国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 2018 年 9 月 30 日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国银行股份有限公司 报告送出日期：二〇一八年十月二十五日 1  国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2018 年 10 月 23 日复核了 本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一 定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细 阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2018 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 国泰央企改革 基金主代码 001626 交易代码 001626 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2015 年 9 月 1 日 报告期末基金份额总额 216,932,537.69 份 本基金主要投资于央企改革受益股票，在严格控制风险 投资目标 的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。 本基金在投资运作中，淡化大类资产配置，侧重在央企 改革主题下精选个股，以期实现基金资产的稳健增值。 投资策略 1、股票投资策略 央企作为我国国民经济的中流砥柱，占据了各行业的龙 头甚至垄断地位。近年央企改革进入实质运作阶段，发 2  国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 展混合所有制经济、改组国有资本投资公司、中央企业 董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职 权下放等政策试点陆续出台。央企改革将带来众多的投 资机会，包括股权多元化后带来的资产效益的提高、管 理层持股或员工持股后带来的管理层效益的提高、管理 让权后的企业成长以及资源整合与并购重组带来的经营 绩效提高等。 2、固定收益类投资工具投资策略 本基金密切关注国内外宏观经济走势与我国财政、货币 政策动向，预测未来利率变动走势，自上而下地确定投 资组合久期，并结合信用分析等自下而上的个券选择方 法构建债券投资组合，配置能够提供稳定收益的债券和 货币市场工具组合，保证基金资产流动性。 3、股指期货投资策略 本基金投资股指期货将主要选择流动性好、交易活跃的 股指期货合约。本基金力争利用股指期货的杠杆作用， 降低股票仓位频繁调整的交易成本，并利用股指期货的 对冲作用，降低股票组合的系统性风险。 4、中小企业私募债投资策略 本基金在严格控制风险的前提下，综合考虑中小企业私 募债的安全性、收益性和流动性等特征，选择具有相对 优势的品种，在严格遵守法律法规和《基金合同》基础 上，谨慎进行中小企业私募债券的投资。 5、资产支持证券投资策略 本基金将重点对市场利率、发行条款、支持资产的构成 及质量、提前偿还率、风险补偿收益和市场流动性等影 响资产支持证券价值的因素进行分析，并辅助采用蒙特 卡洛方法等数量化定价模型，评估资产支持证券的相对 投资价值并做出相应的投资决策。 3  国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 6、权证投资策略 权证为本基金辅助性投资工具，其投资原则为有利于基 金资产增值。本基金在权证投资方面将以价值分析为基 础，在采用数量化模型分析其合理定价的基础上，立足 于无风险套利，尽力减少组合净值波动率，力求稳健的 超额收益。 中证中央企业综合指数收益率×80%+中证综合债指数收 业绩比较基准 益率×20% 本基金为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和 风险收益特征 预期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合 型基金、债券型基金和货币市场基金。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 中国银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2018 年 7 月 1 日-2018 年 9 月 30 日) 1.本期已实现收益 -27,795,937.26 2.本期利润 -22,622,356.33 3.加权平均基金份额本期利润 -0.1008 4.期末基金资产净值 231,111,548.56 5.期末基金份额净值 1.065 注：（1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动 收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 （2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水 平要低于所列数字。 4  国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较 净值增长 业绩比较 净值增长 基准收益 阶段 率标准差 基准收益 ①-③ ②-④ 率① 率标准差 ② 率③ ④ 过去三个月 -8.58% 1.32% 1.89% 1.05% -10.47% 0.27% 3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收 益率变动的比较 国泰央企改革股票型证券投资基金 累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2015 年 9 月 1 日至 2018 年 9 月 30 日) 注：本基金合同生效日为2015年9月1日，在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合 合同约定。 5  国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基金经理期限 证券从业年 姓名 职务 说明 任职日期 离任日期 限 硕士研究生。2010 年 7 月 本基金 加入国泰基金管理有限公 的基金 司，历任研究员和基金经 经理、 理助理。2015 年 9 月起任 国泰区 国泰区位优势混合型证券 位优势 投资基金的基金经理， 混合、 2016 年 1 月起兼任国泰央 国泰金 饶玉涵 2016-01-08 - 8年 企改革股票型证券投资基 鹏蓝筹 金的基金经理，2016 年 混合、 7 月起兼任国泰金鹏蓝筹价 国泰金 值混合型证券投资基金的 鼎价值 基金经理，2018 年 3 月起 混合的 兼任国泰金鼎价值精选混 基金经 合型证券投资基金的基金 理 经理。