景顺长城中国回报灵活配置混合型 证券投资基金 2019 年第 4 季度报告 2019 年12 月 31 日 基金管理人：景顺长城基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：2020 年 1 月21 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2020 年 01 月20 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2019 年10 月01 日起至2019 年 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 景顺长城中国回报混合 场内简称 无 基金主代码 000772 交易代码 000772 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2014 年11 月6日 报告期末基金份额总额 437,955,385.38 份 投资目标 在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，寻求 基金资产的长期稳健增值，力争获得超越业绩比较基准的绝对回报。 投资策略 1、资产配置策略：本基金依据定期公布的宏观和金融数据以及投资部 门对于宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析，重点关注包括GDP 增速、固定资产投资增速、净出口增速、通胀率、货币供应、利率等宏观 指标的变化趋势，同时强调金融市场投资者行为分析，关注资本市场 资金供求关系变化等因素，在深入分析和充分论证的基础上评估宏观 经济运行及政策对资本市场的影响方向和力度，运用宏观经济模型 （MEM）做出对于宏观经济的评价，结合投资制度的要求提出资产配 置建议，经投资决策委员会审核后形成资产配置方案。 2、股票投资策略：本基金挖掘受益于中国经济发展趋势和投资主题的 公司股票，通过定量和定性相结合的方法，通过基金经理的战略性选 股思路以及投研部门的支持，筛选出主题特征明显、成长性好的优质 股票构建股票投资组合。本基金通过认真、细致的宏观研究、行业研究 及个股研究，将推动中国经济发展的驱动力转化为基金持有人的长期 投资收益。在股票投资方面，本基金利用基金管理人股票研究数据库 （SRD）对企业内在价值进行深入细致的分析，并进一步挖掘出受益 于中国经济发展趋势和投资主题的公司股票进行投资。 3、债券投资策略：债券投资在保证资产流动性的基础上，采取利率预 期策略、信用策略和时机策略相结合的积极性投资方法，力求在控制 各类风险的基础上获取稳定的收益。 业绩比较基准 1年期银行定期存款利率（税后）+3%（单利年化） 风险收益特征 本基金为混合型基金，属于中高预期收益和风险水平的投资品种，其 预期收益和风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 基金管理人 景顺长城基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2019 年 10 月1日-2019 年 12 月31 日） 1.本期已实现收益 16,027,217.98 2.本期利润 44,198,009.42 3.加权平均基金份额本期利润 0.1701 4.期末基金资产净值 600,827,008.25 5.期末基金份额净值 1.372 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除 相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 阶段 净值增长率①净值增长率标业绩比较基准业绩比较基准 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ 收益率标准差 ④ 过去三个月 11.45% 0.83% 0.92% 0.01% 10.53% 0.82% 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：本基金股票投资占基金资产的比例范围为 0-95%。本基金每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。本基金的建仓期为自2014年11月 6 日基金合同生效日起 6个月。建仓期结束时，本基金投资组合达到上述投资组合比例的要求。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 韩文强 本基金的基 2019年10月10日 - 10 年 管理学博士。曾先后担任中 金经理、股票 国人寿资产管理有限公司研 投资部投资 究员、投资经理。2019 年 8月 副总监 加入我公司，担任股票投资 部投资副总监，自 2019 年 10 月起担任股票投资部基金 经理，现任股票投资部投资 副总监兼基金经理。 刘晓明 本基金的基 2017 年12 月5日 2019 年 10 11 年 农学硕士。曾担任国元证券 金经理 月 9日 研究所研究员，第一创业证 券研究所行业研究员。2011 年 6月加入本公司，历任研 究部研究员、高级研究员， 自 2014 年 11 月起担任股票 投资部基金经理。 注：1、对基金的首任基金经理，其“任职日期”按基金合同生效日填写，“离任日期”为根据公司决定的解聘日期（公告前一日）；对此后的非首任基金经理，“任职日期”指根据公司决定聘任后的公告日期，“离任日期”指根据公司决定的解聘日期（公告前一日）； 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》和《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，未发现损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见（2011年修订）》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有11 次，为公司旗下管理的量化产品因申购赎回情况不一致依据产品合同约定进行的仓位调整，公司旗下指数基金因指数成份股调整，以及量化产品和指数增强基金根据产品合同约定通过量化模型交易从而与其他组合发生的反向交易。投资组合间虽然存在交易所证券临近交易日同向交易和银行间债券 5日内反向交易，但结合交易时机及市场交易价格波动分析表明投资组合间不存在不公平交易和利益输送的可能性。 本报告期内，未发现有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 整体上看，4季度宏观经济呈现出两个特点：一是季末效应明显，二是“类滞胀”格局较为突出。从GDP增速的角度来看，4 季度单季进一步跌破 6%的可能性不大，预计在6-6.1%。 2019 年宏观经济运行数据呈现出了较为明显的季末效应，季初较弱而季末偏强，4季度延续了这一状态。