工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金 （QDII) 2025 年第 2 季度报告 2025 年 6 月 30 日 基金管理人：工银瑞信基金管理有限公司 基金托管人：中国银行股份有限公司 报告送出日期：2025 年 7 月 21 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 7 月 17 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 工银香港中小盘 基金主代码 002379 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2016 年 3 月 9 日 报告期末基金份额总额 79,986,314.08 份 投资目标 本基金主要通过投资于在香港上市的中小盘中国概念股 票，持续关注经济转型中新业态和政策扶持的行业带来的 投资机会，力争获取超越业绩比较基准的投资回报。 投资策略 本基金运用国际化的视野审视中国经济和资本市场，依据 定量和定性相结合的方法，考虑经济情景、类别资产收益 风险预期等因素，在股票与债券等资产类别之间进行资产 配置。 在股票选择策略方面，本基金的股票资产主要投资于在香 港及其他境外证券市场交易的中小盘中国概念股，其中投 资于香港上市的中小盘中国概念股票的比例不低于非现 金基金资产的 80%。本基金建立了系统化、纪律化的投资 流程，遵循初选投资对象、成长性评估、投资吸引力评估、 组合构建及优化等过程，选择具有投资价值的中小盘股 票，构造投资组合。 业绩比较基准 恒生综合中型股指数收益率×50%+恒生综合小型股指数 收益率×30%+香港三个月期银行同业拆借利率×20%。 风险收益特征 本基金是投资于香港等海外市场中小盘中国概念股的股 票型基金，预期收益及风险水平高于货币市场基金、债券 型基金和混合型基金。 基金管理人 工银瑞信基金管理有限公司 基金托管人 中国银行股份有限公司 英文名称：Bank of China (Hong Kong) Limited 境外资产托管人 中文名称：中国银行（香港）有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2025 年 4 月 1 日 - 2025 年 6 月 30 日） 1.本期已实现收益 12,828,360.09 2.本期利润 21,538,383.01 3.加权平均基金份额本期利润 0.2571 4.期末基金资产净值 141,296,027.64 5.期末基金份额净值 1.767 注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 2、本期已实现收益是指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 3、所列数据截止到报告期最后一日，无论该日是否为开放日或交易所的交易日。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较基 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 阶段 准收益率标 ①－③ ②－④ ① 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 17.18% 2.36% 9.11% 1.74% 8.07% 0.62% 过去六个月 42.16% 2.07% 15.06% 1.45% 27.10% 0.62% 过去一年 50.64% 1.81% 25.77% 1.38% 24.87% 0.43% 过去三年 8.14% 1.65% 6.13% 1.19% 2.01% 0.46% 过去五年 20.37% 1.78% 0.08% 1.25% 20.29% 0.53% 自基金合同 76.70% 1.59% 19.72% 1.13% 56.98% 0.46% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益 率变动的比较 注：1、本基金基金合同于 2016 年 3 月 9 日生效。 2、根据基金合同规定，本基金建仓期为 6 个月。截至本报告期末，本基金的投资符合基金合 同关于投资范围及投资限制的规定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 硕士研究生。曾任 KPMG 助理经理，嘉实 基金中级研究员；2014 年加入工银瑞信， 现任权益投资部副总经理、基金经理。 2016 年 6 月 22 日至 2018 年 8 月 28 日， 担任工银瑞信互联网加股票型证券投资 权益投资 基金基金经理；2017 年 7 月 25 日至今， 部副总经 2022 年 1 月 11 担任工银瑞信信息产业混合型证券投资 单文 理、本基 日 - 15 年 基金基金经理；2020 年 9 月 10 日至 2023 金的基金 年 8 月 15 日，担任工银瑞信创新精选一 经理 年定期开放混合型证券投资基金基金经 理；2020 年 12 月 2 日至今，担任工银瑞 信互联网加股票型证券投资基金基金经 理；2020 年 12 月 21 日至 2023 年 2 月 27 日，担任工银瑞信红利优享灵活配置混合 型证券投资基金基金经理；2021 年 2 月 4 日至今，担任工银瑞信创新成长混合型证 券投资基金基金经理；2022 年 1 月 11 日 至今，担任工银瑞信香港中小盘股票型证 券投资基金(QDII)基金经理；2023 年 12 月 4 日至今，担任工银瑞信远见共赢混合 型证券投资基金基金经理。 硕士研究生。曾任工银国际资产管理股票 分析师、汇添富（香港）基金股票分析师； 2021 年加入工银瑞信，现任权益投资部 基金经理。2023 年 4 月 25 日至今，担任 耿家琛 本基金的 2023 年 4 月 25 - 7 年 工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基 基金经理 日 金（QDII）基金经理；2025 年 1 月 23 日 至今，担任工银瑞信沪港深精选灵活配置 混合型证券投资基金基金经理；2025 年 1 月 24 日至今，担任工银瑞信中国机会全 球配置股票型证券投资基金基金经理。 注：1、任职日期为基金合同生效日或本基金管理人对外披露的任职日期；离职日期为本基金管理人对外披露的离职日期。 2、证券从业的含义遵从行业协会《基金从业人员管理规则》的相关规定。 4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 本报告期末本基金的基金经理无兼任私募资产管理计划投资经理的情况。 4.2 境外投资顾问为本基金提供投资建议的主要成员简介 本基金本报告期未聘请境外投资顾问。 4.3 报告期内本基金运作遵规守信情况说明 本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、招募说明书等有关基金法律文件的规定，依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持有人利益的行为。 