华润元大润泰双鑫债券型证券投资基金 2018 年第 2 季度报告 2018 年 6 月 30 日 基金管理人:华润元大基金管理有限公司 基金托管人:中国农业银行股份有限公司 报告送出日期:2018 年 7 月 18 日  华润元大双鑫债券 2018 年第 2 季度报告 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏, 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定,于 2018 年 7 月 16 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本 基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2018 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 华润元大双鑫债券 交易代码 003680 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2017 年 3 月 24 日 报告期末基金份额总额 18,639,753.90 份 本基金在合理控制风险的基础上,力求超越业 投资目标 绩比较基准的投资回报,力争实现基金资产的 长期稳健增值。 1、资产配置策略 本基金以宏观经济及货币政策研究为导向,分 析不同类别资产的市场变化,进而采取积极的 主动投资管理策略,自上而下确定大类资产配 置和信用债券类金融工具的类属配置比例,动 态调整固定收益类证券组合久期和信用债券的 结构,并根据股票市场的趋势研判及新股申购 收益率预测,适度参与一级市场新股与增发新 投资策略 股的申购,力求提高基金收益率。 2、债券投资策略 (1)久期策略 在分析宏观经济指标和财政、货币政策等的基 础上,对未来较长的一段时间内的市场利率变 化趋势进行预测,决定组合的久期,并通过不 同债券剩余期限的合理分布,有效地控制利率 波动对基金净值波动的影响,并尽可能提高基 第 2 页 共15 页  华润元大双鑫债券 2018 年第 2 季度报告 金收益率。 (2)收益率曲线策略 收益率曲线策略是基于对收益率曲线变化特征 的分析,预测收益率曲线的变化趋势,并据此 进行投资组合的构建。收益率曲线策略有两方 面的内容,一是收益率曲线本身的变化,根据 收益率曲线可能向上移动或向下移动,降低或 加长整个投资组合的平均剩余期限。二是根据 收益率曲线上不同年限收益率的息差特征,通 过骑乘策略,投资于最有投资价值的债券。 (3)可转换公司债投资策略 由于可转债兼具债性和股性,其投资风险和收 益介于股票和债券之间,可转债相对价值分析 策略通过分析不同市场环境下其股性和债性的 相对价值,把握可转债的价值走向,选择相应 券种,从而获取较高投资收益。可转债相对价 值分析策略首先从可转债的债性和股性分析两 方面入手。本基金用可转债的底价溢价率和可 转债的到期收益率来衡量可转债的债性特征。 本基金用可转债的平价溢价率和可转债的 Delta 系数来衡量可转债的股性特征。 此外,在进行可转债筛选时,本基金还对可转 债自身的基本面要素进行综合分析。这些基本 面要素包括股性特征、债性特征、摊薄率、流 动性等。本基金还会充分借鉴基金管理人股票 分析团队的研究成果,对可转债的基础股票的 基本面进行分析,形成对基础股票的价值评估。 将可转债自身的基本面评分和其基础股票的基 本面评分结合在一起,最终确定投资的品种。 (4)个券选择策略 在个券选择层面,首先将考虑安全性,优先选 择高信用等级的债券品种以规避违约风险。除 考虑安全性因素外,在具体的券种选择上,基 金管理人将在正确拟合收益率曲线的基础上, 找出收益率明显偏高的券种,并客观分析收益 率出现偏离的原因。若出现因市场原因所导致 的收益率高于公允水平,则该券种价格出现低 估,本基金将对此类低估值品种进行重点关注。 此外,鉴于收益率曲线可以判断出定价偏高或 偏低的期限段,从而指导相对价值投资,这也 可以帮助基金管理人选择投资于定价低估的短 期债券品种。 (5)资产支持证券投资策略 当前国内资产支持证券市场以信贷资产证券化 产品为主(包括以银行贷款资产、住房抵押贷 第 3 页 共15 页  华润元大双鑫债券 2018 年第 2 季度报告 款等作为基础资产),仍处于创新试点阶段。 产品投资关键在于对基础资产质量及未来现金 流的分析,本基金将在国内资产证券化产品具 体政策框架下,采用基本面分析和数量化模型 相结合,对个券进行风险分析和价值评估后进 行投资。本基金将严格控制资产支持证券的总 体投资规模并进行分散投资,以降低流动性风 险。 (6)流动性管理策略 本基金管理人将在流动性优先的前提下,综合 平衡基金资产在流动性资产和收益性资产之间 的配置比例,通过现金留存、持有高流动性债 券种、正回购、降低组合久期等方式提高基金 资产整体的流动性。同时,基金管理人将密切 关注投资者大额申购和赎回的需求变化规律, 提前做好资金准备。 (7)国债期货投资策略 本基金管理人可运用国债期货,以提高投资效 率,更好地达到本基金的投资目的。本基金在 国债期货投资中根据风险管理的原则,以套期 保值为目的,在风险可控的前提下,本着谨慎 原则,参与国债期货的投资,以管理投资组合 的利率风险,改善组合的风险收益特性。 3、股票投资策略 本基金采取“自上而下”和“自下而上”相结 合的策略,适当参与股票投资,以增强组合的 获利能力,提高预期收益率。 本基金将根据对宏观经济、行业特性、行业竞 争结构、行业商业模式等方面的分析,综合判 断行业景气度和行业估值水平,自上而下确定 本基金行业投资比例,避免行业集中度过高的 风险。 4、权证投资策略 本基金不直接购买权证等衍生品资产,但有可 能持有所持股票所派发的权证或因投资分离交 易可转债而产生的权证等。