南方国策动力股票型证券投资基金 2025 年第 3 季度报告 2025 年 09 月 30 日 基金管理人：南方基金管理股份有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 送出日期：2025 年 10 月 28 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 10 月 24 日复 核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 南方国策动力股票 基金主代码 001692 交易代码 001692 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2015 年 8 月 26 日 报告期末基金份额总额 49,159,405.97 份 在有效控制组合风险并保持良好流动性的 投资目标 前提下，通过专业化研究分析,力争实现基 金资产的长期稳定增值。 本基金通过定性与定量相结合的方法分析 宏观经济和证券市场发展趋势，对证券市场 当期的系统性风险以及可预见的未来时期 内各大类资产的预期风险和预期收益率进 投资策略 行分析评估，并据此制定本基金在股票、债 券、现金等资产之间的配置比例、调整原则 和调整范围，在保持总体风险水平相对稳定 的基础上，力争投资组合的稳定增值。此外， 本基金将持续地进行定期与不定期的资产 配置风险监控，适时地做出相应的调整。 业绩比较基准 沪深300指数收益率×80％＋上证国债指数 ×20% 风险收益特征 本基金为股票型基金，其长期平均风险和预 期收益水平高于混合型基金、债券型基金、 货币市场基金。 基金管理人 南方基金管理股份有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2025 年 7 月 1 日－2025 年 9 月 30 日） 1.本期已实现收益 5,202,037.86 2.本期利润 24,941,478.99 3.加权平均基金份额本期利润 0.4604 4.期末基金资产净值 132,252,717.54 5.期末基金份额净值 2.6903 注：1、基金业绩指标不包括持有人认（申）购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字； 2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 净值增长 业绩比较 业绩比较 阶段 净值增长 率标准差 基准收益 基准收益 ①-③ ②-④ 率① ② 率③ 率标准差 ④ 过 去 三 个 21.11% 0.83% 14.00% 0.68% 7.11% 0.15% 月 过 去 六 个 19.54% 1.06% 15.49% 0.78% 4.05% 0.28% 月 过去一年 18.32% 1.18% 13.30% 0.96% 5.02% 0.22% 过去三年 12.56% 1.13% 21.07% 0.88% -8.51% 0.25% 过去五年 30.60% 1.33% 6.47% 0.91% 24.13% 0.42% 自 基 金 合 同 生 效 起 175.58% 1.39% 57.14% 0.98% 118.44% 0.41% 至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年 说明 任职日期 离任日期 限 北京大学金 融学硕士，具 有基金从业 资格。2009 年 7 月加入 南方基金，任 本基金基金 2021 年 6 月 权益研究部 雷嘉源 经理 4 日 - 16 年 研究员，负责 公用事业、新 能源及新三 板的研究工 作。2015年2 月 26 日 至 2015 年 4 月 16 日，任南 方避险、南方 保本基金经 理助理；2015 年 4 月 16 日 至2015年12 月 3 日，任权 益专户投资 部投资经理。 2015年12月 调入南方基 金子公司南 方资本，任投 资管理部投 资经理，负责 新三板投资 业务。2020 年 5 月从子 公司南方资 本调入南方 基金；2021 年2月5日至 2021 年 6 月 17 日，任南 方智造股票 基金经理； 2022 年 10 月 21 日至 2024 年 4 月 25 日，任南 方安养混合 基金经理； 2020 年 8 月 21 日至今， 任南方创新 精选一年混 合基金经理； 2021 年 6 月 4 日至今，任 南方国策动 力基金经理； 2021 年 11 月23日至今， 任南方北交 所精选两年 定开混合发 起基金经理； 2022 年 1 月 5 日至今，任 南方专精特 新混合基金 经理；2022 年11月11日 至今，任南方 均衡优选一 年持有期混 合基金经理； 2025 年 9 月 16 日至今， 任南方瑞景 混合基金经 理。 注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期； 2、证券从业年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》中关于证券基金从业人员范围的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》等有关法律法规、中国证监会和本基金基金合同的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求利益。本报告期内，本基金运作整体合法合规，没有损害基金份额持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易次数为 2 次，是由于指数投资组合的投资策略导致。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 三季度市场大幅上涨。具体来看，沪深 300 上涨 17.9%，中证 500 上涨 25.31%，中证 1000 上涨 19.17%，创业板指上涨 50.4%。风格方面，成长强于价值，小盘跑赢大盘，动量好于反转。行业层面，多数行业上涨，但涨幅分化明显，通信、电子、电力设备涨幅居前，均上涨超 40%；银行、交运、石油石化等行业相对跑输，分别下跌 10.19%、上涨 0.61%、上涨1.76%。