申万菱信乐享混合型证券投资基金 2022 年第 1 季度报告 2022 年 3 月 31 日 基金管理人：申万菱信基金管理有限公司 基金托管人：中国农业银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二二年四月二十二日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2022 年 4 月 20 日复核 了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2022 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 申万菱信乐享混合 基金主代码 011488 交易代码 011488 基金运作方式 普通开放式 基金合同生效日 2021 年 3 月 24 日 报告期末基金份额总额 1,156,639,466.52 份 本基金结合宏观经济周期、中观产业景气度、上市公司基 本面和市场流动性的趋势，判断并把握投资机会，在控制 投资目标 投资组合风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增 值。 本基金综合宏观、中观、微观三个角度布局投资机会，采 投资策略 用“自上而下”和“自下而上”相结合的方法构建投资 组合。根据经济周期的阶段，进行大类资产配置；根据产 业景气趋势的比较，选择重点配置的行业；根据上市公司 基本面、财务和估值指标，筛选具备性价比的优质标的； 根据市场流动性的状态，适当调整持股的风格。 业绩比较基准 75%×沪深 300 指数收益率＋25%×中证全债指数收益率 本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益水平高于货 风险收益特征 币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。 基金管理人 申万菱信基金管理有限公司 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2022 年 1 月 1 日-2022 年 3 月 31 日) 1.本期已实现收益 8,226,670.78 2.本期利润 -344,823,964.40 3.加权平均基金份额本期利润 -0.2973 4.期末基金资产净值 1,218,480,116.63 5.期末基金份额净值 1.0535 注：1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2）上述基金业绩指标已扣除了基金的管理费、托管费和各项交易费用，但不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如：申购费、赎回费等），计入认购或交易基金各项费用后，实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 阶段 净值增长 净值增长 业绩比较 业绩比较 ①-③ ②-④ 率① 率标准差 基准收益 基准收益 ② 率③ 率标准差 ④ 过去三个月 -21.88% 1.95% -10.83% 1.10% -11.05% 0.85% 过去六个月 -15.44% 1.76% -9.47% 0.88% -5.97% 0.88% 过去一年 5.49% 1.58% -11.11% 0.85% 16.60% 0.73% 自基金合同 5.35% 1.56% -10.54% 0.85% 15.89% 0.71% 生效起至今 3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 申万菱信乐享混合型证券投资基金 累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2021 年 3 月 24 日至 2022 年 3 月 31 日) 注：本基金已在建仓期结束时，使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基金经理期限 证券从业年 姓名 职务 说明 任职日期 离任日期 限 付娟女士，博士研究生。 2006 年起从事金融相关工 作，曾任职于上海申银万国 权益投 证券研究所、农银汇理基 资部负 金。2020 年 07 月加入申万 责人、 菱信基金，现任权益投资部 研究部 负责人兼研究部负责人，申 负责人 万菱信新经济混合型证券 付娟 （兼）、 2021-03-24 - 15 年 投资基金、申万菱信乐享混 本基金 合型证券投资基金、申万菱 基金经 信乐道三年持有期混合型 理、投 证券投资基金、申万菱信智 资经理 能汽车股票型证券投资基 金、申万菱信乐同混合型证 券投资基金、申万菱信双利 混合型证券投资基金基金 经理，兼任投资经理。 注：1.任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合同生效 日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。 2.证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 姓名 产品类型 产品数量（只） 资产净值(元) 任职时间 付娟 公募基金 6 8,202,859,433.38 2020.09.21 私募资产管理计划 1 192,878,656.74 2021.08.10 其他组合 - - - 合计 7 8,395,738,090.12 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》及其配套法规的规 定，严格遵守基金合同约定，本着诚实信用、勤勉尽责等原则管理和运用基金资产，在严格 控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。 本基金投资运作符合法律法规和基金合同的规定,信息披露及时、准确、完整；本基金 资产与本基金管理人与公司资产之间严格分开；没有发生内幕交易、操纵市场和不当关联交 易及其他违规行为。在基金资产的管理运作中,无任何损害基金持有人利益的行为,并通过稳 健经营、规范运作、规避风险,保护了基金持有人的合法权益。