华富恒利债券型证券投资基金 2024 年第 4 季度报告 2024 年 12 月 31 日 基金管理人：华富基金管理有限公司 基金托管人：招商银行股份有限公司 报告送出日期：2025 年 1 月 9 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 1 月 8 日复核了本报告中 的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2024 年 10 月 01 日起至 2024 年 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 华富恒利债券 基金主代码 001086 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2015 年 8 月 31 日 报告期末基金份额总额 1,097,783,228.98 份 投资目标 在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，通过积极 主动的投资管理，追求较高的当期收益和长期回报，力 争实现基金资产的长期稳健增值。 投资策略 本基金以久期和流动性管理作为债券投资的核心，在动 态避险的基础上，追求适度收益。 业绩比较基准 中证全债指数收益率 风险收益特征 本基金为债券型基金，属于证券投资基金中的较低风险 品种，其预期风险与预期收益高于货币市场基金，低于 混合型基金和股票型基金。 基金管理人 华富基金管理有限公司 基金托管人 招商银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 华富恒利债券 A 华富恒利债券 C 下属分级基金的交易代码 001086 001087 报告期末下属分级基金的份额总额 9,223,469.59 份 1,088,559,759.39 份 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2024 年 10 月 1 日-2024 年 12 月 31 日） 华富恒利债券 A 华富恒利债券 C 1.本期已实现收益 619,304.71 285,811.85 2.本期利润 268,089.02 -54,789.46 3.加权平均基金份额本期利润 0.0292 -0.0020 4.期末基金资产净值 9,955,975.54 1,127,066,226.99 5.期末基金份额净值 1.0794 1.0354 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 华富恒利债券 A 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 2.80% 1.09% 3.05% 0.12% -0.25% 0.97% 过去六个月 4.90% 0.99% 4.33% 0.12% 0.57% 0.87% 过去一年 5.51% 0.80% 8.83% 0.10% -3.32% 0.70% 过去三年 -11.52% 0.57% 18.51% 0.08% -30.03% 0.49% 过去五年 0.50% 0.51% 29.02% 0.08% -28.52% 0.43% 自基金合同 12.16% 0.42% 54.94% 0.08% -42.78% 0.34% 生效起至今 华富恒利债券 C 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 2.72% 1.09% 3.05% 0.12% -0.33% 0.97% 过去六个月 4.80% 0.99% 4.33% 0.12% 0.47% 0.87% 过去一年 5.12% 0.80% 8.83% 0.10% -3.71% 0.70% 过去三年 -12.62% 0.57% 18.51% 0.08% -31.13% 0.49% 过去五年 -3.46% 0.51% 29.02% 0.08% -32.48% 0.43% 自基金合同 5.52% 0.42% 54.94% 0.08% -49.42% 0.34% 生效起至今 注：本基金业绩比较基准收益率＝中证全债指数收益率。 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：本基金建仓期为 2015 年 8 月 31 日到 2016 年 2 月 29 日，建仓期结束时各项资产配置比例符 合合同约定。本报告期内，本基金严格执行了《华富恒利债券型证券投资基金基金合同》的规定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 合肥工业大学经济学硕士、硕士研究生学 历。2007 年 6 月加入华富基金管理有限 公司，曾任研究发展部助理行业研究员、 行业研究员，固定收益部固收研究员、基 金经理助理、总监助理，自 2015 年 8 月 31 日起任华富恒利债券型证券投资基金 基金经理，自 2016 年 9 月 7 日起任华富 益鑫灵活配置混合型证券投资基金基金 本基金基 经理，自 2018 年 1 月 30 日起任华富安享 金经理、 2015年8 月31 债券型证券投资基金基金经理，自 2019 张惠 固定收益 日 - 十八年 年4月2日起任华富安福债券型证券投资 部副总监 基金基金经理，自 2019 年 4 月 15 日起任 华富弘鑫灵活配置混合型证券投资基金 基金经理，自 2021 年 8 月 16 日起任华富 63 个月定期开放债券型证券投资基金基 金经理，自 2023 年 9 月 12 日起任华富富 鑫一年定期开放债券型发起式证券投资 基金基金经理，自 2024 年 8 月 16 日起任 华富富瑞 3 个月定期开放债券型发起式 证券投资基金基金经理，具有基金从业资 格。 