景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投 资基金 2020 年第 3 季度报告 2020 年 9 月 30 日 基金管理人：景顺长城基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：2020 年 10 月 27 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2020 年 10 月 26 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不 存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出 投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2020 年 07 月 01 日起至 2020 年 09 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 景顺长城中国回报混合 场内简称 无 基金主代码 000772 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2014 年 11 月 6 日 报告期末基金份额总额 716,319,977.26 份 投资目标 在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，寻求 基金资产的长期稳健增值，力争获得超越业绩比较基准的绝对回报。 投资策略 1、资产配置策略：本基金依据定期公布的宏观和金融数据以及投资 部门对于宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析，重点关注包括 GDP 增速、固定资产投资增速、净出口增速、通胀率、货币供应、利 率等宏观指标的变化趋势，同时强调金融市场投资者行为分析，关注 资本市场资金供求关系变化等因素，在深入分析和充分论证的基础上 评估宏观经济运行及政策对资本市场的影响方向和力度，运用宏观经 济模型（MEM）做出对于宏观经济的评价，结合投资制度的要求提出 资产配置建议，经投资决策委员会审核后形成资产配置方案。 2、股票投资策略：本基金挖掘受益于中国经济发展趋势和投资主题 的公司股票，通过定量和定性相结合的方法，通过基金经理的战略性 选股思路以及投研部门的支持，筛选出主题特征明显、成长性好的优 质股票构建股票投资组合。本基金通过认真、细致的宏观研究、行业 研究及个股研究，将推动中国经济发展的驱动力转化为基金持有人的 长期投资收益。在股票投资方面，本基金利用基金管理人股票研究数 据库（SRD）对企业内在价值进行深入细致的分析，并进一步挖掘出 受益于中国经济发展趋势和投资主题的公司股票进行投资。 3、债券投资策略：债券投资在保证资产流动性的基础上，采取利率 预期策略、信用策略和时机策略相结合的积极性投资方法，力求在控 制各类风险的基础上获取稳定的收益。 业绩比较基准 1 年期银行定期存款利率（税后）+3%（单利年化） 风险收益特征 本基金为混合型基金，属于中高预期收益和风险水平的投资品种，其 预期收益和风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 基金管理人 景顺长城基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2020 年 7 月 1 日-2020 年 9 月 30 日） 1.本期已实现收益 233,722,763.91 2.本期利润 102,005,490.63 3.加权平均基金份额本期利润 0.1469 4.期末基金资产净值 1,288,898,116.96 5.期末基金份额净值 1.799 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较基 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 阶段 准收益率标 ①－③ ②－④ ① 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 9.16% 0.82% 0.90% 0.01% 8.26% 0.81% 过去六个月 30.65% 1.02% 1.80% 0.01% 28.85% 1.01% 过去一年 46.14% 1.19% 3.66% 0.01% 42.48% 1.18% 过去三年 32.87% 1.25% 11.86% 0.01% 21.01% 1.24% 过去五年 51.30% 0.99% 21.49% 0.01% 29.81% 0.98% 自基金合同 79.90% 0.92% 27.39% 0.01% 52.51% 0.91% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：本基金股票投资占基金资产的比例范围为 0-95%。本基金每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的政府 债券。本基金的建仓期为自 2014 年 11 月 6 日基金合同生效日起 6 个月。建仓期结束时，本基金 投资组合达到上述投资组合比例的要求。 3.3 其他指标 无。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 本基金的 管理学博士。曾先后担任中国人寿资产管 基金经 理有限公司研究员、投资经理。2019 年 8 韩文强 理、股票 2019 年 10 月 - 11 年 月加入我公司，担任股票投资部投资副总 投资部投 10 日 监，自 2019 年 10 月起担任股票投资部基 资副总监 金经理，现任股票投资部投资副总监兼基 金经理。 注：1、对基金的首任基金经理，其“任职日期”按基金合同生效日填写，“离任日期”为根据公司决定的解聘日期（公告前一日）；对此后的非首任基金经理，“任职日期”指根据公司决定聘任后的公告日期，“离任日期”指根据公司决定的解聘日期（公告前一日）； 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 无。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》和《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，未发现损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见（2011年修订）》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 8 次，为公司旗下管理的量化产品因申购赎回情况不一致依据产品合同约定进行的仓位调整，公司旗下指数基金因指数成份股调整，以及量化产品和指数增强基金根据产品合同约定通过量化模型交易从而与其他组合发生的反向交易。