嘉合磐昇纯债债券型证券投资基金 2025年第2季度报告 2025年06月30日 基金管理人:嘉合基金管理有限公司 基金托管人:徽商银行股份有限公司 报告送出日期:2025年07月21日 目录 §1 重要提示......3 §2 基金产品概况 ......3 §3 主要财务指标和基金净值表现......4 3.1 主要财务指标......4 3.2 基金净值表现......5 §4 管理人报告......7 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介......7 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 ......8 4.3 公平交易专项说明 ......8 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析......9 4.5 报告期内基金的业绩表现......9 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明......10 §5 投资组合报告 ......10 5.1 报告期末基金资产组合情况......10 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合......10 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细......10 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合......11 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细......11 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 ......11 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 ......11 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细......11 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明......11 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明......12 5.11 投资组合报告附注......12 §6 开放式基金份额变动 ......13 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 ......13 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况......13 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细......13 §8 影响投资者决策的其他重要信息 ......13 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 ......13 8.2 影响投资者决策的其他重要信息......14 §9 备查文件目录 ......14 9.1 备查文件目录......14 9.2 存放地点 ......14 9.3 查阅方式 ......14 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人徽商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2025年07月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2025年04月01日起至2025年06月30日止。 §2 基金产品概况 基金简称 嘉合磐昇纯债 基金主代码 007332 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2019年11月15日 报告期末基金份额总额 3,158,460,590.38份 本基金在保持资产流动性以及严格控制风险的基 投资目标 础上，在合理充分的定量分析及定性研究基础上， 通过参与债券类资产的投资运作，力争获取超越业 绩比较基准的稳健回报。 1、大类资产配置：本基金在分析和判断国内外宏 观经济形势、估值水平、市场风险及金融市场运行 趋势的基础上，形成对大类资产的预测和判断，在 基金合同约定的范围内确定债券类资产和类固定 收益资产的配置比例，并随着各类证券风险收益特 投资策略 征的相对变化，动态调整大类资产的投资比例。2、 债券投资策略：（1）久期策略 本基金将在预期市 场利率下行时，适当拉长债券组合的久期水平，在 预期市场利率上行时，适当缩短债券组合的久期水 平，以此提高债券组合的收益水平。（2）收益率 曲线策略 通过对同一类属下的收益率曲线形态和 期限结构变动进行分析。（3）类属配置策略 本基 金对不同类型固定收益品种的信用风险、税赋水 平、市场流动性、市场风险等因素进行分析，研究 同期限的国债、金融债、企业债、公司债、交易所 和银行间市场投资品种的利差和变化趋势，制定债 券类属配置策略，以获取不同债券类属之间利差变 化所带来的投资收益。（4）杠杆投资策略 对资金 面进行判断分析后，比较债券收益率和融资成本， 预测利差套利空间，通过杠杆操作获取债券票息收 益和回购利率成本之间的利差以此增加组合收益。 （5）信用债投资策略 本基金"自上而下"地分析宏 观经济运行趋势、分析发行主体的行业的发展前 景，"自下而上"地分析发行人所处的市场地位、财 务状况、管理水平等因素后，对信用债券进行信用 评级。