华商双驱优选灵活配置混合型 证券投资基金 2025 年第 1 季度报告 2025 年 3 月 31 日 基金管理人：华商基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：2025 年 4 月 22 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 04 月 18 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 01 月 01 日起至 03 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 华商双驱优选混合 基金主代码 001449 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2015 年 7 月 8 日 报告期末基金份额总额 103,949,867.31 份 投资目标 本基金主要投资于成长性好且具有一定安全边际的上市公司，同 时挖掘被市场忽略且价值低估的优质股票，在严格控制投资风险 的前提下保持基金资产持续稳健增长。 投资策略 本基金采用“自上而下”投资策略为主，综合考量中国宏观经济 发展前景、国内股票市场的估值、行业趋势变化、外围主要经济 体宏观经济与资本市场的运行状况等因素，选择符合宏观政策和 产业发展方向的行业，并据此进行大类资产的配置与组合构建， 合理确定本基金在股票、债券、现金等金融工具上的投资比例。 随着各类金融工具风险收益特征的相对变化，适时动态地调整各 金融工具的投资比例。 具体投资策略详见基金合同。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×65%＋上证国债指数收益率×35% 风险收益特征 本基金是混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型 基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于证券投资基金中 的中高预期风险和中高预期收益产品。 基金管理人 华商基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2025 年 1 月 1 日-2025 年 3 月 31 日） 1.本期已实现收益 2,159,765.93 2.本期利润 12,385,081.00 3.加权平均基金份额本期利润 0.1175 4.期末基金资产净值 157,751,241.25 5.期末基金份额净值 1.518 注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较基 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 阶段 准收益率标 ①－③ ②－④ ① 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 8.35% 1.16% -0.68% 0.60% 9.03% 0.56% 过去六个月 6.90% 1.40% -0.93% 0.91% 7.83% 0.49% 过去一年 4.55% 1.46% 9.08% 0.86% -4.53% 0.60% 过去三年 -5.36% 1.43% 0.68% 0.73% -6.04% 0.70% 过去五年 17.58% 1.52% 13.43% 0.76% 4.15% 0.76% 自基金合同 79.75% 1.47% 19.71% 0.85% 60.04% 0.62% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：①本基金合同生效日为 2015 年 7 月 8 日。 ②根据基金合同的规定，自基金合同生效之日起 6 个月内基金各项资产配置比例需符合基金 合同要求。本基金在建仓期结束时，各项资产配置比例符合基金合同有关投资比例的约定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 男，中国籍，应用心理硕士，具有基金 从业资格。2005 年 7 月至 2006 年 9 月，就职于汇源集团，任研发员；2008 年 7 月至 2010 年 4 月，就职于天相投资 顾问有限公司，任行业研究组组长； 2010 年 4 月至 2014 年 5 月，就职于东 兴证券股份有限公司，任研究总监； 2014 年 5 月加入华商基金管理有限公 陈恒 基金经理 2023 年 1 月 - 16.7 年 司，曾任研究员；2016 年 10 月 20 日至 10 日 2017 年 7 月 25 日担任华商价值精选混 合型证券投资基金的基金经理助理； 2017 年 7 月 26 日至 2020 年 1 月 8 日担 任华商价值精选混合型证券投资基金的 基金经理；2018 年 7 月 12 日至 2020 年 12 月 7 日担任华商新动力灵活配置混合 型证券投资基金的基金经理；2019 年 12 月 27 日至 2022 年 5 月 19 日担任华商医 药医疗行业股票型证券投资基金的基金 经理；2020 年 12 月 8 日至 2022 年 5 月 19 日担任华商新动力混合型证券投资基 金的基金经理；2022 年 5 月 19 日起至 今担任华商鑫安灵活配置混合型证券投 资基金的基金经理；2023 年 1 月 10 日 起至今担任华商双驱优选灵活配置混合 型证券投资基金的基金经理；2023 年 12 月 29 日起至今担任华商均衡 30 混合型 证券投资基金的基金经理；2025 年 1 月 6 日起至今担任华商新常态灵活配置混 合型证券投资基金的基金经理。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为。