包括工业生产与货币金融数据在内的部分数据在 9月份冲高之后，10月均如期出现走弱，而11 月的宏观运行数据再度好转，呈现出生产热而投资消费稳的特征。工业生产较强且仍主要受地产基建需求的支撑以及相关行业库存低位补库需求的影响。投资整体较为平稳，其中房地产投资全年保持了高度韧性，增速长时间维持在 10%左右，预计竣工逻辑逐步兑现、“因城施 策”等将继续支撑地产韧性延续至 2020 年；中美贸易摩擦以及盈利预期较差是今年持续压制制 造业投资的重要因素，从 4季度的情况来看，制造业投资仅在低位保持稳定，而随着12月中美 贸易谈判第一阶段协议达成，制造业投资有望在 2020 年边际回暖，此外出口产业链对于库存周 期的拉动还可能对相关价格以及投资活动带来支撑；而受制于新增资金不足的影响，基建投资在4季度整体偏弱。 “类滞胀”格局的形成主要受到通胀因素的影响，经济基本面并未出现失速下行。猪肉价格推升CPI同比大幅走高，10、11 月读数分别为 3.8%、4.5%，显著超过经验阈值，预计 CPI 后续仍将在猪肉项的支撑下继续走高，并于 2020 年一季度到达高点，此后有望逐步缓慢回落；而 4季度也迎 来了PPI同比的拐点，在基数效应的支撑下11月PPI 同比开始反弹走高，这带来两方面的影响，一是边际上改变了此前“结构性”通胀的局面，而另一方面则对于企业盈利有提振。对央行而言，为防范通胀预期的形成，4季度央行在价格工具的使用上较为克制，但仍积极维护了市场流动性的充足，银行间隔夜利率在季末处于历史低位。往后看，跨过一季度通胀高点之后，央行操作 “降息”价格工具的空间将再度打开，而降准工具的使用约束相对较少。而从全年来看，为实现降成本以及适时对冲流动性缺口，降准“降息”仍有一定空间，宽货币仍是经济筑底阶段的常态。 本季度，本基金保持中高仓位，在认为总体震荡行情的前提下，仓位适度做了一些战术性逆向操作，战略性左侧布局了地产，认为地产政策缓和是地产股估值修复的契机，而这个过程仍然没有结束。行业配置上采取了哑铃型配置。一边是以地产为代表的低估值板块，包括地产、银行、家电、券商，另一边是逆向轮动一些仍然在景气中成长板块和行业，包括医药、自主可控、5G 后周期、军工，战术性暂时放弃了必选消费板块，认为目前阶段风险收益比不高。本基金在绝对收益理念为指导的框架下，在期末保持了一个中性仓位。 展望2020 年1季度，对于市场较期望的春季躁动，本基金认为在目前的市场情绪、通胀环境下，较难出现比较可观的春季躁动行情。但对全年来说，春季躁动即使幅度有限，也是全年来看较为确定的一段行情。从历史来看，经济数据空白叠加强政策预期，“春季躁动”值得期待。通过对历史上的数据进行复盘，我们发现春季躁动在近十年从来没有缺席过。春季躁动的逻辑主要有三个方面：基本面空窗期下政策预期升温、年初流动性的相对宽松、投资者风险偏好的提升。 第一，随着 1月中旬公布前一年的年度数据后，到3 月初前，市场进入经济数据的真空期，基本面对市场的影响弱化。同时，落实前一年年底召开的中央经济工作会议精神与对两会的政策期待不断升温，成为影响市场的主要因素。 第二，年初流动性环境的整体宽松为市场行情的催化提供了有利的条件。由于年初时间点往往与春节相重合，节前资金需求量较大，因此央行往往需要通过调整准备金率、公开市场操作来稳定市场流动性。而在春节过后，随着资金回流到银行间，将使得 1季度中后期的流动性环境极为宽松。 第三，年初投资者风险偏好提升，在新的考核指标下建仓布局，也是不断推升指数上行的重要原因。 结构上看，我们仍处于经济下行期，政策刺激、逆周期以及受益于流动性宽松的 TMT板块或有明显的超额受益。 4.5 报告期内基金的业绩表现 2019 年4季度，本基金份额净值增长率为 11.45%，业绩比较基准收益率为0.92%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例 （%） 1 权益投资 445,839,481.43 71.47 其中：股票 445,839,481.43 71.47 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 177,395,651.17 28.44 8 其他资产 582,066.76 0.09 9 合计 623,817,199.36 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 193,171,563.08 32.15 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 - - 业 E 建筑业 - - F 批发和零售业 26,748,447.08 4.45 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 110,555,580.19 18.40 J 金融业 - - K 房地产业 99,644,196.70 16.58 L 租赁和商务服务业 15,680,492.46 2.61 M 科学研究和技术服务业 9,212.00 0.00 N 水利、环境和公共设施管理业 6,578.04 0.00 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 23,411.88 0.00 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 445,839,481.43 74.20 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 无。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净 值比例（%） 1 000002 万 科Ａ 945,910 30,439,383.80 5.07 2 600383 金地集团 1,746,247 25,320,581.50 4.21 3 600048 保利地产 1,460,500 23,630,890.00 3.93 4 600438 通威股份 1,733,992 22,767,314.96 3.79 5 600760 中航沈飞 704,410 22,259,356.00 3.70 6 000961 中南建设 1,919,748 20,253,341.40 3.37 7 600536 中国软件 261,000 18,711,090.00 3.11 8 603883 老百姓 270,976 17,364,142.08 2.89 9 002415 海康威视 484,592 15,865,542.08 2.64 10 002027 分众传媒 2,504,871 15,680,492.46 2.61 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明 细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金参与股指期货交易，以套期保值为目的，制定相应的投资策略。 