4.4 公平交易专项说明 4.4.1 公平交易制度的执行情况 为了公平对待各类投资人，保护各类投资人利益，避免出现不正当关联交易、利益输送等违法违规行为，公司根据《证券投资基金法》、《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》、《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法律法规和公司内部规章，制定了《公平交易管理办法》、《异常交易监控管理办法》，对公司管理的各类资产的公平对待做了明确具体的规定，并规定对买卖股票、债券时候的 价格和市场价格差距较大，可能存在操纵股价、利益输送等违法违规情况进行监控。本报告期，按照时间优先、价格优先的原则，本公司对满足限价条件且对同一证券有相同交易需求的基金等投资组合，均采用了系统中的公平交易模块进行操作，实现了公平交易；未出现清算不到位的情况，且本基金及本基金与本基金管理人管理的其他投资组合之间未发生法律法规禁止的反向交易及交叉交易。 4.4.2 异常交易行为的专项说明 本基金本报告期内未出现异常交易的情况。本报告期内，本公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 4 次。投资组合经理因投资组合的投资策略而发生同日反向交易，未导致不公平交易和利益输送。 4.5 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 2025 年上半年海外市场受美国政府政策及地缘政治冲突影响，波动较大。一季度，美国增长 和就业边际走弱叠加美国关税政策的扰动，市场对美国经济衰退风险担忧加大，避险情绪升温。二季度以来，随着美国关税政策缓和、财政法案的推进等利好因素推动，市场风险偏好有所修复，美股三大股指普涨。 2025 年上半年 A 股市场呈现区间震荡走势。国内稳增长政策发力和新兴产业发展的带动下， 国内经济延续去年四季度以来的平稳修复态势。一季度，DeepSeek 等科技突破提升微观主体信心和市场风险偏好，市场整体上行。二季度，美国关税政策对市场形成短暂冲击，但在稳增长、稳市场政策明确的背景下，A 股市场整体呈现逐渐修复态势。风格上，上半年成长板块占优。分行业来看，年初以来中信一级行业中综合金融、有色金属、银行涨幅居前，煤炭、食品饮料、房地产等板块跌幅居前。 针对港股市场，我们持续看好港股中长期三个重要的结构性变化，带来港股资产的系统性重估：第一也是最重要的，港股资产质量持续提升，相比 A 股有明显的稀缺性，这些优质且稀缺的资产有望长周期为投资者创造稳健的价值；第二，港股短期仍以外资定价为主，但是南下持股比例、对定价体系的影响在持续增加，有利于港股估值修复；第三，港股流动性持续改善，有利于整体的选股环境和估值稳定。 但是短期市场的不稳定性在增加，地缘政治不确定性、潜在关税风险、美元周期的潜在反复、宏观复苏的力度都会放大港股短期的波动，我们在短期确实看到一些短期交易过热的信号。例如恒生指数动态市盈率水平修复至历史均值水平、AH 溢价处于过去 5 年低位、部分板块交易较为拥挤等等。但是从结构性投资机会和个股方面出发，我们在投资机会挖掘、预期收益率测算方面我 们仍能选出较多值得中长期配置的中小盘个股。 过去一个季度，我们依旧重视产业趋势确定性、ROE 水平稳定、股东回报合理、商业模式等 选股重点，同时进一步加大了对成长性和估值空间的考虑权重。组合配置方面，我们专注于中盘成长、小盘价值两种风格的个股挖掘，考虑到更高的业绩确定性和更高的性价比，我们逐渐增加了对上游原材料、中小型互联网、小盘红利股的位置比例。 报告期内，本基金净值增长率为 17.18%，业绩比较基准收益率为 9.11%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本基金在报告期内没有触及 2014 年 8 月 8 日生效的《公开募集证券投资基金运作管理办法》 第四十一条规定的条件。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（人民币元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 127,437,954.03 89.51 其中：普通股 127,437,954.03 89.51 优先股 - - 存托凭证 - - 房地产信托凭证 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 金融衍生品投资 - - 其中：远期 - - 期货 - - 期权 - - 权证 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 6 货币市场工具 - - 7 银行存款和结算备付金合计 13,805,880.19 9.70 8 其他资产 1,136,140.61 0.80 9 合计 142,379,974.83 100.00 注：由于四舍五入的原因金额占基金总资产的比例分项之和与合计可能有尾差。 5.2 报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布 国家（地区） 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（%） 中国香港 127,437,954.03 90.19 合计 127,437,954.03 90.19 注：1、权益投资的国家类别根据其所在证券交易所确定； 2、由于四舍五入的原因市值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。 5.3 报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合 行业类别 公允价值（人民币元） 占基金资产净值 比例(%) 通信服务 Communication 25,881,596.98 18.32 Services 非必需消费品 Consumer 38,094,978.55 26.96 Discretionary 必需消费品 Consumer Staples - - 能源 Energy - - 金融 Financials 9,337,912.03 6.61 保健 Health Care 3,020,743.18 2.14 工业 Industrials 3,094,246.35 2.19 信息技术 Information 19,037,138.65 13.47 Technology 材料 Materials 27,674,545.39 19.59 房地产 Real Estate 1,296,792.90 0.92 公用事业 Utilities - - 合计 127,437,954.03 90.19 注：1、以上分类采用彭博提供的国际通用行业分类标准； 2、由于四舍五入的原因市值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。 