工银瑞信养老产业股票型证券投资基金 2024 年第 1 季度报告 2024 年 3 月 31 日 基金管理人：工银瑞信基金管理有限公司 基金托管人：交通银行股份有限公司 报告送出日期：2024 年 4 月 22 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 4 月 18 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2024 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 工银养老产业股票 基金主代码 001171 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2015 年 4 月 28 日 报告期末基金份额总额 1,438,186,831.69 份 投资目标 通过对养老产业链相关股票的投资，积极分享我国人 口老龄化及养老制度改革所带来的长期红利，并通过 积极有效的风险防控措施，力争获取超越业绩比较基 准的收益。 投资策略 本基金将由投资研究团队及时跟踪市场环境变化，根 据宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场 运行状况、国际市场变化情况等因素的深入研究，判 断证券市场的发展趋势，结合行业状况、公司价值性 和成长性分析，综合评价各类资产的风险收益水平。 在充足的宏观形势判断和策略分析的基础上，采用动 态调整策略，在市场上涨阶段中，适当增加权益类资 产配置比例，在市场下行周期中，适当降低权益类资 产配置比例，力求实现基金财产的长期稳定增值，从 而有效提高不同市场状况下基金资产的整体收益水 平。 业绩比较基准 80%×中证养老产业指数收益率＋20%×中债综合财富 （总值）指数收益率。 风险收益特征 本基金为股票型基金，预期收益和风险水平高于混合 型基金、债券型基金与货币市场基金。 基金管理人 工银瑞信基金管理有限公司 基金托管人 交通银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 工银养老产业股票 A 工银养老产业股票 C 下属分级基金的交易代码 001171 012238 报告期末下属分级基金的份额总额 1,373,819,478.53 份 64,367,353.16 份 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2024 年 1 月 1 日-2024 年 3 月 31 日） 工银养老产业股票 A 工银养老产业股票 C 1.本期已实现收益 -142,299,167.05 -7,522,426.12 2.本期利润 -174,447,810.06 -10,519,014.70 3.加权平均基金份额本期利润 -0.1264 -0.1377 4.期末基金资产净值 1,915,482,152.14 88,217,033.04 5.期末基金份额净值 1.394 1.371 注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 2、本期已实现收益是指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收 益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 3、所列数据截止到报告期最后一日，无论该日是否为开放日或交易所的交易日。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 工银养老产业股票 A 业绩比较基 净值增长率 业绩比较基 阶段 净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④ 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 -8.23% 1.56% -3.38% 1.25% -4.85% 0.31% 过去六个月 -9.60% 1.28% -5.35% 1.03% -4.25% 0.25% 过去一年 -18.62% 1.11% -13.44% 0.86% -5.18% 0.25% 过去三年 -30.30% 1.46% -30.21% 0.99% -0.09% 0.47% 过去五年 67.95% 1.54% -18.77% 1.05% 86.72% 0.49% 自基金合同 39.40% 1.70% -31.61% 1.24% 71.01% 0.46% 生效起至今 工银养老产业股票 C 业绩比较基 净值增长率 业绩比较基 阶段 净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④ 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 -8.36% 1.57% -3.38% 1.25% -4.98% 0.32% 过去六个月 -9.80% 1.28% -5.35% 1.03% -4.45% 0.25% 过去一年 -19.07% 1.11% -13.44% 0.86% -5.63% 0.25% 自基金合同 -37.37% 1.45% -31.96% 0.99% -5.41% 0.46% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：1、本基金基金合同于 2015 年 4 月 28 日生效。 2、根据基金合同规定，本基金建仓期为 6 个月。截至本报告期末，本基金的投资符合基金合 同关于投资范围及投资限制的规定。 3、本基金自 2021 年 5 月 11 日增加 C 类份额类别。 3.3 其他指标 无。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 硕士研究生。曾任中再资产管理股份有 限公司投资经理助理；2010 年加入工银 瑞信，现任研究部副总经理、投资总 监、基金经理。2014 年 11 月 18 日至 今，担任工银瑞信医疗保健行业股票型 证券投资基金基金经理；2015 年 4 月 28 研究部副 日至今，担任工银瑞信养老产业股票型 总经理、 证券投资基金基金经理；2016 年 2 月 3 赵蓓 投资总 2015 年 4 月 - 15 年 日至今，担任工银瑞信前沿医疗股票型 监、本基 28 日 证券投资基金基金经理；2018 年 7 月 30 金的基金 日至 2019 年 12 月 23 日，担任工银瑞信 经理 医药健康行业股票型证券投资基金基金 经理；2020 年 5 月 20 日至 2022 年 6 月 14 日，担任工银瑞信科技创新 6 个月定 期开放混合型证券投资基金基金经理； 2021 年 3 月 25 日至今，担任工银瑞信 成长精选混合型证券投资基金基金经 理。 