注：1、上述任职日期为根据公司决定确定的聘任日期，离任日期为根据公司决定确定的解聘日期；首任基金经理任职日期为基金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人认真遵循《中华人民共和国证券投资基金法》及相关法律法规，对本基金的管理始终按照基金合同、招募说明书的要求和公司制度的规定进行。本基金的交易行为合法合规，未发现异常情况；相关信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回、注册登记业务均按规定的程序进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本基金管理人根据中国证监会《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等相关法规要求，结合实际情况，制定了《华富基金管理有限公司公平交易管理制度》，对证券的一级市场申购、二级市场交易相关的研究分析、投资决策、授权、交易执行、业绩评估等投资管理环节全部纳入公平交易管理中，实行事前控制、事中监控、事后分析反馈的流程化管理。在制度和流程上确保各组合享有同等信息知情权、均等交易机会，并保持各组合的独立投资决策权。 本报告期内，公司公平交易制度总体执行情况良好。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内未发现本基金存在异常交易行为。本基金报告期内不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情形。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 2024 年四季度，国内经济在一系列稳增长政策的推动下，逐步实现了筑底回升。10-12 月，国内制造业 PMI 分别为 50.1%、50.3%和 50.1%，整体维持在荣枯线以上，显示出制造业活动的温和扩张。9-11 月国内规模以上工业增加值同比分别增长 5.4%、5.3%和 5.4%，增长势头进一步增强。需求方面，同期社会消费品零售总额分别增长 3.2%、4.8%和 3.0%，消费需求有所提振；出口金额分别增长 2.4%、12.7%和 6.7%，虽然增速有所放缓，但仍保持相对强劲的增长势头；国内固定资产投资完成额分别增长 3.4%、3.4%和 3.3%，较为平稳。房地产市场回稳，30 城商品房成交面积同环比延续正增，显示出市场回暖迹象。总体来说，物价和通胀逐步企稳，货币政策转向适度宽松，消费和投资有所改善，房地产市场回稳，国际贸易保持顺差。 海外方面，回顾 2024 年四季度，美国通胀继续稳步下行，失业率持续上行，就业市场边际走 弱的趋势未改。美联储在 12 月降息 25BP。汇率方面，美元指数在四季度自 101 进一步上行至 108 左右的支撑位，美元的走强与央行稳汇率的操作，以及利好经济政策的出台使得人民币汇率自 7.0稳步贬值至 7.3 附近。 2024 年四季度, 随着 9 月底一系列逆周期增量政策落地，宏观经济逐步修复，资本市场出现 一些震荡。债券市场方面，9 月底在政策预期冲击下利率债快速调整之后信用债出现一波大幅上行，但是随着 10 月中下旬市场逐步进入政策评估期叠加持续宽松的货币政策，特别是年末货币政策基调转向“适度宽松”后，债券收益率出现下行，10 年期国债收益率下破 1.7%，30 年期国债收益率下破 2%，而 1 年期国债收益率则回到 1%以内，季度来看，各期限收益率均持续下行至年内 低点。可转债方面，10 月以后，随着权益市场风险偏好的提升以及增量资金的进入，转债市场出现了估值修复和补涨行情，并在 12 月创下了年内高点。权益市场方面，国庆长假期间由于港股市场的大幅上涨积聚了积极的市场情绪，在 10 月初主要股指均创下了年内高点。随后随着相关政策的落地后经济基本面呈现修复态势，受益于全球产业趋势的 AI 智能产业链以及流动性宽裕的小微盘股走势强劲，四季度内表现亮眼，但与宏观总量相关的大盘价值类个股呈现宽幅震荡的格局，临近 2024 年年末由于债券收益率快速下行至历史低位，红利类资产再度成为市场关注的热点。 回顾 2024 年四季度，本基金继续以追求绝对收益为目标，在资产配置上延续了之前配置思路， 债券资产方面一部分配置了长久期利率债平抑风险资产波动，同时根据资产间的赔率和胜率比较，进一步增配了可转债资产。我们持续以单券信用基本面研究为基础，股票期权价值研究为目标的投资方法，通过可转债组合获取债券票息之外的资本利得增厚。风险资产方面，我们延续了之前的配置思路，主要以基本面为导向，自下而上的配置了基本面良好具有长期竞争力的优秀上市公司，本季度风险资产整体对组合净值贡献了积极的正向贡献。临近 2024 年年末，为了降低组合波动以及追求年内的绝对收益，我们降低了组合中风险资产仓位，转而进行短久期债券资产的配置。 展望 2025 年，宏观经济整体企稳回升的预期有望延续。同时，也需要密切关注与跟踪海外的 不确定性以及全球的地缘政治风险。 在资产配置上，对于债券来说，宽松的货币政策将继续支撑债券资产的胜率，但是由于当前债券市场对货币宽松的交易较为反应强烈，在赔率不高的阶段债券资产波动将进一步放大，我们尽量在波动中择机进行配置；对于权益来说，积极扩张的政策和非常规手段的应用都将一定程度提升市场的风险偏好，经济基本面需要一定时间进行修复，面对不确定的内外部环境权益资产的波动也将有所放大，我们将进一步提升自上而下的宏观与自下而上的基本面研究相结合的投资能力，尽可能找到低波且稳健的权益资产；对于可转债来说，债券的胜率依然提供了安全边际，权益的胜率改善仍有望带来资产弹性，我们认为可转债在 2025 年是值得重视和挖掘的资产。 