摩根中国生物医药混合型证券投资基金 (QDII) 2025 年第 1 季度报告 2025 年 3 月 31 日 基金管理人：摩根基金管理（中国）有限公司 基金托管人：中国银行股份有限公司 报告送出日期：2025 年 4 月 22 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 4 月 21 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 摩根中国生物医药混合(QDII) 基金主代码 001984 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2019 年 2 月 22 日 报告期末基金份额总额 415,846,160.95 份 本基金采用定量及定性研究方法，自下而上优选在中国境内、 投资目标 香港及美国等全球市场上市的中国生物医药类公司，通过严格 的风险控制，力争实现基金资产的长期增值。 1、资产配置策略 本基金综合考虑不同市场的宏观经济环境、增长和通胀背景、 不同市场的估值水平和流动性因素、相关公司所处的发展阶 段、盈利前景和竞争环境以及其他影响投资组合回报及风险的 投资策略 重要要素将基金资产在中国境内及香港、美国等海外市场之间 进行配置。另外，本基金将根据各类证券的风险收益特征的相 对变化，适度的调整确定基金资产在股票、债券及现金等类别 资产间的分配比例，动态优化投资组合。 2、股票投资策略 本基金采用“自下而上”的策略，通过系统和深入的基本面研 究和跨市场估值优势的挖掘，优选在中国境内、香港及美国等 市场上市的中国生物医药类公司构建股票投资组合，并辅以严 格的投资组合风险控制，以获得中长期的较高投资收益。 3、债券投资策略 本基金将在控制市场风险与流动性风险的前提下，根据对财政 政策、货币政策的深入分析以及对宏观经济的持续跟踪，结合 不同债券品种的到期收益率、流动性、市场规模等情况，灵活 运用久期策略、期限结构配置策略、信用债策略等多种投资策 略，实施积极主动的组合管理，并根据对债券收益率曲线形 态、息差变化的预测，对债券组合进行动态调整。 4、其他投资策略：包括中小企业私募债投资策略、证券公司 短期公司债投资策略、资产支持证券投资策略、权证投资策 略、股指期货投资策略、股票期权投资策略、金融衍生品投资 策略、存托凭证投资策略。 申银万国医药生物行业指数收益率×45%+恒生医疗保健行业指 业绩比较基准 数收益率×35%+中债总指数收益率×20% 本基金属于混合型基金产品，预期风险和收益水平高于债券型 风险收益特征 基金和货币市场基金。 基金管理人 摩根基金管理（中国）有限公司 基金托管人 中国银行股份有限公司 摩根中国生物医药混合 下属分级基金的基金简称 摩根中国生物医药混合(QDII)A (QDII)C 下属分级基金的交易代码 001984 019573 报告期末下属分级基金的份 413,110,279.18 份 2,735,881.77 份 额总额 境外资产托管人 英文名称：Bank of China (Hong Kong) Limited 中文名称：中国银行(香港)有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2025 年 1 月 1 日-2025 年 3 月 31 日） 摩根中国生物医药混合(QDII)A 摩根中国生物医药混合(QDII)C 1.本期已实现收益 924,276.42 6,170.84 2.本期利润 72,921,848.62 430,582.02 3.加权平均基金份额本期利润 0.1733 0.1915 4.期末基金资产净值 465,240,964.58 3,060,598.91 5.期末基金份额净值 1.1262 1.1187 注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 摩根中国生物医药混合(QDII)A 业绩比较基 净值增长率 业绩比较基 阶段 净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④ 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 18.32% 1.34% 9.41% 1.16% 8.91% 0.18% 过去六个月 6.99% 1.45% 0.96% 1.32% 6.03% 0.13% 过去一年 10.70% 1.36% 11.26% 1.33% -0.56% 0.03% 过去三年 -34.22% 1.24% -14.39% 1.32% -19.83% -0.08% 过去五年 -34.23% 1.49% -17.60% 1.39% -16.63% 0.10% 自基金合同 12.62% 1.42% 0.56% 1.35% 12.06% 0.07% 生效起至今 摩根中国生物医药混合(QDII)C 业绩比较基 净值增长率 业绩比较基 阶段 净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④ 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 18.17% 1.34% 9.41% 1.16% 8.76% 0.18% 过去六个月 6.80% 1.45% 0.96% 1.32% 5.84% 0.13% 过去一年 10.22% 1.36% 11.26% 1.33% -1.04% 0.03% 自基金合同 -4.22% 1.28% -2.87% 1.34% -1.35% -0.06% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益 率变动的比较 注：本基金合同生效日（转型日）为 2019 年 2 月 22 日，图示的时间段为合同生效日至本报告期 末。 