南方军工改革灵活配置混合型证券投 资基金 2023 年第 3 季度报告 2023 年 09 月 30 日 基金管理人：南方基金管理股份有限公司 基金托管人：中国农业银行股份有限公司 送出日期：2023 年 10 月 25 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2023 年 10 月 23 日复 核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2023 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 南方军工改革灵活配置混合 基金主代码 004224 交易代码 004224 基金运作方式 普通开放式 基金合同生效日 2017 年 3 月 8 日 报告期末基金份额总额 4,554,517,724.96 份 投资目标 在严格控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过专业 化研究分析，力争实现基金资产的长期稳定增值。 本基金通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济和证券市 场发展趋势，对证券市场当期的系统性风险以及可预见的未 来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估， 投资策略 并据此制定本基金在股票、债券、现金等资产之间的配置比 例、调整原则和调整范围，在保持总体风险水平相对稳定的 基础上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将持续地 进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的 调整。 业绩比较基准 中证军工指数收益率×80％＋上证国债指数收益率×20%。 风险收益特征 本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益水平低于 股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。 基金管理人 南方基金管理股份有限公司 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 南方军工改革灵活配置混合 南方军工改革灵活配置混合 A C 下属分级基金的交易代码 004224 011148 报告期末下属分级基金的份 3,163,277,341.99 份 1,391,240,382.97 份 额总额 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期（2023 年 7 月 1 日－2023 年 9 月 30 日） 主要财务指标 南方军工改革灵活配置混合 南方军工改革灵活配置混合 A C 1.本期已实现收益 1,883,915.74 -1,014,020.83 2.本期利润 -286,851,382.77 -127,094,069.85 3.加权平均基金份额本期利 -0.0892 -0.0894 润 4.期末基金资产净值 4,078,545,972.54 1,774,862,130.44 5.期末基金份额净值 1.2893 1.2757 注：1、基金业绩指标不包括持有人认（申）购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字； 2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 南方军工改革灵活配置混合 A 份额净值增 份额净值增 业绩比较基 业绩比较基 阶段 长率① 长率标准差 准收益率③ 准收益率标 ①-③ ②-④ ② 准差④ 过去三个月 -6.48% 0.96% -8.51% 0.91% 2.03% 0.05% 过去六个月 -5.48% 1.05% -6.07% 0.96% 0.59% 0.09% 过去一年 -17.78% 1.21% -5.15% 0.97% -12.63 0.24% % 过去三年 9.54% 1.85% -1.10% 1.46% 10.64% 0.39% 过去五年 95.67% 1.82% 40.26% 1.51% 55.41% 0.31% 自基金合同 28.93% 1.74% 0.51% 1.45% 28.42% 0.29% 生效起至今 南方军工改革灵活配置混合 C 份额净值增 份额净值增 业绩比较基 业绩比较基 阶段 长率① 长率标准差 准收益率③ 准收益率标 ①-③ ②-④ ② 准差④ 过去三个月 -6.57% 0.96% -8.51% 0.91% 1.94% 0.05% 过去六个月 -5.67% 1.05% -6.07% 0.96% 0.40% 0.09% 过去一年 -18.11% 1.21% -5.15% 0.97% -12.96 0.24% % 自基金合同 -14.22% 1.83% -14.90% 1.42% 0.68% 0.41% 生效起至今 本基金 C 类份额自 2021 年 1 月 15 日新增，计算期间从份额增加日起计算。 3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：本基金从 2021 年 1 月 15 日起新增 C 类份额，C 类份额自 2021 年 1 月 15 日起存续。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理 证券 姓名 职务 期限 从业 说明 任职日期 离任日期 年限 女，中国人民大学金融学硕士，具有基 金从业资格。2008 年 7 月加入南方基金， 历任助理研究员、研究员、高级研究员， 本基金 2020年11 负责建材和通信行业研究。2016 年 5 月 郑晓曦 基金经 月 20 日 - 15 年 10 日至 2019 年 6 月 21 日，任南方积配、 理 南方中国梦的基金经理助理。2019 年 6 月 19 日至今，任南方信息创新混合基金 经理；2020 年 11 月 20 日至今，任南方 军工混合基金经理。 新南威尔士大学金融分析硕士，澳大利 本基金 亚注册会计师，具有基金从业资格。曾 邹承原 基金经 2021 年 4 - 8 年 就职于毕马威华振会计师事务所、嘉实 理 月 16 日 基金、安信证券，历任审计师、内审经 理、军工分析师。2019 年 4 月加入南方 基金，任军工行业研究员；2021 年 4 月 16 日至今，任南方军工混合基金经理； 2022 年 11 月 18 日至今，任南方领航优 选混合基金经理。 注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期； 2、证券从业年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》中关于证券基金从业人员范围的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》等有关法律法规、中国证监会和本基金基金合同的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求利益。本报告期内，本基金运作整体合法合规，没有损害基金份额持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易次数为 5 次，是由于指数投资组合的投资策略导致。