输送。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 三季度，宏观经济仍然较弱，8 月的高频经济数据出现了较明显的下滑，同时，我们也终于迎来了政策态度的转向，随之资金跑步入市，A 股市场在 9 月底暴涨超过 20%。在积极的政策预期之下，市场风险偏好由谨慎快速转变为积极。在增量资金和宏观预期的主导下，个股和板块普涨。 本基金在市场底部阶段，逐步将权益科技仓位提升至历史较高水平。在结构上，兑现了在三季度前半段表现较好的消费电子、AI 个股的收益，加仓了内需向的新质生产力，如计算机、电力设备新能源、军工、半导体设备。消费方面，基金仓位略有下降，从国庆各类数据反馈来看，基本面仍然平淡。交易驱动的市场一时间让我们措手不及。基金配置上，整体思路没有太大变化，仍然聚焦于我们认为消费板块中护城河深厚、企业竞争壁垒较强的子行业和公司身上。我们认为长期来看，基本面仍是称重器。前期股市超调到目前信心的改观，阶段性上涨是正常的，但如果达到我们的目标价格或者短期估值和增长率有了较大背离，还是需要控制仓位。毕竟基本面的改善需要较长的时间，估值冲高，我们就耐心等待。板块上，食品饮料、农业、家电和轻工纺服均有一定的配置。随着 4 季度到来，内需的低基数出口的高基数共振，对于标的的选择提出了更大的难题。我们的策略仍是自下而上挑选公司构建组合，同时也会重点关注随着大宗原材料下降，会在利润端对公司业绩有促进作用的公司。即使在需求端弱复苏的背景下，相信今年也有较强的表现。科技产业里，我们看好内需新质生产力这条线，同时依然看好全球的 AI 产业趋势。本轮科技行业面临的可能是一个相较于 2020-2021 年的上行周期来说的弱复苏，但是好在出现了 AI 新产业趋势来加持。当前如果看本轮全球的半导体周期，我们认为将开始进入筑顶阶段，未来结构性 的上行动力就是来自 AI。我们对 AI 的产业发展保持密切关注，国内外共振之下，多种 AI 终端有 希望帮助生态形成闭环。算力环节仍在趋势中，往后看，我们会更加关注计算机软件和 AI 终端（消费电子），毕竟生态如果可以形成闭环的话，这两部分是更为重要的，也是往长看价值量更大的环节。 同时，国内的科技周期依然有别于全球的周期。中美在科技领域的竞争或将持续，国内依然继续大力发展新质生产力，半导体和 AI 算力国产化的趋势继续。尤其是国产化算力，是当下为数不多的供不应求的细分产业。随着国内在半导体先进制程上的突破，国产算力企业或将打开供给 瓶颈，有望迎来阶段性的爆发式增长。 新能源产业经历了过去两年多的调整，我们维持此前观点，认为有跌出来的赚钱机会。行业的盈利底部大概率已经出现了，上层也已经重视行业的供给过剩问题。尽管，过去两年的行业投资强度过大，会导致这轮周期的供给侧出清需要更长的时间，但是在底部区域，我们会密切跟踪行业供给侧的变化所带来的有可能的股价机会。（1）电动车方向，电池产业链已经从 2023 年就开始削减资本支出，所以行业的出清速度相较于整体板块会更快，电池龙头在周期底部体现出了超预期的盈利韧性和扎实的报表质量，反映出了龙头对于整个产业链的议价能力和把控力，也反映出了电动车行业因为涉及质量稳定和乘客安全，是不太可能大面积亏损的。今年往后看，电池龙头依然有希望延续这种行业阿尔法。（2）光伏方向，产品同质化和供给过剩的问题依然存在，且行业的资本支出削减得有点晚，是从今年才开始的。在降息和当前极低的组件价格，且国内在着力改善新能源消纳问题的背景下，我们认为需求终将被释放出来，但更关注的是供给侧能不能出现一些惊喜，是否能有一些契机来加快本轮的行业出清。 另外，国防军工行业估值处于历史底部，年内行业需求有望反转，订单逐步修复将带动产业链个股业绩端修复。我们主要看好产业链链长主机厂、航空发动机赛道，困境反转的导弹、信息化方向，以及卫星互联网、国产大飞机等新方向。 从风格上来说，随着政策的转向，我们倾向于认为市场下行或许已经结束，市场虽然会有所震荡反复，但是未来一年的时间可能会逐步向上，所以我们的思路会切换为增量市场的思路。在初期，市场普反阶段，权重股可能会更加占优；随后个股会根据基本面的变化开始分化。 正如我们不相信有某种投资范式可以一直有效，我们同样不相信基本面因子会一直失效。尽管过去两年基本面因子的有效性大大降低，但是站在当前，政策态度更加积极，市场有望走出下行趋势，基本面也将逐步改善，A 股市场自上而下的在推动上市公司对股东的高质量回报，我们认为基本面因子将重新变得有效。那些在经济下行周期依然证明了自己的经营韧性、报表质量和行业地位的优质公司将迎来价值重估，这些证明了自己有能力，且有意愿为股东带来持续高质量回报的龙头公司会带动大盘走出调整。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末银华动力领航混合 A 基金份额净值为 0.7780 元，本报告期基金份额净值增长 率为 12.27%；截至本报告期末银华动力领航混合 C 基金份额净值为 0.7702 元，本报告期基金份 额净值增长率为 12.11%；业绩比较基准收益率为 12.07%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 164,842,623.27 86.86 其中：股票 164,842,623.27 86.86 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 22,932,730.30 12.08 8 其他资产 2,013,715.08 1.06 9 合计 189,789,068.65 100.00 注：本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币 14,317,205.81 元，占期末净值比例为 7.69%。 