金鹰产业整合灵活配置混合型证券投资基金 2025 年第 1 季度报告 2025 年 3 月 31 日 基金管理人：金鹰基金管理有限公司 基金托管人：中国光大银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二五年四月二十二日 §1重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国光大银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 4 月 21 日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2基金产品概况 基金简称 金鹰产业整合混合 基金主代码 001366 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2015 年 6 月 16 日 报告期末基金份额总额 60,107,700.87 份 本基金在有效控制投资组合风险并保持良好流动 性的前提下，努力把握宏观经济结构调整、产业发 展以及产业整合的规律和特征，精选产业整合相关 投资目标 主题股票，重点投资于已经实现整合或具有潜在整 合前景的优势企业，追求基金资产的长期持续增 值。 本基金在构建和管理基金的投资组合的过程中，以 投资策略 产业整合作为行业配置与个股精选的投资主线，深 入挖掘受益于产业结构调整与整合的上市公司企 业价值，进行长期价值投资。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×60%＋中证全债指数收益率 ×40%。 本基金为混合型基金，属于证券投资基金中较高预 期收益、较高预期风险的品种，其预期风险收益水 风险收益特征 平低于股票型基金、高于债券型基金及货币市场基 金。 基金管理人 金鹰基金管理有限公司 基金托管人 中国光大银行股份有限公司 下属分级基金的基金简 金鹰产业整合混合 A 金鹰产业整合混合 C 称 下属分级基金的交易代 001366 015640 码 报告期末下属分级基金 59,876,305.78 份 231,395.09 份 的份额总额 §3主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2025 年 1 月 1 日-2025 年 3 月 31 日) 金鹰产业整合混合 A 金鹰产业整合混合 C 1.本期已实现收益 2,656,848.80 10,543.19 2.本期利润 3,793,807.75 17,260.31 3.加权平均基金份额本期利润 0.0624 0.0575 4.期末基金资产净值 82,033,300.08 292,405.51 5.期末基金份额净值 1.3700 1.2637 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含 公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额； 2、本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益； 3、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用 后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 1、金鹰产业整合混合 A： 净值增长 业绩比较 业绩比较 阶段 净值增长 率标准差 基准收益 基准收益 ①－③ ②－④ 率① ② 率③ 率标准差 ④ 过去三个 4.70% 1.23% -0.98% 0.55% 5.68% 0.68% 月 过去六个 1.65% 1.65% -0.81% 0.83% 2.46% 0.82% 月 过去一年 9.01% 1.53% 8.69% 0.78% 0.32% 0.75% 过去三年 -15.95% 1.28% 2.39% 0.67% -18.34% 0.61% 过去五年 68.10% 1.37% 14.99% 0.70% 53.11% 0.67% 自基金合 同生效起 37.00% 1.34% 5.96% 0.81% 31.04% 0.53% 至今 2、金鹰产业整合混合 C： 净值增长 业绩比较 业绩比较 阶段 净值增长 率标准差 基准收益 基准收益 ①－③ ②－④ 率① ② 率③ 率标准差 ④ 过去三个 4.55% 1.23% -0.98% 0.55% 5.53% 0.68% 月 过去六个 1.34% 1.65% -0.81% 0.83% 2.15% 0.82% 月 过去一年 8.36% 1.53% 8.69% 0.78% -0.33% 0.75% 自基金合 同生效起 -11.94% 1.29% 9.07% 0.66% -21.01% 0.63% 至今 注：本基金自2022年4月27日起增设C类基金份额。 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 金鹰产业整合灵活配置混合型证券投资基金 累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图 (2015 年 6 月 16 日至 2025 年 3 月 31 日) 1．金鹰产业整合混合 A： 2．金鹰产业整合混合 C： 注：1、本基金 2015 年 6 月 16 日成立,自 2022 年 4 月 27 日起增设 C 类基金 份额。 2、本基金的业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率×60%+中证全债指数收 益率×40% §4管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理 证券从业 姓名 职务 期限 年限 说明 任职日期 离任日期 本基 金的 杨晓斌先生，北京大学经济学 基金 硕士。曾任银华基金管理股份 经理， 有限公司研究员、首席宏观分 杨晓斌 公司 2019-03- - 14 析师、投资经理等职务。2018 权益 14 年2月加入金鹰基金管理有限 投资 公司，现任权益投资部副总经 部副 理、基金经理。 总经 理 注：1、基金的首任基金经理，其“任职日期”为基金合同生效日，“离任日期” 为根据公司决定确定的解聘日期；对此后的非首任基金经理，“任职日期”和“离任日期”分别指根据公司决定确定的聘任日期和解聘日期； 2、证券从业的含义遵从《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》的相关规定。 