债券市场方面，展望 2025 年一季度，货币政策的定调由“保持流动性合理充裕”改为“保持 流动性充裕”，同时明确 “适时降准降息”，释放了强烈的货币政策宽松信号。在流动性充裕的背景下，预计短期内债券收益率整体或易下难上。但由于当前债券市场对货币宽松的交易较为反应强烈，收益率受突发事件影响，也可能会出现阶段性的调整，因此我们将积极把握波动中的债券配置机会。 权益市场方面，展望 2025 年一季度，流动性宽松与信用改善的大背景下，风险资产胜率持续 提升。在无风险利率绝对低位后，风险资产有望受益于安全资产适配压力增加后的增量资金涌入，海外经验表明，在利率进入“1”时代后，高股息策略将长期有效，因此我们更看好红利资产的中 长期投资价值，并且积极在静态股息率偏高以及动态有望提升分红的优秀上市公司中寻找投资机会。 可转债市场方面，展望 2025 年，随着到期转债的数量和规模显著增加，净供给的下降为可转 债估值提供较强的支撑，需求端看随着债券收益率的大幅下行后票息资产收益下降，可转债作为含权资产，仍有望吸引增量资金入市，且纯债机会成本上行概率和空间或都不大。我们将继续重点关注双低和基本面盈利能力良好的转债，发掘潜在的优质品种，挖掘超跌和低估的品种，以获取合理收益。 本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截止本期末，华富恒利债券 A 份额净值为 1.0794 元，累计份额净值为 1.1234 元。报告期， 华富恒利债券 A 份额净值增长率为 2.80%,同期业绩比较基准收益率为 3.05%。截止本期末，华富 恒利债券 C 份额净值为 1.0354 元，累计份额净值为 1.0564 元。报告期，华富恒利债券 C 份额净 值增长率为 2.72%,同期业绩比较基准收益率为 3.05%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 从 2022 年 12 月 29 日起至 2024 年 12 月 25 日，本基金基金资产净值存在连续六十个工作日 低于 5000 万元的情形，从 2024 年 12 月 26 日起至本报告期末（2024 年 12 月 31 日），本基金基 金资产净值已不存在连续六十个工作日低于 5000 万元的情形。 本报告期内，本基金不存在连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 - - 其中：股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 903,043,802.50 75.37 其中：债券 903,043,802.50 75.37 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 217,041,348.31 18.12 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 70,671,227.25 5.90 8 其他资产 7,363,714.87 0.61 9 合计 1,198,120,092.93 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 注：本基金本报告期末未持有股票。 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 注：本基金本报告期末未持有港股通投资股票。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 注：本基金本报告期末未持有股票。 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 527,688,591.78 46.41 其中：政策性金融债 435,090,035.62 38.27 4 企业债券 35,961,560.27 3.16 5 企业短期融资券 183,513,335.38 16.14 6 中期票据 155,432,379.23 13.67 7 可转债（可交换债） 447,935.84 0.04 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 903,043,802.50 79.42 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 012481227 24 亳州城建 800,000 81,422,706.85 7.16 SCP002 2 240314 24 进出 14 800,000 80,317,610.96 7.06 3 102000003 20 苏轨交 600,000 62,282,262.30 5.48 MTN001 4 240309 24 进出 09 600,000 60,413,095.89 5.31 5 240431 24 农发 31 600,000 60,381,205.48 5.31 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 注：本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 注：本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.9.1 本期国债期货投资政策 无。 