鹏华研究驱动混合型证券投资基金2019年第1季度报告 2019-03-31 基金管理人：鹏华基金管理有限公司 基金托管人：中国银行股份有限公司 报告送出日期：2019-04-19 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2019年4月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2019年1月1日起至2019年3月31日止。 基金基本情况 项目 数值 基金简称 鹏华研究驱动混合 场内简称 基金主代码 006230 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2018-09-14 报告期末基金份额总额 36,455,907.60 在严格控制风险的前提下，依托基金管理人的研究平台和研究能力，通 投资目标 过对企业基本面的全面深入研究，挖掘沪深港三地市场中具有持续发展 潜力的企业，力争实现基金资产的长期稳定增值。 1、资产配置策略本基金将通过跟踪考量通常的宏观经济变量（包括 GDP增长率、CPI走势、M2的绝对水平和增长率、利率水平与走势等） 以及各项国家政策（包括财政、货币、税收、汇率政策等）来判断经济 周期目前的位置以及未来将发展的方向，在此基础上分析研判A股市场 以及港股市场、债券市场、货币市场的预期收益与风险，并据此进行大 类资产的配置与组合构建，合理确定本基金在股票（包括A股和港股）、 债券、现金等金融工具上的投资比例，并随着各类资产风险收益特征的 相对变化，适时动态地调整各资产投资比例。2、股票投资策略依托 基金管理人的研究平台和研究能力，在对公司持续、深入、全面研究的 投资策略 基础上，本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘A股和港股 的优质公司，构建股票投资组合。核心思路在于：1）自上而下地分析 行业的增长前景、行业结构、商业模式、竞争要素等分析把握其投资机 会；2）自下而上地评判企业的核心竞争力、管理层、治理结构等以及 其所提供的产品和服务是否契合未来行业增长的大趋势，对企业基本面 和估值水平进行综合的研判，深度挖掘优质的个股。（1）自上而下的 行业遴选本基金将自上而下地进行行业遴选，重点关注行业增长前景、 行业利润前景和行业成功要素。对行业增长前景，主要分析行业的外部 发展环境、行业的生命周期以及行业波动与经济周期的关系等；对行业 利润前景，主要分析行业结构，特别是业内竞争的方式、业内竞争的激烈程度、以及业内厂商的谈判能力等。基于对行业结构的分析形成对业内竞争的关键成功要素的判断，为预测企业经营环境的变化建立起扎实的基础。（2）自下而上的个股选择本基金通过定性和定量相结合的方法进行自下而上的个股选择，对企业基本面和估值水平进行综合的研判，精选优质个股。1）定性分析本基金通过以下两方面标准对股票的基本面进行研究分析并筛选出优质的公司：一方面是竞争力分析，通过对公司竞争策略和核心竞争力的分析，选择具有可持续竞争优势的公司或未来具有广阔成长空间的公司。就公司竞争策略，基于行业分析的结果判断策略的有效性、策略的实施支持和策略的执行成果；就核心竞争力，分析公司的现有核心竞争力，并判断公司能否利用现有的资源、能力和定位取得可持续竞争优势。另一方面是管理层分析，通过着重考察公司的管理层以及管理制度，选择具有良好治理结构、管理水平较高的优质公司。2）定量分析本基金通过对公司定量的估值分析，挖掘优质的投资标的。通过对估值方法的选择和估值倍数的比较，选择股价相对低估的股票。就估值方法而言，基于行业的特点确定对股价最有影响力的关键估值方法（包括市盈率（PE）、市盈率相对盈利增长比率（PEG）、市净率（PB）、市销率（PS）、企业价值倍数（EV/EBITDA）等）；就估值倍数而言，通过业内比较、历史比较和增长性分析，确定具有上升基础的股价水平。（3）港股通标的股票投资策略本基金所投资港股通标的股票除适用上述个股投资策略外，本基金投资港股通标的股票还将关注：1）在港股市场上市、具有行业代表性的优质中资公司；2）具有行业稀缺性的香港本地和外资公司；3）港股市场在行业结构、估值、AH股折溢价、分红率等方面具有吸引力的投资标的。 3、债券投资策略本基金债券投资将采取久期策略、收益率曲线策略、骑乘策略、息差策略、个券选择策略、信用策略等积极投资策略，自上而下地管理组合的久期，灵活地调整组合的券种搭配，同时精选个券，以增强组合的持有期收益。（1）久期策略久期管理是债券投资的重要考量因素，本基金将采用以“目标久期”为中心、自上而下的组合久期管理策略。（2）收益率曲线策略收益率曲线的形状变化是判断市场整体走向的一个重要依据，本基金将据此调整组合长、中、短期债券的搭配，并进行动态调整。（3）骑乘策略本基金将采用基于收益率曲线分析对债券组合进行适时调整的骑乘策略，以达到增强组合的持有期收益的目的。（4）息差策略本基金将采用息差策略，以达到更好地利用杠杆放大债券投资的收益的目的。（5）个券选择策略本基金将根据单个债券到期收益率相对于市场收益率曲线的偏离程度，结合信用等级、流动性、选择权条款、税赋特点等因素，确定其投资价值，选择定价合理或价值被低估的债券进行投资。（6）信用策略本基金通过主动承担适度的信用风险来获取信用溢价，根据内、外部信用评级结果，结合对类似债券信用利差的分析以及对未来信用利差走势的判断，选择信用利差被高估、未来信用利差可能下降的信用债进行投资。4、权证投资策略本基金通过对权证标的证券基本面的研究，并结合权证定价模型及价值挖掘策略、价差策略、双向权证策略等寻求权证的合理估值水平，追求稳定的当期收益。