国泰价值精选灵活配置混合型证券投资基金 2020 年第 3 季度报告 2020 年 9 月 30 日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二〇年十月二十八日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2020 年 10 月 26 日复核了 本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2020 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 国泰价值精选灵活配置混合 基金主代码 005726 交易代码 005726 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2018 年 8 月 8 日 报告期末基金份额总额 394,948,126.34 份 本基金主要依据价值投资经典指标，投资于具有良好盈利 投资目标 能力和价值被低估的股票，在严格控制风险的前提下，谋 求基金资产的长期稳定增值。 1、资产配置策略 本基金将及时跟踪市场环境变化，根据宏观经济运行态 投资策略 势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况、国际市场变 化情况等因素的深入研究，判断证券市场的发展趋势，综 合评价各类资产的风险收益水平，制定股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。 2、股票投资策略 （1）盈利能力股票筛选 本基金的股票资产投资主要以具有投资价值的股票作为投资对象，采取自下而上精选个股策略，利用 ROIC、ROE、股息率等财务指标筛选出盈利能力强的上市公司，构成具有盈利能力的股票备选池。在筛选具有盈利能力的股票时，本基金主要遵循以下标准： 1）对于非金融行业，选择过去三年的平均 ROIC 筛选行业前 1/3 的个股。ROIC，即投资资本回报率，计算公式为净利润／全部投入资本，其中全部投入资本=股东权益(不含少数股东权益)+负债合计-无息流动负债-无息长期负债。该指标主要用于衡量企业运用所有债权人和股东投入为企业获得现金盈利的能力，也用来衡量企业创造价值的能力； 2）对于金融行业，选择过去三年的平均 ROE 行业排在前1/2 的个股。ROE，即净资产收益率，计算公式为净利润除以平均股东权益。该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高； 3）滚动一年股息率前 100 名的个股，股息率(DividendYield)，即当期股息（此处红利仅指现金股息）除以当前股价。股息率是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。 （2）价值评估分析 本基金通过价值评估分析，选择价值被低估上市公司，形成优化的股票池。价值评估分析主要运用国际化视野，采用专业的估值模型，合理使用估值指标，选择其中价值被低估的公司。具体采用的方法包括市盈率法、市净率法、 市销率、PEG、EV/EBITDA、股息贴现模型等，基金管理人根据不同行业特征和市场特征灵活进行运用，努力从估值层面为持有人发掘价值。 （3）实地调研 对于本基金计划重点投资的上市公司，公司投资研究团队将实地调研上市公司，深入了解其管理团队能力、企业经营状况、重大投资项目进展以及财务数据真实性等。为了保证实地调研的准确性，投资研究团队还将通过对上市公司的外部合作机构和相关行政管理部门进一步调研，对上述结论进行核实。 （4）投资组合建立和调整 本基金将在案头分析和实地调研的基础上，建立和调整投资组合。在投资组合管理过程中，本基金还将注重投资品种的交易活跃程度，以保证整体组合具有良好的流动性。3、债券投资策略 本基金的债券资产投资主要以长期利率趋势分析为基础，结合中短期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析，通过收益率曲线配置等方法，实施积极的债券投资管理。 4、资产支持证券投资策略 本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资产支持证券价值的因素进行分析，并辅助采用蒙特卡洛方法等数量化定价模型，评估资产支持证券的相对投资价值并做出相应的投资决策。 5、中小企业私募债投资策略 本基金在严格控制风险的前提下，综合考虑中小企业私募债的安全性、收益性和流动性等特征，选择具有相对优势的品种，在严格遵守法律法规和基金合同基础上，谨慎进 行中小企业私募债券的投资。 6、非公开发行股票投资策略 本基金从发展前景和估值水平两个角度出发，通过定性和 定量分析相结合的方法评价定向增发项目对上市公司未 来价值的影响。结合定向增发发行价格与市场交易价格价 差的大小，理性做出投资决策。 7、权证投资策略 本基金将在严格控制风险的前提下，主动进行权证投资。 基金权证投资将以价值分析为基础，在采用数量化模型分 析其合理定价的基础上，把握市场的短期波动，进行积极 操作，追求在风险可控的前提下稳健的超额收益。 8、股指期货投资策略 本基金在股指期货投资中将根据风险管理的原则，以套期 保值为目的，在风险可控的前提下，参与股指期货的投资。 此外，本基金还将运用股指期货来管理特殊情况下的流动 性风险。 9、国债期货投资策略 本基金投资国债期货，将根据风险管理的原则，以套期保 值为目的，充分考虑国债期货的流动性和风险收益特征， 在风险可控的前提下，适度参与国债期货投资。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×50%＋中债综合指数收益率×50% 本基金为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市 风险收益特征 场基金和债券型基金，低于股票型基金，属于中等预期风 险和预期收益的产品。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 中国银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2020 年 7 月 1 日-2020 年 9 月 30 日) 1.本期已实现收益 148,897,208.88 2.本期利润 173,763,934.93 3.加权平均基金份额本期利润 0.4442 4.期末基金资产净值 882,938,978.39 5.