国泰央企改革股票型证券投资基金 2019 年第 3 季度报告 2019 年 9 月 30 日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国银行股份有限公司 报告送出日期：二〇一九年十月二十三日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2019 年 10 月 21 日复核了 本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2019 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 国泰央企改革股票 基金主代码 001626 交易代码 001626 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2015 年 9 月 1 日 报告期末基金份额总额 156,648,777.86 份 本基金主要投资于央企改革受益股票，在严格控制风险的 投资目标 前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。 本基金在投资运作中，淡化大类资产配置，侧重在央企改 革主题下精选个股，以期实现基金资产的稳健增值。 投资策略 1、股票投资策略 央企作为我国国民经济的中流砥柱，占据了各行业的龙头 甚至垄断地位。近年央企改革进入实质运作阶段，发展混 合所有制经济、改组国有资本投资公司、中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权下放等政策试点陆续出台。央企改革将带来众多的投资机会，包括股权多元化后带来的资产效益的提高、管理层持股或员工持股后带来的管理层效益的提高、管理让权后的企业成长以及资源整合与并购重组带来的经营绩效提高等。 2、固定收益类投资工具投资策略 本基金密切关注国内外宏观经济走势与我国财政、货币政策动向，预测未来利率变动走势，自上而下地确定投资组合久期，并结合信用分析等自下而上的个券选择方法构建债券投资组合，配置能够提供稳定收益的债券和货币市场工具组合，保证基金资产流动性。 3、股指期货投资策略 本基金投资股指期货将主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。本基金力争利用股指期货的杠杆作用，降低股票仓位频繁调整的交易成本，并利用股指期货的对冲作用，降低股票组合的系统性风险。 4、中小企业私募债投资策略 本基金在严格控制风险的前提下，综合考虑中小企业私募债的安全性、收益性和流动性等特征，选择具有相对优势的品种，在严格遵守法律法规和《基金合同》基础上，谨慎进行中小企业私募债券的投资。 5、资产支持证券投资策略 本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影响资产支持证券价值的因素进行分析，并辅助采用蒙特卡洛方法等数量化定价模型，评估资产支持证券的相对投资价值并做出相应的投资决策。 6、权证投资策略 权证为本基金辅助性投资工具，其投资原则为有利于基金 资产增值。本基金在权证投资方面将以价值分析为基础， 在采用数量化模型分析其合理定价的基础上，立足于无风 险套利，尽力减少组合净值波动率，力求稳健的超额收益。 中证中央企业综合指数收益率×80%+中证综合债指数收 业绩比较基准 益率×20% 本基金为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和预 风险收益特征 期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合型基 金、债券型基金和货币市场基金。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 中国银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2019 年 7 月 1 日-2019 年 9 月 30 日) 1.本期已实现收益 15,604,293.72 2.本期利润 18,565,219.81 3.加权平均基金份额本期利润 0.1158 4.期末基金资产净值 197,062,961.74 5.期末基金份额净值 1.258 注：（1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 （2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较 净值增长 业绩比较 净值增长 基准收益 阶段 率标准差 基准收益 ①-③ ②-④ 率① 率标准差 ② 率③ ④ 过去三个月 10.06% 1.03% -2.49% 0.75% 12.55% 0.28% 3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 国泰央企改革股票型证券投资基金 累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2015 年 9 月 1 日至 2019 年 9 月 30 日) 注：本基金合同生效日为2015年9月1日，在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同约定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基金经理期限 证券从业年 姓名 职务 说明 任职日期 离任日期 限 本基金 硕士研究生。2010 年 7 月加 的基金 入国泰基金管理有限公司， 经理、 历任研究员和基金经理助 国泰区 理。2015 年 9 月起任国泰区 位优势 位优势混合型证券投资基 混合、 金的基金经理，2016 年 1 饶玉涵 国泰金 2016-01-08 - 9 年 月起兼任国泰央企改革股 鹏蓝筹 票型证券投资基金的基金 混合、 经理，2016 年 7 月起兼任国 国泰金 泰金鹏蓝筹价值混合型证 鼎价值 券投资基金的基金经理， 混合的 2018 年 3 月起兼任国泰金 基金经 鼎价值精选混合型证券投 理 资基金的基金经理。