5、中小企业私募债投资策略中小 企业私募债券是在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在一定期限 还本付息的公司债券。由于其非公开性及条款可协商性，普遍具有较高 收益。本基金将深入研究发行人资信及公司运营情况，合理合规合格地 进行中小企业私募债券投资。本基金在投资过程中密切监控债券信用等 级或发行人信用等级变化情况，尽力规避风险，并获取超额收益。6、 股指期货投资策略本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目标， 选择流动性好、交易活跃的股指期货合约，充分考虑股指期货的风险收 益特征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资组合的投资效果， 实现股票组合的超额收益。7、资产支持证券的投资策略本基金将综 合运用战略资产配置和战术资产配置进行资产支持证券的投资组合管理， 并根据信用风险、利率风险和流动性风险变化积极调整投资策略，严格 遵守法律法规和基金合同的约定，在保证本金安全和基金资产流动性的 基础上获得稳定收益。 沪深300指数收益率×40%+恒生指数收益率（经汇率调整后） 业绩比较基准 ×40%＋中证综合债指数收益率×20% 本基金属于混合型基金，其预期的风险和收益高于货币市场基金、债券 基金，低于股票型基金。本基金将投资港股通标的股票，会面临港股通 风险收益特征 机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特 有风险。 基金管理人 鹏华基金管理有限公司 基金托管人 中国银行股份有限公司 注：无。 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2019-01-01至2019-03-31） 本期已实现收益 7,024,822.75 本期利润 17,239,019.25 加权平均基金份额本期利润 0.1916 期末基金资产净值 43,674,145.69 期末基金份额净值 1.1980 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 基金净值表现 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①-③ ②-④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 21.81% 1.38% 15.38% 0.96% 6.43% 0.42% 注：业绩比较基准=沪深300指数收益率×40%+恒生指数收益率（经汇率调整后）×40%＋中证综合债指数收益率×20% 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：1、本基金基金合同于2018年09月14日生效，截至本报告期末本基金基金合同生效未满一年。2、截至建仓期结束，本基金的各项投资比例已达到基金合同中规定的各项比例 其他指标 单位：人民币元 其他指标 报告期（2019-01-01至2019-03-31） 其他指标 报告期（2019-03-31） 注：无。 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经 理期限 姓名 职务 证券从业年限 说明 离任日 任职日期 期 聂毅翔先生，国籍中国，理学博士， 10年证券基金从业经验。历任美 国风暴通讯咨询公司高级项目经理， 美国罗根斯通资本对冲基金公司交 聂毅翔 本基金基金经理2018-09-14- 10 易员，美国期货交易监管委员会助 理经济学家，鹏华基金国际业务部 投资经理，中银国际证券投资主办 人，国海富兰克林基金国际业务副 总监，天弘基金基金经理； 2017年1月加盟鹏华基金管理有 限公司，现担任研究部副总经理 /基金经理。2017年08月担任鹏 华沪深港互联网基金基金经理， 2018年06月担任鹏华创新驱动混 合基金基金经理，2018年09月担 任鹏华研究驱动混合基金基金经理。 聂毅翔先生具备基金从业资格。本 报告期内本基金基金经理未发生变 动。 梁浩先生，国籍中国，经济学博士， 11年证券基金从业经验。曾任职 于信息产业部电信研究院，从事产 业政策研究工作；2008年5月加 盟鹏华基金管理有限公司，从事研 究分析工作，历任研究部高级研究 员、基金经理助理，现同时担任研 究部总经理、投资决策委员会成员。 2011年07月担任鹏华新兴产业混 合基金基金经理，2014年03月至 2015年12月担任鹏华环保产业股 票基金基金经理，2014年11月至 2015年12月担任鹏华先进制造股 梁浩 本基金基金经理2018-09-14- 11 票基金基金经理，2015年07月至 2017年03月担任鹏华动力增长混 合（LOF）基金基金经理，2016年 01月至2017年03月担任鹏华健 康环保混合基金基金经理， 2016年06月至2017年07月担任 鹏华医药科技股票基金基金经理， 2017年10月担任鹏华研究精选混 合基金基金经理，2018年06月担 任鹏华创新驱动混合基金基金经理， 2018年09月担任鹏华研究驱动混 合基金基金经理。梁浩先生具备基 金从业资格。本报告期内本基金基 金经理未发生变动。 注：1.任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理的，任职日期为基金合同生效日。 2.