本基金将分析判断信用利差的变化来进一步 做好信用债投资。 3、资产支持证券投资策略：本基金通过对资产支 持证券资产池结构和质量的跟踪考察、分析资产支 持证券的发行条款、预估提前偿还率变化对资产支 持证券未来现金流的影响，谨慎投资资产支持证 券。 业绩比较基准 中债综合全价指数收益率 风险收益特征 本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货 币市场基金，低于混合型基金、股票型基金。 基金管理人 嘉合基金管理有限公司 基金托管人 徽商银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 嘉合磐昇纯债 嘉合磐昇纯债 嘉合磐昇纯债 A C D 下属分级基金的交易代码 007332 007333 020264 报告期末下属分级基金的份额总 1,817,480,440.2 69,289,443.09 1,271,690,707.0 额 1份 份 8份 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期(2025年04月01日 - 2025年06月30日) 嘉合磐昇纯债A 嘉合磐昇纯债C 嘉合磐昇纯债D 1.本期已实现收益 8,917,754.37 454,145.29 1,319,761.00 2.本期利润 16,325,973.27 1,021,854.24 693,602.12 3.加权平均基金份 0.0120 0.0129 0.0025 额本期利润 4.期末基金资产净 2,073,182,543.19 78,124,808.45 1,450,687,602.12 值 5.期末基金份额净 1.1407 1.1275 1.1408 值 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 嘉合磐昇纯债A净值表现 净值增长 业绩比较 业绩比较 阶段 净值增长 率标准差 基准收益 基准收益 ①-③ ②-④ 率① ② 率③ 率标准差 ④ 过去三个月 1.27% 0.07% 1.06% 0.10% 0.21% -0.03% 过去六个月 0.71% 0.08% -0.14% 0.11% 0.85% -0.03% 过去一年 2.47% 0.08% 2.36% 0.10% 0.11% -0.02% 过去三年 9.48% 0.05% 7.13% 0.07% 2.35% -0.02% 过去五年 17.80% 0.05% 8.86% 0.07% 8.94% -0.02% 自基金合同 21.69% 0.07% 10.57% 0.07% 11.12% 0.00% 生效起至今 嘉合磐昇纯债C净值表现 净值增长 净值增长 业绩比较 业绩比较 阶段 率① 率标准差 基准收益 基准收益 ①-③ ②-④ ② 率③ 率标准差 ④ 过去三个月 1.22% 0.07% 1.06% 0.10% 0.16% -0.03% 过去六个月 0.61% 0.08% -0.14% 0.11% 0.75% -0.03% 过去一年 2.24% 0.08% 2.36% 0.10% -0.12% -0.02% 过去三年 8.79% 0.05% 7.13% 0.07% 1.66% -0.02% 过去五年 16.60% 0.05% 8.86% 0.07% 7.74% -0.02% 自基金合同 20.32% 0.07% 10.57% 0.07% 9.75% 0.00% 生效起至今 嘉合磐昇纯债D净值表现 净值增长 业绩比较 业绩比较 阶段 净值增长 率标准差 基准收益 基准收益 ①-③ ②-④ 率① ② 率③ 率标准差 ④ 自基金合同 0.46% 0.04% 0.39% 0.04% 0.07% 0.00% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：截至本报告期末，本基金的各项资产配置比例符合基金合同约定。 注：截至本报告期末，本基金的各项资产配置比例符合基金合同约定。 注：本基金于 2025 年 5 月 30 日增设 D 类基金份额，D 类基金份额实际存续从 2025 年 5 月 30 日开始。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基 证券 姓名 职务 金经理期限 从业 说明 任职 离任 年限 日期 日期 固定收益研究部总 监，嘉合磐固一年定 期开放纯债债券型 发起式证券投资基 金、嘉合磐立一年定 期开放纯债债券型 上海交通大学理学学士。曾 发起式证券投资基 任友邦保险中国区资产管 金、嘉合磐石混合型 理中心债券交易员、浦银安 证券投资基金、嘉合 盛基金管理有限公司债券 锦元回报混合型证 交易员、国投瑞银基金管理 券投资基金、嘉合磐 有限公司投资经理助理、交 李超 益纯债债券型证券 2025- - 18年 银施罗德基金管理有限公 投资基金、嘉合胶东 02-28 司投资经理、富国基金管理 经济圈中高等级信 有限公司投资经理、上海弘 用债一年定期开放 尚资产管理中心（有限合 债券型发起式证券 伙）固定收益总监，2020年 投资基金、嘉合磐辉 加入嘉合基金管理有限公 纯债债券型证券投 司。 资基金、嘉合磐稳纯 债债券型证券投资 基金、嘉合磐昇纯债 债券型证券投资基 金的基金经理。 注：1、李超的“任职日期”为公告确定的聘任日期。 2、证券从业年限的计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》和其他有关法律法规、基金合同的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，没有损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法规和公司内部公平交易制度的规定，通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行，确保旗下管理的所有投资组合得到公平对待。