招商安裕灵活配置混合型证券投资基 金2018年第4季度报告 2018年12月31日 基金管理人：招商基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 送出日期：2019年1月22日 §1重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2019年1月21日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2018年10月1日起至12月31日止。 §2基金产品概况 基金简称 招商安裕混合 基金主代码 002657 交易代码 002657 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2018年6月21日 报告期末基金份额总额 97,757,686.75份 投资目标 本基金通过将基金资产在不同投资资产类别之间灵活配 置，在控制下行风险的前提下为投资人获取稳健回报。 本基金在大类资产配置过程中，注重平衡投资的收益和风 险水平，以实现基金份额净值的稳定增长。 1、资产配置策略：本基金的大类资产配置主要通过对宏 观经济运行状况、国家财政和货币政策、国家产业政策以 及资本市场资金环境、证券市场走势的分析，预测宏观经 济的发展趋势，并据此评价未来一段时间股票、债券市场 相对收益率，主动调整股票、债券类资产在给定区间内的 投资策略 动态配置，以使基金在保持总体风险水平相对稳定的基础 上，优化投资组合。 2、股票投资策略：本基金将通过精选个股来构造股票组 合，以实现在控制下行风险的前提下为投资人获取稳健回 报的目的。本基金通过定性和定量相结合的方法来精选个 股。 3、债券（不含可转换公司债）投资策略：根据国内外宏 观经济形势、财政、货币政策、市场资金与债券供求状 况、央行公开市场操作等方面情况，采用定性与定量相结 合的方式，确定债券投资的组合久期；在满足组合久期设 置的基础上，投资团队分析债券收益率曲线变动、各期限 段品种收益率及收益率基差波动等因素，预测收益率曲线 的变动趋势，并结合流动性偏好、信用分析等多种市场因 素进行分析，综合评判个券的投资价值。在个券选择的基 础上，投资团队构建模拟组合，并比较不同模拟组合之间 的收益和风险匹配情况，确定风险、收益最佳匹配的组 合。 4、资产支持证券投资策略：本基金将在宏观经济和基本 面分析的基础上，对资产支持证券的质量和构成、利率风 险、信用风险、流动性风险和提前偿付风险等进行定性和 定量的全 方面分析，评估其相对投资价值并作出相应的投资决策， 力求在控制投资风险的前提下尽可能的提高本基金的收 益。 5、权证投资策略：本基金对权证资产的投资主要是通过 分析影响权证内在价值最重要的两种因素——标的资产价 格以及市场隐含波动率的变化，灵活构建避险策略，波动 率差策略以及套利策略。 6、期货投资策略：为更好地实现投资目标，本基金在注 重风险管理的前提下，以套期保值为目的，适度运用股指 期货、国债期货等金融衍生品。本基金利用金融衍生品合 约流动性好、交易成本低和杠杆操作等特点，提高投资组 合运作效率。 业绩比较基准 50%×沪深300指数收益率+50%×中债综合指数收益 率 风险收益特征 本基金是混合型基金，预期收益和预期风险高于货币市场 基金和债券型基金，低于股票型基金。 基金管理人 招商基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 招商安裕混合 招商安裕混合C 下属分级基金的交易代码 002657 002658 报告期末下属分级基金的份 73,111,849.28份 24,645,837.47份 额总额 §3主要财务指标和基金净值表现 3.1主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2018年10月1日－2018年12月31日） 招商安裕混合 招商安裕混合C 1.本期已实现收益 1,233,046.93 373,574.39 2.本期利润 -2,862,690.07 -986,845.31 3.加权平均基金份额本期利 -0.0361 -0.0364 润 4.期末基金资产净值 73,708,231.68 24,455,491.48 5.期末基金份额净值 1.0082 0.9923 注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字； 2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 3.2基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 招商安裕混合 业绩比较基 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 阶段 准收益率标 ①-③ ②-④ ① 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 -3.38% 0.97% -4.99% 0.81% 1.61% 0.16% 招商安裕混合C 业绩比较基 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 阶段 准收益率标 ①-③ ②-④ ① 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 -3.53% 0.97% -4.99% 0.81% 1.46% 0.16% 3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：本基金由招商安裕保本混合型证券投资基金转型而来并于2018年6月21日合同生效，截至本报告期末基金成立未满一年；自基金成立日起6个月内为建仓期，建仓期结束时各项资产配置比例符合合同约定。 §4管理人报告 4.1基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理 证券 姓名 职务 期限 从业 说明 任职日期 离任日期 年限 男，经济学硕士。2002年7月加入北京 首创融资担保有限公司，历任首创担保 资本运营部职员、部门副经理、主管副 总经理（主持工作），曾负责宏观经济 本基金 2018年 研究、公司股票投资、债券投资及基金 侯杰 基金经 10月30 - 16 投资等工作。2017年9月加入招商基金 理 日 管理有限公司，现任固定收益投资部总 监助理兼招商安荣灵活配置混合型证券 投资基金、招商安裕灵活配置混合型证 券投资基金、招商丰拓灵活配置混合型 证券投资基金、招商安德保本混合型证 券投资基金基金经理。 男，理学硕士。2009年加入魏斯曼资本 公司交易部，任交易员；2011年1月加 入中信证券股份有限公司债券资本市场 部，任研究员；2012年3月加入招商基 金管理有限公司固定收益投资部，曾任 研究员，招商安本增利债券型证券投资 基金、招商产业债券型证券投资基金、 本基金 招商境远灵活配置混合型证券投资基 基金经 2016年6 2018年 金、招商招兴纯债债券型证券投资基 康晶 理（已 月20日 10月30 7 金、招商安博灵活配置混合型证券投资 离任） 日 基金、招商安裕灵活配置混合型证券投 资基金、招商安达保本混合型证券投资 基金、招商安润保本混合型证券投资基 金、招商安盈保本混合型证券投资基 金、招商丰达灵活配置混合型证券投资 基金、招商丰睿灵活配置混合型证券投 资基金、招商稳祥定期开放灵活配置混 合型证券投资基金、招商稳荣定期开放 灵活配置混合型证券投资基金、招商招 乾纯债债券型证券投资基金基金、招商 稳乾定期开放灵活配置混合型证券投资 基金、招商丰诚灵活配置混合型证券投 资基金、招商稳泰定期开放灵活配置混 合型证券投资基金、招商招熹纯债债券 型证券投资基金、招商丰拓灵活配置混 合型证券投资基金基金经理，现任招商 安泰债券投资基金、招商招坤纯债债券 型证券投资基金、招商招益两年定期开 放债券型证券投资基金、招商招祥纯债 债券型证券投资基金、招商添荣3个月 定期开放债券型发起式证券投资基金基 金经理。 注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期； 2、证券从业年限计算标准遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及本基金的基金合同等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。 4.3公平交易专项说明 4.3.1公平交易制度的执行情况 基金管理人已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。基金管理人建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。基金管理人拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。基金管理人的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。 4.3.2异常交易行为的专项说明 基金管理人严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反向交易，基金管理人要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有关指数的构成比例进行投资的组合等除外。 本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易不存在成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的情形。报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。 4.4报告期内基金投资策略和运作分析 宏观与政策分析： 2018年4季度，经济增长压力延续，其中固定资产投资在积极的财政政策护航下企稳反弹，消费受油价因素和汽车消费拖累的影响延续下滑的趋势，工业生产则在3季度暂时企稳后继续下探。具体来看，投资方面，4季度固定资产投资在财政支出提速的背景下企稳反弹，1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）609267亿元，同比增长5.9%，增速较前3季度反弹0.5%。其中制造业固定资产投资延续了之前的良好态势，同比增速较前3季度加快0.8%至9.5%；房地产固定资产投资同比增速小幅加快0.1%至8.2%；基建投资在积极的财政政策下反弹，同比增速达到3.7%，较前3季度加快0.4%，也是年内首次企稳回升。消费方面，二季度以来社零增速持续徘徊在个位数增长，1-11月社零累计增速9.10%，较前3季度下滑0.2%，继续创下累计同比新低，除了整体消费的疲弱，原油价格大幅下降和汽车消费显著下滑也是拖累消费同比增速的重要因素。工业生产方面，1-11月，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，较前3季度下滑0.4%，尽管从高频数据来看上游生产较为强劲，但下游生产偏弱拖累了工业增加值增速。 “宽信用”是4季度政策的一大着力点，但社会融资增速并未出现企稳的迹象，反而在10月创下单月增量新低。10月、11月新增社融分别为7340亿元和15191亿元，同比分别少增4574亿元和3948亿元。从结构上来看，表外非标融资继续大幅萎缩，10月、11月，表外非标合计分别减少2675亿元和1904亿元，同比分别少增3750亿元和3633亿元，依然是社融企稳的最大拖累。