银华信用精选一年定期开放债券型发起式 证券投资基金 2020 年第 1 季度报告 2020 年 3 月 31 日 基金管理人：银华基金管理股份有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：2020 年 4 月 22 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2020 年 4 月 20 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2020 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 银华信用精选一年定期开放债券发起式 交易代码 006612 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2018 年 12 月 5 日 报告期末基金份额总额 4,557,383,471.78 份 投资目标 通过把握信用债券市场的收益率变化，在控制风险的 前提下力争为投资人获取债券增强回报。 本基金将在分析和判断国内外宏观经济形势、市场利 率走势、信用利差状况和债券市场供求关系等因素的 基础上，动态调整组合久期和债券的结构，并通过自 下而上精选债券，获取优化收益。 本基金的投资组合比例为：本基金为固定收益类产 品，债券投资占基金资产的比例不低于 80%，其中信 用债券投资比例不低于非现金基金资产的 80%，但在 投资策略 每次开放期开始前一个月、开放期及开放期结束后一 个月的期间内，基金投资不受此比例限制；开放期内 的每个交易日日终，在扣除国债期货合约需缴纳的交 易保证金后，应当保持不低于基金资产净值 5%的现金 或到期日在一年以内的政府债券。在封闭期内，本基 金不受上述 5%的限制，但每个交易日日终在扣除国债 期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于交 易保证金一倍的现金。其中，现金不包括结算备付金、 存出保证金、应收申购款等。 业绩比较基准 中债综合指数收益率 风险收益特征 本基金为债券型基金，其预期风险、预期收益高于货 币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。 基金管理人 银华基金管理股份有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（ 2020 年 1 月 1 日 － 2020 年 3 月 31 日 ） 1.本期已实现收益 91,499,310.24 2.本期利润 123,339,927.32 3.加权平均基金份额本期利润 0.0271 4.期末基金资产净值 5,077,233,466.21 5.期末基金份额净值 1.1141 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基准 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 收益率标准差 ①－③ ②－④ ④ 过去三个月 2.49% 0.05% 1.85% 0.10% 0.64% -0.05% 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月为建仓期，建仓期结束时本基金的各项投资比例已达到基金合同的规定：本基金为固定收益类产品，债券投资占基金资 产的比例不低于80%，其中信用债券投资比例不低于非现金基金资产的 80%，但 在每次开放期开始前一个月、开放期及开放期结束后一个月的期间内，基金投 资不受此比例限制；开放期内的每个交易日日终，在扣除国债期货合约需缴纳 的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值 5%的现金或到期日在一年以内 的政府债券。在封闭期内，本基金不受上述 5%的限制，但每个交易日日终在扣 除国债期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现 金。其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从 说明 任职日期 离任日期 业年限 硕士学位。曾就职于联合资信评估 有限公司，2015 年 7 月加入银华基 金，历任投资经理，现任投资管理 本基金 三部副总监。自 2018 年 12 月 5 日 刘 小 平 的基金 2018 年 12 - 14.5 年 起担任银华信用精选一年定期开放 女士 经理 月 5 日 债券型发起式证券投资基金基金经 理，自 2020 年 2 月 20 日起兼任银 华信用精选 18 个月定期开放债券 型证券投资基金基金经理。具有从 业资格。国籍：中国。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投 资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华信用精选一年 定期开放债券型发起式证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉 尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无 损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基 金合同的约定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制 定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保 证公平对待旗下的每一个投资组合。 在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研 究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管 理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。 在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。 在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。 综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。 本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 1 次，原因是指数型投资组合投资策略需要，未导致不公平交易和利益输送。