景顺长城稳健增益债券型证券投资基金 2025 年第 3 季度报告 2025 年 9 月 30 日 基金管理人：景顺长城基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：2025 年 10 月 28 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 10 月 27 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 7 月 1 日起至 2025 年 9 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 景顺长城稳健增益债券 基金主代码 016869 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2022 年 11 月 9 日 报告期末基金份额总额 19,552,084,957.58 份 投资目标 本基金主要通过投资于固定收益类资产获得稳健收益， 同时适当投资于具备良好盈利能力的上市公司所发行的 股票，在严格控制风险的前提下力争获取高于业绩比较 基准的投资收益，为投资者提供长期稳定的回报。 投资策略 1、资产配置策略 本基金的资产配置将根据宏观经济形势、金融要素运行 情况、中国经济发展情况进行调整，资产配置组合主要 以债券等固定收益类资产配置为主，并根据风险的评估 和建议适度调整资产配置比例，使基金在保持总体风险 水平相对稳定的基础上优化投资组合。 2、债券投资策略 债券投资在保证资产流动性的基础上，采取利率预期策 略、信用债投资策略和时机策略相结合的积极性投资方 法，力求在控制各类风险的基础上获取稳定的收益。 3、股票投资策略 本基金通过基金经理的战略性选股思路以及投研部门的 支持，筛选出价值优势明显的优质股票构建股票投资组 合。 4、国债期货投资策略 本基金可基于谨慎原则，根据风险管理原则，以套期保 值为目的，运用国债期货对基本投资组合进行管理，提 高投资效率。 5、信用衍生品投资策略 本基金按照风险管理原则，以风险对冲为目的，参与信 用衍生品交易。 业绩比较基准 中证综合债指数收益率*90%+沪深 300 指数收益率*9%+ 恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*1% 风险收益特征 本基金为债券型基金，其预期风险和预期收益水平低于 股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。 本基金还可能投资港股通标的股票。如投资，除了需要 承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投 资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、 投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风 险。 基金管理人 景顺长城基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 景顺长城稳健增益 景顺长城稳健增益 景顺长城稳健增益 债券 A 债券 C 债券 F 下属分级基金的交易代码 016869 016870 023392 报告期末下属分级基金的份额总额 8,229,398,005.96 4,680,112,777.67 6,642,574,173.95 份 份 份 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期（2025 年 7 月 1 日-2025 年 9 月 30 日） 主要财务指标 景顺长城稳健增益债券 景顺长城稳健增益债券 景顺长城稳健增益债券 A C F 1.本期已实现收益 166,555,194.92 103,574,627.80 126,023,965.04 2.本期利润 132,676,341.63 85,344,443.13 100,391,941.86 3.加权平均基金份额本期 0.0233 0.0222 0.0232 利润 4.期末基金资产净值 9,472,017,018.47 5,326,165,699.51 7,639,919,071.40 5.期末基金份额净值 1.1509 1.1380 1.1501 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 景顺长城稳健增益债券 A 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 2.37% 0.14% 0.79% 0.09% 1.58% 0.05% 过去六个月 5.19% 0.16% 2.57% 0.09% 2.62% 0.07% 过去一年 9.06% 0.15% 4.36% 0.12% 4.70% 0.03% 自基金合同 15.09% 0.18% 14.57% 0.11% 0.52% 0.07% 生效起至今 景顺长城稳健增益债券 C 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 2.26% 0.14% 0.79% 0.09% 1.47% 0.05% 过去六个月 4.99% 0.16% 2.57% 0.09% 2.42% 0.07% 过去一年 8.65% 0.15% 4.36% 0.12% 4.29% 0.03% 自基金合同 13.80% 0.18% 14.57% 0.11% -0.77% 0.07% 生效起至今 景顺长城稳健增益债券 F 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 2.37% 0.14% 0.79% 0.09% 1.58% 0.05% 过去六个月 5.18% 0.16% 2.57% 0.09% 2.61% 0.07% 自基金合同 5.64% 0.17% 2.01% 0.10% 3.63% 0.07% 生效起至今 注：本基金于 2025 年 01 月 24 日增设 F 类基金份额，并于 2025 年 01 月 27 日开始对 F 类份额进 行估值。 