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内未发现本基金存在异常交易行为。 本报告期内，所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量未超过该证券当日成交量的5%。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 回顾二季度， 事件性冲击、反复以及应对措施是市场的核心主导因素。4月初，美国总统特朗普提出的“对等关税”远超市场预期，造成了全球金融市场的剧烈震动，美国市场出现了罕见的股债汇“三杀”的局面，而国内市场同样在“对等关税”公布伊始出现了避险情绪上升。中国官方在本轮关税问题上采取了对等反制的策略，美国在国内外巨大压力下最终选择与中方在日内瓦达成初步协议，两国关税矛盾虽未完全解除，但烈度已有明显缓和。期间，国内权益市场短暂承压后，在政府、央国企带动下，市场信心快速修复，逐渐回升至关税前水平并在季度末创下年内高点。债券市场受益于避险情绪上升，收益率短期快速下行，随后略有反复、窄幅震荡。 事后来看，宏观经济层面我国4-5月份出口同比增速受到的冲击有限，国内大循环在前期经济刺激政策持续发力，“以旧换新”政策拉动居民消费增速不断走高，“设备更新”政策带动制造业投资保持稳定，虽然房地产市场景气度略有下降，但总体经济稳中向好的趋势未发生改变。 展望三季度，宏观修复趋势有望延续，但面临的困难相较上半年有所增多。一方面，关税矛盾有所缓和但总体关税税率较年初仍有一定程度上升，对出口的影响难以忽略不计，同比增速以及对GDP贡献的力度相较上半年将有所降低；另一方面，今年“两新”政策相较于去年有明显前置，对总体经济的拉动作用与去年相比有所错位，导致三、四季度的增速承压，尤其在去年四季度经济高基数的背景下压力较大。基于以上推演，预计三、四季度将对应出台接续性、补充性政策，弥补政策错位的缺口，保证全年经济增长任务的顺利完成。 债券市场未来一个季度在基本面扰动不大以及货币政策仍有空间的共同有影响下总体偏积极。幅度方面，经过二季度市场的充分博弈，利差能够提供的收益空间有限，收益率将以整体曲线下移为主，下行幅度取决于政策力度。在非极端情况下（如关税大幅波动等），货币政策主要目标为配合财政政策托底经济，力度相较2024年三季度更偏温和，保持与今年5月份水平一致。此外，美国关税上升和地缘冲突的加剧促使全球商品价格长期系统性抬升，可能带来国内物价指数被动提升，进而影响国内债券市场定价，对于其中风险值得重点关注。 组合以利率债配置为主，并较为灵活进行交易。展望三季度，在利率债操作方面会继续保持灵活性，久期的变化也会较为灵活。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至报告期末嘉合磐昇纯债A基金份额净值为1.1407元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.27%，同期业绩比较基准收益率为1.06%；截至报告期末嘉合磐昇纯债C基金份额净值为1.1275元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为1.22%，同期业绩比较基准收益率为1.06%；截至报告期末嘉合磐昇纯债D基金份额净值为1.1408元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.46%，同期业绩比较基准收益率为0.39%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本报告期内无需要说明的相关情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例 （%） 1 权益投资 - - 其中：股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 2,424,853,165.62 67.27 其中：债券 2,424,853,165.62 67.27 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 1,171,765,161.49 32.51 其中：买断式回购的买入 - - 返售金融资产 7 银行存款和结算备付金合 6,730,408.71 0.19 计 8 其他资产 1,126,682.84 0.03 9 合计 3,604,475,418.66 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 本基金本报告期末未持有股票。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 本基金本报告期末未持有股票。 