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基 金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理 公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约 定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产， 在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生 损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规 行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资 组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、 规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3 公平交易专项说明 6  国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》 的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行 有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和 利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输 送行为。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。 本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 三季度市场有所分化，资金从前期机构抱团的消费白马中回流到绝对低估值品种。以 金融为代表的上证 50 领涨，以钢铁、采掘为代表的周期也有正收益，当然也有受益于政策 放松以托底经济的因素。前期机构抱团的消费各有行业利空，出现分化，如家电销量增速 下行，医药则是有疫苗事件、带量采购等负面事件的催化。 内部有经济下行、外部有贸易战及全球经济复苏进程放缓等压力，进入三季度后，决 策层频繁释放出呵护经济与市场信心的政策信号，如扩内需调结构、基建补短板、去杠杆 避免一刀切、减税、降准、信贷窗口指导等，然而股市不涨反跌，背后隐含的是对中长期 前景的高度悲观。这种悲观从某种程度上来说是全方位的，既包括宏观杠杆率居高不下， 新旧动能转换迟缓，有制度性原因也有结构性原因；也包括信用收缩背景下微观结构恶化， 不仅是中小企业面临更困难的融资与竞争环境，还有部分民营企业在以往经济周期中持续 加杠杆已成习惯，而旧经济增长模式的“刚兑”迟早要打破，导致上市公司与控股股东的 资产负债表都面临压力，有些企业甚至出现控制权易主，特别是出让给国企或国资委，加 剧了市场对国进民退带来效率损耗的担心。 我们在三季度的操作以结构性调整为主，主要减持了景气度低于预期的家电、新能源 汽车上游，同时重新评估了持仓品种的核心竞争力，对存在不确定性的品种做了降仓。出 于中长期布局的考虑，增持了券商、保险、金融 IT。同时我们也开始布局管理层优秀、经 营稳健、前期持续调整、估值回落到合理区间的个股，努力寻找阿尔法收益。 7  国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 国泰央企改革在 2018 年第 3 季度的净值增长率为-8.58%，同期业绩比较基 准收益率为 1.89%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 2018 年至今的行情是多年未见的熊市，各项因素在短期内密集发酵共振所致，既有基 本面因素，也有情绪因素。无论是塔西佗陷阱，还是修昔底德陷阱；无论是国内的周期性、 结构性与制度性问题，还是海外贸易战升级、主要经济体货币政策步入收缩期带来的外围 压力；未来去向不可妄断，唯一需要恐惧的是恐惧自身，最强大的敌人不是别人正是自己。 如今固然面临许多问题，但中国现在所具备的可用于解决问题的客观条件又确是历史最佳， 妄自菲薄与妄自尊大都不可取。在经历持续下跌后，大部分股票的绝对与相对估值都处于 较低位置，站在中长期角度，没有必要再过于悲观。 在又一个历史的十字路口，中国经济发展的下一阶段必然是转型，转型并不局限于新 兴产业，即使是传统行业也需要重新思考未来的生存与制胜之道，也有可能焕发新生。能 明确的是，转型不会一蹴而就，要有耐心与韧性。在下一阶段，我们会淡化行业配置，更 注重个股选择，重点关注具备深厚护城河、同时经营务实稳健的企业，这些企业有能力在 即将到来的转型期经受考验，守护住甚至进一步强化现有的竞争优势。其次，我们也会一 如既往地关注行业增长前景良好，受益于政策扶持的新兴行业，主要方向是消费升级与制 造升级。 我们会在注重控制风险的同时保持开放心态，把握投资机会，努力做到自上而下和自 下而上相结合。本基金下一阶段将关注以下几个方面的投资机会：（1）央企及国企改革推 进受益的蓝筹板块和个股，包括央企、地方国企、受益于混合所有制改革的非国企；（2） 符合经济结构转型方向、代表中国新兴制造能力的行业，如民营炼化、工程机械、新能源 汽车、通信等；（3）享受人口红利与消费升级趋势、业绩增长确定性强、估值合理的行业， 如品牌消费、医药生物、低成本航空等；（4）受益于供给冲击的大宗商品，如石油产业链。 本基金将一如既往地恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，勤勉尽责，保持积极 心态，做好大类资产配置、行业轮动及个股选择，注重组合的流动性，争取在有效控制风 险的情况下为投资者创造最大的价值。 8  国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 197,264,910.56 84.92 其中：股票 197,264,910.56 84.92 2 固定收益投资 5,026,485.20 2.16 其中：债券 5,026,485.20 2.16 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金 - - 融资产 6 银行存款和结算备付金合计 29,764,198.37 12.81 7 其他各项资产 230,748.28 0.10 8 合计 232,286,342.41 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 占基金资产净值 代码 行业类别 公允价值（元） 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - 13,721,123.32 5.94 B 采矿业 C 制造业 98,682,191.73 42.70 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - 9  国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 E 建筑业 - - F 