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：基金的投资组合比例为：债券资产占基金资产的比例不低于 80％，投资于股票等权益类资产、可转换债券（含可分离型可转换债券）及可交换债券比例合计不高于基金资产的 20%（其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的 50%）；每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金后，本基金持有的现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例合计不低于基金资产净值的 5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金及应收申购款等。本基金的建仓期为自 2022 年 11 月 9 日基金合同生效日起 6 个月。建仓期结束时，本基金投资组合达到上述投资组合比例的 要求。本基金自 2025 年 1 月 24 日起增设 F 类基金份额。 3.3 其他指标 无。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 理学硕士。曾任光大银行资金部交易员， 民生银行金融市场部投资管理中心和交 易中心总经理助理，东方基金管理有限责 彭成军 本基金的 2022年 11月 9 - 18 年 任公司总经理助理、固定收益投资总监、 基金经理 日 基金经理。2019 年 5 月加入本公司，自 2020 年 9 月起担任固定收益部基金经 理，现任固定收益部总经理、基金经理。 具有 18 年证券、基金行业从业经验。 注：1、对基金的首任基金经理，其“任职日期”按基金合同生效日填写，“离任日期”为根据公 司决定的解聘日期（公告前一日）；对此后的非首任基金经理，“任职日期”指根据公司决定聘任后的公告日期，“离任日期”指根据公司决定的解聘日期（公告前一日）； 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 无。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》和《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《景顺长城稳健增益债券型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，未发现损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见（2011年修订）》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 7 次，为公司旗下的指数量化投资组合与其他组合因投资策略需要而发生的同日反向交易，或为公司管理的投资组合与公司担任投资顾问的MOM 组合因投资策略不同而发生的同日反向交易。 本报告期内，未发现有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 2025 年上半年实际 GDP 同比增长 5.3%，高于全年 5%左右的目标增速，实现亮眼开局。进入 三季度以来，经济数据出现一定反复，且内外需共振调整，但在“反内卷”推动下，价格水平有所好转。展望未来，在今年以来财政明显前置发力的背景下，后续财政对经济支持力度或有所弱 化，叠加去年四季度的高基数，四季度的经济读数或延续边际放缓节奏。但在上半年开局良好的背景下，实现全年目标压力不大，财政政策加码概率较低，前期已预告的 5000 亿新型政策性金融工具或加速落地，四季度货币政策仍有宽松空间。数据方面，由于经济增速边际放缓，实体融资需求有所下降，社融增速出现年内首次拐头，但 M1 增速连续 3 个月上行，资金持续活化正与微观主体流动性改善和权益市场震荡走强形成良性循环；房地产相关数据继续走弱，一线城市接连放松限购、信贷政策持续调整的背景下，效果仍需观察；固定资产投资整体仍较弱，需等待新型政策性金融工具落地见效形成一定支撑；在国补资金量下滑及前期需求一次性释放拖累相关品类消费的影响下，社会消费品零售也有所放缓；CPI、PPI 数据在“反内卷”影响下持续改善，而向上弹性则需观察后续的推进力度以及有无需求侧政策的配合。 海外方面，9 月 FOMC 会议如期降息 25BP 至 4.00%-4.25%，点阵图中位数显示年内还有两次 25BP 的降息（全年 75BP，较 6 月增加 1 次），略显鸽派。数据方面，从非农数据等来看，美国就 业市场延续降温态势，工资增速放缓或进一步缓解服务通胀水平，从而给予美联储更多的宽松空间；从零售数据等来看，消费作为美国经济最重要的基本盘依旧保持韧性，随着贸易谈判推进，关税摩擦对消费者信心冲击最大的阶段已经度过，但消费受高收入群体驱动的特征或导致其受到资本市场波动的更多影响；从 CPI 数据等看，关税对美国通胀的冲击有限，对美联储新一轮宽松周期的制约相对温和。 债市方面，7 月，“反内卷”正式提出，大宗商品上涨带动风险偏好与通胀预期持续回升， 曲线熊陡。8 月，以上旬江西部分锂矿停产为标志，“反内卷”预期交易再起，与后续生育补贴等政策共同推升再通胀预期，曲线继续熊陡。9 月，权益市场继续走强与公募基金销售管理费用公开征求意见分别从资产与负债两端对债市形成扰动，曲线全月震荡上行，交易型品种表现较弱。 股市方面，三季度整体走出震荡上行格局，9 月末各主要指数都接近年内新高，市场日均成 交额也持续上升。行业主线上市场持续关注以 AI 算力、机器人等为代表的硬科技成长板块，而“反内卷”政策也对新能源、化工等相关行业形成支撑。 转债方面，受益于股市整体走强与部分存量转债陆续触及到期、强赎退出市场，转债供需双方力量阶段性失衡的特征相对明显，估值整体扩张，市场日均成交额冲高回落。科技成长板块对应的部分股性标的与“反内卷”政策直接受益的新能源、养殖等权重板块都有所表现。 组合整体延续偏左侧交易的思路，在纯债上维持票息策略，在风险偏好持续上升时逢债市收益率下行适度缩减久期、逢阶段性调整较大时适度回补。