鹏华优选回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 4 季度报告 2019 年 12 月 31 日 基金管理人：鹏华基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：2020 年 1 月 20 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2020 年 01 月 17 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2019 年 10 月 01 日起至 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 鹏华优选回报混合 基金主代码 006526 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2019 年 1 月 15 日 报告期末基金份额总额 12,704,494.63 份 投资目标 在严格控制风险的前提下，通过对不同资产类别的动态配置和个股精 选，力求超额收益与长期资本增值。 投资策略 1、资产配置策略 本基金将通过跟踪考量通常的宏观经济变量（包括 GDP 增长率、CPI 走势、M2 的绝对水平和增长率、利率水平与走势等） 以及各项国家政策（包括财政、货币、税收、汇率政策等）来判断经 济周期目前的位置以及未来将发展的方向，在此基础上对各大类资产 的风险和预期收益率进行分析评估，制定股票、债券、现金等大类资 产之间的配置比例、调整原则和调整范围。 2、股票投资策略 本基 金通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘优质的公司，构建股票 投资组合。核心思路在于：1）自上而下地分析行业的增长前景、行 业结构、商业模式、竞争要素等分析把握其投资机会；2）自下而上 地评判企业的核心竞争力、管理层、治理结构等以及其所提供的产品 和服务是否契合未来行业增长的大趋势，对企业基本面和估值水平进 行综合的研判，深度挖掘优质的个股。 （1）自上而下的行业遴选 本 基金将自上而下地进行行业遴选，重点关注行业增长前景、行业利润 前景和行业成功要素。对行业增长前景，主要分析行业的外部发展环 境、行业的生命周期以及行业波动与经济周期的关系等；对行业利润 前景，主要分析行业结构，特别是业内竞争的方式、业内竞争的激烈 程度、以及业内厂商的谈判能力等。基于对行业结构的分析形成对业 内竞争的关键成功要素的判断，为预测企业经营环境的变化建立起扎实的基础。 （2）自下而上的个股选择 本基金通过定性和定量相结合的方法进行自下而上的个股选择，对企业基本面和估值水平进行综合的研判，精选优质个股。 1）定性分析 本基金通过以下两方面标准对股票的基本面进行研究分析并筛选出优质的公司： 一方面是竞争力分析，通过对公司竞争策略和核心竞争力的分析，选择具有可持续竞争优势的公司或未来具有广阔成长空间的公司。就公司竞争策略，基于行业分析的结果判断策略的有效性、策略的实施支持和策略的执行成果；就核心竞争力，分析公司的现有核心竞争力，并判断公司能否利用现有的资源、能力和定位取得可持续竞争优势。 另一方面是管理层分析，通过着重考察公司的管理层以及管理制度，选择具有良好治理结构、管理水平较高的优质公司。 2）定量分析 本基金通过对公司定量的估值分析，挖掘优质的投资标的。通过对估值方法的选择和估值倍数的比较，选择股价相对低估的股票。就估值方法而言，基于行业的特点确定对股价最有影响力的关键估值方法（包括PE、PEG、PB、PS、EV/EBITDA 等）；就估值倍数而言，通过业内比较、历史比较和增长性分析，确定具有上升基础的股价水平。 （3）港股通标的股票投资策略 本基金所投资港股通标的股票除适用上述个股投资策略外，本基金投资港股通标的股票还需关注： 1）在港股市场上市、具有行业代表性的优质中资公司； 2）具有行业稀缺性的香港本地和外资公司； 3）港股市场在行业结构、估值、AH 股折溢价、分红率等方面具有吸引力的投资标的。 3、债券投资策略 本基金债券投资将采取久期策略、收益率曲线策略、骑乘策略、息差策略、个券选择策略、信用策略等积极投资策略，自上而下地管理组合的久期，灵活地调整组合的券种搭配，同时精选个券，以增强组合的持有期收益。 （1）久期策略 久期管理是债券投资的重要考量因素，本基金将采用以“目标久期”为中心、自上而下的组合久期管理策略。（2）收益率曲线策略 收益率曲线的形状变化是判断市场整体走向的一个重要依据，本基金将据此调整组合长、中、短期债券的搭配，并进行动态调整。 （3）骑乘策略 本基金将采用基于收益率曲线分析对债券组合进行适时调整的骑乘策略，以达到增强组合的持有期收益的目的。 （4）息差策略 本基金将采用息差策略，以达到更好地利用杠杆放大债券投资的收益的目的。 （5）个券选择策略 本基金将根据单个债券到期收益率相对于市场收益率曲线的偏离程度，结合信用等级、流动性、选择权条款、税赋特点等因素，确定其投资价值，选择定价合理或价值被低估的债券进行投资。 （6）信用策略 本基金通过主动承担适度的信用风险来获取信用溢价，根据内、外部信用评级结果，结合对类似债券信用利差的分析以及对未来信用利差走势的判断，选择信用利差被高估、未来信用利差可能下降的信用债进行投资。4、权证投资策略 本基金通过对权证标的证券基本面的研究，并结合权证定价模型及价值挖掘策略、价差策略、双向权证策略等寻求权证的合理估值水平，追求稳定的当期收益。 5、中小企业私募债投资策略 中小企业私募债券是在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在一定期限还本付息的公司债券。由于其非公开性及条款可协商性， 普遍具有较高收益。本基金将深入研究发行人资信及公司运营情况， 合理合规合格地进行中小企业私募债券投资。本基金在投资过程中密 切监控债券信用等级或发行人信用等级变化情况，尽力规避风险，并 获取超额收益。 6、股指期货投资策略 本基金将根据风险管理的原 则，以套期保值为目标，选择流动性好、交易活跃的股指期货合约， 充分考虑股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保值策 略，以改善投资组合的投资效果，实现股票组合的超额收益。 7、资 产支持证券的投资策略 本基金将综合运用战略资产配置和战术资产 配置进行资产支持证券的投资组合管理，并根据信用风险、利率风险 和流动性风险变化积极调整投资策略，严格遵守法律法规和基金合同 的约定，在保证本金安全和基金资产流动性的基础上获得稳定收益。 未来，如果港股通业务规则发生变化或出现法律法规或监管部门允许 投资的其他模式，基金管理人可相应调整，不需召开基金份额持有人 大会。 未来，随着证券市场投资工具的发展和丰富，本基金可相应 调整和更新相关投资策略，并在招募说明书中更新公告。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×60%＋恒生指数收益率×20%+中证综合债指数 收益率×20% 风险收益特征 本基金属于混合型基金，其预期的风险和收益高于货币市场基金、债 券型基金，低于股票型基金。