基金管理人勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，严格遵守了《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金合同的规定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部公平交易制度，在研究分析、投资决策、交易执行等各个环节，公平对待旗下所有投资组合。 公司建立投研管理平台并定期举行投研晨会、投研联席会等，建立健全投资授权制度，确保各投资组合公平获得研究资源，享有公平的投资决策机会。 针对公司旗下所有投资组合的交易所公开竞价交易，通过交易系统中的公平交易程序，对于不同投资组合同日同向买卖同一证券的指令自动进行比例分配，报告期内，系统的公平交易程序运作良好，未出现异常情况。针对场外网下交易业务，公司依照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部场外、网下交易业务的相关规定，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。对于以公司名义进行的交易严格按照发行分配的原则或价格优先、比例分配的原则在各投资组合间进行分配。本报告期内，场外、网下业务公平交易制度执行情况良好，未出现异常情况。 公司对旗下各投资组合的交易行为进行监控和分析，对各投资组合不同时间窗口（1 日、3 日、5 日）内的同向交易的溢价金额与溢价率进行了 T 检验，统计了溢价率占优比例。本报告期内，未出现违反公平交易制度的情况，公司旗下各基金不存在利益输送的行为。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 为规范投资行为，公平对待投资组合，公司制定了《异常交易管理办法》，对包括可能显著影响市场价格、可能导致不公平交易、可能涉嫌利益输送等异常交易行为做出了界定及相应的防范、控制措施。 报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，未发生同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 2025 年春节后，市场信心明显恢复，人工智能和人形机器人在“杭州六小龙”横空出世后获得投资者青睐。但 3 月底，美国的“对等”关税政策为全球的贸易和经济带来了伤害，资本市场迅速反应，大幅下跌。 中美博弈是时代大背景，特朗普的再次上台增加了全球局势的不确定性。因此 2025 年可能 会是一个外紧内松的总体氛围。国内经济在多轮的刺激性政策下企稳应该是大概率事件，资本市场的政策性呵护也会持续。中美博弈的主战场在高科技，资本市场的主要兴趣点也在于高成长性。我们提高对 AI、机器人、低空等市场热力点的积极参与度。关注 2025 年呈现的新的热力点。 新能源车的智驾、充换电的产业化兑现可能会在 2025 年实现，新世代的消费习惯、消费观 念催生新的消费行业机会，这些确定性的趋势带来的投资机会值得重点关注。 接下来，我们将在以下几方面做好积极应对： 根据跟踪调研，对关税影响做出较客观的评估，调整重仓个股的赔率。对风险敞口较大，行业暂时呈现出较强负贝塔的个股调整胜率评估。根据最新的年报、季报数据更新配置的贝叶斯模型。在市场波动较大的时候适当提高换手率，在极端情况下勇于根据模型信号换仓。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末，本基金份额净值为 1.518 元，份额累计净值为 1.708 元。本报告期基金份 额净值增长率为 8.35%，同期基金业绩比较基准的收益率为-0.68%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例 （%） 1 权益投资 146,441,478.94 92.60 其中：股票 146,441,478.94 92.60 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 11,653,972.24 7.37 8 其他资产 41,174.04 0.03 9 合计 158,136,625.22 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 15,810,369.00 10.02 C 制造业 99,270,034.25 62.93 D 电力、热力、燃气及水生产和供 应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 11,616,598.00 7.36 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务 业 16,941,131.84 10.74 J 金融业 2,372,292.00 1.50 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 119,680.85 0.08 N 水利、环境和公共设施管理业 311,373.00 0.20 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 146,441,478.94 92.83 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有港股通股票。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 300001 特锐德 265,000 6,420,950.00 4.07 2 002517 恺英网络 366,500 5,885,990.00 3.73 3 688501 青达环保 299,186 5,831,135.14 3.70 4 689009 九号公司 89,217 5,816,948.40 3.69 5 002273 水晶光电 220,400 5,047,160.00 3.20 6 603885 吉祥航空 370,200 4,849,620.00 3.07 7 603993 洛阳钼业 630,900 4,794,840.00 3.04 8 600029 南方航空 784,600 4,456,528.00 2.83 9 300476 胜宏科技 54,000 4,374,540.00 2.77 10 300866 安克创新 40,400 4,166,048.00 2.64 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券投资。