4.2报告期内本基金运作遵规守信情况说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》和其他有关法律法规及其各项实施准则、《金鹰产业整合灵活配置混合型证券投资基金基金合同》的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作合法合规，无出现重大违法违规或违反基金合同的行为，无损害基金持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 报告期内，公司严格执行证监会《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司内部公平交易制度，各投资组合按投资管理制度和流程独立决策，并在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会。公司通过完善交易范围内各类交易的公平交易执行细则、严格的流程控制、持续的技术改进，确保公平交易原则的实现。同时通过投资交易系统中的公平交易功能执行交易，以尽可能确保公平对待各投资组合。 报告期，公司对不同时间窗下（日内、3 日内、5 日内）公司管理的不同投资组合同向交易的交易价差进行分析，未发现违反公平交易制度的异常行为。4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，未出现同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。 本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 一季度宏观经济企稳略有回升，股票市场整体震荡为主，去年表现较好的红 利品种略有调整，本轮结构性行情中个股机会较多，其中成长和周期版块一季度均有表现较好的个股，前者机会更多与 AI 相关，而后者则多数与景气改善相关。我们积极筛选了两类个股作为组合核心持仓，一类是受益于 AI 相关的个股，比如人形机器人、AI 应用（比如医疗、软件、游戏、人力等等），一类是受益于本身行业景气改善的领域，比如有色、创新药、工程机械和通用设备等，仓位整体维持较高水平。 近期由于美国关税的影响市场再次大幅回调，对于下一阶段市场的看法，我们认为目前时间节点不必悲观，最主要的原因是市场对股市演绎的预测已经出现过度的路径依赖，也就是多数主流观点认为“像过去几年一样，开春后市场会再次验证经济的下行，然后市场调整到下一轮政策宽松”，而这种判断很可能会出现问题，毕竟经济问题的演绎很多时候是非线性的，这也就是为什么我们总看到“一致预期”被颠覆。 中期看，我们认为大类资产配置的逻辑正在出现变化，中国股市从过去的risk-off 模式慢慢切回到 risk-on，理由有如下几方面： ①A 股目前权益类资产相对于固收类资产的性价比已经反映了市场对经济的过度担忧，今年可能会有预期上的修正。沪深 300 股息率-十年期国债这一指标在今年以来多数时候都处在 1.5%以上的位置，处于历史以来新高，这反映了全球资金对中国经济的失速或通缩风险极其担忧（投资者认为企业盈利水平未来会下滑）。这明显与近期 PMI 和盈利相关高频指标相违背，我们认为今年将会逐步证伪经济通缩的逻辑，体现在社融的逐步回升（信贷受到化债的影响可能会持续偏弱），企业盈利增速跟随 CPI 和 PPI 的逐步企稳回升。 ②科技领域的新突破以点带面逐渐打破过去全球投资者对我们“科技洼地”的刻板认知。我们认为过去二十年以来国家在科教方面的持续投入逐渐已经体现出明显的工程师红利，年初以来 Deepseek 的面世，包括近期光刻机、创新药等领域的新突破都在资本市场上得到了明显正反馈，这些领域的突破可能只是冰山的一角，未来很可能持续出现更多新增长点，同时助推经济的全要素生产率的提升。 ③地产领域的尾部风险逐步消除。随着过去几年以来地产公司的集中爆雷，目前剩余尚未暴露风险的地产企业规模较少，年内部分地产企业的问题可能逐步 有定论，但相较前几年的批量爆破已经有所好转。去年以来全国房屋租售比已经 开始高于无风险利率（其中一线城市还是略低，三四线城市更高），随着地产收 储以及城中村改造等政策的持续落实，在低利率环境下，地产量价逐步趋稳有可 能在未来两年出现。至少看，地产相关领域对经济的冲击今年开始已经明显缓和，这从近期家电家居、工程机械等数据的企稳上也能找到印证。 ④美国关税的加征是下一阶段的风险点，但国内扩大内需相关的政策对冲大 概率也将加速推进。我们倾向于认为去年 9 月份以来的政策转向态度已经非常明 确。 综上，在经历了过去几年以来宏观风险的持续释放，中央去年以来对扩大内 需、鼓励生育、财政扩张、股市地产等资产价格相关的态度变化根本性消除了经 济失速的风险，潜在风险一直存在（比如贸易摩擦、反腐持续等），但这在目前 资产定价上已经得到了充分反应，叠加近年以来我国在科技创新等领域的持续突 破也有望加大全球资金对中国资产的进一步关注，这与过去几年是有根本性差异 的。目前我们需要做到的还是更有耐心，并做好自下而上的研究，就会有好的结 果。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末，本基金 A 类基金份额净值为 1.3700 元，本报告期份额净 值增长率为 4.70%，同期业绩比较基准增长率为-0.98%；C 类基金份额净值为 1.2637元，本报告期份额净值增长率为4.55%，同期业绩比较基准增长率为-0.98%。4.5报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本报告期无应当说明的预警事项。 §5投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产 序号 项目 金额(元) 的比例(%) 1 权益投资 77,909,245.98 94.27 其中：股票 77,909,245.98 94.27 2 固定收益投资 809,849.71 0.98 其中：债券 809,849.71 0.98 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售 金融资产 - - 6 银行存款和结算备付金合计 3,893,562.72 4.71 7 其他各项资产 34,476.11 0.04 8 合计 82,647,134.52 100.00 注：其他资产包括：存出保证金、应收证券清算款、应收申购款、待摊费用、 其他应收款。 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净 值比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 642,639.00 0.78 C 制造业 58,279,772.81 70.79 电力、热力、燃气及水生产和供应 - - D 业 E 建筑业 - - F 批发和零售业 75,350.00 0.09 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 6,019,028.57 7.31 J 金融业 7,199,590.60 8.75 K 房地产业 374,814.00 0.46 L 租赁和商务服务业 1,792,752.00 2.18 M 科学研究和技术服务业 2,255,863.00 2.74 N 水利、环境和公共设施管理业 229,400.00 0.28 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 786,022.00 0.95 R 文化、体育和娱乐业 254,014.00 0.31 S 综合 - - 合计 77,909,245.98 94.64 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有通过港股通投资的股票。