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 4,103,268.00 2.20 C 制造业 126,603,347.96 67.99 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 7,217,964.00 3.88 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 12,418,328.50 6.67 J 金融业 119,691.00 0.06 K 房地产业 62,818.00 0.03 L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 150,525,417.46 80.83 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（%） 基础材料 353,862.40 0.19 消费者非必需品 1,520,057.22 0.82 消费者常用品 - - 能源 - - 金融 - - 医疗保健 - - 工业 5,184,990.40 2.78 信息技术 2,396,236.39 1.29 电信服务 - - 公用事业 - - 地产建筑业 4,862,059.40 2.61 合计 14,317,205.81 7.69 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 603198 迎驾贡酒 159,200 11,608,864.00 6.23 2 300750 宁德时代 44,100 11,108,349.00 5.97 3 002371 北方华创 30,000 10,979,400.00 5.90 4 600809 山西汾酒 46,300 10,134,607.00 5.44 5 300014 亿纬锂能 186,500 9,097,470.00 4.89 6 002179 中航光电 206,390 8,986,220.60 4.83 7 603368 柳药集团 378,300 7,217,964.00 3.88 8 301339 通行宝 317,000 6,974,000.00 3.75 9 603369 今世缘 113,500 5,849,790.00 3.14 10 002078 太阳纸业 375,400 5,661,032.00 3.04 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 注：本基金本报告期末未持有债券。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 注：本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 注：本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 注：本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 注：本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金在本报告期未投资股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金在本报告期未投资国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 注：本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金在本报告期未投资国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 68,642.12 2 应收证券清算款 1,702,207.99 3 应收股利 58,338.76 4 应收利息 - 5 应收申购款 184,526.21 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 2,013,715.08 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 银华动力领航混合 A 银华动力领航混合 C 报告期期初基金份额总额 180,467,989.17 70,292,605.35 报告期期间基金总申购份额 122,895.36 1,812,029.20 减:报告期期间基金总赎回份额 6,811,476.11 5,876,690.13 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 173,779,408.42 66,227,944.42 注：如有相应情况，总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 9.1.1 银华动力领航混合型证券投资基金募集申请获中国证监会注册的文件 9.1.2《银华动力领航混合型证券投资基金基金合同》 9.1.3《银华动力领航混合型证券投资基金招募说明书》 9.1.4《银华动力领航混合型证券投资基金托管协议》 9.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》 9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照 9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照 9.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告 9.2 存放地点 上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。 9.3 查阅方式 投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。 银华基金管理股份有限公司 2024 年 10 月 24 日