鹏华启航混合型证券投资基金 2023 年第 4 季度报告 2023 年 12 月 31 日 基金管理人：鹏华基金管理有限公司 基金托管人：招商银行股份有限公司 报告送出日期：2024 年 1 月 19 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。 基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 01 月 18 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2023 年 10 月 01 日起至 2023 年 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 鹏华启航混合 基金主代码 009984 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2020 年 9 月 24 日 报告期末基金份额总额 1,019,814,712.13 份 投资目标 在严格控制风险的前提下，本基金通过对不同资产类别的动态配置和 个股精选，力争实现基金资产的长期稳定增值。 投资策略 1、资产配置策略 本基金将通过跟踪考量通常的宏观经济变量（包 括 GDP 增长率、CPI 走势、M2 的绝对水平和增长率、利率水平与走势 等）以及各项国家政策（包括财政、货币、税收、汇率政策等）来判 断经济周期目前的位置以及未来将发展的方向，在此基础上对各大类 资产的风险和预期收益率进行分析评估，制定股票、债券、现金等大 类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。 2、股票投资策略 本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘优质的公司，构建 股票投资组合。核心思路在于：1）自上而下地分析行业的增长前景、 行业结构、商业模式、竞争要素等分析把握其投资机会；2）自下而 上地评判企业的核心竞争力、管理层、治理结构等以及其所提供的产 品和服务是否契合未来行业增长的大趋势，对企业基本面和估值水平 进行综合的研判，深度挖掘优质的个股。 （1）自上而下的行业遴 选 本基金将自上而下地进行行业遴选，重点关注行业增长前景、行 业利润前景和行业成功要素。对行业增长前景，主要分析行业的外部 发展环境、行业的生命周期以及行业波动与经济周期的关系等；对行 业利润前景，主要分析行业结构，特别是业内竞争的方式、业内竞争的激烈程度、以及业内厂商的谈判能力等。基于对行业结构的分析形成对业内竞争的关键成功要素的判断，为预测企业经营环境的变化建立起扎实的基础。 （2）自下而上的个股选择 本基金通过定性和定量相结合的方法进行自下而上的个股选择，对企业基本面和估值水平进行综合的研判，精选优质个股。 1）定性分析 本基金通过以下两方面标准对股票的基本面进行研究分析并筛选出优质的公司：一方面是竞争力分析，通过对公司竞争策略和核心竞争力的分析，选择具有可持续竞争优势的公司或未来具有广阔成长空间的公司。就公司竞争策略，基于行业分析的结果判断策略的有效性、策略的实施支持和策略的执行成果；就核心竞争力，分析公司的现有核心竞争力，并判断公司能否利用现有的资源、能力和定位取得可持续竞争优势。另一方面是管理层分析，通过着重考察公司的管理层以及管理制度，选择具有良好治理结构、管理水平较高的优质公司。 2）定量分析本基金通过对公司定量的估值分析，挖掘优质的投资标的。通过对估值方法的选择和估值倍数的比较，选择股价相对低估的股票。就估值方法而言，基于行业的特点确定对股价最有影响力的关键估值方法（包括 PE、PEG、PB、PS、EV/EBITDA 等）；就估值倍数而言，通过业内比较、历史比较和增长性分析，确定具有上升基础的股价水平。（3）港股通标的股票投资策略 本基金所投资港股通标的股票除适用上述个股投资策略外，本基金投资港股通标的股票还需关注： 1）在港股市场上市、具有行业代表性的优质中资公司； 2）具有行业稀缺性的香港本地和外资公司； 3）港股市场在行业结构、估值、AH 股折溢价、分红率等方面具有吸引力的投资标的。 （4）定向增发策略 定向增发策略仅在封闭运作期内使用。 定向增发是指上市公司向特定投资者（包括大股东、机构投资者、自然人等）非公开发行股票的融资方式。通过精选项目、组合比例控制、决策频率控制和逆向投资理念等手段，在有效控制风险的前提下，投资具有合理折价的增发能够取得较好的投资回报。本基金的定向增发策略将投资于定向增发项目，并在锁定期结束后择时卖出，同时投资于一部分增发驱动的二级市场股票增强收益。 （5）存托凭证投资策略 本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。 3、债券投资策略 本基金债券投资将采取久期策略、收益率曲线策略、骑乘策略、息差策略、个券选择策略、信用策略等积极投资策略，自上而下地管理组合的久期，灵活地调整组合的券种搭配，同时精选个券，以增强组合的持有期收益。 4、股指期货投资策略 本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目标，选择流动性好、交易活跃的股指期货合约，充分考虑股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资组合的投资效果，实现股票组合的超额收益。 5、资产支持证券的投资策略 本基金将综合运用战略资产配置和战术资产配置进行资产支持证券的投资组合管理，并根据信用风险、利率风险和流动性风险变化积极调整投资策略，严格遵守法律法规和基金合同的约定，在保证本金安全和基金资产流动性的基础上获得稳定收 益。 6、融资及转融通投资策略 本基金可在综合考虑预期收益、 风险、流动性等因素基础上，参与融资业务。 为更好地实现投资目 标，在加强风险防范并遵守审慎经营原则的前提下，本基金可根据投 资管理的需要参与转融通证券出借业务。本基金将在分析市场环境、 投资者类型与结构、基金历史申赎情况、出借证券流动性情况等因素 的基础上，合理确定出借证券的范围、期限和比例。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×60%+恒生指数收益率×10%（经汇率估值调整） +中证综合债指数收益率×30% 风险收益特征 本基金为混合型证券投资基金，其预期收益及预期风险水平高于债券 型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金将投资港股通标 的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及 交易规则等差异带来的特有风险。 基金管理人 鹏华基金管理有限公司 基金托管人 招商银行股份有限公司 注：无。 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2023 年 10 月 1 日-2023 年 12 月 31 日） 1.