期末基金份额净值 2.2356 注：（1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益； （2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较 净值增长 业绩比较 净值增长 基准收益 阶段 率标准差 基准收益 ①-③ ②-④ 率① 率标准差 ② 率③ ④ 过去三个月 23.64% 1.60% 4.42% 0.79% 19.22% 0.81% 过去六个月 50.87% 1.33% 10.47% 0.65% 40.40% 0.68% 过去一年 67.84% 1.27% 10.31% 0.68% 57.53% 0.59% 自基金合同 123.56% 1.32% 19.48% 0.69% 104.08% 0.63% 生效起至今 3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 国泰价值精选灵活配置混合型证券投资基金 累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2018 年 8 月 8 日至 2020 年 9 月 30 日) 注：本基金的合同生效日为2018年8月8日，本基金在六个月建仓期结束时，各项资产配置比 例符合合同约定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基金经理期限 证券从业年 姓名 职务 说明 任职日期 离任日期 限 硕士研究生。曾任中国航天 科技集团西安航天发动机 厂技术员，2008 年 7 月加盟 国泰基金，历任研究员，高 本基金 级研究员，2012 年 1 月至 周伟锋 的基金 2018-08-08 2020-08-21 12 年 2013 年 6 月任国泰金鹰增 经理 长证券投资基金、国泰中小 盘成长股票型证券投资基 金（LOF）的基金经理助理， 2013 年 6 月至 2014 年 7 月 任国泰中小盘成长股票型 证券投资基金的基金经理， 2014 年 3 月至 2020 年 8 月 任国泰价值经典灵活配置 混合型证券投资基金（LOF） （由原国泰价值经典混合 型证券投资基金（LOF）变 更而来，国泰价值经典混合 型证券投资基金（LOF）由 国泰价值经典股票型证券 投资基金（LOF）更名而来） 的基金经理，2015 年 1 月至 2016 年 12 月任国泰新经济 灵活配置混合型证券投资 基金的基金经理，2015 年 5 月至 2020 年 8 月任国泰金 鹰增长灵活配置混合型证 券投资基金（由国泰金鹰增 长混合型证券投资基金变 更注册而来，国泰金鹰增长 混合型证券投资基金由国 泰金鹰增长证券投资基金 变更而来）的基金经理， 2015 年 8 月至 2016 年 8 月 任国泰互联网+股票型证券 投资基金的基金经理，2016 年 8 月至 2017 年 9 月任国 泰金鹿保本增值混合证券 投资基金的基金经理，2017 年 6 月至 2019 年 8 月任国 泰智能装备股票型证券投 资基金的基金经理，2017 年 8 月至 2020 年 8 月任国 泰智能汽车股票型证券投 资基金的基金经理，2018 年 8 月至 2020 年 8 月任国 泰价值精选灵活配置混合 型证券投资基金的基金经 理，2019 年 1 月至 2020 年 8 月任国泰价值优选灵活配 置混合型证券投资基金的 基金经理。 本基金 硕士研究生。2011 年 5 月至 王阳 的基金 2019-08-15 - 9 年 2018 年 7 月在平安资产管 经理、 理有限责任公司工作，先后 国泰智 任研究员、助理投资经理、 能装备 投资经理，2018 年 7 月加入 股票、 国泰基金管理有限公司，拟 国泰智 任基金经理。2018 年 11 月 能汽车 起任国泰智能装备股票型 股票的 证券投资基金的基金经理， 基金经 2019 年 8 月起兼任国泰价 理 值精选灵活配置混合型证 券投资基金和国泰智能汽 车股票型证券投资基金的 基金经理。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基 金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公 平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着 诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风 险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份 额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披 露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产 之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心 管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》 的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有 效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益 输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。 本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 进入到 2020 年二季度，国内外疫情整体呈缓解状态，全球产业链供给端和市场需求端的负面冲击相对减弱，全球主要经济体经济情况有所修复，同时流动性投放持续对产业和资本市场继续呵护，当时权益市场估值已经有很大幅度向下调整，权益市场出现了较为明显的一波上涨。 进入到 2020 年三季度，国内外疫情整体呈现控制状态，全球产业链供给端和市场需求端都在逐步恢复，全球主要经济体经济情况进一步修复，同时流动性投放节奏相对稳定宽松，偏经济顺周期的品种开始得到权益市场的关注，整体三季度权益市场中经济周期的品种有相对较为明显的涨幅。 在基金操作上，寻找中长期具有领先优势的细分行业和龙头公司，在估值处于历史相对低位时进行选择配置。同时，关注在中国转型的“新机遇”阶段，重点选择新制造和新科技行业中的优质公司进行配置。综合来看，我们以选择细分行业中的龙头公司作为研究和投资的重要方向，并且积极寻找新的投资机会。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 本基金在 2020 年第三季度的净值增长率为 23.64%，同期业绩比较基准收益率为 4.42%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 展望 2020 年四季度，我们判断中国经济仍然会在一个相对较为稳定的环境下运行，并且经济结构有进一步优化的预期。海外需紧密跟踪疫情情况，并判断对相关产业的影响大小，以此做好投资判断。货币政策会相对稳定且宽松，在结构上预计会对“新产业”和“新动能”方向上进行支持。 预期我国将逐步从经济总量型社会向结构优化型社会转型，我们更多在结构型的市场中寻找新经济增长的方向，在经济产业转型中发掘未来的行业龙头。 公司，主要从三个角度去挖掘投资标的：（1）消费品牌升级：在品牌和产品创新上具有核心竞争力，能够引领行业发展方向，满足甚至创造消费升级需求的细分行业龙头，包括医药、品牌服装、大家居、文化消费等，未来是中国品牌升级与崛起的时代。（2）制造业产业升级：具有企业家精神，以奋斗者为本，能够代表中国企业走向世界的制造业行业龙头。主 要包括以先进制造为代表的新能源、电子、工业自动化以及为各传统行业升级改造服务等领 域；（3）科创板的设立，未来一段时间内中国的科技创新会进入一个新的阶段，在 5G、云 计算、数据互联等新兴产业预计有一定的机会。