债券融资超季节性反弹，10月、11月分别新增债券融资 1486亿元和3163亿元，同比多增4亿元和2310亿元，主要得益于债券市场整体利率下行和市场风险偏好的回升。贷款方面，10月和11月新增人民币贷款分别为7141亿元和 12302亿元，同比分别多增506亿元和874亿元。其中11月新增企业部门长贷增至3295亿，但仍低于去年同期，且企业贷款占比仍低于居民部门。票据融资继续扩张，指向银行票贴意愿仍较高，其风险偏好可能仍未明显回升。目前从财政政策到货币政策都在为“宽信用”服务，但目前来看效果有限，社融增速何时触底将值得关注。 2018年4季度通胀压力可控。9月CPI同比触及年内高点2.5%以后，10月和11月 CPI分别为2.5%和2.2%，较高点有所回落。国际油价的大幅下降缓解了输入性通胀的压力，目前猪肉等肉类价格仍然在低位徘徊，未来需要关注其价格波动带来的通胀压力。 债券市场回顾： 2018年4季度，经济持续回落，货币政策边际放松，国庆假期期间，降准和外围股市波动带来一波债券市场收益率的下行，11月中旬发布的10月金融数据大幅不及预期引发了债券收益率加速下行并突破8月初的最低点。此期间由于收益率的大幅下行，信用债绝对收益率已经处于历史较低分位数，对绝对收益率的诉求让等级利差和期限利差年内首次大规模压缩，债市走向牛平。中低等级品种等级利差在前3季度维持高位，显示了市场对信用风险的谨慎态度，但4季度以来随着绝对收益率突破低点，各种利差开始压缩，显示市场对绝对收益率的需求超过了防范信用风险的需求。对于信用债市场来说，宽信用政策的效果如何将成为后续影响市场风险偏最重要的因素之一。我们判断中低等级企业融资困局的改善是一个缓慢的过程，不排除在经济下行过程中再次爆发信用风险，城投企业风险暴露的可能性正在逐步升高，可能是未来最大的不确定因素。 股票市场回顾： 4季度，整个权益市场呈现低位震荡行情，内外影响因素交替对市场产生较大影响。但从情绪上的悲观情绪有所缓解，压制估值的主要矛盾得到了一定程度缓和，包括对民营经济的扶持和关注，以及中美双方有效对话等，其中也受到期间欧美等主要发达国家权益市场跌幅相对较大影响，带动权益市场全球共振。展望未来一个季度，由于整体估值水平处于相对低位，优选细分行业龙头进行配置。 基金操作回顾： 回顾2018年4季度的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。在具体投资上，根据市场行情的节奏变化及时进行了合理的组合调整。 4.5报告期内基金的业绩表现 报告期内，本基金A类份额净值增长率为-3.38%，同期业绩基准增长率为-4.99%，C类份额净值增长率为-3.53%，同期业绩基准增长率为-4.99%。 4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5投资组合报告 5.1报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例 （%） 1 权益投资 40,030,932.17 37.06 其中：股票 40,030,932.17 37.06 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 41,015,999.49 37.97 其中：债券 41,015,999.49 37.97 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 9,000,000.00 8.33 其中：买断式回购的买入返售 - - 金融资产 7 银行存款和结算备付金合计 16,410,883.12 15.19 8 其他资产 1,562,270.34 1.45 9 合计 108,020,085.12 100.00 5.2报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合 金额单位：人民币元 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例 （％） A 农、林、牧、渔业 4,772,718.72 4.86 B 采矿业 - - C 制造业 19,063,817.92 19.42 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 4,666,145.28 4.75 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 6,604,950.80 6.73 J 金融业 4,923,299.45 5.02 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 40,030,932.17 40.78 5.2.2报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有港股通投资股票。 