本期已实现收益 -31,944,120.29 2.本期利润 3,734,702.58 3.加权平均基金份额本期利润 0.0036 4.期末基金资产净值 729,500,811.99 5.期末基金份额净值 0.7153 注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等未实现收益。 2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较基 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 阶段 准收益率标 ①－③ ②－④ ① 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 0.70% 0.87% -4.35% 0.57% 5.05% 0.30% 过去六个月 -8.68% 0.86% -6.99% 0.61% -1.69% 0.25% 过去一年 -11.05% 0.87% -6.64% 0.60% -4.41% 0.27% 过去三年 -27.91% 1.01% -21.12% 0.78% -6.79% 0.23% 自基金合同 -28.47% 0.98% -14.38% 0.77% -14.09% 0.21% 生效起至今 注：业绩比较基准=沪深 300 指数收益率×60%+恒生指数收益率×10%（经汇率估值调整）+中证综合债指数收益率×30% 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：1、本基金基金合同于 2020 年 09 月 24 日生效。2、截至建仓期结束，本基金的各项投资比 例已达到基金合同中规定的各项比例。 3.3 其他指标 注：无。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 柳黎 基金经理 2021-11-24 - 7 年 柳黎先生，国籍中国，理学硕士，7 年证 券从业经验。2016 年 7 月加盟鹏华基金 管理有限公司，历任研究部助理研究员、 研究员、高级研究员，现担任研究部基金 经理。2020 年 08 月至今担任鹏华科技创 新混合型证券投资基金基金经理,2021 年 11 月至今担任鹏华启航混合型证券投 资基金基金经理,2022 年 11 月至今担任 鹏华优质企业混合型证券投资基金基金 经理,柳黎先生具备基金从业资格。本报 告期内本基金基金经理未发生变动。 注：1. 任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理的，任职日期为基金合同生效日。2. 证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法的相关规定。 4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 注：无。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同和损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等各环节得到公平对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向交易价差进行专项分析，未发现不公平对待各组合或组合间相互利益输送的情况。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 四季度 A 股市场整体震荡触底，结构上延续轮动和切换：一方面，三季度表现靠前的顺周期、 地产链，在短期经济数据的弱势验证下进入调整阶段；另一方面，随着联储降息预期加强和国产 创新药出海顺利，医药在创新药带领下走出，股价表现亮眼（虽然在年末遭遇波折）。电子行业股价表现也相对靠前，但相对于此前数年聚光灯下的半导体行业，更值得注意的是消费电子在质疑中悄然发生的行业变化——以华为归来为节点，手机终端创新重启，产业链补库存动作明显，部分紧缺环节出现涨价；而以苹果 VisionPro 为代表的创新终端释放出更多乐观的产业信号，虽然一代产品定价、备货均显示当前对电子大盘拉动有限，但其硬件配置、空间计算能力和完善的开发者环境均显示这是一次重大的产业变革。 回顾过去一年历次季报、中报中的判断，我们基本做到了知行合一，在此也进一步更新我们的观点。 第一，我们在 7 月重要会议后对总量经济转向中性乐观，目前依然延续这一判断——政策层 面在地产和化债两个方向均提出清晰的解决路线，而随着联储加息接近尾声、中美关系缓和，我们认为政策发力的窗口期愈发明确，“先立后破”迫在眉睫。但基于地产高光难再、外部环境的不确定性，我们无意单纯去博弈贝塔主导的地产链、顺周期品种，而是更加关注供给大幅出清或者有效优化的行业，或者具备提供差异化供给能力的企业，进而在宏观企稳时才能带来足够的业绩弹性，并且有效地规避“内卷”。这部分标的分散在电子、化工、机械等多个行业中，目前已部分体现在我们的持仓中。 第二，AIGC 具备坚实的产业基础，但本轮产业浪潮处在逆全球化中，思考需要升维；对核心 算力、核心应用标的去做线性外推和单纯海外对标，实际上都有落空风险。但在视野之外的供应链层面，部分有竞争力的国内企业正在以前所未有的参与深度去参与到产业变革中，并将切实改善其盈利能力；此外，AIGC 有一定概率成为智能终端的新一代 killer-app，这值得我们对 PC、XR 甚至手机行业的变化格外关注，这将有机会带来稀缺的非线性增长机会。 第三，国内制造业升级、走出去正在发生，但我们也要修正观点——在复杂的地缘环境下，国内企业走出去的窗口也在逐步关闭；届时拥有海外产能、品牌美誉度且能充分享受全球需求红利的公司将更为稀缺，也更值得我们长期关注。 过去的一年市场一波三折，我们的组合表现也是。股票市场中投资者信心不足，常常被宏大叙事和路边传言扰动；而对微盘和量化策略的神化、对主动管理的质疑几乎到了钟摆的极值。我们坚信，即使是黄金年代也是带着记忆滤镜，而在极度悲观的时候更应选择乐观，没有什么“这次不一样”，周期的车轮始终滚滚向前，我们不能浪费任何一个危机。而在当前的估值水位和市场情绪下，我们在过去这个季度积极调整策略和持仓结构，以对波动更高的容忍性去寻找高赔率品种，我们坚信估值回归和价值发现的力量。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为 0.70%，同期业绩比较基准增长率为-4.35%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 668,100,984.17 90.82 其中：股票 668,100,984.17 90.82 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 57,657,620.63 7.84 8 其他资产 9,833,725.80 1.34 9 合计 735,592,330.60 100.00 注：本基金通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 136,097,754.61 元，占净值比 18.66%。