并根据基本面、资金面及政策面的预期参与利率交易，优化组合结构。组合久期在本季度内逐步降低，但是仍维持了相较于纯债基金略微偏高的久期中枢，以期对组合权益资产形成一定的对冲保护。在流动性相对比较充裕的环境下， 此种策略对于降低组合波动、提高组合收益风险特征有较好的历史统计规律。在转债上，由于转债估值受供需双方失衡影响，目前相较于正股性价比明显较弱，故组合在本季度内继续减持清理剩余转债持仓，仓位维持在极低水平。 在权益组合的构建上，组合将继续坚持低估值、高自由现金流、高盈利质量的投资风格，力求构建一个稳健增长的投资组合。考察被投资标的重点侧重三个方面：关注公司商业模式和运营情况能否从中长期为股东带来可预见的远高于长期债券收益率的稳定回报；关注公司在短期的经营趋势上是否存在大幅向下的不确定性；关注公司经营过程跟踪中的不确定性与组合仓位风险预算是否匹配，是否会造成潜在的较大的净值波动。同时结合基本面、供需、估值、动量、与纯债底仓的相互对冲价值等维度，积极参与交易，持续优化子组合结构，力争降低组合净值波动，提升持有体验。 本季度组合权益资产方面重点关注头部互联网平台、股东回报率高且成长潜力较高的内外资银行和航空租赁公司、铜银金小金属等成长性较好的矿业公司、以及自由现金流较好盈利质量高的快消品和出口链制造业公司等。同时，本季度内成长风格相对收益明显，主要热点聚焦于 AI、半导体、新能源等硬科技领域，组合也阶段性通过分散投资，中低仓位参与了新能源电池、储能、半导体材料和设备等行业相关公司的投资。 4.5 报告期内基金的业绩表现 本报告期内，本基金 A 类份额净值增长率为 2.37%，业绩比较基准收益率为 0.79%。 本报告期内，本基金 C 类份额净值增长率为 2.26%，业绩比较基准收益率为 0.79%。 本报告期内，本基金 F 类份额净值增长率为 2.37%，业绩比较基准收益率为 0.79%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 3,565,249,970.88 14.78 其中：股票 3,565,249,970.88 14.78 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 18,267,720,747.47 75.75 其中：债券 18,267,720,747.47 75.75 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 1,840,326,722.05 7.63 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 84,964,017.06 0.35 8 其他资产 358,002,005.97 1.48 9 合计 24,116,263,463.43 100.00 注：权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 1,422,326,881.26 元，占基金资产净值的比例为 6.34%。 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 173,476,982.00 0.77 C 制造业 1,506,012,413.34 6.71 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 业 113,246,039.67 0.50 E 建筑业 - - F 批发和零售业 43,534,455.00 0.19 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 78,084,512.74 0.35 J 金融业 170,198,166.87 0.76 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 58,370,520.00 0.26 M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 2,142,923,089.62 9.55 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（%） 材料 - - 必需消费品 156,215,568.89 0.70 非必需消费品 296,021,617.80 1.32 能源 - - 金融 275,362,875.27 1.23 政府 - - 工业 209,861,689.39 0.94 医疗保健 194,197,563.71 0.87 房地产 - - 科技 - - 公用事业 - - 通讯 290,667,566.20 1.30 合计 1,422,326,881.26 6.34 注：以上行业分类采用彭博行业分类标准。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例 （%） 1 09988 阿里巴巴-W 1,150,000185,837,079.00 0.83 2 00700 腾讯控股 267,200161,737,693.73 0.72 3 02888 渣打集团 946,000129,292,758.28 0.58 4 02588 中银航空租赁 1,926,300122,403,666.83 0.55 5 600036 招商银行 3,015,687121,863,911.67 0.54 6 603766 隆鑫通用 9,095,283109,325,301.66 0.49 7 601168 西部矿业 4,089,800 89,975,600.00 0.40 8 00941 中国移动 1,130,500 87,214,468.71 0.39 9 601012 隆基绿能 4,806,760 86,521,680.00 0.39 10 600988 赤峰黄金 2,822,900 83,501,382.00 0.37 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 国家债券 2,803,200,309.87 12.49 2 央行票据 - - 3 金融债券 11,806,491,712.32 