本基金自 2023 年 9 月 22 日起增加 C 类份额，相关数据按实际存续期计算。 本基金建仓期为本基金合同生效日起 6 个月，建仓期结束时资产配置比例符合本基金基金 合同规定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 赵隆隆先生曾任上海申银万国证券研究 所有限公司制造业研究部资深高级分析 本基金基 2024 年 6 月 师。2016 年 5 月起加入摩根基金管理 赵隆隆 金经理 18 日 - 16 年 （中国）有限公司（原上投摩根基金管 理有限公司），历任行业专家、行业专家 兼研究组长、行业专家兼研究组长/基金 经理助理，现任基金经理。 叶敏女士历任普华永道会计师事务所审 计师、美国晨星公司证券分析师。2012 年 1 月起加入摩根基金管理(中国)有限 叶敏 本基金基 2024 年 3 月 - 18 年 公司(原上投摩根基金管理有限公司)， 金经理 29 日 历任研究员、行业专家兼研究组长、研 究部总监助理、研究部总监助理/基金经 理助理，现任基金经理兼研究部副总 监。 注：1.对基金的首任基金经理，其"任职日期"为基金合同生效日，"离任日期"为根据公司决定确定的解聘日期；对非首任基金经理，"任职日期"和"离任日期"分别指根据公司决定确定的聘任日期和解聘日期。 2.证券从业的含义遵从中国证监会及行业协会的相关规定。 4.2 报告期内本基金运作遵规守信情况说明 在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为，在控制风险的前提下，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益。基金管理人遵守了《证券投资基金法》及其他有关法律法规、本基金基金合同的规定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 报告期内，本公司继续贯彻落实《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等相关法 律法规和公司内部公平交易流程的各项要求，严格规范境内上市股票、债券的一级市场申购和二级市场交易等活动，通过系统和人工相结合的方式进行交易执行和监控分析，以确保本公司管理的不同投资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动相关的环节均得到公平对待。 对于交易所市场投资活动，本公司执行集中交易制度，确保不同投资组合在买卖同一证券时，按照时间优先、比例分配的原则在各投资组合间公平分配交易量；对于银行间市场投资活动，本公司通过对手库控制和交易室询价机制，严格防范对手风险并检查价格公允性；对于申购投资行为，本公司遵循价格优先、比例分配的原则，根据事前独立申报的价格和数量对交易结果进行公平分配。 报告期内，通过对不同投资组合之间的收益率差异比较、对同向交易和反向交易的交易时机和交易价差监控分析，未发现整体公平交易执行出现异常的情况。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 报告期内，通过对交易价格、交易时间、交易方向等的分析，未发现有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。 所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情形：无。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 2025 年一季度医药行业出现了比较明显的分化，AI 医疗、创新药出现较大的涨幅，而传统中药、器械、耗材、商业等表现欠佳；申万医药生物指数上涨 2.3%，恒生医疗保健指数跟随整个港股的反弹上涨了25.2%。随着 DeepSeek出圈，中国制药企业研发创新药的能力逐步为大众所认知； 2 月华尔街日报发表了一篇评述文章，名为《The Drug Industry Is Having Its Own DeepSeek Moment(生物医药行业正在经历自己的 DeepSeek 时刻)》，讲述了中国制药公司已经越来越多成为新药发现的重要来源。在当前中国强大的工程师和科学家红利加持的背景下，我们认为那些通过科研探索创造出具有强大竞争力的创新药和创新器械公司，其价值提升是最快的，因此我们大量投资了这类产品具备全球竞争力的公司。 