5.4 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的权益投资明细 5.4.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证 投资明细 所 公司 在 所属 占基金 序 公司名称(英 名称 证券代码 证 国家 数量(股) 公允价值（人民 资产净 号 文) (中 券 （地 币元） 值比例 文) 市 区） (%) 场 泡 泡 香 Pop Mart 玛 特 港 中国 1 International 国 际 KYG7170M1033 证 香港 50,000 12,156,293.50 8.60 Group Ltd 集 团 券 有 限 交 公司 易 所 网 易 香 云 音 港 NetEase Cloud 乐 股 证 中国 2 Music Inc 份 有 KYG2215N1097 券 香港 47,000 10,329,657.65 7.31 限 公 交 司 易 所 紫 金 香 矿 业 港 Zijin Mining 集 团 证 中国 3 Group Co Ltd 股 份 CNE100000502 券 香港 400,000 7,313,839.00 5.18 有 限 交 公司 易 所 浪 潮 香 Inspur 数 字 港 Digital 企 业 证 中国 4 Enterprise 技 术 KYG4820C1309 券 香港 1,060,000 7,288,669.18 5.16 Technology 有 限 交 Ltd 公司 易 所 中 国 香 农 业 港 Agricultural 银 行 证 中国 5 Bank of China 股 份 CNE100000Q43 券 香港 1,350,000 6,894,342.00 4.88 Ltd 有 限 交 公司 易 所 香 中 国 港 China 宏 桥 证 中国 6 Hongqiao 集 团 KYG211501005 券 香港 400,000 6,558,744.40 4.64 Group Ltd 有 限 交 公司 易 所 阿 里 香 巴 巴 港 Alibaba Group 集 团 证 中国 7 Holding Ltd 控 股 KYG017191142 券 香港 56,000 5,607,398.16 3.97 有 限 交 公司 易 所 8 Launch Tech Co 深 圳 CNE1000000V6 香 中国 450,000 5,211,794.25 3.69 Ltd 市 元 港 香港 征 科 证 技 股 券 份 有 交 限 公 易 司 所 香 港 Kuaishou 快 手 证 中国 9 Technology 科技 KYG532631028 券 香港 90,000 5,195,379.15 3.68 交 易 所 中 国 联 合 香 网 络 港 China Unicom 通 信 证 中国 10 Hong Kong Ltd ( 香 HK0000049939 券 香港 600,000 5,088,681.00 3.60 港 ) 交 股 份 易 有 限 所 公司 注：上表所用证券代码采用 ISIN 代码。 5.5 报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资 明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名金融衍生品投资明 细 本基金本报告期末未持有金融衍生品。 5.9 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细 本基金本报告期末未持有基金。 5.10 投资组合报告附注 5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或 在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本基金投资的前十名证券的发行主体本期未出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.10.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。 5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额（人民币元） 1 存出保证金 - 2 应收证券清算款 520,971.39 3 应收股利 493,747.45 4 应收利息 - 5 应收申购款 85,747.06 6 其他应收款 35,674.71 7 其他 - 8 合计 1,136,140.61 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 无。 5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 无。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 87,439,526.59 报告期期间基金总申购份额 189,252.92 减：报告期期间基金总赎回份额 7,642,465.43 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 少以“-”填列） - 报告期期末基金份额总额 79,986,314.08 注：1、报告期期间基金总申购份额含红利再投、转换入份额； 2、报告期期间基金总赎回份额含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 无。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 无。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证监会准予工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII）募集申请的注册文件； 2、《工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII）基金合同》； 3、《工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII）托管协议》； 4、《工银瑞信香港中小盘股票型证券投资基金（QDII）招募说明书》； 5、基金管理人业务资格批件、营业执照； 6、基金托管人业务资格批件、营业执照； 7、报告期内基金管理人在规定媒介上披露的各项公告。 9.2 存放地点 基金管理人或基金托管人的住所。 9.3 查阅方式 投资者可于营业时间免费查阅，或登录基金管理人网站查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人——工银瑞信基金管理有限公司。 客户服务中心电话：400-811-9999 网址：www.icbcubs.com.cn 工银瑞信基金管理有限公司 2025 年 7 月 21 日