投资组合间虽然存在交易所证券临近交易日同向交易和银行间债券 5 日内反向交易，但结合交易时机及市场交易价格波动分析表明投资组合间不存在不公平交易和利益输送的可能性。 本报告期内，未发现有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 三季度海内外的经济，从海外来说，目前仍处于疫情冲击过后的环比修复状态之中，7 月份 全球制造业 PMI 疫情之后首次越过 50 荣枯线之后，8 月份继续走高且呈现出供需两端同步改善的 状态，而从就业、消费等指标来看，也维持着持续改善的状态，但短期内美欧的经济恢复势头仍 有潜在风险，美方在于新一轮纾困计划迟迟未能落地以及大选存在的不确定性，欧方在于法国等国的疫情出现明显二次爆发以及英国可能最终无协议脱欧。美联储宣布了新的货币政策框架——“平均通胀目标+满足最大就业”，后续政策收紧的门槛提高，美联储资产负债表也重新出现扩张，日本方面安倍辞职但相关政策延续，海外央行宽松格局不变。 从中国自身的情况来看，疫情之后积极推动复工复产导致二季度经济增速出现明显反弹，而三季度开始环比修复的幅度已经开始逐步放缓，虽然目前仍在环比、同比修复的趋势之中。我们对于经济整体的判断仍是弱复苏格局不变，7 月份宏观经济数据受到洪水高温的影响大多不达预期，但随着 8 月洪水消退，整体经济表现基本符合市场的预判，特别是 8 月生产数据超出市场预期，背后反映的就是洪水消退以及内需逐步恢复的影响，预计三季度实际 GDP 增速有望回到 4-5%的区间内，较二季度进一步提升。需求端，投资方面房地产投资的表现依然最强，8 月制造业投资当月同比受低基数影响转正 5%，但 8 月份基建投资的反弹力度出现减弱，可能存在发债资金淤积的问题，也可能是政府主动降低了逆周期调节的力度，对此我们建议保持关注，可能是市场一个重要的预期差；8 月数据中另一亮点在于消费增速转正，但恢复速度仍比较慢；传统外需继续修复推动出口持续超预期。通胀方面，CPI 同比受到猪价的拖累趋于下行，而 PPI 同比目前已缓慢修复至-2%。货币政策追求“正常化”，目前 DR007 已回升至政策利率附近，相对而言货币政策进一步明显收紧的概率较低，财政政策方面，地方专项债预计将于 10 月底之前发行完毕，带动信用周期于 10 月份见顶。 本季度，本基金在大部分时间维持了一个较低的仓位，在市场快速拉升且交易极度过热的几个交易日里迅速调低了仓位，并一直维持到三季度末才重新提高仓位。调低仓位的原因主要是在7 月上旬快速拉升的时候，市场一致预期水牛再现，而我们认为当时已经是本轮宽松的末期，且能从即将公布的 6 月流动性数据中找到证据。市场即将从增量行情重回存量行情，这显然与市场预期的水牛不符。二是，在七月中的位置，公募基金在 2019 以来的这轮牛市的收益，已经赶上 2012-2015 的上一轮为期 4 年牛市的收益，远超过 2009 和 2010 两年牛市的收益，我们认为在经 济增速和流动性宽松都不如前两个时期的情况下取得了如此高的收益，结构性泡沫已经较为明显，组合的基本策略从进攻开始转为保守的伺机而动，我们不认为已经进入熊市阶段，但机会显然已经开始变少，守住收益等待机会比为了竞争而竞争更重要。在季度末，市场调整的幅度低于我们降仓位时的预期，低估值板块在四季度进入最适合他们的投资时区，市场风险阶段性解除，从风险收益比的角度，我们几乎将所有的仓位都投在了低估值板块上。这些板块历史上通常在经济好流动性一般的时候有较好的表现。 展望四季度，宏观场景处于“复苏”阶段的判断不变，预计今年四季度实际 GDP 增速将进一 步向潜在增速靠拢，预计有望达到 5-6%的水平，四季度的不确定性在于基建投资增速是否能够如期反弹。政策方面建议关注两点变化：一是 8 月调查失业率已降至 5.6%，完成全年 6%目标问题不大；二是 8 月宏观杠杆率继续抬升 3%。以上两点均指向不应对后续总量政策有过多期待，综合考虑经济现状以及价格、盈利修复的节奏，明年上半年政策退出的风险较大，信用周期可能由“宽信用”向“紧信用”转化。 从股票市场的角度来说，我们认为从 2019 年初开始的这轮牛市行情已经进入第四节，随着经 济复苏和流动性回归常态，以及过去 6 个季度低估值板块的糟糕表现，低估值顺周期资产的风险收益比到了历史上最舒服的阶段。我们本着赚可靠的钱，尽量控制回撤的宗旨，会重点投资低估值板块资产，并会在我们认为的市场风险快到的时候，守住我们的收益。 4.5 报告期内基金的业绩表现 2020 年 3 季度，本基金份额净值增长率为 9.16%，业绩比较基准收益率为 0.90%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 1,014,533,771.79 74.52 其中：股票 1,014,533,771.79 74.52 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 29,715,000.00 2.18 其中：债券 29,715,000.00 2.18 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买 入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 147,952,233.90 10.87 8 其他资产 169,261,381.87 12.43 9 合计 1,361,462,387.56 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 25,467,433.89 1.98 C 制造业 120,394,777.78 9.34 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 业 - - E 建筑业 13,029.12 0.00 F 批发和零售业 28,264.03 0.00 G 交通运输、仓储和邮政业 18,653.36 0.00 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 505,976.22 0.04 J 金融业 497,104,689.96 38.57 K 房地产业 363,229,757.07 28.18 L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 7,668,749.76 0.59 N 水利、环境和公共设施管理业 57,307.34 0.00 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 45,133.26 0.00 S 综合 - - 合计 1,014,533,771.79 78.71 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 无。