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 （一）市场回顾 2020 年一季度，债券收益率呈明显下行态势。基本面方面，受新冠肺炎疫情影响，1-2 月生 产和需求都大幅下滑，经济数据同比读数大幅负增长；随着各地复工复产推进，3 月经济数据边际改善，但并未恢复到正常水平。综合来看，一季度 GDP 增速大概率为负增长。3 月以来，海外疫情快速发酵，全球防控措施升级，对经济产生明显冲击，我国外需压力将加大，可能尚未充分体现。通胀方面，春节错位叠加疫情防控导致部分农产品供应受限，1、2 月 CPI 读数维持在 5%以上的高位，预计 3 月回落；受国际原油大跌以及需求不振影响，PPI 落入通缩区间。宏观政策方面，各部委出台包括缓解中小企业现金流压力等多项支持疫情防控举措；同时决策层多次要求加大宏观政策调节力度，3 月 27 日中央政治局会议明确提出，抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，后续逆周期政策将逐步加码。其中在货币政策层面，央行在 1 月降准释放资金 8000 亿元，3 月实施普惠金融定向降准并对股份行额外降准释放资金 5500 亿元，同时 2 月初和 3 月底 分别下调逆回购利率 10bp 和 20bp，货币政策呈现“更加灵活适度”的取向，银行间资金利率中枢明显下移。 债市表现上，疫情发酵导致经济下行预期增强、避险情绪升温，叠加资金利率中枢持续下移，支撑了收益率大幅下行；期间海外金融市场流动性紧张对国内债券市场形成阶段性扰动。2020 年 一季度间 10 年国债收益率大幅下行超 50bp 至 2.6%附近，中短端利率债收益率下行幅度更大，信 用债收益率也跟随利率债大幅下行。 （二）操作情况 本基金在 12 月上旬打开申赎，净申购为主，一季度主要进行加仓，并逐步对持仓进行优化调 整。 （三）市场展望 展望 2020 年，新冠疫情的爆发构成了金融危机以来最大的黑天鹅事件。截至 3 月下旬，国内 新冠疫情已明显缓解，疫情防控重心转向境外输入，但海外疫情仍处于爆发阶段。从海外 PMI、失业金申请人数等数据情况来看，疫情对海外经济冲击的程度堪与 2008 年金融危机相比。往后看，海外面临至少三大不确定性：一是疫情何时能得到有效遏制，以及从拐点到放松管控措施需要多长时滞；二是是否会因为居民失业和企业、金融机构资产负债表受损等问题，造成短期影响长期化；三是海外已出台的货币、财政支持政策能够多大程度上缓解疫情冲击和避免影响长期化。对于国内经济而言，短期内外需面临很大压力，同时在居民收入和消费者信心难以完全恢复的背景下，消费可能也较难回到疫情前水平，产出缺口依然存在，需要稳增长政策发力，预计货币、财政政策取向都将偏向积极。短期内，在基本面承压、货币政策宽松的环境下，债市牛市基础依然存在。中长期来看，疫情冲击缓解后，利率可能回升，长端利率或领先于短端，但拐点何时到来还需要动态观察海外疫情、经济形势演进以及国内稳增长政策力度与成效。 信用债方面：2014 年信用债打破刚兑后，2019 年迎来信用债违约高峰。结合目前存量债发行 人结构、疫情对经济影响及信用传导的情况，我们认为，2020 年违约总额可能仍保持相对高位，但新增违约主体对应的违约金额会呈现下降趋势。具体来看，2020 年，国内外疫情冲击下，实体经济短期内会受到较大冲击，企业自身现金流偿债压力上升，但政策多维发力以应对金融风险，可在一定程度上平滑信用风险的暴露。从国内政策看，一是央行流动性支持，同时银行信贷体系也在进行灵活处理；二是政策维稳，连续的政策出台加强流动性管理与风险应对，稳定资本市场。债券发行人基本上是有一定规模的企业，跟一般中小企业相比，具备较强的抗冲击能力，疫情可控前提下，重点企业债务风险可控。但疫情可能会放大个别企业面临的经营困境，叠加信用传导不畅，加大其违约风险，但根源上还是企业自身问题的暴露。目前发债主体内生盈利能力尚未恢复，外部融资环境利好仍具有结构性特征，尾部企业信用风险犹存。疫情对产业债的影响大于城投债，政策对冲角度看，城投债的安全性增强。 基于如上分析，后续本基金将继续维持适度杠杆水平，采取中性偏低久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末本基金份额净值为 1.1141 元；本报告期基金份额净值增长率为 2.49%，业绩 比较基准收益率为 1.85%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净 值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 - - 其中：股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 6,406,505,043.15 96.89 其中：债券 5,490,530,850.00 83.04 资产支持证券 915,974,193.15 13.85 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售 - - 金融资产 7 银行存款和结算备付金合计 47,031,254.83 0.71 8 其他资产 158,332,595.37 2.39 9 合计 6,611,868,893.35 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 注：本基金本报告期末未持有股票。 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 注：本基金本报告期末未持有港股通股票投资。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 注：本基金本报告期末未持有股票。 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％） 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 3,436,714,850.00 67.69 5 企业短期融资券 967,001,000.00 19.05 6 中期票据 1,086,815,000.00 21.41 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 5,490,530,850.00 108.14 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（％） 1 136893 17 泰达债 1,500,000 148,380,000.00 2.92 2 112866 19 金科 01 1,250,000 126,950,000.00 2.50 3 163012 19 龙控 04 1,200,000 