情绪方面，三季度全 A 日均成交 2.1 万亿，季度环比上行，投资者风险偏好和市场情绪明显提振。两融方面，两融余额约 2.4 万亿，较上季度末上行，融资买入占比明显提升。2025 年三季度中国经济延续“增速温和放缓、结构逐步优化”的特征。根据中国银行研究院预测，三季度 GDP 增速约为 4.8%（全年预期 5%左右），较二季度同比增速（5.2%）有所回落，但消费对增长的贡献度进一步巩固，同时政策应对更为主动，例如中央综合整治“内卷式竞争”、加大民生领域财政投入，推动经济从投资驱动向消费与科技双轮驱动转型等措施陆续展开。 三季度政策重心从“增量刺激”转向“存量优化”，央行强调“落实落细适度宽松货币政策”，通过结构性工具支持科技创新、小微企业和绿色转型，并协同财政政策（如消费贷款贴息、育儿补贴）稳定内需。房地产政策以“分区域松绑限购”和“城市更新”为核心，北上深等城市差异化调整限购，推动存量房盘活与保障房建设，缓解行业库存压力。资本市场表现活跃。静态市盈率中位数口径来看，沪深 300、创业板、科创板和北证 A 股在三季度末相比前一季度波动分别为 8%、12%、30%和-13%，伴随经济体的逐步修复和政策层面的陆续落地，后续市场表现值得期待。政策预期发生较大变化的环境下，短期市场波动趋势较难把握，板块走势更多受到资金偏好、政策预期影响。目前十年期国债收益率有所企稳，长期权益资产方向更多需要观察后续政策落地力度和节奏的影响。然而综合考虑以往政策的有序性，经济内生性的惯性依然值得重视，因此以“新质生产力”为代表的较少资本消耗，更良好内生现金流制造能力的上市公司投资价值依然值得挖掘；另一方面过往一段时间 A 股制造业企业产能利用率整体有一定压力，需要等待政策引导下各行业“反内卷”措施的陆续实施。本基金作为 A 股市场基金，行业方向上结合全市场普通股票型基金行业配置比例和基金经理个人历史投资研究能力圈范围，重点关注行业包括电力设备及新能源、机械、基础化工行业等。另外本基金在现任基金经理任职以来，主要调仓方向以成长行业偏离为主。最后，2025年三季度产品净值上涨 21.1%，超过产品基准 7 个百分点左右。 2023 年以来，以制造业为代表的成长板块受到库存去化带来的销量压力、竞争加剧带来的利润率下行等因素影响，相关企业业绩增长预期下行；另外一方面，以人工智能、半导 体为代表的产业化浪潮带动了市场的结构性行情，市场风险偏好变化对估值的影响超出了我们的预期。进入 2025 年以后，“反内卷”政策的预期部分解决了市场对于一般制造业供给过剩的担忧，带来成长板块的一定回暖，同时考虑相关企业较好的业绩前景，产品继续保持一定仓位比例的成长板块配置。同时，考虑到经济出现企稳迹象，利好支持政策稳步推出，我们着力关注基本面企稳，股价位置相对较低且估值合理的品种，寻找被市场忽视的需求复苏标的。后续产品计划以个股挖掘为核心，寻找估值和业绩增速匹配，具有更大安全边际和修复空间的投资机会。 最后感谢持有人对产品的信任和支持，管理人将持续努力紧密跟踪中国经济结构转型的改革方向，以行业配置和个股精选为主要抓手，为持有人创造价值。短期市场或延续震荡格局，中期对股市保持战略性乐观。市场情绪处于偏高位置，市场点位整体处于短期高位、波动明显放大。估值来看当前沪深 300 股权风险溢价率水平处于 2022 年以来的高位，放在长周期中则属于合理水平。投资者风险偏好改善是本轮中国资产重估的核心驱动力，美国预防性降息的开启可能提升美国“软着陆”的概率，中长期维度来看，坚定看好后市行情。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至报告期末，本基金份额净值为 2.6903 元，报告期内，份额净值增长率为 21.11%， 同期业绩基准增长率为 14.00%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内，本基金未出现连续二十个交易日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 金额单位：人民币元 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比 例（%） 1 权益投资 125,382,369.06 93.95 其中：股票 125,382,369.06 93.95 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 5,545,807.76 4.16 其中：债券 5,545,807.76 4.16 资 产 支 持 证 - - 券 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的 - - 买入返售金融资产 7 银行存款和结算备 1,785,558.21 1.34 付金合计 8 其他资产 748,979.89 0.56 9 合计 133,462,714.92 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（％） A 农、林、牧、渔业 1,293,200.00 0.98 B 采矿业 3,251,470.00 2.46 C 制造业 91,377,915.46 69.09 D 电力、热力、燃气及 515,657.83 0.39 水生产和供应业 E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮 4,652,733.80 3.52 政业 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信 3,453,977.00 2.61 息技术服务业 J 金融业 16,336,376.29 12.35 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 3,080,566.00 2.33 M 科学研究和技术服 1,105,191.08 0.84 务业 N 水利、环境和公共设 315,281.60 0.24 施管理业 O 居民服务、修理和其 - - 他服务业 P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 125,382,369.06 94.81 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 无。