易方达国企改革混合型证券投资基金 2023 年第 4 季度报告 2023 年 12 月 31 日 基金管理人：易方达基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二四年一月十九日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 1 月 17 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2023 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 易方达国企改革混合 基金主代码 001382 交易代码 001382 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2017 年 8 月 23 日 报告期末基金份额总额 343,007,592.57 份 投资目标 本基金在控制风险的前提下，追求超越业绩比较基 准的投资回报。 投资策略 资产配置方面，本基金基于定量与定性分析，确定 组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具 的比例。股票投资方面，本基金将优选受益于国有 企业改革或在全面深化国企改革推动下预期盈利 水平将显著提升的上市公司。同时，本基金可选择 投资价值高的存托凭证进行投资。债券投资方面， 本基金将主要通过类属配置与券种选择两个层次 进行投资管理。 业绩比较基准 中证国有企业改革指数收益率×80%+一年期人民 币定期存款利率（税后）×20% 风险收益特征 本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收 益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市 场基金。 基金管理人 易方达基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2023 年 10 月 1 日-2023 年 12 月 31 日) 1.本期已实现收益 -4,908,913.26 2.本期利润 -41,033,324.95 3.加权平均基金份额本期利润 -0.1295 4.期末基金资产净值 735,369,904.96 5.期末基金份额净值 2.144 注：1.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 2.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 3.2 基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比 业绩比 净值增 较基准 净值增 较基准 阶段 长率标 收益率 ①-③ ②-④ 长率① 收益率 准差② 标准差 ③ ④ 过去三个 -5.76% 0.82% -5.42% 0.57% -0.34% 0.25% 月 过去六个 1.66% 0.91% -8.38% 0.65% 10.04% 0.26% 月 过去一年 0.23% 1.03% -7.03% 0.67% 7.26% 0.36% 过去三年 -16.83% 1.42% -18.53% 0.88% 1.70% 0.54% 过去五年 154.93% 1.47% 24.31% 0.98% 130.62% 0.49% 自基金合 同生效起 114.40% 1.50% 0.73% 0.98% 113.67% 0.52% 至今 3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 易方达国企改革混合型证券投资基金 累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图 （2017 年 8 月 23 日至 2023 年 12 月 31 日） 注：自基金合同生效至报告期末，基金份额净值增长率为 114.40%，同期业绩比较基准收益率为 0.73%。 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基 证券 姓 职务 金经理期限 从业 说明 名 任职 离任 年限 日期 日期 本基金的基金经理，易方 硕士研究生，具有基金从业 达 ESG 责任投资股票发 资格。曾任易方达基金管理 起式、易方达核心优势股 有限公司行业研究员、基金 郭 票、易方达商业模式优选 2017- - 15 年 经理助理，易方达资源行业 杰 混合、易方达长期价值混 08-23 股票、易方达科汇灵活配置 合的基金经理，研究部副 混合、易方达改革红利混 总经理 合、易方达新丝路混合的基 金经理。 注：1.对基金的首任基金经理，其“任职日期”为基金合同生效日，“离任日期” 为根据公司决定确定的解聘日期；对此后的非首任基金经理，“任职日期”和“离 任日期”分别指根据公司决定确定的聘任日期和解聘日期。 2.证券从业的含义遵从行业协会相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及 基金合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于 社会投资公众为宗旨，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在 控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。在本报告期内，基金运作 合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本基金管理人主要通过建立有纪律、规范化的投资研究、决策流程和交易流 程，以及强化事后监控分析来确保公平对待不同投资组合，切实防范利益输送。 本基金管理人制定了严格的投资权限管理制度、投资备选库管理制度和集中交易 制度等，并重视交易执行环节的公平交易措施，通过投资交易系统中的公平交易 模块，以尽可能确保公平对待各投资组合。本报告期内，公平交易制度总体执行 情况良好。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共 12 次，其中11 次为指数量化投资组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易，1 次为不同基金经理管理的基金因投资策略不同而发生的反向交易，有关基金经理按规定履行了审批程序。 本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 四季度，宏观数据显示经济复苏遇到瓶颈，消费需求疲软。当前经济增长的动能偏弱，同时价格指数出现负增长，呈现出了通缩的压力。随着时间的推移，市场并没有等到经济强复苏的信号，所以信心显得更为脆弱。股票市场在四季度 的表现疲软，呈下跌走势，到季末沪深 300 指数收于 3431 点，下跌 7.00%，与 经济景气相关度高的个股跌幅明显，与经济景气相关度低的个股则相对抗跌。 本基金的投资目标是实现中长期稳健的收益。我们致力于寻找具有高确定性的事物，将之转化为稳健收益。好的商业模式和突出的竞争壁垒，是我们寻找确定性的两个核心维度。坚持能力圈范围和估值安全边际，是我们控制风险的两个核心原则。本基金的投资决策将围绕以上框架展开，不会因为市场波动和风格变化而改变。多年的投资经验，让我们对收益和风险有着深刻的理解，我们致力于追求风险调整后的稳健收益，希望组合在牛市的表现不要输给市场太多，在熊市的表现要有韧劲儿。四季度本基金的持股结构变化不大，主要分布在食品饮料、石油、煤炭、银行等多个领域，个股集中度较高。这些天赋异禀的优质国企，在复杂多变的宏观环境下，因其高确定性被市场所青睐，股价的表现更为稳定，为组合的净值表现贡献了力量。虽然这些标的具备了高确定性的特征，但同时经济复苏亦充满了弹性，期待在未来宏观环境转好的背景下，它们会有不错的表现。 四季度的市场表现仍然很弱，组合中股票的价格进一步下跌，影响了组合的净值表现。虽然我们认为这些股票的定价已经很便宜，预期收益率的性价比已经很高，但依然无法阻止其下跌的走势。这是我们在投资中时常会遇到的情景：即使我们知道价值已被低估，但仍不知道钟摆回摆的时点，我们能做的就是为将来 大概率的方向做好准备。从股票的定价来看，市场对未来经济的悲观预期似乎已 成为共识。依据过往经验，无论是经济还是股票市场都是在周期波动中向前发展。 而过去较长时间市场都处于经济低迷的负向反馈之中。在现实世界，事物一般在 “相当好”与“没那么好”之间摇摆，但在投资领域，人们的感知往往是在“完美无 瑕”与“绝望”之间摇摆，总是过度反应，再经历修复。过去两年多所发生的事情， 让投资者已经习惯性从负面去看待经济，对未来的前景也陷入了“绝望”的境地。 过往经验告诉我们，当市场参与者过度悲观时，距离市场钟摆回摆就越来越近了。 