122,100,000.00 2.40 4 041900464 19 镇江交 1,200,000 121,188,000.00 2.39 通 CP003 5 042000054 20 潞安 1,100,000 110,176,000.00 2.17 CP001 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明 细 序号 证券代码 证券名称 数量（份） 公允价值 (元) 占基金资产净值 比例(%) 1 149562 18 新城 1A 1,000,000 96,254,356.16 1.90 2 139857 华联 05 优 750,000 75,135,986.30 1.48 3 165375 19 中骏 1A 600,000 60,000,000.00 1.18 4 159090 逸锟优 04 600,000 59,347,800.00 1.17 5 131922 16 幸福 A5 500,000 50,327,178.09 0.99 6 139837 奥发 03 优 500,000 50,049,863.01 0.99 7 138241 碧桂 A2 500,000 50,039,561.64 0.99 8 138240 碧桂 A1 500,000 50,034,821.92 0.99 9 138123 招联 01 优 500,000 49,869,075.34 0.98 10 139752 信融 08 优 400,000 40,195,638.36 0.79 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 注：本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 注：本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 注：本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10 投资组合报告附注 5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明 本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一 年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.10.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明 本基金本报告期末未持有股票，因此本基金不存在投资的前十名股票超出基金合同规定的备 选股票库之外的情形。 5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 177,555.52 2 应收证券清算款 30,000,000.00 3 应收股利 - 4 应收利息 128,155,039.85 5 应收申购款 - 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 158,332,595.37 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 注：本基金本报告期末未持有股票。 5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，各分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 4,557,383,471.78 报告期期间基金总申购份额 - 减:报告期期间基金总赎回份额 - 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-" - 填列） 报告期期末基金份额总额 4,557,383,471.78 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。 §8 报告期末发起式基金发起资金持有份额情况 持有份额占 发起份额占 发起份额承 项目 持有份额总数 基金总份额 发起份额总数 基金总份额 诺持有期限 比例（%） 比例（%） 基金管理人固有 10,002,916.95 0.22 10,002,916.95 0.22 3 年 资金 基金管理人高级 - - - - - 管理人员 基金经理等人员 - - - - - 基金管理人股东 - - - - - 其他 - - - - - 合计 10,002,916.95 0.22 10,002,916.95 0.22 3 年 注：截至本报告期末，基金管理人持有本基金份额10,002,916.95 份，其中认购份额 10,000,000.00 份，认购期间利息折算份额 2,916.95 份。 §9 影响投资者决策的其他重要信息 9.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。 9.2 影响投资者决策的其他重要信息 本基金管理人于 2020 年 3 月 20 日披露了《银华基金管理股份有限公司关于根据修改旗下 15 只公募基金基金合同及托管协议并更新招募说明书及 摘要的公告》，对本基金基金合同、托管协议、招募说明书及摘要信息披露有关条款进行了修改。 相关法律文件的修改自本公告发布之日起生效。 §10 备查文件目录 10.1 备查文件目录 10.1.1 银华信用精选一年定期开放债券型发起式证券投资基金募集申请获中国证监会注册 的文件 10.1.2《银华信用精选一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金合同》 10.1.3《银华信用精选一年定期开放债券型发起式证券投资基金招募说明书》 10.1.4《银华信用精选一年定期开放债券型发起式证券投资基金托管协议》 10.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》 10.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照 10.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照 10.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告 10.2 存放地点 上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。 10.3 查阅方式 投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。 银华基金管理股份有限公司 2020 年 4 月 22 日