景顺长城政策性金融债债券型 证券投资基金 2019 年第 3 季度报告 2019 年9 月 30 日 基金管理人：景顺长城基金管理有限公司 基金托管人：兴业银行股份有限公司 报告送出日期：2019 年 10 月22 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人兴业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2019 年 10 月21 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2019 年07 月01 日起至2019 年 09 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 景顺长城政策性金融债债券 场内简称 无 基金主代码 003315 交易代码 003315 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2019 年2月 28日 报告期末基金份额总额 117,879,477.71 份 投资目标 本基金在严格控制风险和追求基金资产长期稳定的基础上，力争获取 高于业绩比较基准的投资收益，为投资者提供长期稳定的回报。 投资策略 1、资产配置策略 本基金将在分析和判断国内外宏观经济形势、市场利率走势和债券市 场供求关系等因素的基础上，动态调整组合久期和债券的结构，并通 过精选债券，获取优化收益。 2、债券类金融工具投资策略 在品种选择层面，本基金将基于各品种债券类金融工具收益率水平的 变化特征、宏观经济预测分析以及税收因素的影响，综合考虑流动性、 收益性等因素，采取定量分析和定性分析结合的方法，在各种债券类 金融工具之间进行优化配置。 本基金将根据对影响债券投资的宏观经济状况和货币政策等因素的分 析判断，形成对未来市场利率变动方向的预期，进而主动调整所持有 的债券资产组合的久期值，达到增加收益或减少损失的目的。本基金 将综合考察收益率曲线，通过预期收益率曲线形态变化来调整投资组 合的头寸。 当回购利率低于债券收益率时，本基金将实施正回购并将所融入的资 金投资于债券，从而获取债券收益率超出回购资金成本（即回购利 率）的套利价值。 业绩比较基准 中债-金融债券总指数收益率。 风险收益特征 本基金为债券型基金，其预期风险和预期收益水平低于股票型基金、 混合型基金，高于货币市场基金。 基金管理人 景顺长城基金管理有限公司 基金托管人 兴业银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2019年7 月1日-2019 年 9月30日） 1.本期已实现收益 411,582.24 2.本期利润 284,839.04 3.加权平均基金份额本期利润 0.0053 4.期末基金资产净值 129,163,624.26 5.期末基金份额净值 1.0957 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 阶段 净值增长率①净值增长率标业绩比较基准业绩比较基准 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ 收益率标准差 ④ 过去三个月 0.23% 0.04% 0.36% 0.06% -0.13% -0.02% 3.2.2 自基金转型以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：2019 年 2 月 28 日，景顺长城景瑞双利债券型证券投资基金转型为景顺长城政策性金融债债 券型证券投资基金（以下简称“本基金”）。基金的投资组合比例为：本基金对债券资产的投资比例不低于基金资产的 80％，投资于政策性金融债（国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发行的金融债券）比例不低于非现金基金资产的 80%。本基金持有现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的 5％，其中现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等。本基金的建仓期为自2019年2 月28 日转型后基金合同生效日起 6个月。建仓期结束时，本基金投资组合达到上述投资组合比例的要求。基金合同生效日（2019年 2 月 28 日）起至本报告期末不满一年。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年限 说明 任职日期 离任日期 成念良 本基金的基 2017 年1月 25日 - 10 年 管理学硕士。曾担任 金经理 大公国际资信评级有 限公司评级部高级信 用分析师，平安大华 基金投研部信用研究 员、专户业务部投资 经理。2015 年 9月加 入本公司，自 2015 年 12 月起担任固定 收益部基金经理。 注:1、对基金的首任基金经理，其“任职日期”按基金合同生效日填写，“离任日期”为根据公司决定的解聘日期（公告前一日）；对此后的非首任基金经理，“任职日期”指根据公司决定聘任后的公告日期，“离任日期”指根据公司决定的解聘日期（公告前一日）； 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》和《证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《景顺长城政策性金融债债券型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，未发现损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见（2011年修订）》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有9次，为公司旗下管理的量化产品因申购赎回情况不一致依据产品合同约定进行的仓位调整，公司旗下指数基金因指数成份股调整，以及量化产品和指数增强基金根据产品合同约定通过量化模型交易从而与其他组合发生的反向交易。