注：1、任职日期为基金合同生效日或本基金管理人对外披露的任职日期；离职日期为本基金管理人对外披露的离职日期。 2、证券从业的含义遵从行业协会《基金从业人员管理规则》的相关规定。 4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 本报告期末本基金的基金经理无兼任私募资产管理计划投资经理的情况。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、招募说明书等有关基金法律文件的规定，依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 为了公平对待各类投资人，保护各类投资人利益，避免出现不正当关联交易、利益输送等违法违规行为，公司根据《证券投资基金法》、《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办 法》、《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等法律法规和公司内部规章，制定了《公平交易管理办法》、《异常交易监控 管理办法》，对公司管理的各类资产的公平对待做了明确具体的规定，并规定对买卖股票、债券时候的价格和市场价格差距较大，可能存在操纵股价、利益输送等违法违规情况进行监控。本报告期，按照时间优先、价格优先的原则，本公司对满足限价条件且对同一证券有相同交易需求的基金等投资组合，均采用了系统中的公平交易模块进行操作，实现了公平交易；未出现清算不到位的情况，且本基金及本基金与本基金管理人管理的其他投资组合之间未发生法律法规禁止的反向交易及交叉交易。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本基金本报告期内未出现异常交易的情况。本报告期内，本公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 1 次。投资组合经理因投资组合的投资策略而发生同日反向交易，未导致不公平交易和利益输送。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 一季度宏观经济的下行压力并未减轻，房地产价格未见拐点，化债过程中地方财政支出收缩。另一方面，也有部分因素推动经济上行，出口好于预期，消费有所改善。中期维度判断，经济维持下有底，上有顶的运行区间，政策发力更多是托举而非刺激。一季度市场的波动和分化明显，春节前中小市值个股经历了大幅回调，低估值红利类资产整体表现较好。报告期内，本基金继续保持哑铃策略，加仓银行、公用事业、医药商业等稳健资产，加仓高 beta 的创新药和医疗器械等成长资产，减仓基本面确定性降低和投资逻辑发生变化的公司。 医药行业在反腐常态化的背景下诊疗秩序基本恢复正常，但一二季度行业面临同期高基数的客观情况，增速承压。以内需为主的药品、器械和医疗服务行业，面临医疗机构预算紧张、居民消费力下行和医保控费政策持续等情况；以外需为主的原料药和研发外包服务行业，受市场竞争加剧和客户调整供应链等因素影响，美国《生物安全法案》事件对客户信心也有所影响。长期看，老龄化背景下行业需求持续增加，国内公司在全球竞争力持续提升，我们仍然看好创新、消费升级和国际化等方向的投资机会。 医药行业的稳健类资产分布于医药流通、中药和仿制药等行业。这一类资产的 PE 估值普遍 在 10-15 倍，股息率在 3%左右。与类似属性的交运、电力等资产相比，医药行业的需求增长更快且更稳定，行业集中度提升还有空间，且大部分公司的集采降价压力已经释放。我们认为这一类资产的定价处于较为合理水平，长期看有望获得与增长和分红相匹配的投资收益。 医药行业的成长类资产可分为两类，第一类是不适用 PE 估值的创新药和创新器械公司，第 二类是适用于 PE 估值体系，未来 3 年业绩 CAGR 在 20-30%的公司，分布在医疗器械、血制品和 零售药店等行业。我们认为创新是产业发展的方向，A 股资本市场对创新药资产的定价充分，我们将此类资产作为行业反弹阶段高 beta 的收益来源。第二类成长资产，目前估值已经调整至历 史较低的水平，对应 2024 年 PE 在 20-25X 区间，预计中期维度的业绩成长可以消化估值，如果 市场风险偏好提升有望赚估值修复的收益，也是本基金重点配置的方向。 4.5 报告期内基金的业绩表现 报告期内，本基金 A 份额净值增长率为-8.23%，本基金 A 份额业绩比较基准收益率为-3.38%； 本基金 C 份额净值增长率为-8.36%，本基金 C 份额业绩比较基准收益率为-3.38%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本基金在报告期内没有触及 2014 年 8 月 8 日生效的《公开募集证券投资基金运作管理办 法》第四十一条规定的条件。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例 （%） 1 权益投资 1,831,592,548.27 91.10 其中：股票 1,831,592,548.27 91.10 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 2,011,875.81 0.10 其中：债券 2,011,875.81 0.10 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 121,713,477.38 6.05 8 其他资产 55,175,875.31 2.74 9 合计 2,010,493,776.77 100.00 注：由于四舍五入的原因金额占基金总资产的比例分项之和与合计可能有尾差。 