本基金管理人将以 价值分析为基础,在采用权证定价模型分析其 合理定价的基础上,结合权证的溢价率、隐含 波动率等指标选择权证的卖出时机。 业绩比较基准 中债综合财富指数收益率 本基金为债券型基金,属于证券投资基金中的 风险收益特征 中低风险品种,预期风险和预期收益高于货币 市场基金,低于股票型基金和混合型基金。 基金管理人 华润元大基金管理有限公司 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 第 4 页 共15 页  华润元大双鑫债券 2018 年第 2 季度报告 下属分级基金的基金简称 华润元大双鑫债券 A 华润元大双鑫债券 C 下属分级基金的交易代码 003680 003723 报告期末下属分级基金的份额总额 18,581,351.12 份 58,402.78 份 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位:人民币元 主要财务指标 报告期( 2018 年 4 月 1 日 - 2018 年 6 月 30 日 ) 华润元大双鑫债券 A 华润元大双鑫债券 C 1.本期已实现收益 -927,009.39 -4,821.46 2.本期利润 -1,129,255.97 -9,801.89 3.加权平均基金份额本期利润 -0.0571 -0.0763 4.期末基金资产净值 16,690,430.42 52,402.13 5.期末基金份额净值 0.8982 0.8973 注:1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣 除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用(例如,开放式基金的申购赎回费、 基金转换费等),计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 华润元大双鑫债券 A 净值增长 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基准收 阶段 ①-③ ②-④ 率① 标准差② 准收益率③ 益率标准差④ 2018 年 -6.03% 0.37% 1.95% 0.10% -7.98% 0.27% 2 季度 华润元大双鑫债券 C 净值增长 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基准收 阶段 ①-③ ②-④ 率① 标准差② 准收益率③ 益率标准差④ 2018 年 -6.11% 0.37% 1.95% 0.10% -8.06% 0.27% 2 季度 第 5 页 共15 页  华润元大双鑫债券 2018 年第 2 季度报告 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率 变动的比较 第 6 页 共15 页  华润元大双鑫债券 2018 年第 2 季度报告 注:按基金合同规定,本基金的建仓期为基金合同生效之日起 6 个月。建仓期结束时,本基金各 项资产配置比例符合基金合同的约定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基金经理期限 证券从业 姓名 职务 说明 任职日期 离任日期 年限 研究部 曾任湘财证券有限责任公 副总经 司研究员、信诚基金管理 理、华 有限公司宏观分析师。 润元大 2018 年 1 月 18 日担任华润 安鑫灵 2018 年 元大安鑫灵活配置混合型 刘宏毅 - 9年 活配置 1 月 18 日 投资基金基金经理、 混合型 2018 年 6 月 14 日担任华润 投资基 元大润泰双鑫债券型证券 金基金 投资基金基金经理。中国, 经理、 复旦大学发展经济学硕士, 第 7 页 共15 页  华润元大双鑫债券 2018 年第 2 季度报告 华润元 具有基金从业资格。 大润泰 双鑫债 券型证 券投资 基金基 金经理 固定收 益投资 部总经 理、华 润元大 稳健收 益债券 型证券 曾任平安证券有限责任公 投资基 司衍生产品部金融工程研 金基金 究员、固定收益事业部高 经理、 级经理、高级债券研究员, 华润元 金鹰基金管理有限公司固 大润泰 定收益部基金经理。 双鑫债 2016 年 12 月 27 日起担任 券型证 华润元大稳健收益债券型 券投资 证券投资基金基金经理, 基金基 2017 年 4 月 14 日起担任华 金经理、 润元大润泰双鑫债券型证 2017 年 张俊杰 华润元 - 11 年 券投资基金基金经理, 4 月 14 日 大现金 2017 年 4 月 14 日起担任华 收益货 润元大现金收益货币市场 币市场 基金基金经理,2017 年 基金基 4 月 14 日起担任华润元大 金经理、 现金通货币市场基金基金 华润元 经理,2017 年 4 月 14 日起 大现金 担任华润元大润鑫债券型 通货币 证券投资基金基金经理。 市场基 中国,厦门大学金融工程 金基金 硕士,具有基金从业资格。 经理、 华润元 大润鑫 债券型 证券投 资基金 基金经 理 第 8 页 共15 页  华润元大双鑫债券 2018 年第 2 季度报告 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 在本报告期内,本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施 细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定,并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、 取信于社会的原则管理和运用基金资产,为基金持有人谋求最大利益。