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基 金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公 平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着 诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风 险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份 额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披 露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产 之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心 管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》 的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有 效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 三季度市场整体呈现出先抑后扬、结构性行情突出的特征。虽然中美贸易谈判等外部因素时有反复，但对市场的边际影响趋弱；同时由于供应链切换带来国产替代加速，以电子股为代表的 TMT 行业呈现出明显的结构性行情。从决策层到市场，均越来越认识到产业升级、避免制造业空心化的重要性，在政府维持对地产政策控制的同时，资本市场也选择拥抱新经济，电子、计算机、国防军工等体现出良好的进攻性，医药生物、食品饮料、休闲服务等内需相关板块表现也不错。与此相应，与宏观经济周期相关的钢铁、采掘、建筑装饰、有色金属、房地产等行业则表现落后。 客观而言，我们在三季度对本轮电子为代表的 α 行情参与力度不够，整体还是延续此前思路，持仓以金融、白酒、机场等价值蓝筹为主，只是做了结构性调整，如阶段性回避有减持风险的头部券商、考虑到融资持续收紧而调整了地产股持仓。在新兴领域的布局，虽然二季度已开始布局消费电子，但更多是出于 β 来配置，没有及早储备受益于国产替代加速的 α 品种，或是过于拘泥估值，在中后期加速上涨的结构性行情中较为被动。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 国泰央企改革在 2019 年第 3 季度的净值增长率为 10.06%，同期业绩比较基准收益率为 -2.49%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 A 股波动率自 2017 年四季度后明显提升，特别是 2018 年开始全球金融外溢现象加剧， 不同市场风险资产联动进一步增强，投资者对诸多因素的反应更为敏感。我们可能正面临历史性转折：仅凭技术升级无法解决冲突与矛盾。为应对高波动率市场，我们采取的策略，一是更强调持仓品种质量与稳定性而非成长性，降低组合波动率；二是降低换手率以减少交易损耗。 经历三季度的结构性行情后，我们在进一步思考股价与基本面的关系、认识估值体系， 这应该也会一直贯穿我们在二级市场的投资过程，希望是螺旋式上升。就目前的具体操作而 言，我们整体还是延续此前思路，一方面考虑到外部不确定性，尽量在核心资产当中寻求估 值与业绩匹配、竞争格局前景稳固的品种；另一方面也在努力自下而上寻找转型升级中有望 突破的新经济代表，如低成本航空、小微银行，同时致力于扩大能力圈。 随着中国经济增长中枢逐步下移，面临新旧动能转换，过去相对容易突破之处多已完成 追赶，越往后越是迫近攻坚，仅有热情与拼劲不够，还需要韧性与耐心。我们也以此来要求 自己，踏实沉心，努力做到扎实研究、深刻理解。 我们在下一阶段对大盘指数的判断是区间震荡，以结构性行情为主。原因包括：（1）本 届管理层在近年政策操作中体现出“夯实中长期基础同时兼顾短期压力”的风格，内政侧重 点会随外部压力变化而有阶段性的战术调整；（2）战略层面已较为明确，即致力于提升中国 的国家竞争力，考虑到中国的需求已是世界级，但供给还没有，所以接下来补短板的重点将 在供给层面，如产业升级、金融改革。 重点关注方向：（1）金融改革，与中国实体经济在全球的地位相比，我国金融能力还相 对偏弱，关注头部券商、小微银行、金融 IT；2）产业升级，初步具备世界级别竞争力或有 望实现国产替代加速，如新能源汽车、消费电子、半导体、5G；（3）享受人口红利与消费升 级趋势、业绩增长确定性强、估值合理的行业，如低成本航空、保障型保险、白酒等；（4） 央企及国企改革推进受益的蓝筹板块和个股，包括央企、地方国企、受益于混合所有制改革 的非国企。 本基金将一如既往地恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，勤勉尽责，保持积极心 态，做好大类资产配置、行业轮动及个股选择，注重组合的流动性，争取在有效控制风险的 情况下为投资者创造最大的价值。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额(元) 占基金总资产的 比例(%) 1 权益投资 164,468,624.91 83.03 其中：股票 164,468,624.91 83.03 2 固定收益投资 5,278,772.00 2.66 其中：债券 5,278,772.00 2.66 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 26,666,269.19 13.46 7 其他各项资产 1,666,319.49 0.84 8 合计 198,079,985.59 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 86,275,011.05 43.78 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 9,408,043.37 4.77 G 交通运输、仓储和邮政业 19,464,051.10 9.88 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 