从国家政策鼓励的方向看，未来创新药械仍将是政府大力支持的方向。去年四季度以来，国家医保局多次表态要推动商业健康险的发展，用商业健康险来帮助释放更多中高端医疗需求，降低创新药入院销售的障碍；商业健康险的规划无疑为国产创新药提供了增量的支付保障。此外， 海外大药企/投资基金对中国创新药分子的并购热情仍不断高涨，一季度以来在双抗、ADC(抗体药物偶联物)、小分子药、减肥药等多个领域持续有较大的对外授权项目落地，中国创新药分子进入欧美市场的步伐在加快。综合考虑产业趋势与政策表态，我们认为创新药的投资机会会不断涌现；我们会持续跟踪全球创新药领域的发展与演变，以更好的辨识创新药的投资机会与风险，以期为持有人创造良好的回报。 综合考虑政策环境与企业成长的前景，我们认为大部分医药公司在估值上是有较高的安全边际的，其中不少创新药公司的估值相比美国同类公司仍有折价。我们认为中国的医药生物行业正在经历比较大的结构性变化，随着政策方向的明晰和我国科学家红利的释放，我国的创新药与创新器械有望迎来持续数年的大发展,未来有一些创新药有望成为全球市场的重磅产品。众所周知，重磅产品对于提升一家药企的全球地位有巨大的作用。回顾日本创新药发展史，90 年代以后日本药企更多将视线转向海外市场，至今已有多家日本药企在全球制药市场占据一席之地，武田制药也成为亚洲最大的制药企业。随着中国制药产业的发展，我们认为中国创新药公司走向国际化、在国际市场提升影响力是必然趋势。在医疗器械领域，我们的工程师红利也造就了中国医疗器械在国际市场的竞争力。综上，制药和器械是能够培育具有持续成长性的大市值公司的两个重要领域，我们也会将大部分持仓聚焦在这两个领域。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 本报告期摩根中国生物医药混合(QDII)A 份额净值增长率为：18.32%，同期业绩比较基准收益率为：9.41%； 摩根中国生物医药混合(QDII)C 份额净值增长率为：18.17%，同期业绩比较基准收益率为： 9.41%。 4.5 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（人民币元） 占基金总资产的比例 （%） 1 权益投资 397,004,526.45 83.94 其中：普通股 397,004,526.45 83.94 优先股 - - 存托凭证 - - 房地产信托凭证 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 金融衍生品投资 - - 其中：远期 - - 期货 - - 期权 - - 权证 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 6 货币市场工具 - - 7 银行存款和结算备付金合计 74,216,752.55 15.69 8 其他资产 1,714,506.62 0.36 9 合计 472,935,785.62 100.00 注：本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币 132,684,001.72 元,占期末净值比例为 28.33%。 5.2 报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布 国家（地区） 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（%） 中国 257,383,290.15 54.96 中国香港 137,686,137.14 29.40 美国 1,935,099.16 0.41 合计 397,004,526.45 84.78 注：国家（地区）类别根据其所在的证券交易所确定，ADR、GDR 按照存托凭证本身挂牌的证券交易所确定。 5.3 报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合 行业类别 公允价值（人民币元） 占基金资产净值 比例(%) 基础材料 - - 消费者非必需品 - - 消费者常用品 - - 能源 - - 金融 - - 医疗保健 397,004,526.45 84.78 工业 - - 信息技术 - - 电信服务 - - 公用事业 - - 房地产 - - 合计 397,004,526.45 84.78 注：以上分类采用全球行业分类标准(GICS)。 5.4 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的权益投资明细 5.4.