当下市场的定价已经包含了足够悲观的预期，在这个时候买入，投资者实际所承 担的风险并没有看上去那么大，而潜在的回报却比看上去呈现的要丰厚得多。当 前代表市场的沪深 300 指数的 PE 倍数仅约 11 倍，对应的盈利回报率为 9%，相 比当前 2.6%的无风险利率水平（十年期国债收益率），股权的风险溢价已非常有 吸引力。正如某位优秀投资人所说的“所有伟大的投资都始于令人不安的环境”， 当下的市场感受恰恰正给了这样的机会。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至报告期末，本基金份额净值为 2.144 元，本报告期份额净值增长率为 -5.76%，同期业绩比较基准收益率为-5.42%。 4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人 或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产 序号 项目 金额（元） 的比例（%） 1 权益投资 672,381,162.59 90.54 其中：股票 672,381,162.59 90.54 2 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售 金融资产 - - 6 银行存款和结算备付金合计 63,311,647.52 8.53 7 其他资产 6,926,705.39 0.93 8 合计 742,619,515.50 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净 值比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 185,683,077.76 25.25 C 制造业 440,533,629.10 59.91 电力、热力、燃气及水生产和供应 - - D 业 E 建筑业 - - F 批发和零售业 56,342.59 0.01 G 交通运输、仓储和邮政业 12,686.22 0.00 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 23,945.17 0.00 J 金融业 46,031,790.00 6.26 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 3,058.00 0.00 M 科学研究和技术服务业 26,564.46 0.00 N 水利、环境和公共设施管理业 10,069.29 0.00 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 672,381,162.59 91.43 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 净值比例 （％） 1 000858 五粮液 505,890 70,981,425.90 9.65 2 000568 泸州老窖 394,900 70,852,958.00 9.64 3 600519 贵州茅台 40,582 70,044,532.00 9.53 4 600938 中国海油 3,312,688 69,467,067.36 9.45 5 000596 古井贡酒 296,712 69,074,553.60 9.39 6 601225 陕西煤业 3,297,560 68,886,028.40 9.37 7 601699 潞安环能 2,160,200 47,329,982.00 6.44 8 002142 宁波银行 2,289,000 46,031,790.00 6.26 9 603369 今世缘 780,500 38,049,375.00 5.17 10 002304 洋河股份 318,967 35,054,473.30 4.77 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券 投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明 细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期末未投资股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期末未投资国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体中，宁波银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局宁波监管局、国家外汇管理局宁波市分局、中国银行保险监督管理委员会宁波监管局的处罚。山西潞安环保能源开发股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到长治市潞州区市场监督管理局、长治市应急管理局的处罚。 本基金对上述主体所发行证券的投资决策程序符合公司投资制度的规定。 除上述主体外，基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本期被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。5.11.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 139,941.08 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 6,786,764.31 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 6,926,705.39 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 281,422,661.58 报告期期间基金总申购份额 76,324,403.85 减：报告期期间基金总赎回份额 14,739,472.86 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少 以“-”填列） - 报告期期末基金份额总额 343,007,592.57 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内基金管理人未持有本基金份额。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内基金管理人未运用固有资金申购、赎回、买卖本基金份额。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有 基金情况 投资者类别 持有基金份额比 期 初 份 申购份 赎 回 份 持有份 份额 序号 例达到或者超过 额 额 额 额 占比 20%的时间区间 2023 年 11 月 21 日~2023 年 11 月 49,234,8 16,725, 65,960, 19.23 机构 1 26 日,2023 年 12 73.70 716.41 0.00 590.11 % 月 08 日~2023 年 12 月 11 日 产品特有风险 报告期内，本基金存在单一投资者持有份额比例达到或超过20%的情况，由此可能导致的特有风险主要包括：当投资者持有份额占比较为集中时，个别投资者的大额赎回可能会对基金资产运作及净值表现产生较大影响；极端情况下基金管理人可能无法以合理价格及时变现基金资产以应对投资者的赎回申请，可能带来流动性风险；如个别投资者大额赎回引发巨额赎回，基金管理人可能根据基金合同约定决定部分延期赎回或暂停接受基金的赎回 申请，可能影响投资者赎回业务办理；若个别投资者大额赎回后本基金出现连续六十个工作日基金资产净值低于5000万元，基金还可能面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形；持有基金份额占比较高的投资者在召开持有人大会并对审议事项进行投票表决时可能拥有较大话语权。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1.中国证监会准予易方达国企改革混合型证券投资基金注册的文件； 2.《易方达国企改革混合型证券投资基金基金合同》； 3.《易方达国企改革混合型证券投资基金托管协议》； 4.《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》； 5.基金管理人业务资格批件、营业执照。 9.2 存放地点 广州市天河区珠江新城珠江东路 30 号广州银行大厦 40-43 楼。 9.3 查阅方式 投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。 易方达基金管理有限公司 二〇二四年一月十九日