德邦鑫星价值灵活配置混合型证券投资基 金 2025 年第 1 季度报告 2025 年 3 月 31 日 基金管理人：德邦基金管理有限公司 基金托管人：交通银行股份有限公司 报告送出日期：2025 年 4 月 18 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人交通银行股份有限公司根据基金合同规定，于 2025 年 4 月 17 日复核了本报告中 的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 德邦鑫星价值灵活配置混合 基金主代码 001412 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2015 年 6 月 19 日 报告期末基金份额总额 686,424,542.57 份 投资目标 本基金在严格控制风险的前提下，通过股票、债券等大 类资产间的灵活配置，力求超越业绩比较基准的资产回 报，为投资者实现资产长期稳健增值。 投资策略 本基金通过资产配置策略、股票投资策略、固定收益投 资策略、衍生品投资策略、资产支持证券的投资策略等 多方面进行全面分析，调整投资组合配置。 业绩比较基准 一年期银行定期存款利率（税后） 风险收益特征 本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于 债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于 中等风险水平的投资品种。 基金管理人 德邦基金管理有限公司 基金托管人 交通银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 德邦鑫星价值 A 德邦鑫星价值 C 下属分级基金的交易代码 001412 002112 报告期末下属分级基金的份额总额 72,992,973.33 份 613,431,569.24 份 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期（2025 年 1 月 1 日-2025 年 3 月 31 日） 主要财务指标 德邦鑫星价值 A 德邦鑫星价值 C 1.本期已实现收益 -3,540,745.02 -28,187,586.06 2.本期利润 -10,938,299.51 -106,749,601.06 3.加权平均基金份额本期利润 -0.1325 -0.2152 4.期末基金资产净值 110,150,040.94 890,316,259.41 5.期末基金份额净值 1.5090 1.4514 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2、上述基金业绩指标不包括基金份额持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 德邦鑫星价值 A 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 -9.64% 3.14% 0.37% 0.01% -10.01% 3.13% 过去六个月 21.92% 3.44% 0.75% 0.01% 21.17% 3.43% 过去一年 21.73% 3.06% 1.50% 0.00% 20.23% 3.06% 过去三年 18.29% 2.17% 4.50% 0.00% 13.79% 2.17% 过去五年 39.86% 1.72% 7.50% 0.00% 32.36% 1.72% 自基金合同 71.60% 1.24% 14.82% 0.00% 56.78% 1.24% 生效起至今 德邦鑫星价值 C 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 -9.65% 3.14% 0.37% 0.01% -10.02% 3.13% 过去六个月 21.87% 3.44% 0.75% 0.01% 21.12% 3.43% 过去一年 21.62% 3.06% 1.50% 0.00% 20.12% 3.06% 过去三年 17.94% 2.17% 4.50% 0.00% 13.44% 2.17% 过去五年 39.17% 1.72% 7.50% 0.00% 31.67% 1.72% 自基金合同 69.52% 1.27% 14.06% 0.00% 55.46% 1.27% 生效起至今 注：本基金业绩比较基准为一年期银行定期存款利率（税后） 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：1、本基金基金合同生效日为 2015 年 6 月 19 日，基金合同生效日至报告期期末，本基金运作 时间已满一年。本基金的建仓期为 6 个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合本基金基金合同 规定。图 1 所示日期为 2015 年 6 月 19 日至 2025 年 03 月 31 日。 2、自 2015 年 11 月 16 日起本基金增加 C 类基金份额，图 2 所示日期为 2015 年 11 月 16 日至 2025 年 03 月 31 日。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 硕士，毕业于浙江大学仪器仪表工程专 业。2018 年 5 月至 2021 年 6 月加入德邦 本基金的 2024年1 月30 证券股份有限公司，历任管理培训生、研 陆阳 基金经理 日 - 6 年 究所分析员、研究所研究经理、产研中心 研究经理；2021 年 6 月加入德邦基金管 理有限公司，从事证券投资研究工作，现 任公司基金经理。 硕士，毕业于上海交通大学控制理论与控 本基金的 2024年1 月30 制工程专业。曾任职于华为技术有限公 雷涛 基金经理 日 - 9 年 司，华安证券研究员，德邦证券高级研究 总监。2021 年 6 月调入德邦基金，现任 公司基金经理。 注：1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日；若该基金经理自基金合同生效日起即任职，则任职日期为基金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。在本报告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 报告期内，基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司内 部相关制度规定，从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节严格把关，通过系统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行，未发现不同投资组合之间存在非公平交易的情况。4.3.2 异常交易行为的专项说明 报告期内，本基金未发现参与交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。基金管理人未发现异常交易行为。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 今年，海外云厂商和国内互联网大厂继续上调资本开支预期，尤其是以微软、亚马逊、字节、阿里和腾讯为代表的大厂，这是对算力投资景气度的最好体现。在算力能力不断升级以及 AI 推理需求愈发强烈的背景下，新技术路线会有新的产品需求以及国内不断涌现出新的产业链供应商，光模块和 PCB 相关产业链公司已经体现出高速的利润增长，我们认为未来包括但不限于 CPO、AEC、ASIC、电源和液冷等细分方向也将体现出良好的业绩增长趋势。 