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证 投资明细 所 公司 在 所属 占基金 序 公司名称(英文) 名称 证券代 证 国家 数量(股) 公允价值（人 资产净 号 (中 码 券 （地 民币元） 值比例 文) 市 区） (%) 场 香 港 百济 证 中国 1 BEIGENE LTD 神州 6160 券 香港 291,500 44,708,621.86 9.55 交 易 所 上 海 SHANGHAI ALLIST 艾力 证 2 PHARMACEUTICALS CO 斯 688578 券 中国 500,094 42,658,018.20 9.11 LTD 交 易 所 上 海 JIANGSU HENGRUI 恒瑞 证 3 PHARMACEUTICALS CO 医药 600276 券 中国 595,208 29,284,233.60 6.25 LTD 交 易 所 香 港 INNOVENT BIOLOGICS 信达 证 中国 4 INC 生物 1801 券 香港 651,500 28,017,026.52 5.98 制药 交 易 所 5 SUZHOU ZELGEN 泽璟 688266 上 中国 265,234 26,454,439.16 5.65 BIOPHARMACEUTICALS 制药 海 CO., LTD 证 券 交 易 所 上 海 药明 证 6 WUXI APPTEC CO LTD 康德 603259 券 中国 369,389 24,867,267.48 5.31 交 易 所 香 科伦 港 SICHUAN KELUN- 博泰 证 中国 7 BIOTECH BIOPHA 生物 6990 券 香港 79,202 21,254,566.67 4.54 - B 交 易 所 上 海 INVENTISBIO CO., 益方 证 8 LTD 生物 688382 券 中国 1,034,595 19,750,418.55 4.22 交 易 所 上 海 诺泰 证 9 SINOPEP 生物 688076 券 中国 274,136 16,168,541.28 3.45 交 易 所 香 港 KEYMED BIOSCIENCES 康诺 证 中国 10 INC 亚-B 2162 券 香港 325,500 13,336,923.73 2.85 交 易 所 注：此处所用证券代码的类别是当地市场代码。 5.5 报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资 明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名金融衍生品投资明 细 本基金本报告期末未持有金融衍生品。 5.9 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细 本基金本报告期末未持有基金。 5.10 投资组合报告附注 5.10.1 报告期内，本基金投资决策程序符合相关法律法规的要求，未发现本基金投资的前十名证券的发行主体本期出现被监管部门立案调查，或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.10.2 报告期内本基金投资的前十名股票中没有在基金合同规定备选股票库之外的股票。 5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额（人民币元） 1 存出保证金 18,590.23 2 应收证券清算款 569,394.15 3 应收股利 11,305.67 4 应收利息 - 5 应收申购款 1,115,216.57 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 1,714,506.62 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 因四舍五入原因，投资组合报告中分项之和与合计可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 摩根中国生物医药混合 摩根中国生物医药混合 (QDII)A (QDII)C 报告期期初基金份额总额 429,243,665.85 1,459,612.93 报告期期间基金总申购份额 15,712,086.48 2,462,421.99 减:报告期期间基金总赎回份额 31,845,473.15 1,186,153.15 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 413,110,279.18 2,735,881.77 注：总申购份额包含红利再投、转换入份额，总赎回份额包含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 无。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1.中国证监会批准原上投摩根智慧生活灵活配置混合型证券投资基金变更注册为本基金的文件； 2.摩根中国生物医药混合型证券投资基金(QDII)的基金合同； 3.摩根中国生物医药混合型证券投资基金(QDII)的托管协议； 4.《摩根基金管理(中国)有限公司开放式基金业务规则》； 5.基金管理人业务资格批件、营业执照； 6.基金托管人业务资格批件和营业执照。 9.2 存放地点 基金管理人或基金托管人住所。 9.3 查阅方式 投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。 摩根基金管理（中国）有限公司 2025 年 4 月 22 日