本基金将投资港股通标的股票，会面临 港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异 带来的特有风险。 基金管理人 鹏华基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 注:无。 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2019 年 10 月 1 日-2019 年 12 月 31 日） 1.本期已实现收益 9,464.67 2.本期利润 285,320.25 3.加权平均基金份额本期利润 0.0202 4.期末基金资产净值 13,590,708.91 5.期末基金份额净值 1.0698 注:1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较基 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 阶段 准收益率标 ①－③ ②－④ ① 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 1.81% 0.59% 6.17% 0.57% -4.36% 0.02% 注:业绩比较基准=沪深 300 指数收益率×60%＋恒生指数收益率×20%+中证综合债指数收益率×20% 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：1、本基金基金合同于 2019 年 01 月 15 日生效，截至本报告期末本基金基金合同生效未满一 年。2、本基金管理人将严格按照本基金合同的约定，于本基金建仓期届满后确保各项投资比例符合基金合同的约定。 3.3 其他指标 注:无。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年限 说明 任职日期 离任日期 王宗合 本基金基金 2019-01-15 - 13 年 王宗合先生， 经理 国籍中国，金 融学硕士，13 年证券基金从 业经验。曾经 在招商基金从 事食品饮料、 商业零售、农 林牧渔、纺织 服装、汽车等 行业的研究。 2009 年 5 月加 盟鹏华基金管 理有限公司， 从事食品饮 料、农林牧渔、 商业零售、造 纸包装等行业 的研究工作， 担任鹏华动力 增长混合 （LOF）基金基 金经理助理。 现担任权益投 资二部总经 理。2010 年 12 月担任鹏华消 费优选混合基 金基金经理， 2012 年 06 月 至 2018 年 07 月担任鹏华金 刚保本混合基 金基金经理， 2014 年 07 月 至 2019 年 04 月担任鹏华品 牌传承混合基 金基金经理， 2014 年 12 月 担任鹏华养老 产业股票基金 基金经理， 2016 年 04 月 至 2018 年 10 月担任鹏华金 鼎保本混合基 金基金经理， 2016 年 06 月 至 2019 年 06 月担任鹏华金 城保本混合基 金基金经理， 2017 年 02 月 至 2019 年 09 月担任鹏华安 益增强混合基 金基金经理， 2017 年 07 月 担任鹏华中国 50 混合基金基 金经理，2017 年 09 月担任 鹏华策略回报 混合基金基金 经理，2018 年 05 月担任鹏华 产业精选基金 基金经理， 2018 年 07 月 至 2019 年 09 月担任鹏华宏 观混合基金基 金经理，2018 年 10 月至 2019 年 09 月 担任鹏华金鼎 混合基金基金 经理，2019 年 01 月担任鹏华 优选回报混合 基金基金经 理，2019 年 06 月至 2019 年 06 月担任鹏华 金城混合基金 基金经理， 2019 年 06 月 担任鹏华精选 回报三年定开 混合基金基金 经理。王宗合 先生具备基金 从业资格。本 报告期内本基 金基金经理未 发生变动。 注:1. 任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理的，任职日期为基金合同生效日。 2. 证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同和损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等各环节得到公平对待。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 2019 年四季度，整个市场比我们预想的要强很多。市场体现出比较明显的结构性特征，创业 板、TMT 类股票上涨比较多；食品饮料、医药、家电等板块表现一般。过去两个月，我们的主要操作是对部分估值过高、中长期角度来看潜在收益率下降的股票进行了适当的减持；同时对部分价值股进行了适当的加仓，取得了一定的效果。 我们现在对未来的市场的判断还是基于市场属于中性。我们将坚持精选个股、坚持自己的理念方法，挖掘优质个股来平衡组合。 4.5 报告期内基金的业绩表现 本基金本报告期内净值增长率为 1.81%。同期上证综指涨跌幅为 4.99%，深证成指涨跌幅为 10.42%，沪深 300 指数涨跌幅为 7.39%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本报告期内，本基金存在连续六十个工作日出现基金资产净值低于五千万元的情形，本基金管理人及相关机构正在就可行的解决方案进行探讨论证。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 5,892,238.75 42.56 其中：股票 5,892,238.75 42.56 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 7,937,740.34 57.33 8 其他资产 15,936.93 0.12 9 合计 13,845,916.02 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 5,551,251.75 40.85 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 - - J 金融业 188,012.00 1.38 K 房地产业 152,975.00 1.13 L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 5,892,238.75 43.35 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 注:无。