证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法的相关规定。 管理人对报告期内公本平基交金易运专作项遵说规明守信情况的说明 报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金 份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同和损害基金份额持有人利益的行为。 公平交易制度的执行情况 报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等各环节得到公平对待。 异常交易行为的专项说明 报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情况。 报告期内基金的投资策略和运作分析 今年以来A股出现大幅反弹，我们认为随着市场情绪持续高涨，政策对股市持续友善，多方投资者不断入场，中美贸易争端有望阶段性缓和，同时市场估值水平仍然处于较低位置。随着宏观风险降低，基金仓位也逐步提高。基金组合持仓相对稳定，将继续保持稳健的投资风格，深入细分行业自下而上地研究和精选个股，尤其看重投资于那些估值合理、未来盈利增长稳健而且确定性较强的细分行业优质公司并长期持有。从投资机会角度出发以及对全球风险不确定性的考虑，基金目前暂时继续保持低配港股。 报告期内基金的业绩表现 本报告期内,鹏华研究驱动混合组合净值增长率21.81%;鹏华研究驱动混合业绩比较基准增长率15.38%; 报告期内基金持有投人资数组或合基报金告资产净值预警说明 无。 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（％） 1 权益类投资 39,915,368.09 89.27 其中：股票 39,915,368.09 89.27 2 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 资产 - - 6 银行存款和结算备付金合计 4,369,132.47 9.77 7 其他资产 428,102.61 0.96 8 合计 44,712,603.17 100.00 报告期末按行业分类的股票投资组合 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 占基金资产净值比例（％） 序号 行业类别 公允价值（元） A 农、林、牧、渔业 3,318,147.00 7.60 B 采矿业 - - C 制造业 24,593,903.33 56.31 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 929,500.00 2.13 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 9,627,447.40 22.04 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 1,031,200.00 2.36 S 综合 - - 合计 39,500,197.73 90.44 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％） 房地产 415,170.36 0.95 合计 415,170.36 0.95 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净值比 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 例（％） 1 002851 麦格米特 97,600 3,497,008.00 8.01 2 002705 新宝股份 260,000 3,380,000.00 7.74 3 002648 卫星石化 217,529 3,215,078.62 7.36 4 300630 普利制药 42,400 3,188,056.00 7.30 5 603960 克来机电 84,071 3,040,848.07 6.96 6 002838 道恩股份 122,043 2,498,220.21 5.72 7 002299 圣农发展 97,300 2,421,797.00 5.55 8 300558 贝达药业 51,500 2,315,440.00 5.30 9 300577 开润股份 59,017 1,994,184.43 4.57 10 300047 天源迪科 100,000 1,638,000.00 3.75 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％） 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 - - 注：无。 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资产净值比 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 例（％） 注：无。 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 注：无。 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 占基金资产净值 序号 贵金属代码 贵金属名称 数量（份） 公允价值（元） 比例（％） 注：无。 