本报告期内,基金投资管 理符合有关法规和基金合同的规定,没有损害基金持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内,基金管理人严格遵守法律法规及公司内部制度关于公平交易的相关规定,在投 资管理活动中公平对待不同投资组合,公平交易制度执行情况良好,未发生违反公平交易制度的 行为。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内,未发现本基金存在异常交易行为。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 2018 年二季度国内经济增速平稳,但下行压力逐渐加大。从生产端来看,工业增加值和 PMI 指数均表现较好。但是从需求侧来看,经济下行压力较大。地方政府的融资行为被严格监管, 导致基建投资迅速下滑,5 月份增速仅 9.4%。受此影响,固定资产投资呈下行态势,5 月份为 6.1%,创 2000 年以来的新低。消费需求萎靡不振,社会消费品零售总额 1-5 月累计增速回落至 9.5%,较去年同期下降了 0.8 个百分点。进出口金额虽然上半年保持两位数同比增长,但是一季 度货物和服务净出口对 GDP 同比增速的贡献率为-9.1%,已经由正转负。并且贸易战愈演愈烈, 下半年外贸形势不乐观。金融数据也显示出总需求回落十分明显。1-5 月社会融资规模同比增速 呈逐渐下行态势,其中代表表外和非标融资的委托贷款和信托贷款呈现负增长,但表内信贷并未 相应地补上缺口,全社会的融资需求收到明显抑制。广义货币 M2 同比增速下行至 8.3%后低位徘 徊,信用环境仍然紧张。在贸易战加剧、总需求回落、经济下行压力加大的背景之下,央行分别 在 4 月份和 6 月份宣布了降准,并且没有跟随美联储的动作而上调公开市场操作利率,对于货币 政策的表述也从“合理稳定”转向“合理充裕”,表明政策在边际上已经有所改变。 今年的货币政策是宽货币、紧信用,因此利率债表现很好,二季度延续上涨趋势。10 年期 国开债下行了 40BP,10 年国债下行 26BP。受信用环境收紧的影响,民企信用事件不断发生,信 用债表现分化。高评级信用债受到青睐,低评级信用债遭到回避,整个季度 3 年 AAA 中票利率下 行 33BP,但 3 年 AA 中票利率反而有所上行。由于市场对经济预期悲观,长端利率债下行速度快 于短端,期限利差压缩。二季度末国开债期限利差由 45BP 压缩为 32BP,国债的期限利差由 第 9 页 共15 页  华润元大双鑫债券 2018 年第 2 季度报告 68BP 压缩为 58BP。股票市场方面,受到贸易战影响,市场逐步走低。 二季度,本基金以股债均衡配置为主,债券以短久期政策金融债打底,股票主要配置银行、 非银等板块。展望三季度,我们认为应该对债市收益率的下行空间保持谨慎乐观。因此,三季度 将适当缩短久期,降低仓位,静观其变。股票方面,我们将重心放在估值偏低、业绩优良的板块, 自下而上精选个股。 4.5 报告期内基金的业绩表现 报告期内,A 类基金的净值收益率为-6.03%,同期业绩比较基准收益率为 1.95%,落后同期 业绩比较基准 7.98%;C 类基金的净值收益率为-6.11%,同期业绩比较基准收益率为 1.95%,落 后同期业绩比较基准 8.06%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本报告期内,本基金存在连续六十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形,本基金管理 人已向中国证监会报告本基金的解决方案。本报告期内,本基金不存在连续二十个工作日基金份 额持有人数量不满二百人的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%) 1 权益投资 280,675.00 1.66 其中:股票 280,675.00 1.66 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 15,359,343.20 91.06 其中:债券 15,359,343.20 91.06 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中:买断式回购的买入返 - - 售金融资产 7 银行存款和结算备付金合计 1,102,414.48 6.54 8 其他资产 123,989.12 0.74 9 合计 16,866,421.80 100.00 第 10 页 共15 页  华润元大双鑫债券 2018 年第 2 季度报告 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%) A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 - - 电力、热力、燃气及水生产和 D - - 供应业 E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - 信息传输、软件和信息技术服 I - - 务业 J 金融业 - - K 房地产业 280,675.00 1.68 L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 280,675.00 1.68 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(%) 1 600340 华夏幸福 10,900 280,675.00 1.68 注:本基金本报告期末仅持有 1 只股票。 