随着中长期资金持续进入股市，我们认为这 种优质的细分行业龙头未来会更快地得到市场的价值重估。 一如既往地，为持有人创造稳健良好的中长期收益回报是我们永远不变的目标。在追求 收益的同时，我们将持续关注风险与价值的匹配度，做好风险控制。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 794,071,584.61 88.19 其中：股票 794,071,584.61 88.19 2 固定收益投资 1,645,841.60 0.18 其中：债券 1,645,841.60 0.18 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 83,466,209.42 9.27 7 其他各项资产 21,223,315.13 2.36 8 合计 900,406,950.76 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 占基金资产净值 代码 行业类别 公允价值（元） 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - - - B 采矿业 C 制造业 602,325,768.95 68.22 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 13,029.12 0.00 F 批发和零售业 71,606,231.17 8.11 G 交通运输、仓储和邮政业 54,162,813.36 6.13 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 36,984,906.67 4.19 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 57,307.34 0.01 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 28,921,528.00 3.28 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 794,071,584.61 89.94 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 600885 宏发股份 1,649,977 75,387,449.13 8.54 2 002563 森马服饰 9,171,253 73,645,161.59 8.34 3 603883 老百姓 862,593 71,577,967.14 8.11 4 600690 海尔智家 3,042,700 66,391,714.00 7.52 5 002831 裕同科技 1,937,351 61,510,894.25 6.97 6 300616 尚品宅配 1,001,718 60,904,454.40 6.90 7 601012 隆基股份 808,850 60,671,838.50 6.87 8 603337 杰克股份 2,339,317 59,137,933.76 6.70 9 002352 顺丰控股 666,800 54,144,160.00 6.13 10 603589 口子窖 930,596 47,199,829.12 5.35 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净值 序号 债券品种 公允价值(元) 比例(％) 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 1,645,841.60 0.19 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 1,645,841.60 0.19 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 值比例(％) 1 113038 隆 20 转债 10,720 1,645,841.60 0.19 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资股指期货。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.11投资组合报告附注 5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体（除“杰克股份”违规外）没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。杰克股份因《关于 2017 年第五次临时股东大会取消议案及增加临时提案的公告》公告类别选择错误，受到上交所口头警告。 该情况发生后，本基金管理人就上述公司受处罚事件进行了及时分析和研究，认为上述公司存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研究。 5.11.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。 5.11.3其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 440,907.87 2 应收证券清算款 20,012,796.06 3 应收股利 - 4 应收利息 9,604.66 5 应收申购款 760,006.54 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 21,223,315.13 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 本报告期期初基金份额总额 614,737,822.33 报告期基金总申购份额 161,134,862.22 减：报告期基金总赎回份额 380,924,558.21 报告期基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 394,948,126.34 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管理人未持 有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 备查文件目录 8.1备查文件目录 1、关于准予国泰价值精选灵活配置混合型证券投资基金注册的批复 2、国泰价值精选灵活配置混合型证券投资基金基金合同 3、国泰价值精选灵活配置混合型证券投资基金托管协议 4、报告期内披露的各项公告 5、法律法规要求备查的其他文件 8.2存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉 昱大厦 16 层-19 层。 本基金托管人住所。 8.3查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688 客户投诉电话：（021）31089000 公司网址：http://www.gtfund.com 国泰基金管理有限公司 二〇二〇年十月二十八日