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 1、行情回顾： 2023 年三季度，上证指数下跌 2.86%，深证成指数下跌 8.32%，创业板指下跌 7.69%， 中证军工指数下跌 9.53%，南方军工改革净值下跌 6.47%，跑赢中证军工指数 3.06 个百分点，主要因为：有效执行了年中制定（调整）的投资计划，即“要想获得事实上和心理上的主动性，集中兵力、运动战、速决战、歼灭战，都是必要的条件。同时，还要避免产生急躁心理的产生，从客观实际出发，坚持辩证唯物主义，具体地分析具体的情况”。 应该客观地认识到，即便南方军工改革三季度跑赢了深证成指、创业板指、中证军工指数，但并没有实现盈利。三季度是相对的跑赢，而不是绝对的跑赢。四季度我将坚持以下原则：第一，积小胜为大胜。既要抓军工行业内部趋势性的大的机会，也要注意行业和个股的估值水平。要打运动件、歼灭战，不要打阵地战、消耗战。第二，精于选股。考虑到南方军工改革规模相对较大，流动性相对较差的特点，在保持主动性（主要指流动性）的前提下，选择基本面正在发生或将要发生积极变化的个股，剔除基本面正在发生或者将要发生消极变化的个股。四季度末将会涉及估值切换的问题，因此可以适当做左侧布局。适当做左侧，不代表可以不考虑估值问题。 2、2023 年三季度南方军工改革发生了哪些变化？ 4 月份至今，南方军工改革的持仓由分散走向集中。从战术上，由游击战转变回运动战。2023 年一季度由集中走向分散，是因为国防军工板块股价位置偏高、筹码相对集中，而筹码结构好的个股通常基本面偏左侧，估值又偏高。二季度至今，由分散走向集中，是因为国防军工板块经过调整，股价的相对位置已经不高，机构普遍低配，筹码结构改善。同时，新的主线及主线特征逐步展现在大家面前。主线，包括造船行业的高度景气、军贸领域的高度景气、卫星通讯的蓬勃发展、无人化智能化的快速发展、航空领域维持较高景气等方面。主线特征，包括国防预算的有序增长、产业链强调集约高效、央国企的一利五率考核等方面。 3、2023 年军工板块的投资逻辑是什么，与此前相比是否发生了变化？ 我判断既有不变的部分，又有改变了的部分。第一，先说不变的部分。国防军工行业自2020 年 7 月成为成长赛道的一部分以来，主要依靠四个驱动因素，我将其称之为四驾马车，包括：需求增长、国产化替代、市占率提升、新产品/新市场。如果在投资中仍然把军工当做成长赛道，这四驾马车，哪些企业、哪些细分领域具备持续性，就应该重点关注哪些企业、哪些领域。第二，再说改变的部分。之所以有变化，是因为存在筹码结构的变化、业绩基数的变化、研发转批产后价格的变化、产业链政策的变化以及新的特色估值体系的变化。这些变化形成了今年军工行业新的特点，这些特点规定了和规定着我们投资的策略和投资的方向。 4、2023 年军工行业景气度如何，下半年有哪些值得关注的方向？ 党的二十大报告指出“国家安全是民族复兴的根基，社会稳定是国家强盛的前提”、“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义 现代化国家的战略要求”。我据此判断，国防军工板块整体具备较强的景气度与基本面支撑，在经历调整过后，反弹值得期待。 除了上述对总体景气度的判断外，我还比较地关注：第一，政策支持央国企经营效率与盈利能力的提升改善；第二，国资委"一利五率"考核要求有望与特色估值体系相结合；第三，军贸业务有望维持高景气；第四，政策支持国企改革和专业化整合；第五，船舶制造领域的景气度变化；第六，部分企业召开的“十四五”规划中期评估与调整研讨会的情况；第六，2 月 15 日，中国军网文章《如期实现建军一百年奋斗目标丨坚定不移走高质量发展之路》提出的“武器装备向远程化、精确化、智能化、隐身化、无人化方向发展，战场空间向太空、网络、深海、极地拓展”。 5、南方军工改革重点布局的方向： 1936 年 12 月，毛泽东主席在《中国革命战争的战略问题》中指出“统统相符的事，在 战争或战斗中是极其少有的，这是因为战争或战斗的双方是成群的武装着的活人，而又互相保持秘密的缘故，这和处置静物或日常事件是大不相同的。然而只要做到指挥大体上适合情况，即在有决定意义的部分适合情况，那就是胜利的基础了”。 整体上，2023 年我更看好产业链中下游的管理能力提升与盈利能力改善、更看重链长企业（包括纵向的链长与横向的高市占率的核心配套企业）对产业链降本增效的带动作用、更注重对技术先进且能够在一定时期内保持领先的企业的支持、更关注产业链的供需格局及其边际变化。 最后，感谢各位投资者朋友对南方军工改革的支持！2023 年四季度，引用毛泽东主席在《论持久战》中的表述“战役和战斗的作战方针，一句话说完，就是："外线的速决的进攻战"。这对于我之战略方针"内线的持久的防御战"说来，是相反的；然而，又恰是实现这样的战略方针之必要的方针”。请大家继续关注南方军工改革、关注军工信息化、国防现代化的发展！ 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至报告期末，本基金 A 份额净值为 1.2893 元，报告期内，份额净值增长率为-6.48%， 同期业绩基准增长率为-8.51%；本基金 C 份额净值为 1.2757 元，报告期内，份额净值增长率为-6.57%，同期业绩基准增长率为-8.51%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内，本基金未出现连续二十个交易日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 5,101,991,455.98 86.64 其中：股票 5,101,991,455.98 86.64 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 255,285,481.04 4.34 其中：债券 255,285,481.04 4.34 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 -340,931.49 -0.01 其中：买断式回购的买入返售 - - 金融资产 7 银行存款和结算备付金合计 177,804,006.18 3.02 8 其他资产 353,913,169.29 6.01 9 合计 5,888,653,181.00 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 金额单位：人民币元 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例 （％） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 4,966,331,757.45 84.85 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 33,563.97 0.00 E 建筑业 8,671.84 0.00 F 批发和零售业 115,270.12 0.00 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 128,717,254.01 2.20 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 5,552,471.82 0.09 N 水利、环境和公共设施管理业 1,232,466.77 0.02 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 5,101,991,455.98 87.16 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有港股通投资股票。