一季度以来，我们非常欣喜得看到，以豆包、Deepseek 和 Qwen 等为代表的国产大模型公司 崛起，甚至掀起海内外 AI 产业界的集体共鸣，中国无疑是推动人工智能发展非常重要的参与方。算法的进步使得算力的使用效率大大提升，是对 Scaling Law 在维度上的扩充，更低的 tokens单价将促进更广泛的 AI 需求，这非常符合杰文斯悖论。我们认为诸如此类的重大技术变革，都将极大地激发人类社会的潜在算力需求，算力的景气度仍将持续提升。另一方面，海外大模型公司 诸如 OpenAI 的 gpt-4o、Anthropic 的 Claude、谷歌的 Gemini2.0 都体现出愈发强大的多模态能 力，以及英伟达新发布的 Cosmos 世界基础模型开发平台，也让我们对加速模型训练从而在不久的将来真正迈向 AGI 充满信心。 近期，关于关税贸易的问题，确实对短期行情产生了剧烈的扰动，但是我们认为人工智能产业的发展进程并不会因此受阻。并且科技发展的最优解往往还是全球化分工，包括资源配置、技术交流与创新、市场拓展和风险分担等方方面面，无论后续关税条件的最终落地情况如何，AI 算力产业链大概率还是会遵循产业发展的一般规则，我们相信国内加上东南亚配套分工的产业链还是可以经受住考验的。 整体来说，我们认为 AI 算力具备广阔的市场前景，将持续保持高景气。我们继续看好人工智 能带来的创新机遇，本产品将持续深耕人工智能算力细分赛道。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末德邦鑫星价值 A 基金份额净值为 1.5090 元，基金份额净值增长率为-9.64%， 同期业绩比较基准收益率为 0.37%；德邦鑫星价值 C 基金份额净值为 1.4514 元，基金份额净值增 长率为-9.65%，同期业绩比较基准收益率为 0.37%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 939,972,569.13 90.64 其中：股票 939,972,569.13 90.64 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 81,475,855.81 7.86 8 其他资产 15,612,669.37 1.51 9 合计 1,037,061,094.31 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 796,019,811.13 79.56 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 22,350,000.00 2.23 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 121,602,758.00 12.15 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 939,972,569.13 93.95 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有通过港股通投资的股票。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 300570 太辰光 877,900 73,304,650.00 7.33 2 300502 新易盛 705,100 69,184,412.00 6.92 3 002851 麦格米特 1,030,500 62,695,620.00 6.27 4 002364 中恒电气 4,061,500 59,460,360.00 5.94 5 300548 博创科技 1,500,000 58,905,000.00 5.89 6 300476 胜宏科技 700,000 56,707,000.00 5.67 7 301486 致尚科技 957,500 50,364,500.00 5.03 8 688313 仕佳光子 2,947,131 50,130,698.31 5.01 9 301018 申菱环境 1,259,900 49,488,872.00 4.95 10 688256 寒武纪 79,126 49,295,498.00 4.93 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未投资股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金本报告期末未投资股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金本报告期末未投资国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未投资国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金本报告期末未投资国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 报告期内，本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票没有超过基金合同规定的备选股票库。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 643,871.94 2 应收证券清算款 4,223,759.04 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 10,745,038.37 6 其他应收款 0.02 7 其他 - 8 合计 15,612,669.37 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末持有的前十名股票中不存在流通受限的情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 本报告中因四舍五入原因，投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和与合计可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 德邦鑫星价值 A 德邦鑫星价值 C 报告期期初基金份额总额 50,366,188.16 362,242,389.71 报告期期间基金总申购份额 120,561,878.30 1,492,727,375.91 减:报告期期间基金总赎回份额 97,935,093.13 1,241,538,196.38 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 72,992,973.33 613,431,569.24 注：申购含红利再投、转换入份额；赎回含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 本基金本报告期内未发生单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证监会核准基金募集的文件； 2、德邦鑫星价值灵活配置混合型证券投资基金基金合同； 3、德邦鑫星价值灵活配置混合型证券投资基金托管协议； 4、德邦鑫星价值灵活配置混合型证券投资基金招募说明书； 5、基金管理人业务资格批件、营业执照； 6、报告期内按照规定披露的各项公告。 9.2 存放地点 上海市杨浦区荆州路 198 号万硕大厦 A 栋 25 楼。 9.3 查阅方式 投资者可在营业时间至公司办公地点免费查阅，也可按工本费购买复印件，亦可通过公司网站查询，公司网址为 www.dbfund.com.cn。 投资者对本报告如有疑问，可咨询本基金管理人。 咨询电话：400-821-7788 德邦基金管理有限公司 2025 年 4 月 18 日