1、时点选择：基金管理人在交易股指期货时，重点关注当前经济状况、政策倾向、资金流向和技术指标等因素。 2、套保比例：基金管理人根据对指数点位区间判断，在符合法律法规的前提下，决定套保比例。再根据基金股票投资组合的贝塔值，具体得出参与股指期货交易的买卖张数。 3、合约选择：基金管理人根据股指期货当时的成交金额、持仓量和基差等数据，选择和基金组合相关性高的股指期货合约为交易标的。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 根据本基金基金合同约定，本基金投资范围不包括国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或 在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 本报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库。 本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 152,105.66 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 30,284.22 5 应收申购款 399,676.88 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 582,066.76 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 无。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 203,023,462.11 报告期期间基金总申购份额 403,372,771.20 减：报告期期间基金总赎回份额 168,440,847.93 报告期期间基金拆分变动份额（份额 - 减少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 437,955,385.38 注：总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 投 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 资 序号 持有基金份额比例达 期初 申购 赎回 持有份额 份额占比 者 到或者超过20%的时 份额 份额 份额 （%） 类 间区间 别 机 1 20191203-20191229 -79,935,251.80 -79,935,251.80 18.25 构 2 20191011-20191027 -59,384,144.11 -59,384,144.11 13.56 3 20191016-20191202 -55,333,596.85 -55,333,596.85 12.63 4 20191011-20191027 -76,699,008.98 -76,699,008.98 17.51 个 - - - - - - - 人 产品特有风险 本基金由于存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金份额总份额的 20%的情况，可能会出现如下风险： 1、大额申购风险 在出现投资者大额申购时，如本基金所投资的标的资产未及时准备，则可能降低基金净值涨幅。2、如面临大额赎回的情况，可能导致以下风险： （1）基金在短时间内无法变现足够的资产予以应对，可能会产生基金仓位调整困难，导致流动 性风险； （2）如果持有基金份额比例达到或超过基金份额总额的 20%的单一投资者大额赎回引发巨额赎 回，基金管理人可能根据《基金合同》的约定决定部分延期赎回，如果连续2 个开放日以上（含本数）发生巨额赎回，基金管理人可能根据《基金合同》的约定暂停接受基金的赎回申请，对剩余投资者的赎回办理造成影响； （3）基金管理人被迫抛售证券以应付基金赎回的现金需要，则可能使基金资产净值受到不利影 响，影响基金的投资运作和收益水平； （4）因基金净值精度计算问题，或因赎回费收入归基金资产，导致基金净值出现较大波动； （5）基金资产规模过小，可能导致部分投资受限而不能实现基金合同约定的投资目的及投资策 略； （6）大额赎回导致基金资产规模过小，不能满足存续的条件，基金将根据基金合同的约定面临 合同终止清算、转型等风险。 本基金管理人将建立完善的风险管理机制，以有效防止和化解上述风险，最大限度地保护基金份额持有人的合法权益。投资者在投资本基金前，请认真阅读本风险提示及基金合同等信息披露文件，全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对认购（或申购）基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策，获得基金投资收益，亦自行承担基金投资中出现的各类风险。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 根据中国证监会 2019 年7月26日颁布的《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》的要求， 景顺长城基金管理有限公司对包括本基金在内的旗下 80 只公开募集开放式证券投资基金基金合 同及托管协议中与“信息披露”相关的条款进行了修订。修订后的基金合同、托管协议已于2019 年11 月5日起生效。有关详细信息参见本公司于 2019 年 11 月5日发布的《关于景顺长城基金管理 有限公司旗下 80 只基金修改基金合同、托管协议并更新招募说明书的提示性公告》。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证监会准予景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金募集注册的文件； 2、《景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金基金合同》； 3、《景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》； 4、《景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金托管协议》； 5、景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程； 6、其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。 9.2 存放地点 以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所。 9.3 查阅方式 投资者可在办公时间免费查阅。 景顺长城基金管理有限公司 2020 年1 月21日