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券投资。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属投资。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证投资。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期内未投资股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金在股指期货投资中将以控制风险为原则，以套期保值为目的，本着谨慎原则，参与股指期货的投资，并按照中国金融期货交易所套期保值管理的有关规定执行。 在预测市场风险较大时，应用择时对冲策略，即在保有股票头寸的同时，在市场面临下跌时择机卖出期指合约进行套期保值，当股市好转之后再将期指合约空单平仓。 此外，随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等，本基金资产组合将积极寻求其他投资机会，履行适当程序后更新和丰富组合投资策略，稳定收益。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 根据本基金的基金合同约定，本基金的投资范围不包括国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 根据本基金的基金合同约定，本基金的投资范围不包括国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 水晶光电 2024 年 4 月 30 日，深交所下发关于对浙江水晶光电科技股份有限公司及董事会秘书韩莉的 监管函。2024 年 4 月 30 日，浙江水晶光电科技股份有限公司披露《关于 2024 年第一季度报告的 更正公告》称，因工作人员失误，将浙江水晶光电科技股份有限公司 2024 年第一季度报告中的上年度末总资产、归属于上市公司股东的所有者权益金额误填为上年同期末的数值，并对相关内容予以更正。浙江水晶光电科技股份有限公司的上述行为违反了深交所《股票上市规则（2023 年 8月修订）》第 1.4 条、第 2.1.1 条的规定。董事会秘书韩莉作为浙江水晶光电科技股份有限公司信 息披露直接负责人，违反了深交所《股票上市规则（2023 年 8 月修订）》第 1.4 条、第 2.1.2 条 的规定，对浙江水晶光电科技股份有限公司违规行为负有主要责任。 本公司对以上证券的投资决策程序符合法律法规及公司制度的相关规定，不存在损害基金份额持有人利益的行为。除此之外，本基金投资的其他前十名证券的发行主体本期未被监管部门立案调查, 且在本报告编制日前一年内未受到公开谴责、处罚。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 23,583.54 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 17,590.50 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 41,174.04 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 107,265,966.03 报告期期间基金总申购份额 895,458.45 减：报告期期间基金总赎回份额 4,211,557.17 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 103,949,867.31 注：总申购份额含红利再投、转换入份额；总赎回份额含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内基金管理人未持有本基金份额。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内基金管理人未运用固有资金申购、赎回、买卖本基金份额。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 本基金本报告期内未发生单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1.中国证监会批准华商双驱优选灵活配置混合型证券投资基金设立的文件； 2.《华商双驱优选灵活配置混合型证券投资基金基金合同》； 3.《华商双驱优选灵活配置混合型证券投资基金托管协议》； 4.《华商双驱优选灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》； 5.基金管理人业务资格批件、营业执照； 6.报告期内华商双驱优选灵活配置混合型证券投资基金在规定媒介上披露的各项公告的原稿。 9.2 存放地点 基金管理人、基金托管人处。 9.3 查阅方式 基金管理人地址：北京市西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 19 层 基金托管人地址：北京市西城区闹市口大街 1 号院 1 号楼 投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人华商基金管理有限公司。 客户服务中心电话：4007008880，010－58573300 基金管理人网址：http://www.hsfund.com 中国证监会基金电子披露网站: http://eid.csrc.gov.cn/fund 华商基金管理有限公司 2025 年 4 月 22 日