前海开源沪港深龙头精选灵活配置混合型证券投资基金 2023 年第 4 季度报告 2023 年 12 月 31 日 基金管理人：前海开源基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：2024 年 01 月 22 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 01 月 17 日复核了本报告中 的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2023 年 10 月 01 日起至 2023 年 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 2.1 基金基本情况 基金简称 前海开源沪港深龙头精选混合 基金主代码 002443 基金运作方式 契约型普通开放式 基金合同生效日 2016 年 07 月 04 日 报告期末基金份额总额 31,329,831.87 份 本基金主要投资于中国大陆A股市场和法律法规或监管机构允 投资目标 许投资的特定范围内的港股市场，通过跨境资产配置，重点投 资沪港深股票市场各细分行业中的龙头公司，在严格控制风险 的前提下，力争获取超过业绩比较基准的投资收益。 本基金的投资策略主要有以下六方面内容： 1、大类资产配置 本基金综合运用定性和定量的分析手段，在对宏观经济因素进 行充分研究的基础上，判断宏观经济周期所处阶段。本基金将 依据经济周期理论，结合对证券市场的系统性风险以及未来一 投资策略 段时期内各大类资产风险和预期收益率的评估，制定本基金在 沪深 A 股、港股、债券、现金等大类资产之间的配置比例。 本 基金通过对股票等权益类、债券等固定收益类和现金资产分布 的实时监控，根据经济运行周期变动、市场利率变化、市场估 值、证券市场变化等因素以及基金的风险评估进行灵活调整。 在各类资产中，根据其参与市场基本要素的变动，调整各类资 产在基金投资组合中的比例。 2、股票投资策略 （1）龙头精选的界定 本基金所指的龙头精选主题相关证券， 是指通过定性和定量分析，筛选出细分行业中市场份额大、营 业收入与营业利润在各行业中处于领先地位的龙头公司发行 的证券。 （2）个股选择策略 在个股选择上，本基金依据龙 头公司所具备的特征，自下而上精选具有核心竞争力、经营稳 健、业绩优良、治理结构健康、持续分红能力较强的公司股票 构建投资组合。主要考虑的方面包括公司的行业前景、成长空 间、行业地位、竞争优势、盈利能力、运营效率、治理结构等。 另外，A 股市场和港股市场互联互通机制的开通将为港股带来 长期的价值重估机遇，在港股的投资上，本基金将重点考察港 股公司相对同类 A 股公司折溢价情况，精选出具有较大估值折 价的龙头港股公司。 本基金选择港股的具体策略为：首先， 根据龙头公司具有市场份额大、持续增长率稳定、资产盈利能 力较强等特征精选出龙头港股公司，其次，采用自由现金流贴 现模型、股息贴现模型、市盈率法、市净率法、PEG、EV/EBITDA 等估值方法将香港上市公司和同类 A 股公司相应指标进行比 较，选择港股中相对低估值的龙头公司。 3、债券投资策略 在债券投资策略方面，本基金将在综合研究的基础上实施积极 主动的组合管理，采用宏观环境分析和微观市场定价分析两个 方面进行债券资产的投资。在宏观环境分析方面，结合对宏观 经济、市场利率、债券供求等因素的综合分析，根据交易所市 场与银行间市场类属资产的风险收益特征，定期对投资组合类 属资产进行优化配置和调整，确定不同类属资产的最优权重。 在微观市场定价分析方面，本基金以中长期利率趋势分析为基 础，结合经济趋势、货币政策及不同债券品种的收益率水平、 流动性和信用风险等因素，重点选择那些流动性较好、风险水 平合理、到期收益率与信用质量相对较高的债券品种。具体投 资策略有收益率曲线策略、骑乘策略、息差策略等积极投资策 略构建债券投资组合。 4、权证投资策略 本基金将权证的投资作为提高基金投资组合收益的辅助手段。 根据权证对应公司基本面研究成果确定权证的合理估值，发现 市场对股票权证的非理性定价；利用权证衍生工具的特性，通 过权证与证券的组合投资，来达到改善组合风险收益特征的目 的。 5、资产支持证券投资策略 本基金通过对资产支持证券发行条款的分析、违约概率和提前 偿付比率的预估，借用必要的数量模型来谋求对资产支持证券 的合理定价，在严格控制风险、充分考虑风险补偿收益和市场 流动性的条件下，谨慎选择风险调整后收益较高的品种进行投 资。 本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散 投资，以降低流动性风险。 6、股指期货投资策略 本基金以套期保值为目的，参与股指期货交易。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×35%＋恒生指数收益率×35%+中证全债 指数收益率×30%。 本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益水平高于货币型 基金、债券型基金，低于股票型基金。本基金为跨境证券投资 的基金，主要投资于中国大陆 A 股市场和法律法规或监管机构 风险收益特征 允许投资的特定范围内的港股市场。除了需要承担与境内证券 投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还 面临汇率风险、流动性风险、香港市场风险等港股投资所面临 的特别投资风险。 基金管理人 前海开源基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2023 年 10 月 01 日-2023 年 12 月 31 日） 1.本期已实现收益 -187,923.06 2.本期利润 -3,128,197.70 3.加权平均基金份额本期利润 -0.0970 4.期末基金资产净值 42,263,323.26 5.期末基金份额净值 1.349 注：①上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 ②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①-③ ②-④ 准差④ 过去三个月 -6.84% 0.77% -3.45% 0.69% -3.39% 0.08% 过去六个月 -7.35% 0.87% -6.47% 0.72% -0.88% 0.15% 过去一年 -13.36% 0.85% -7.14% 0.71% -6.22% 0.14% 过去三年 -30.96% 1.39% -21.95% 0.87% -9.01% 0.52% 过去五年 44.59% 1.42% -0.14% 0.85% 44.73% 0.57% 自基金合同生效起 57.38% 1.35% 8.62% 0.79% 48.76% 0.56% 至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理期限 证券从 姓名 职务 业年限 说明 任职日期 离任日期 杨德龙 本基金的基金经理、公司 2021 年 11 - 17 年 杨德龙先生，日内瓦大 首席经济学家 月 18 日 学博士、北京大学硕士。 