5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 金额单位：人民币元 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） 1 300316 晶盛机电 483,875 4,848,427.50 4.94 2 300498 温氏股份 182,304 4,772,718.72 4.86 3 601021 春秋航空 146,688 4,666,145.28 4.75 4 300408 三环集团 272,833 4,616,334.36 4.70 5 300166 东方国信 433,260 4,488,573.60 4.57 6 600114 东睦股份 666,078 4,176,309.06 4.25 7 600030 中信证券 245,185 3,925,411.85 4.00 8 002008 大族激光 99,800 3,029,928.00 3.09 9 002624 完美世界 75,992 2,116,377.20 2.16 10 600398 海澜之家 176,600 1,497,568.00 1.53 5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合 金额单位：人民币元 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例 （％） 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 40,977,000.00 41.74 其中：政策性金融债 40,977,000.00 41.74 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 38,999.49 0.04 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 41,015,999.49 41.78 5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细 金额单位：人民币元 序号 债券代码 债券名称 数量 公允价值（元） 占基金资产净值 （张） 比例（％） 1 180402 18农发02 300,000 30,945,000.00 31.52 2 180209 18国开09 100,000 10,032,000.00 10.22 3 110049 海尔转债 390 38,999.49 0.04 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货合约。 5.9.2本基金投资股指期货的投资政策 为更好地实现投资目标，本基金在注重风险管理的前提下，以套期保值为目的，适度运用股指期货、国债期货等金融衍生品。本基金利用金融衍生品合约流动性好、交易成本低和杠杆操作等特点，提高投资组合运作效率。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1本期国债期货投资政策 本基金参与国债期货投资是为了有效控制债券市场的系统性风险，本基金将根据风险管理原则，以套期保值为主要目的，适度运用国债期货提高投资组合运作效率。在国债期货投资过程中，基金管理人通过对宏观经济和利率市场走势的分析与判断，并充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置，谨慎进行投资，以调整债券组合的久期，降低投资组合的整体风险。 5.10.2报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货合约。 5.10.3本期国债期货投资评价 本基金本报告期未持有国债期货合约。 5.11投资组合报告附注 5.11.1 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。 5.11.3其他资产构成 金额单位：人民币元 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 44,614.11 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 1,517,082.58 5 应收申购款 573.65 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 1,562,270.34 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 序号 股票代码 股票名称 流通受限部分的公 占基金资产净 流通受限情况 允价值（元） 值比例（%） 说明 1 600030 中信证券 3,925,411.85 4.00 重大事项 §6开放式基金份额变动 单位：份 项目 招商安裕混合 招商安裕混合C 报告期期初基金份额总额 86,347,655.28 29,441,229.81 报告期期间基金总申购份额 63,367.48 49,229.47 减：报告期期间基金总赎回 13,299,173.48 4,844,621.81 份额 报告期期间基金拆分变动份 - - 额（份额减少以"-"填列） 报告期期末基金份额总额 73,111,849.28 24,645,837.47 §7基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的情况。 7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的情况。 §8备查文件目录 8.1备查文件目录 1、中国证券监督管理委员会批准设立招商基金管理有限公司的文件； 2、中国证券监督管理委员会批准招商安裕灵活配置混合型证券投资基金设立的文件； 3、《招商安裕灵活配置混合型证券投资基金基金合同》； 4、《招商安裕灵活配置混合型证券投资基金托管协议》； 5、《招商安裕灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》； 6、基金管理人业务资格批件、营业执照。 8.2存放地点 招商基金管理有限公司 地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦 8.3查阅方式 上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。 客户服务中心电话：400-887-9555 网址：http://www.cmfchina.com 招商基金管理有限公司 2019年1月22日