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 净值比例 （％） 1 300750 宁德时代 15,300 3,869,982.00 4.70 2 601336 新华保险 65,100 3,352,650.00 4.07 3 600036 招商银行 75,500 3,268,395.00 3.97 4 002475 立讯精密 64,400 2,633,316.00 3.20 5 000157 中联重科 348,800 2,622,976.00 3.19 6 600276 恒瑞医药 43,560 2,143,152.00 2.60 7 600519 贵州茅台 1,300 2,029,300.00 2.46 8 002384 东山精密 55,100 1,803,974.00 2.19 9 688548 广钢气体 125,920 1,449,339.20 1.76 10 000951 中国重汽 68,300 1,378,294.00 1.67 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产 序号 债券品种 公允价值(元) 净值比例(％) 1 国家债券 809,849.71 0.98 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 809,849.71 0.98 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 公允价值 占基金资产 序号 债券代码 债券名称 数量（张） (元) 净值比例 （％） 1 019740 24 国债 09 3,000.00 304,456.36 0.37 2 102231 国债 2303 2,000.00 202,146.58 0.25 3 019683 22 国债 18 1,000.00 101,568.00 0.12 4 019730 23 国债 27 1,000.00 101,243.04 0.12 5 019758 24 国债 21 1,000.00 100,435.73 0.12 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券 投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明 细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 无。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 无。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.11投资组合报告附注 5.11.1本基金投资的前十名证券的发行主体之一的招商银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局的处罚。该证券的投资符合本基金管理人内部投资决策。 除上述主体外，基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本期被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。5.11.2 报告期内基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。5.11.3其他各项资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 27,556.94 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 6,919.17 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 34,476.11 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末无处于转股期的可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6开放式基金份额变动 单位：份 项目 金鹰产业整合混合A 金鹰产业整合混合C 本报告期期初基金份额总额 61,688,560.55 387,803.73 报告期期间基金总申购份额 837,728.73 36,226.67 减：报告期期间基金总赎回份额 2,649,983.50 192,635.31 报告期期间基金拆分变动份额 - - 本报告期期末基金份额总额 59,876,305.78 231,395.09 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 单位：份 项目 金鹰产业整合混合A 金鹰产业整合混合C 报告期期初管理人持有的 763,572.50 - 本基金份额 报告期期间买入/申购总份 - - 额 报告期期间卖出/赎回总份 - - 额 报告期期末管理人持有的 763,572.50 - 本基金份额 报告期期末持有的本基金 份额占基金总份额比例 1.28 - （%） 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 无。 §8 报告期末发起式基金发起资金持有份额情况 本基金非发起式基金。 §9 影响投资者决策的其他重要信息 9.1 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §10 备查文件目录 10.1备查文件目录 1、中国证监会批准金鹰产业整合灵活配置混合型证券投资基金发行及募集的文件。 2、《金鹰产业整合灵活配置混合型证券投资基金基金合同》。 3、《金鹰产业整合灵活配置混合型证券投资基金托管协议》。 4、金鹰基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程。 5、基金托管人业务资格批件和营业执照。 10.2存放地点 广东省广州市天河区珠江东路 28 号越秀金融大厦 30 层 10.3查阅方式 投资者可在营业时间免费查阅或按工本费购买复印件，也可登录本基金管理人网站查阅，本基金管理人网址：http://www.gefund.com.cn。 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人客户服务中心，客户服务中心电话：4006-135-888 或 020-83936180。 金鹰基金管理有限公司 二〇二五年四月二十二日