历任南方基金管理股份 有限公司研究部研究 员、基金经理；2016 年 3 月加盟前海开源基金 管理有限公司，现任公 司首席经济学家、基金 经理。 注：①对基金的首任基金经理，其"任职日期"为基金合同生效日，"离任日期"为根据公司决定确定的解聘日期，对此后的非首任基金经理，"任职日期"和"离任日期"分别指根据公司决定确定的聘任日期和解聘日期。 ②证券从业的含义遵从行业协会的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金《基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，没有损害基金持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量没有超过该证券当日成交量的 5%的情况。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 本基金报告期内，参照市场关注度比较高的 MSCI 中国 A50 指数的成分股进行配置，该指数的成分股 都是各行业的龙头股，符合本基金合同的要求。本基金合同规定的权益资产的配置比例为 0-95%，可以通 过对于市场大势的把握，灵活进行仓位管理。 在经济转型的过程中，有些行业逐步没落成为夕阳行业，而有些行业仍然蓬勃发展，处于朝阳行业的阶段。从经济转型的角度来看，大消费、新能源和科技三大领域依然是增长比较好的三大领域。而传统的重工业、房地产产业链等则是出现了回落，预计很难出现再次回升。所以从投资的角度来看，我们要重点布局未来增长比较快的领域，像消费虽然增速上没有以前那么高，但是品牌消费品的需求依然比较大，而且品牌消费品具有抗风险和穿越经济周期的能力。像白酒、中药、食品饮料等依然是具备持续增长的机会。新能源替代传统能源是大方向。过去两年新能源的大幅调整主要是由于 2021 年新能源板块过多上涨，透支了未来两三年的业绩增长，所以导致估值上出现比较大的杀跌。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至报告期末前海开源沪港深龙头精选混合基金份额净值为 1.349 元，本报告期内，基金份额净值增 长率为-6.84%，同期业绩比较基准收益率为-3.45%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本基金本报告期内，未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人的情形。 本基金从 2023 年 08 月 04 日至 2023 年 10 月 31 日连续 57 个工作日、从 2023 年 11 月 08 日至 2023 年 12 月 29 日连续 38 个工作日基金资产净值低于五千万元。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 39,612,010.73 93.33 其中：股票 39,612,010.73 93.33 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 2,315,944.66 5.46 其中：债券 2,315,944.66 5.46 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资产 - - 7 银行存款和结算备付金合计 508,840.64 1.20 8 其他资产 4,516.60 0.01 9 合计 42,441,312.63 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） A 农、林、牧、渔业 432,390.00 1.02 B 采矿业 3,129,893.00 7.41 C 制造业 20,469,685.25 48.43 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 2,308,147.20 5.46 E 建筑业 62,530.00 0.15 F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 392,340.00 0.93 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 43,800.00 0.10 J 金融业 9,989,662.52 23.64 K 房地产业 664,204.00 1.57 L 租赁和商务服务业 1,777,362.00 4.21 M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 341,996.76 0.81 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 39,612,010.73 93.73 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 无。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 000858 五 粮 液 19,500 2,736,045.00 6.47 2 600519 贵州茅台 1,500 2,589,000.00 6.13 3 600795 国电电力 540,420 2,248,147.20 5.32 4 601318 中国平安 51,200 2,063,360.00 4.88 5 600036 招商银行 62,700 1,744,314.00 4.13 6 601166 兴业银行 95,500 1,548,055.00 3.66 7 601899 紫金矿业 122,600 1,527,596.00 3.61 8 300750 宁德时代 9,200 1,501,992.00 3.55 9 601888 中国中免 15,400 1,288,826.00 3.05 10 002594 比亚迪 5,900 1,168,200.00 2.76 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 国家债券 2,315,944.66 5.48 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 2,315,944.66 5.48 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净 值比例（%） 1 019709 23 国债 16 17,000 1,708,895.89 4.04 2 019678 22 国债 13 6,000 607,048.77 1.44 注：本基金本报告期末仅持有以上债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 无。