17,707,394.88 8.99 J 金融业 30,676,588.51 15.57 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 937,536.00 0.48 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 164,468,624.91 83.46 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 600519 贵州茅台 13,700 15,755,000.00 7.99 2 600570 恒生电子 163,636 12,097,609.48 6.14 3 601128 常熟银行 1,621,601 11,983,631.39 6.08 4 601318 中国平安 125,691 10,940,144.64 5.55 5 601021 春秋航空 253,622 10,791,616.10 5.48 6 002050 三花智控 814,650 10,720,794.00 5.44 7 600004 白云机场 386,300 8,672,435.00 4.40 8 300450 先导智能 250,528 8,442,793.60 4.28 9 600030 中信证券 344,876 7,752,812.48 3.93 10 601633 长城汽车 841,331 6,478,248.70 3.29 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净值 序号 债券品种 公允价值(元) 比例(％) 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 5,278,772.00 2.68 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 5,278,772.00 2.68 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 值比例(％) 1 113509 新泉转债 50,660 5,278,772.00 2.68 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资股指期货。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体（除“中信证券”公告其 分公司违规情况外），没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。 中信证券江苏分公司在 2018 年 12 月 18 日因违反反洗钱规定，受到中国人民银 行南京分行公开处罚，处以罚金 20 万元。 本基金管理人此前投资中信证券股票时，严格执行了公司的投资决策流程，在充分调研的基础上，按规定将该股票纳入本基金股票池，而后进行了投资，并进行了持续的跟踪研究。该情况发生后，本基金管理人就中信证券处罚事项进行了及时分析和研究，认为中信证券在积极配合监管机构处理处罚事项后续事宜，事件对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研究。 5.11.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 37,562.90 2 应收证券清算款 1,584,325.94 3 应收股利 - 4 应收利息 11,463.06 5 应收申购款 32,967.59 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 1,666,319.49 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 值比例(%) 1 113509 新泉转债 5,278,772.00 2.68 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 本报告期期初基金份额总额 161,328,941.32 报告期基金总申购份额 10,839,127.33 减：报告期基金总赎回份额 15,519,290.79 报告期基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 156,648,777.86 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 单位：份 报告期期初管理人持有的本基金份额 16,181,229.77 报告期期间买入/申购总份额 - 报告期期间卖出/赎回总份额 - 报告期期末管理人持有的本基金份额 16,181,229.77 报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%） 10.33 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 投资者 持有基金份额比 期初份 申购份 类别 序号 例达到或者超过 额 额 赎回份额 持有份额 份额占比 20%的时间区间 2019 年 7 月 1 日 39,036 39,036,042. 机构 1 至 2019 年 9 月 30 ,042.1 - - 11 24.92% 日 1 产品特有风险 当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、关于准予国泰央企改革股票型证券投资基金注册的批复 2、国泰央企改革股票型证券投资基金基金合同 3、国泰央企改革股票型证券投资基金托管协议 4、报告期内披露的各项公告 5、法律法规要求备查的其他文件 9.2 存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉 昱大厦 16 层-19 层。 本基金托管人住所。 9.3 查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688 客户投诉电话：（021）31089000 公司网址：http://www.gtfund.com 国泰基金管理有限公司 二〇一九年十月二十三日