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净值比例(%) 序号 债券品种 公允价值(元) 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 6,323,940.00 37.77 其中:政策性金融债 6,323,940.00 37.77 4 企业债券 1,476,850.00 8.82 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 第 11 页 共15 页  华润元大双鑫债券 2018 年第 2 季度报告 7 可转债(可交换债) 7,558,553.20 45.15 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 15,359,343.20 91.74 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资产净值 序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 比例(%) 1 018005 国开 1701 63,000 6,323,940.00 37.77 2 113013 国君转债 16,000 1,620,960.00 9.68 3 132011 17 浙报 EB 18,000 1,599,300.00 9.55 4 113011 光大转债 15,000 1,522,200.00 9.09 5 128024 宁行转债 14,000 1,464,540.00 8.75 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.9.1 本期国债期货投资政策 本基金在在国债期货投资中根据风险管理的原则,以套期保值为目的,在风险可控的前提下, 本着谨慎原则,参与国债期货的投资,以管理投资组合的利率风险,改善组合的风险收益特性。 5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未投资国债期货。 5.9.3 本期国债期货投资评价 本基金本报告期末未投资国债期货。 5.10 投资组合报告附注 5.10.1 本报告期内本基金投资的前十名证券中没有出现发行主体被监管部门立案调查,或在报告编 制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 第 12 页 共15 页  华润元大双鑫债券 2018 年第 2 季度报告 5.10.2 本报告期内本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。 5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 9,668.61 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 114,320.51 5 应收申购款 - 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 123,989.12 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 占基金资产净值比例(%) 序号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 1 113013 国君转债 1,620,960.00 9.68 2 113011 光大转债 1,522,200.00 9.09 3 128024 宁行转债 1,464,540.00 8.75 4 110040 生益转债 995.60 0.01 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因,投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位:份 项目 华润元大双鑫债券 A 华润元大双鑫债券 C 报告期期初基金份额总额 22,448,250.24 1,056,311.77 报告期期间基金总申购份额 1,619.75 19,738.25 减:报告期期间基金总赎回份额 3,868,518.87 1,017,647.24 报告期期间基金拆分变动份额(份额减 - - 少以"-"填列) 报告期期末基金份额总额 18,581,351.12 58,402.78 注:本基金总申购份额含红利再投、转换入份额,总赎回份额含转换出份额。 第 13 页 共15 页  华润元大双鑫债券 2018 年第 2 季度报告 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期期初基金管理人未持有本基金份额,且报告期内基金管理人持有基金份额未发生变 动。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 无。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 自 2018 年 6 月 20 日起审计基金财产的会计师事务所由德勤华永会计师事务所(特殊普通合 伙)改聘为安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)。详见 2018 年 6 月 21 日本公司发布的《华 润元大基金管理有限公司改聘会计师事务所公告》。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证监会关于核准本基金募集的批复; 2、本基金基金合同; 3、本基金托管协议; 4、本报告期内在指定报刊上披露的各项公告。 9.2 存放地点 以上备查文件存放于基金管理人和基金托管人的办公场所。 9.3 查阅方式 基金持有人可在办公时间到基金管理人和基金托管人的办公场所或网站免费查阅。 第 14 页 共15 页  华润元大双鑫债券 2018 年第 2 季度报告 华润元大基金管理有限公司 2018 年 7 月 18 日 第 15 页 共15 页