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 1,328,408,309.87 66.30 D 电力、热力、燃气及水生产和供 应业 56,715,721.00 2.83 E 建筑业 - - F 批发和零售业 213,797,371.41 10.67 G 交通运输、仓储和邮政业 17,187,732.45 0.86 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务 业 12,460.82 0.00 J 金融业 95,568,497.00 4.77 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 3,097.60 0.00 M 科学研究和技术服务业 34,464,210.82 1.72 N 水利、环境和公共设施管理业 15,863.38 0.00 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 85,419,283.92 4.26 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 1,831,592,548.27 91.41 注：由于四舍五入的原因公允价值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 无。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 600276 恒瑞医药 3,580,001 164,572,645.97 8.21 2 300760 迈瑞医疗 375,500 105,688,230.00 5.27 3 000423 东阿阿胶 1,352,600 83,211,952.00 4.15 4 000999 华润三九 1,349,100 70,004,799.00 3.49 5 601288 农业银行 15,296,400 64,703,772.00 3.23 6 000403 派林生物 2,130,400 59,949,456.00 2.99 7 600062 华润双鹤 2,797,600 57,826,392.00 2.89 8 688235 百济神州 428,659 56,668,719.80 2.83 9 300015 爱尔眼科 3,793,110 48,551,808.00 2.42 10 002223 鱼跃医疗 1,389,600 47,663,280.00 2.38 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 2,011,875.81 0.10 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 2,011,875.81 0.10 注：由于四舍五入的原因公允价值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 113682 益丰转债 16,670 2,011,875.81 0.10 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货投资，也无期间损益。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本报告期内，本基金未运用股指期货进行投资。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本报告期内，本基金未运用国债期货进行投资。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货投资，也无期间损益。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本报告期内，本基金未运用国债期货进行投资。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本基金投资的前十名证券的发行主体中，中国农业银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到国家金融监管总局的处罚。 上述情形对上市公司的财务和经营状况无重大影响，投资决策流程符合基金管理人的制度要求。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 269,187.92 2 应收证券清算款 54,478,369.13 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 428,318.26 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 55,175,875.31 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 无。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 无。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 工银养老产业股票 A 工银养老产业股票 C 报告期期初基金份额总额 1,386,603,680.16 89,793,097.41 报告期期间基金总申购份额 58,115,993.59 4,137,499.80 减:报告期期间基金总赎回份额 70,900,195.22 29,563,244.05 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 1,373,819,478.53 64,367,353.16 注：1、报告期期间基金总申购份额含红利再投、转换入份额； 2、报告期期间基金总赎回份额含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 无。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 无。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 无。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证监会准予工银瑞信养老产业股票型证券投资基金募集申请的注册文件； 2、《工银瑞信养老产业股票型证券投资基金基金合同》； 3、《工银瑞信养老产业股票型证券投资基金托管协议》； 4、《工银瑞信养老产业股票型证券投资基金招募说明书》； 5、基金管理人业务资格批件、营业执照； 6、基金托管人业务资格批件、营业执照； 7、报告期内基金管理人在规定媒介上披露的各项公告。 9.2 存放地点 基金管理人或基金托管人的住所。 9.3 查阅方式 投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。 工银瑞信基金管理有限公司 2024 年 4 月 22 日