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例 （%） 1 000858 五 粮 液 9,475 1,260,269.75 9.27 2 300558 贝达药业 17,500 1,149,750.00 8.46 3 000596 古井贡酒 7,700 1,046,584.00 7.70 4 600519 贵州茅台 600 709,800.00 5.22 5 600809 山西汾酒 6,600 592,020.00 4.36 6 600779 水井坊 10,700 553,725.00 4.07 7 300142 沃森生物 7,100 230,324.00 1.69 8 601318 中国平安 2,200 188,012.00 1.38 9 000961 中南建设 14,500 152,975.00 1.13 10 300601 康泰生物 100 8,779.00 0.06 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 注:无。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 注:无。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 注:无。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 注:无。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 注:无。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 注:无。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目标，选择流动性好、交易活跃的股 指期货合约，充分考虑股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资组合的投资效果，实现股票组合的超额收益。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 注:无。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 中南建设 中南建设本次公告原因为收到此前违规情况的《行政处罚事先告知书》，未在本报 告期至前一个完整年度内有新增违规受罚情况，具体情况说明如下。 2017 年 11 月 11 日，中南建设与深圳市和润达投资有限公司（以下简称“深圳和润达”）、深 圳三瑞房地产开发有限公司（以下简称“深圳三瑞”）签署《深圳市罗湖区草埔城中村城市更新项目合作协议》，中南建设与深圳三瑞分别将持有的中南（深圳）房地产开发有限公司（以下简称“中 南房地产”）47%和 20%的股权转让与深圳和润达。2017 年 11 月 16 日，中南建设完成了转让中南 房地产 47%股权转让的工商变更手续。2017 年 12 月 8 日，中南建设收到交易方深圳和润达支付的 股权转让款。本次交易所产生的投资收益共计金额为 50,100 万元，此次交易在扣除所得税影响后， 股权转让产生的净利润为 37,357 万元，占中南建设 2016 年度归母净利润的 92.16%。对于上述重 大交易事项，中南建设迟至 2018 年 6 月 7 日才履行信息披露义务，并迟至 2019 年 1 月 17 日才履 行股东大会审议程序。 中南建设上述行为违反了深圳证券交易所《股票上市规则（2014 年修订）》第 2.1 条、第 7.3 条、第 9.3 条的规定和深圳证券交易所《股票上市规则（2018 年 11 月修订）》第 2.1 条、第 7.3 条、第 9.3 条的规定。中南建设董事长兼总经理陈锦石、时任财务总监钱军未能恪尽职守、履行 诚信勤勉义务，违反了深圳交易所《股票上市规则（2014 年修订）》第 1.4 条、第 3.1.5 条的规 定和深圳交易所《股票上市规则（2018 年 11 月修订）》第 1.4 条、第 3.1.5 条的规定，对中南建 设上述违规行为负有重要责任。 鉴于上述违规事实及情节，深圳证券交易所对此做出的处分决定如下： 一、对江苏中南建设集团股份有限公司给予通报批评的处分。 二、对江苏中南建设集团股份有限公司董事长兼总经理陈锦石、时任财务总监钱军、现任董事辛琦、时任董事会秘书张伟给予通报批评的处分。 对该证券的投资决策程序的说明：本基金管理人长期跟踪研究该公司，认为公司的上述违规行为对公司并不产生实质性影响。上述通告对该公司股票的投资价值不产生重大影响，且该证券的投资已执行内部严格的投资决策流程，符合法律法规和公司制度的规定。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库。 本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 855.39 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 1,586.72 5 应收申购款 13,494.82 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 15,936.93 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 注:无。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 注:无。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 15,979,625.97 报告期期间基金总申购份额 432,589.09 减：报告期期间基金总赎回份额 3,707,720.43 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 12,704,494.63 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 注:无。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 注:无。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 注:无。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 （一）《鹏华优选回报灵活配置混合型证券投资基金基金合同》; （二）《鹏华优选回报灵活配置混合型证券投资基金托管协议》; （三）《鹏华优选回报灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 4 季度报告》（原文）。 9.2 存放地点 深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管理有限公司。 9.3 查阅方式 投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理人网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客户服务系统，咨询电话：4006788999。 鹏华基金管理有限公司 2020 年 1 月 20 日