52.62 其中：政策性金融债 7,434,778,109.61 33.13 4 企业债券 1,558,356,179.78 6.95 5 企业短期融资券 300,952,843.83 1.34 6 中期票据 1,286,688,370.44 5.73 7 可转债（可交换债） 2,475,446.82 0.01 8 同业存单 49,903,486.96 0.22 9 其他 459,652,397.45 2.05 10 合计 18,267,720,747.47 81.41 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 2500004 25超长特别国债 14,000,000 1,338,777,391.30 5.97 04 2 09250202 25 国开清发 02 7,600,000 762,449,282.19 3.40 3 250413 25 农发 13 7,300,000 732,819,200.00 3.27 4 240415 24 农发 15 7,000,000 703,109,534.25 3.13 5 2500001 25超长特别国债 6,200,000 600,843,016.39 2.68 01 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.9.1 本期国债期货投资政策 本基金可基于谨慎原则，根据风险管理原则，以套期保值为目的，运用国债期货对基本投资组合进行管理，提高投资效率。本基金主要采用流动性好、交易活跃的国债期货合约，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。 5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.9.3 本期国债期货投资评价 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10 投资组合报告附注 5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 国家开发银行在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局地方监管局、中国人民银行等处罚。 中国农业发展银行在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局的处罚。 招商银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到地方交通运输局、国家金融监督管理总局等处罚。 本基金基金经理依据基金合同及公司投资管理制度，在投资授权范围内，经正常投资决策程序对上述主体所发行证券进行了投资。本基金投资前十名证券的其余发行主体本报告期内未出现被监管部门立案调查或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。 5.10.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。 5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 557,636.39 2 应收证券清算款 148,928,696.38 3 应收股利 4,539,347.94 4 应收利息 - 5 应收申购款 203,976,325.26 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 358,002,005.97 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 128121 宏川转债 2,475,446.82 0.01 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。 5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 无。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 景顺长城稳健增 景顺长城稳健增 景顺长城稳健增 益债券 A 益债券 C 益债券 F 报告期期初基金份额总额 2,446,871,097.26 1,833,535,401.89 1,897,308,759.63 报告期期间基金总申购份额 7,110,847,667.96 5,517,401,832.46 6,758,715,043.51 减：报告期期间基金总赎回份额 1,328,320,759.26 2,670,824,456.68 2,013,449,629.19 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 少以“-”填列） - - - 报告期期末基金份额总额 8,229,398,005.96 4,680,112,777.67 6,642,574,173.95 注：申购含红利再投、转换入份额；赎回含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 无。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证监会准予景顺长城稳健增益债券型证券投资基金募集注册的文件； 2、《景顺长城稳健增益债券型证券投资基金基金合同》； 3、《景顺长城稳健增益债券型证券投资基金招募说明书》； 4、《景顺长城稳健增益债券型证券投资基金托管协议》； 5、景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程； 6、其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。 9.2 存放地点 以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所。 9.3 查阅方式 投资者可在办公时间免费查阅。 景顺长城基金管理有限公司 2025 年 10 月 28 日