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 公允价值 占基金资产 序号 股票代码 股票名称 数量（股） （元） 净值比例 （％） 1 300750 宁德时代 17,280 6,946,560.00 5.25 2 601077 渝农商行 1,019,000 6,715,210.00 5.08 3 603279 景津装备 336,680 5,400,347.20 4.08 4 603871 嘉友国际 325,366 4,652,733.80 3.52 5 002353 杰瑞股份 79,200 4,411,440.00 3.34 6 600522 中天科技 230,600 4,362,952.00 3.30 7 000425 徐工机械 320,100 3,681,150.00 2.78 8 600519 贵州茅台 2,300 3,321,177.00 2.51 9 300274 阳光电源 20,100 3,255,798.00 2.46 10 603993 洛阳钼业 207,100 3,251,470.00 2.46 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（％） 1 国家债券 5,545,807.76 4.19 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 5,545,807.76 4.19 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细 公允价值 占基金资产 序号 债券代码 债券名称 数量（张） （元） 净值比例 （％） 1 019766 25 国债 01 48,000 4,837,109.92 3.66 2 019758 24 国债 21 7,000 708,697.84 0.54 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 无。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细 无。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 无。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金在进行股指期货投资时，将根据风险管理原则，以套期保值为主要目的，采用流动性好、交易活跃的期货合约，通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平，与现货资产进行匹配，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险性特征，运用股指期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险，如大额申购赎回等；利用金融衍生品的杠杆作用，以达到降低投资组合的整体风险的目的。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 无。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 无。 5.10.3 本期国债期货投资评价 无。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1声明本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立 案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。如是，还应对相关证券的投资决策程序做出说明 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2声明基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库。如是，还应对相关股票的投资决策程序做出说明 本基金投资的前十名股票（如有）没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 17,501.80 2 应收证券清算款 703,827.61 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 27,650.48 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 748,979.89 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 无。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 58,028,481.63 报告期期间基金总申购份额 698,693.17 减：报告期期间基金总赎回份额 9,567,768.83 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以 - "-"填列） 报告期期末基金份额总额 49,159,405.97 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期末，基金管理人未持有本基金份额。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，基金管理人不存在申购、赎回或买卖本基金的情况。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 报告期内单一投资者持有基金份额比例不存在达到或超过 20%的情况。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、《南方国策动力股票型证券投资基金基金合同》； 2、《南方国策动力股票型证券投资基金托管协议》； 3、南方国策动力股票型证券投资基金 2025 年 3 季度报告原文。 9.2 存放地点 深圳市福田区莲花街道益田路 5999 号基金大厦 32-42 楼。 9.3 查阅方式 网站：http://www.nffund.com