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） 1 600765 中航重机 20,512,165 509,111,935.30 8.70 2 002179 中航光电 11,631,624 492,017,695.20 8.41 3 600760 中航沈飞 11,463,287 491,201,847.95 8.39 4 300395 菲利华 10,744,735 486,091,811.40 8.30 5 600862 中航高科 19,577,054 485,315,168.66 8.29 6 300034 钢研高纳 19,482,858 473,628,277.98 8.09 7 688281 华秦科技 2,166,477 378,028,571.73 6.46 8 688122 西部超导 7,995,305 365,865,156.80 6.25 9 000733 振华科技 3,951,651 319,965,181.47 5.47 10 688439 振华风光 2,226,293 196,759,775.34 3.36 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 金额单位：人民币元 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％） 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 255,044,893.51 4.36 其中：政策性金融债 255,044,893.51 4.36 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 240,587.53 0.00 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 255,285,481.04 4.36 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细 金额单位：人民币元 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） 1 190203 19 国开 03 1,700,000 174,331,506.85 2.98 2 230421 23 农发 21 500,000 49,992,868.85 0.85 3 210202 21 国开 02 300,000 30,720,517.81 0.52 4 118034 晶能转债 2,130 240,587.53 0.00 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 无。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金在进行股指期货投资时，将根据风险管理原则，以套期保值为主要目的，采用流动性好、交易活跃的期货合约，通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平，与现货资产进行匹配，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险性特征，运用股指期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险，如大额申购赎回等；利用金融衍生品的杠杆作用，以达到降低投资组合的整体风险的目的。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 无。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 无。 5.10.3 本期国债期货投资评价 无。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1声明本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。如是，还应对相关证券的投资决策程序做出说明 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2声明基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库。如是，还应对相关股票的投资决策程序做出说明 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。 5.11.3 其他资产构成 单位：人民币元 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 2,213,594.52 2 应收证券清算款 348,784,159.41 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 2,915,415.36 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 353,913,169.29 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末投资前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 南方军工改革灵活配置混合 南方军工改革灵活配置混合 A C 报告期期初基金份额总额 3,300,023,688.86 1,487,609,561.00 报告期期间基金总申购份额 145,202,749.75 233,793,257.52 减：报告期期间基金总赎回 281,949,096.62 330,162,435.55 份额 报告期期间基金拆分变动份 - - 额（份额减少以"-"填列） 报告期期末基金份额总额 3,163,277,341.99 1,391,240,382.97 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期末，基金管理人未持有本基金份额。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，基金管理人不存在申购、赎回或买卖本基金的情况。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 报告期内单一投资者持有基金份额比例不存在达到或超过 20%的情况。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、《南方军工改革灵活配置混合型证券投资基金基金合同》； 2、《南方军工改革灵活配置混合型证券投资基金托管协议》； 3、南方军工改革灵活配置混合型证券投资基金 2023 年 3 季度报告原文。 9.2 存放地点 深圳市福田区莲花街道益田路 5999 号基金大厦 32-42 楼。 9.3 查阅方式 网站：http://www.nffund.com