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 无。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 无。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 无。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 无。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 无。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 无。 5.10.3 本期国债期货投资评价 无。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 基金投资前十名证券的发行主体本期被监管部门立案调查或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚说明 报告期末，本基金投资的前十名证券除“招商银行（证券代码 600036)”外其他证券的发行主体本期 没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 本基金投资上述证券的投资决策程序符合相关法律法规和公司制度的要求。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 1,209.04 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 3,307.56 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 4,516.60 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 无。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 无。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 31,849,545.91 报告期期间基金总申购份额 4,221,127.67 减：报告期期间基金总赎回份额 4,740,841.71 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） - 报告期期末基金份额总额 31,329,831.87 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 单位：份 报告期期初管理人持有的本基金份额 9,398,952.80 报告期期间买入/申购总份额 - 报告期期间卖出/赎回总份额 - 报告期期末管理人持有的本基金份额 9,398,952.80 报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%） 30.00 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 无。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 投资 者类 序 持有基金份额比例 份额 别 号 达到或者超过 20% 期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额 占比 的时间区间 机构 1 20231001-2023123 9,398,952.80 - - 9,398,952.80 30.00 1 % 产品特有风险 1. 巨额赎回风险 （1）本基金单一投资者所持有的基金份额占比较大，单一投资者的巨额赎回，可能导致基金管理人被迫抛售证券以应付基金赎回的现金需要，对本基金的投资运作及净值表现产生较大影响； （2）单一投资者大额赎回时容易造成本基金发生巨额赎回。如个别投资者大额赎回引发巨额赎回，基金管理人可能根据基金合同约定决定延缓支付赎回款项、部分延期赎回或暂停接受基金的赎回申请，可能影响投资者赎回业务的办理； 2. 转换运作方式或终止基金合同的风险 个别投资者大额赎回后，若本基金连续 60 个工作日出现基金份额持有人低于 200 人或基金资产净值低于5000 万元情形的，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会进行表决，其他投资者可能面临相应风险； 3.流动性风险 单一投资者巨额赎回可能导致本基金在短时间内无法变现足够的资产予以应对，可能会产生基金仓位调整困难，导致流动性风险； 4.巨额赎回可能导致基金资产规模过小，导致部分投资受限而不能实现基金合同约定的投资目的及投资策略。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 （1）中国证券监督管理委员会批准前海开源沪港深龙头精选灵活配置混合型证券投资基金设立的文件 （2）《前海开源沪港深龙头精选灵活配置混合型证券投资基金基金合同》 （3）《前海开源沪港深龙头精选灵活配置混合型证券投资基金托管协议》 （4）基金管理人业务资格批件、营业执照 （5）前海开源沪港深龙头精选灵活配置混合型证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿 9.2 存放地点 基金管理人、基金托管人处 9.3 查阅方式 （1）投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件 （2）投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人前海开源基金管理有限公司，客户服务电话：4001-666-998 （3）投资者可访问本基金管理人公司网站，网址：www.qhkyfund.com 前海开源基金管理有限公司 2024 年 01 月 22 日