投资组合间虽然存在临近交易日同向交易，但结合交易时机及市场交易价格波动分析表明投资组合间不存在不公平交易和利益输送的可能性。 本报告期内，未发现有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 3季度全球经济继续放缓，美国和欧洲的制造业 PMI 连续下滑至本轮经济周期的最低水平。9月美联储议息会议决定降息 25bps，为年内第二次降息；欧央行 9 月份宣布降息的同时重启 QE, 其他主要国家的央行继续宽松路径。但货币政策的效果边际递减，且本次货币政策的空间大幅缩小，未来将有更多国家可能从财政政策方面支持经济。 国内3季度经济较2 季度进一步放缓，下滑的斜率在3季度末有所放缓。9月官方制造业 PMI 为49.8 较前值回升0.3，整体仍低于荣枯线。1-8 月工业增加值累计同比增 5.6%，外需显著拖累、国内经济增长下行压力是导致工业增加值增速下滑的主要原因。同时全球经济下行叠加贸易摩擦升级，出口持续受到拖累，7月出口增速小幅反弹后 8 月再次降为负数，累计增速趋势回落。1-8 月固定资产投资累计增速回落至 5.5%，其中基建小幅回升、地产投资略微下滑、制造业投资底部徘徊。受到6月底汽车“国五转国六”的影响，社会零售品消费总额6 月增速大幅反弹，但7-8月增速再次下滑，汽车消费仍处于磨底期。 通胀中枢明显抬升。3 季度受到猪肉价格飙升的影响，7-8月CPI 同比连续维持在2.8%的高位，较上半年2.2%的中枢明显抬升。受到基数和工业品价格回落的拖累，3季度 PPI 同比转负。融资方面，8月M1同比增 3.4%，M2同比增8.2%。1-8 月金融机构贷款余额增速 12.6%呈现放缓趋势，社融余额累计增速为 10.7%，地方专项债发行放量对社融增长起到支撑作用。 3季度债券波动较大，总体下行趋势。8 月中旬前市场对经济悲观、货币宽松的预期发挥到极致，利率持续下行并突破 1月份低点；8 月中旬后，对降息预期的落空，同时贸易摩擦开始缓和、逆周期调整预期发酵，利率快速上行。市场大幅波动的本质是债券市场走得太快，基本面和央行不达预期后，波动开始加大。本季度 5年国开债、10年国开债分别下行10BP、8BP 至3.42%、3.54%；1年 AAA短融、3 年AA+中票、5 年AA+中票分别下行 7BP、20BP、29BP 至 3.12%、3.65%、4.06%。 本基金主要投资利率债，坚持通过持有中短久期品种获得稳定票息，并阶段性波段操作长久期品种获得增强收益。其中在 8月份增持十年期政策性金融债提高组合久期，并在9 月份逐步减持完；而五年内利率债保持较高仓位。 展望4季度，在全球需求疲弱、贸易摩擦不确定的背景下，美国经济4 季度大概率走弱，外需对国内经济仍形成拖累。国内今年地方债额度已经发行完毕，逐步用于项目将推动 4季度基建投资小幅回升，但房地产行业在融资收紧和房住不炒的背景下，大概率逐步放缓。因此 4季度经济增长仍然面临压力，逆周期调节政策预计将会继续发挥作用。4季度有可能将提前发放专项债额度，并带动配套融资，补充基建资金来源以托底内需，同时预计货币政策仍将保持适度宽松，仍 可能继续通过下调 LPR来推动实体融资成本下降。 4季度基本是增长下滑、通胀上行的局面，政策上大概率是货币稳健、财政进一步积极的组合。如果看长一些，经济下行的趋势仍会持续，利率尚有较大下行空间。但从未来一个季度的角度看，经济下行斜率平缓使对债券市场的影响减弱，近期舆论基本打消了市场对于短期内过度宽松的预期，使得下行空间受限，未来要关注贸易摩擦是否有大的进展和地方专项债提前发行的情况，对市场仍会有冲击。目前利率水平经过一定调整后吸引力比前期有所提升，但利空尚未出尽，长债需要等待利空冲击后的配置机会，未来下行需要等待基本面进一步下行及货币政策的配合。策略上先降低久期，保持适当杠杆，具体增加 3-5年品种的仓位，10年品种要等待建仓时间点。 4.5 报告期内基金的业绩表现 2019 年3季度，本基金份额净值增长率为 0.23%，业绩比较基准收益率为0.36%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 从2019 年5月31日至2019年 8 月 19 日，本基金存在连续二十个工作日基金资产净值低于 五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例 （%） 1 权益投资 - - 其中：股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 146,355,151.10 97.89 其中：债券 146,355,151.10 97.89 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 931,541.43 0.62 8 其他资产 2,218,199.75 1.48 9 合计 149,504,892.28 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 本基金本报告期末未持有股票投资。 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 无。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 本基金本报告期末未持有股票投资。 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（%） 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 146,355,151.10 113.31 其中：政策性金融债 141,964,000.00 109.91 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 146,355,151.10 113.31 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净 值比例（%） 1 180313 18进出13 400,000 40,536,000.00 31.38 2 190303 19进出03 300,000 29,913,000.00 23.16 3 180303 18进出03 200,000 21,106,000.00 16.34 4 190203 19国开03 200,000 19,926,000.00 15.43 5 180204 18国开04 100,000 10,468,000.00 8.10 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明 细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.9.1 本期国债期货投资政策 根据本基金基金合同约定，本基金投资范围不包括国债期货。 