5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 491,795,626.04 67.42 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 3,565.00 0.00 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 40,083,065.68 5.49 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 22,356.95 0.00 N 水利、环境和公共设施管理业 42,167.14 0.01 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 49,450.00 0.01 R 文化、体育和娱乐业 6,998.75 0.00 S 综合 - - 合计 532,003,229.56 72.93 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（%） 原材料 - - 能源 - - 金融 - - 非日常生活消费品 13,490.17 0.00 日常消费品 - - 医疗保健 - - 信息技术 46,476,625.48 6.37 通信服务 89,607,638.96 12.28 房地产 - - 工业 - - 公用事业 - - 合计 136,097,754.61 18.66 注：以上分类采用彭博提供的国际通用行业分类标准。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例 （%） 1 00941 中国移动 999,335 58,684,005.17 8.04 2 01415 高伟电子 2,225,000 46,476,625.48 6.37 3 600150 中国船舶 1,481,025 43,601,376.00 5.98 4 600183 生益科技 2,365,200 43,306,812.00 5.94 5 002011 盾安环境 2,363,100 32,492,625.00 4.45 6 00728 中国电信 9,124,000 30,923,633.79 4.24 7 300037 新宙邦 578,900 27,381,970.00 3.75 8 300791 仙乐健康 788,150 27,317,279.00 3.74 9 300545 联得装备 777,800 26,872,990.00 3.68 10 603055 台华新材 2,088,300 25,143,132.00 3.45 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 注：无。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 注：无。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 注：无。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 注：无。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 注：无。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 注：无。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目标，选择流动性好、交易活跃的股指期 货 合约，充分考虑股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资 组合的投资效果，实现股票组合的超额收益。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 深圳新宙邦科技股份有限公司在报告编制日前一年内受到中华人民共和国浦东海事局的处罚。 以上证券的投资已执行内部严格的投资决策流程，符合法律法规和公司制度的规定。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 154,005.42 2 应收证券清算款 9,676,418.35 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 3,302.03 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 9,833,725.80 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 注：无。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 注：无。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 1,090,013,205.41 报告期期间基金总申购份额 1,113,500.95 减：报告期期间基金总赎回份额 71,311,994.23 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 1,019,814,712.13 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 注：无。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 注：无。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 注：无。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 （一）《鹏华启航混合型证券投资基金基金合同》; （二）《鹏华启航混合型证券投资基金托管协议》; （三）《鹏华启航混合型证券投资基金 2023 年第 4 季度报告》（原文）。 9.2 存放地点 深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管理有限公司。 9.3 查阅方式 投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理人网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客户服务系统，咨询电话：4006788999。 鹏华基金管理有限公司 2024 年 1 月 19 日