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，本公司制定了《公平交易办法》，通过组织结构的设置、工作制度、流程和技术手段全面落实公平交易原则在具体业务（包括研究分析、投资决策、交易执行等）环节中的实现，在保证各投资组合投资决策相对独立性的同时，确保各投资组合在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会；同时，通过对投资交易行为的日常监控和事后分析评估来加强对公平交易过程和结果的监督。 在投资和研究方面，本公司投资和研究部门不断完善研究方法和投资决策流程，提高投资决策的科学性和客观性，确保各投资组合享有公平的投资决策机会，建立公平交易的制度环境。 在交易执行方面，本公司的投资管理职能和交易执行职能相隔离，通过实行集中交易制度和公平的交易分配制度，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。 在日常监控和事后分析评估方面，本公司风险管理部开展日内和定期的工作对公平交易执行情况作整体监控和效果评估。风险管理部通过对不同组合之间同向交易的价差率的假设检验、价格占优的次数百分比统计、价差交易模拟贡献与组合收益率差异的比较等方法对本报告期以及连续四个季度期间内、不同时间窗口下公司管理的不同投资组合同向交易的交易价差进行了分析；对于场外交易，还特别对比了组合之间发生的同向交易的市场公允价格和交易对手，判断交易是否公平且是否涉及利益输送。 本公司通过事前的制度规范、事中的监控和事后的分析评估，严格执行了公平交易制度，公平对待了旗下各投资组合。本报告期内，未出现违反公平交易制度的情况。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本公司制定了《异常交易监控与报告办法》，明确定义了在投资交易过程中出现的各种可能导致不公平交易和利益输送的异常交易类型，并规定且落实了异常交易的日常监控、识别以及事后的分析流程。 本基金本报告期内未出现异常交易的情况。本报告期内，本公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 1次。投资组合经理因投资组合的投资策略而发生同日反向交易，未导致不公平交易和利益输送。 此外，为防范兼任行为潜在利益冲突，本公司制定了《基金经理兼任私募资产管理计划 投资经理管理办法》，从投资指令、交易行为、交易监测等多方面，对兼任组合进行监控管理和分析评估。本基金基金经理同时兼任私募资产管理计划投资经理。本报告期内兼任组合未出现违反公平交易或异常交易的情况。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 一季度 A 股市场经历了较大幅度的调整，上证指数、沪深 300、深证成指、中小 100、 创业板指分别下跌 10.65%、14.53%、18.44%、19.96%。分行业来看，申万一级行业中仅有煤炭、房地产和银行等少数几个行业获得正收益。 我们理解今年以来市场震荡调整的主要原因包括以下几点：第一，经过近几年的上涨行情，市场确实存在结构性泡沫，关注度高且参与度高的标的堆积了过高的估值风险。第二，俄乌地缘局势紧张、美联储加息预期及奥密克戎疫情等多重因素冲击下，已有的结构性调整演绎成了短时间内的大幅调整。 一季度我们持仓中的电子半导体、锂电池板块出现了较为明显的回调。除了美债利率上行导致的整体估值收缩之外，中观行业层面也出现了各种担忧，包括材料成本对下游电动车行业需求的反噬，包括地缘冲突导致的半导体行业整体开工减速、供给不足，也包括收入预期下行导致的消费电子需求继续下行等等。各种担忧叠加使得市场成长性较高的板块回到了历史估值低位，性价比的天平已经悄悄地发生了改变，房地产板块的估值水平目前是近 5年来 77%的分位，而半导体板块已经回到了 2019 年行情启动时的位置。 就半导体设备板块而言，今年部分晶圆厂预计资本开支增速在 50%左右，有望达到 1200亿规模，其中今年目标的国产化率平均在 15%左右，未来依然有很大的提升空间。而且绝大多数半导体设备公司依然处于研发密集投入，产能还在投建过程中，产品盈利能力远未达到合理水平。但是市场已经过早地开始从 PS 估值向 PE 估值做切换。在所有的电子半导体板块中，基于标的的稀缺性和增长的长期较大空间，我们依然看好半导体设备公司。 二季度，我们认为有些中游制造业未必如预期那样毛利率和净利润率继续下行，反而成本导致业绩差、压力大的时候可能已经过去了。以轮胎行业而言，去年负面影响中从强到弱依次是疫情影响下的海外工厂开工不足、海运费上涨、原材料成本上涨，但是今年这三个因素相比去年都有或多或少的缓解，所以毛利率是上行趋势。相比成本，更应该担心的是需求，疫情影响下，海内外需求均放缓，但是外需好于内需，因为去年受海运影响海外的渠道库存一直低位，存在补库需求。那么那些利润构成主要来自轮胎出口的公司，尤其是具有成本领 先优势的公司因此而受益。市场对中游制造业“一刀切式”的抛售，或会导致中长期机会越来越多。 按照景气赛道投资的理论框架，比较边际增速的变化或者预期更为重要，比如房地产板块的相对收益就是今年这种思路的典型体现。然而，我们认为这是一种短期思路，最后还要落实到边际改善是否如期发生，即便是如期发生，股价也一般跑在基本面的前面，所以性价比下降。在这种边际变化或其预期已经发生的情况下，更好的是回归到绝对业绩增速的比较上。那么，从这个角度，我们依然看好以下几个行业或者方向： 1）储能，例如电化学储能相关的电池、材料、消防、热管理等方向，这些属于新兴赛道，增长潜力较大。 2）半导体设备，靠单一产品突破也有望获得国产化浪潮中的高成长性，行业自身成长性及国产设备的份额均有较大的空间。 3）新材料，包括光学膜、动力电池新型涂料等，国产替代和动力电池的沃土，预计会带动一批优秀的上游新材料企业涌现。 4）新型动力电池材料，例如磷酸铁锰锂、新型补锂剂等，不仅是从 0 到 1 的新兴子行 业，而且其盈利能力也明显好于传统产品，对于行业格局的重塑同样具有重要影响。 5）传统电池正极材料，虽然市场认为磷酸铁锂会面临供给过剩的长期风险，但是从目前掌握的产业链上下游情况来看，此行业竞争者在产品性能、供货稳定性以及成本优化的追逐上会精益求精，行业格局存在重塑可能。 6）智能驾驶，目前的智能汽车依然处于刚刚起步的阶段，智能传感器的渗透率提升、国产车型升级带动的传统硬件升级、消费电子龙头转型汽车电子，这三个方向或将在今年下半年开始放量增长。 虽然一直以来，基金操作上认为结构重于仓位，但是本基金考虑到短期风格的转换，在报告期内降低了仓位，同时也为后续机会预留了空间。