5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.9.3 本期国债期货投资评价 根据本基金基金合同约定，本基金投资范围不包括国债期货。 5.10 投资组合报告附注 5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 本报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。 5.10.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库。 本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。 5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 3,034.58 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 2,215,165.17 5 应收申购款 - 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 2,218,199.75 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。 5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 无。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 6,215,647.97 报告期期间基金总申购份额 112,539,835.75 减：报告期期间基金总赎回份额 876,006.01 报告期期间基金拆分变动份额（份额 - 减少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 117,879,477.71 注:总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 投资者 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 类别 序号 持有基金份额比例达到或 期初 申购 赎回 持有份额 份额占比 者超过20%的时间区间 份额 份额 份额 （%） 机构 1 20190820-20190930 - 45,731,272.30 - 45,731,272.30 38.79 2 20190820-20190827 - 22,863,806.82 - 22,863,806.82 19.40 个人 - - - - - - - 产品特有风险 本基金由于存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金份额总份额的20%的情况，可能会出现如下风险： 1、大额申购风险 在出现投资者大额申购时，如本基金所投资的标的资产未及时准备，则可能降低基金净值涨幅。 2、如面临大额赎回的情况，可能导致以下风险： （1）基金在短时间内无法变现足够的资产予以应对，可能会产生基金仓位调整困难，导致流动性风险；（2）如果持有基金份额比例达到或超过基金份额总额的 20%的单一投资者大额赎回引发巨额赎回，基金管理人可能根据《基金合同》的约定决定部分延期赎回，如果连续2 个开放日以上（含本数）发生巨额赎回，基金管理人可能根据《基金合同》的约定暂停接受基金的赎回申请，对剩余投资者的赎回办理造成影响； （3）基金管理人被迫抛售证券以应付基金赎回的现金需要，则可能使基金资产净值受到不利影响，影响基金的投资运作和收益水平； （4）因基金净值精度计算问题，或因赎回费收入归基金资产，导致基金净值出现较大波动； （5）基金资产规模过小，可能导致部分投资受限而不能实现基金合同约定的投资目的及投资策略； （6）大额赎回导致基金资产规模过小，不能满足存续的条件，基金将根据基金合同的约定面临合同终止清算、转型等风险。 本基金管理人将建立完善的风险管理机制，以有效防止和化解上述风险，最大限度地保护基金份额持有人的合法权益。投资者在投资本基金前，请认真阅读本风险提示及基金合同等信息披露文件，全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对认购（或申购）基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策，获得基金投资收益，亦自行承担基金投资中出现的各类风险。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证监会准予景顺长城景瑞双利定期开放债券型证券投资基金募集注册的文件； 2、《景顺长城政策性金融债债券型证券投资基金基金合同》； 3、《景顺长城政策性金融债债券型证券投资基金招募说明书》； 4、《景顺长城政策性金融债债券型证券投资基金托管协议》； 5、景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程； 6、其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。 9.2 存放地点 以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所。 9.3 查阅方式 投资者可在办公时间免费查阅。 景顺长城基金管理有限公司 2019 年10 月22日