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净 值比例（％） 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 1,306,652,082.19 36.28 其中：政策性金融债 1,306,652,082.19 36.28 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 地方政府债 1,118,201,083.43 31.04 10 其他 - - 11 合计 2,424,853,165.62 67.32 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 占基金资产净 号 值比例（％） 1 250206 25国开06 5,000,000 502,148,630.14 13.94 2 250421 25农发21 2,000,000 200,152,821.92 5.56 3 09250301 25进出清发01 2,000,000 199,782,356.16 5.55 4 210203 21国开03 1,000,000 102,294,931.51 2.84 5 230303 23进出03 1,000,000 101,474,164.38 2.82 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 股指期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。 5.10.3 本期国债期货投资评价 国债期货不属于本基金的投资范围，故此项不适用。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体中，国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局或其派出机构的处罚。 注：本基金对上述主体发行的相关证券的投资决策程序符合相关法律法规及基金合同的要求。除上述主体外，本基金投资的其他前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 本基金投资的前十名股票中，没有超出基金合同规定备选库之外的股票。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 - 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 1,126,682.84 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 1,126,682.84 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末未持有股票。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 嘉合磐昇纯债A 嘉合磐昇纯债C 嘉合磐昇纯债D 报告期期初基金份 693,317,776.23 70,836,115.84 - 额总额 报告期期间基金总 1,148,199,160.89 126,410,970.90 1,271,690,707.08 申购份额 减：报告期期间基 24,036,496.91 127,957,643.65 - 金总赎回份额 报告期期间基金拆 分变动份额（份额 - - - 减少以“-”填列） 报告期期末基金份 1,817,480,440.21 69,289,443.09 1,271,690,707.08 额总额 注：报告期期间基金总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本基金管理人本报告期未持有本基金份额。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本基金管理人本报告期内未运用固有资金对本基金进行交易。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 投 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 资 持有基金份额比 者 序 例达到或者超过 期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额 份额占比 类 号 20%的时间区间 别 1 20250401 - 2025 583,011,032.38 - - 583,011,032.38 18.46% 机 0626 构 2 20250507 - 2025 - 880,978,768.39 - 880,978,768.39 27.89% 0630 产品特有风险 报告期内，本基金存在单一投资者持有份额比例达到或超过20%的情况，由此可能导致的特有风险主要包括：当投资者持 有份额占比较为集中时，个别投资者的大额赎回可能会对基金资产运作及净值表现产生较大影响；极端情况下基金管理人可能 无法以合理价格及时变现基金资产以应对投资者的赎回申请，可能带来流动性风险；如个别投资者大额赎回引发巨额赎回，基 金管理人可能根据基金合同约定决定部分延期赎回或暂停接受基金的赎回申请，可能影响投资者赎回业务办理；若个别投资者 大额赎回后本基金出现连续六十个工作日基金资产净值低于5000万元，基金还可能面临转换运作方式、与其他基金合并或者终 止基金合同等情形；持有基金份额占比较高的投资者在召开持有人大会并对审议事项进行投票表决时可能拥有较大话语权。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 本基金本报告期无影响投资者决策的其他重要信息。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 一、中国证监会准予嘉合磐昇纯债债券型证券投资基金募集注册的文件 二、《嘉合磐昇纯债债券型证券投资基金基金合同》 三、《嘉合磐昇纯债债券型证券投资基金托管协议》 四、法律意见书 五、基金管理人业务资格批件、营业执照 六、基金托管人业务资格批件、营业执照 七、中国证监会要求的其他文件 9.2 存放地点 基金管理人、基金托管人办公场所。 9.3 查阅方式 投资者可在营业时间免费查阅。在支付工本费后，可在合理时间内取得文件复印件。 投资者也可以直接登录基金管理人的网站（www.haoamc.com）进行查阅。 嘉合基金管理有限公司 2025年07月21日