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例 （%） 1 000002 万 科Ａ 3,233,711 90,608,582.22 7.03 2 600383 金地集团 5,253,319 76,435,791.45 5.93 3 000656 金科股份 7,546,106 68,292,259.30 5.30 4 000001 平安银行 4,288,995 65,064,054.15 5.05 5 000625 长安汽车 4,825,707 64,809,245.01 5.03 6 601838 成都银行 6,538,888 64,604,213.44 5.01 7 601318 中国平安 844,400 64,393,944.00 5.00 8 600048 保利地产 4,029,745 64,032,648.05 4.97 9 000961 中南建设 6,964,065 63,860,476.05 4.95 10 600926 杭州银行 5,420,649 63,855,245.22 4.95 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（%） 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 29,715,000.00 2.31 其中：政策性金融债 29,715,000.00 2.31 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 29,715,000.00 2.31 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产 净值比例（%） 1 200206 20 国开 06 300,000 29,715,000.00 2.31 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明 细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金参与股指期货交易，以套期保值为目的，制定相应的投资策略。 1、时点选择：基金管理人在交易股指期货时，重点关注当前经济状况、政策倾向、资金流向和技术指标等因素。 2、套保比例：基金管理人根据对指数点位区间判断，在符合法律法规的前提下，决定套保比例。再根据基金股票投资组合的贝塔值，具体得出参与股指期货交易的买卖张数。 3、合约选择：基金管理人根据股指期货当时的成交 金额、持仓量和基差等数据，选择和基金组合相关性高的股指期货合约为交易标的。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 根据本基金基金合同约定，本基金投资范围不包括国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 1、杭州银行股份有限公司（以下简称“杭州银行”，股票代码：600926）于 2020 年 1 月 16 日收到中国银保监会浙江监管局出具的行政处罚决定书(浙银保监罚决字〔2020〕12 号)。其因虚增存贷款、个人经营性贷款管理不审慎，贷款资金被挪用于购房等问题，被处以 225 万元罚款。 2020 年 1 月 3 日，杭州银行因贷后管理不到位，流动资金贷款挪用入房地产企业，违反了《中 华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条的规定，收到中国银保监 会浙江监管局出具的行政处罚决定书(浙银保监罚决字〔2020〕5 号)，被处以 50 万元罚款。 本基金基金经理依据基金合同及公司投资管理制度，在投资授权范 围内，经正常投资决策程序对杭州银行进行了投资。 2、平安银行股份有限公司（以下简称“平安银行”，股票代码：000001）于 2020 年 1 月 20 日收到中国银保监会深圳监管局出具的行政处罚决定书(深银保监罚决字〔2020〕7 号)。其因汽车金融事业部将贷款调查的核心事项委托第三方完成、代理保险销售的 人员为非商业银行人员等问题，违反了《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条的规定，被处以 720 万元罚款。 本基金基金经理依据基金合同及公司投资管理制度，在投资授权范 围内，经正常投资决策程序对平安银行进行了投资。 3、其余八名证券的发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 572,112.77 2 应收证券清算款 168,394,782.57 3 应收股利 - 4 应收利息 -11,528.33 5 应收申购款 306,014.86 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 169,261,381.87 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 无。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 683,731,175.24 报告期期间基金总申购份额 67,356,086.17 减：报告期期间基金总赎回份额 34,767,284.15 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 716,319,977.26 注：总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 无。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证监会准予景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金募集注册的文件； 2、《景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金基金合同》； 3、《景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》； 4、《景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金托管协议》； 5、景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程； 6、其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。 9.2 存放地点 以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所。 9.3 查阅方式 投资者可在办公时间免费查阅。 景顺长城基金管理有限公司 2020 年 10 月 27 日