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细 注：无。 报报告告期期末末本本基基金金投投资资的的股股指指期期货货持交仓易和情损况益说明明细 持仓量（买/卖） 公允价值变动 代码 名称 合约市值(元) 风险说明 (元) - - - - - - 公允价值变动总额合计(元) - 股指期货投资本期收益(元) - 股指期货投资本期公允价值变动(元) - 本基金投资股指期货的投资政策 本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目标，选择流动性好、交易活跃的股指期货合约，充分考虑股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资组合的投资效果，实现股票组合的超额收益。 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本期国债期货投资政策 本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 持仓量（买/卖） 公允价值变动 代码 名称 合约市值(元) 风险指标说明 (元) 公允价值变动总额合计(元) - 国债期货投资本期收益（元） - 国债期货投资本期公允价值变动(元) - 注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 本期国债期货投资评价 本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。 投资组合报告附注 受到调查以及处罚情况 本基金投资的前十名证券中本期没有发行主体被监管部门立案调查的、或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的证券。 申明基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。 其他资产构成 单位：人民币元 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 92,419.70 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 1,066.39 5 应收申购款 334,616.52 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 428,102.61 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 注：无。 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 注：无。 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。 开放式基金份额变动 单位：份 项目 数值 报告期期初基金份额总额 131,631,302.99 报告期期间基金总申购份额 2,485,417.99 减：报告期期间基金总赎回份 额 97,660,813.38 报告期期间基金拆分变动份额 （份额减少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 36,455,907.60 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 基金管理人持有本基金份额变动情况 单位：份 项目 基金份额 报告期期初管理人持有的本基 金份额 报告期期间买入/申购总份额 报告期期间卖出/赎回总份额 报告期期末管理人持有的本基 金份额 报告期期末持有的本基金份额 占基金总份额比例(%) - 注：无。 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 序号 交易方式 交易日期 交易份额（份） 交易金额（元） 适用费率 合计 注：无。 持有报告份期额末发占起基式基金金发起资金持有份额情况 发起份额占基金发起份额承诺 项目 持有份额总数 发起份额总数 总份额比例 总份额比例 持有期限 基金管理人固有 资金 -% -% 基金管理人高级 管理人员 -% -% 基金经理等人员 -% -% 基金管理人股东 -% -% 其他 -% -% 合计 -% -% 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 报告期末持有基金 报告期内持有基金份额变化情况 投资者类 情况 别 序持有基金份额比例达到或者超过20%的时期初份申购份赎回份 持有份额份额占比 号 间区间 额 额 额 机构 - - - - - - - 个人 - - - - - - - 产品特有风险 - 注：无。 影响投资者决策的其他重要信息 无。 备查文件目录 (一)《鹏华研究驱动混合型证券投资基金基金合同》； (二)《鹏华研究驱动混合型证券投资基金托管协议》； (三)《鹏华研究驱动混合型证券投资基金2019年第1季度报告》（原文）。 存放地点 深圳市福田区福华三路168号深圳国际商会中心第43层鹏华基金管理有限公司。 查阅方式 投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理人网站（http：//www.phfund.com.cn）查阅。 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客户服务系统，咨询电话：4006788999。