批发和零售业 13,924,178.24 6.02 G 交通运输、仓储和邮政业 14,870,171.36 6.43 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 19,441,513.06 8.41 J 金融业 36,625,732.85 15.85 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 197,264,910.56 85.35 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 601233 桐昆股份 1,140,700 18,753,108.00 8.11 2 601688 华泰证券 858,700 13,524,525.00 5.85 3 000895 双汇发展 502,258 13,134,046.70 5.68 4 601336 新华保险 233,243 11,774,106.64 5.09 5 600570 恒生电子 189,211 10,446,339.31 4.52 6 601021 春秋航空 279,733 10,048,009.36 4.35 7 000538 云南白药 128,803 9,604,839.71 4.16 8 000063 中兴通讯 458,600 8,392,380.00 3.63 9 600183 生益科技 677,600 7,135,128.00 3.09 10 600583 海油工程 1,018,400 6,884,384.00 2.98 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净值 序号 债券品种 公允价值(元) 比例(％) 1 国家债券 - - 10  国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 5,026,485.20 2.17 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 5,026,485.20 2.17 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 值比例(％) 1 113509 新泉转债 50,660 5,026,485.20 2.17 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券 投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明 细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 11  国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金本报告期未投资股指期货。若本基金投资股指期货，本基金将根据风险管理的 原则，以套期保值为主要目的，有选择地投资于股指期货。套期保值将主要采用流动性好、 交易活跃的期货合约。 本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结 合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。 本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品 种选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。 法律法规对于基金投资股指期货的投资策略另有规定的，本基金将按法律法规的规定 执行。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 根据本基金基金合同，本基金不能投资于国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查 或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。 5.11.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之 外的情况。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 154,603.76 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 9,524.82 5 应收申购款 66,619.70 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 12  国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 8 其他 - 9 合计 230,748.28 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 流通受限部分的 占基金资产净 流通受限情 序号 股票代码 股票名称 公允价值(元) 值比例(%) 况说明 1 000538 云南白药 9,604,839.71 4.16 重大事项 §6 开放式基金份额变动 单位：份 本报告期期初基金份额总额 235,514,929.08 报告期基金总申购份额 6,516,172.76 减：报告期基金总赎回份额 25,098,564.15 报告期基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 216,932,537.69 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 单位：份 报告期期初管理人持有的本基金份额 16,181,229.77 报告期期间买入/申购总份额 - 报告期期间卖出/赎回总份额 - 报告期期末管理人持有的本基金份额 16,181,229.77 报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例 7.46 （%） 13  国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 备查文件目录 8.1 备查文件目录 1、关于准予国泰央企改革股票型证券投资基金注册的批复 2、国泰央企改革股票型证券投资基金基金合同 3、国泰央企改革股票型证券投资基金托管协议 4、报告期内披露的各项公告 5、法律法规要求备查的其他文件 8.2 存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉 昱大厦 16 层-19 层。 本基金托管人住所。 8.3 查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688 客户投诉电话：（021）31089000 公司网址：http://www.gtfund.com 14 国泰央企改革股票型证券投资基金 2018 年第 3 季度报告 国泰基金管理有限公司 二〇一八年十月二十五日 15