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 本基金报告期内净值表现为-21.88%,同期业绩基准表现为-10.83%。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 948,888,598.09 77.48 其中：股票 948,888,598.09 77.48 2 固定收益投资 13,861,550.54 1.13 其中：债券 13,861,550.54 1.13 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 259,701,831.65 21.21 7 其他各项资产 2,197,500.59 0.18 8 合计 1,224,649,480.87 100.00 注：本基金本报告期未投资于港股。 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 756,118,389.10 62.05 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 25,386.72 0.00 G 交通运输、仓储和邮政业 34,273,863.00 2.81 H 住宿和餐饮业 7,603.20 0.00 I 信息传输、软件和信息技术服务业 83,719,038.27 6.87 J 金融业 - - K 房地产业 42,164,420.00 3.46 L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 20,387,973.87 1.67 N 水利、环境和公共设施管理业 48,181.34 0.00 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 25,692.99 0.00 R 文化、体育和娱乐业 12,118,049.60 0.99 S 综合 - - 合计 948,888,598.09 77.87 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期未投资于港股。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 300769 德方纳米 184,480.00 104,913,776.00 8.61 2 300806 斯迪克 2,089,680.0 81,790,075.20 6.71 0 3 601058 赛轮轮胎 8,040,322.0 79,277,574.92 6.51 0 4 600745 闻泰科技 855,300.00 69,535,890.00 5.71 5 603613 国联股份 503,266.00 56,295,334.76 4.62 6 688037 芯源微 340,575.00 50,956,831.50 4.18 7 603906 龙蟠科技 1,710,064.0 45,111,488.32 3.70 0 8 300902 国安达 1,165,415.0 45,008,327.30 3.69 0 9 600641 万业企业 1,970,300.0 42,164,420.00 3.46 0 10 600346 恒力石化 1,988,600.0 41,342,994.00 3.39 0 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值 比例(％) 1 国家债券 13,861,550.54 1.14 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 13,861,550.54 1.14 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 值比例(％) 1 019641 20 国债 11 136,110.00 13,861,550.54 1.14 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金本报告期未持有股指期货。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金本报告期未持有国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金本报告期未持有国债期货。 5.11投资组合报告附注 5.11.1本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内收到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。 5.11.3其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 385,541.34 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 1,811,959.25 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 2,197,500.59 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票投资中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 本报告期期初基金份额总额 1,175,707,926.47 报告期期间基金总申购份额 196,011,540.56 减：报告期期间基金总赎回份额 215,080,000.51 报告期期间基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 1,156,639,466.52 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，本基金管理人未发生运用固有资金投资本基金的情况。 §8 备查文件目录 8.1备查文件目录 基金合同； 招募说明书及其更新； 产品资料概要及其更新； 发售公告； 成立公告； 定期报告； 其他临时公告。 8.2存放地点 备查文件存放在本基金管理人和托管人的住所。 8.3查阅方式 上述文件均可到本基金管理人的住所进行查阅，也可在本基金管理人的网站进行查阅，查询网址：www.swsmu.com。 申万菱信基金管理有限公司 二〇二二年四月二十二日