5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 注：本基金本报告期末未持有国债期货。 5.9.3 本期国债期货投资评价 无。 5.10 投资组合报告附注 5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本基金投资的前十名证券的发行主体中，中国农业发展银行、国家开发银行、中国进出口银行曾出现在报告编制日前一年内受到监管部门公开谴责、处罚的情况。本基金对上述主体发行的相关证券的投资决策程序符合相关法律法规及基金合同的要求。 除上述主体外，基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本报告期内被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.10.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。 5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 3,703.25 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 7,360,011.62 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 7,363,714.87 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 113042 上银转债 367,361.30 0.03 2 127073 天赐转债 49,185.55 0.00 3 127091 科数转债 20,128.57 0.00 4 113628 晨丰转债 11,260.42 0.00 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。 5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于计算中四舍五入的原因，本报告分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 华富恒利债券 A 华富恒利债券 C 报告期期初基金份额总额 9,146,888.41 1,581,415.51 报告期期间基金总申购份额 152,432.17 1,090,413,700.05 减:报告期期间基金总赎回份额 75,850.99 3,435,356.17 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 9,223,469.59 1,088,559,759.39 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 单位：份 项目 华富恒利债券 A 华富恒利债券 C 报告期期初管理人持有的本基金份额 8,824,648.44 0.00 报告期期间买入/申购总份额 0.00 0.00 报告期期间卖出/赎回总份额 0.00 0.00 报告期期末管理人持有的本基金份额 8,824,648.44 0.00 报告期期末持有的本基金份额占基金总 0.80 0.00 份额比例（%） 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 注：本报告期内本基金管理人没有运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 投 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 资 持有基金份额比例 者 序号 达到或者超过 20% 期初 申购 赎回 持有份额 份额占比 类 的时间区间 份额 份额 份额 （%） 别 1 20241230-20241231 0.00241,429,261.23 0.00241,429,261.23 21.99 机 2 20241001-202412258,824,648.44 0.00 0.00 8,824,648.44 0.80 构 3 20241226-20241229 0.00139,081,910.26 0.00139,081,910.26 12.67 4 20241230-20241231 0.00289,715,113.47 0.00289,715,113.47 26.39 个 - - - - - - - 人 - - - - - - - - 产品特有风险 无 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 为降低基金投资者负担，切实保障投资者利益，本基金本报告期内下列固定费用由基金管理人承担：信息披露费、审计费、 基金份额持有人大会费、银行间账户维护费、IOPV 计算与发布费（如有）、注册登记费、指数使用费（如有）等。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、华富恒利债券型证券投资基金基金合同 2、华富恒利债券型证券投资基金托管协议 3、华富恒利债券型证券投资基金招募说明书 4、报告期内华富恒利债券型证券投资基金在指定媒介上披露的各项公告 9.2 存放地点 基金管理人、基金托管人处 9.3 查阅方式 投资者可于本基金管理人办公时间预约查阅,相关公开披露信息也可以登录基金管理人网站查阅。 华富基金管理有限公司 2025 年 1 月 9 日