上投摩根民生需求股票型证券投资基金 2021 年第 1 季度报告 2021 年 3 月 31 日 基金管理人：上投摩根基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二一年四月二十二日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2021 年 4 月 21 日复核 了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2021 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 上投摩根民生需求股票 基金主代码 000524 交易代码 000524 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2014 年 3 月 14 日 报告期末基金份额总额 72,077,265.99 份 本基金主要投资于民生需求相关行业的上市公司，分享中 投资目标 国经济增长模式转变带来的民生需求行业的投资机会，在 控制风险的前提下力争实现基金资产的稳定增值。 本基金将通过系统和深入的基本面研究，重点投资于与民 生相关行业的上市公司，将不低于 80%的非现金基金资产 投资策略 投资于民生需求相关行业，分享中国经济增长模式转变带 来的投资机会。在行业配置层面，本基金将从行业生命周 期、行业景气度、行业竞争格局等多角度，综合评估各个 行业的投资价值，对基金资产在行业间分配进行安排。在 个股选择层面，本基金将主要采用“自下而上”的方法， 在备选行业内部通过定量与定性相结合的分析方法，综合 分析上市公司的业绩质量、成长性和估值水平等各方面信 息，精选具有良好成长性、估值合理的个股。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×85%+中债总指数收益率×15% 本基金属于股票型基金产品，预期风险和收益水平高于混 合型基金、债券型基金和货币市场基金，属于较高风险收 益水平的基金产品。 根据 2017 年 7 月 1 日施行的《证券期货投资者适当性管 风险收益特征 理办法》，基金管理人和相关销售机构已对本基金重新进 行风险评级，风险评级行为不改变本基金的实质性风险收 益特征，但由于风险等级分类标准的变化，本基金的风险 等级表述可能有相应变化，具体风险评级结果应以基金管 理人和销售机构提供的评级结果为准。 基金管理人 上投摩根基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2021 年 1 月 1 日-2021 年 3 月 31 日) 1.本期已实现收益 18,894,249.90 2.本期利润 -12,118,797.43 3.加权平均基金份额本期利润 -0.1552 4.期末基金资产净值 207,995,245.00 5.期末基金份额净值 2.8857 注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如，开放式基金的申购赎回费、红利再投资费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较 净值增长 业绩比较 净值增长 基准收益 阶段 率标准差 基准收益 ①-③ ②-④ 率① 率标准差 ② 率③ ④ 过去三个月 -5.22% 2.05% -2.69% 1.36% -2.53% 0.69% 过去六个月 10.86% 1.71% 8.66% 1.13% 2.20% 0.58% 过去一年 54.15% 1.68% 30.98% 1.12% 23.17% 0.56% 过去三年 75.74% 1.66% 25.92% 1.17% 49.82% 0.49% 过去五年 71.40% 1.47% 48.38% 1.00% 23.02% 0.47% 自基金合同 260.10% 1.74% 117.14% 1.27% 142.96% 0.47% 生效起至今 3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 上投摩根民生需求股票型证券投资基金 累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2014 年 3 月 14 日至 2021 年 3 月 31 日) 注：本基金合同生效日为2014年3月14日，图示的时间段为合同生效日至本报告期末。 本基金建仓期为本基金合同生效日起 6 个月，建仓期结束时资产配置比例符合本基金基金 合同规定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基金经理期限 证券从业年 姓名 职务 说明 任职日期 离任日期 限 杨景喻先生，2009 年 07 月 至 2011年03月在广发基金 管理有限公司担任研究员。 自 2011 年 3 月起加入上投 摩根基金管理有限公司，先 本基金 后担任行业专家、基金经理 杨景喻 基金经 2019-04-26 - 11 年 助理、基金经理，2015 年 8 理 月至 2019 年 3 月担任上投 摩根中国优势证券投资基 金基金经理，自 2015 年 12 月起担任上投摩根新兴服 务股票型证券投资基金基 金经理，2016年4 月至2018 年8月同时担任上投摩根智 慧生活灵活配置混合型证 券投资基金基金经理，自 2019 年 4 月起同时担任上 投摩根民生需求股票型证 券投资基金基金经理。 注：1. 任职日期和离任日期均指根据公司决定确定的聘任日期和解聘日期。 2. 证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为，勤勉尽责地为基金 份额持有人谋求利益。基金管理人遵守了《证券投资基金法》及其他有关法律法规、《上投 摩根民生需求股票型证券投资基金基金合同》的规定。基金经理对个股和投资组合的比例遵 循了投资决策委员会的授权限制，基金投资比例符合基金合同和法律法规的要求。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 报告期内，本公司继续贯彻落实《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等相 关法律法规和公司内部公平交易流程的各项要求，严格规范境内上市股票、债券的一级市场 申购和二级市场交易等活动，通过系统和人工相结合的方式进行交易执行和监控分析，以确 保本公司管理的不同投资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管 理活动相关的环节均得到公平对待。 对于交易所市场投资活动，本公司执行集中交易制度，确保不同投资组合在买卖同一证 券时，按照时间优先、比例分配的原则在各投资组合间公平分配交易量；对于银行间市场投 资活动，本公司通过对手库控制和交易室询价机制，严格防范对手风险并检查价格公允性； 对于申购投资行为，本公司遵循价格优先、比例分配的原则，根据事前独立申报的价格和数 量对交易结果进行公平分配。 报告期内，通过对不同投资组合之间的收益率差异比较、对同向交易和反向交易的交易 时机和交易价差监控分析，未发现整体公平交易执行出现异常的情况。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 报告期内，通过对交易价格、交易时间、交易方向等的分析，未发现有可能导致不公平 交易和利益输送的异常交易行为。 所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情形：无。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 2021 年一季度市场波动较大。春节前市场基本延续 2020 年四季度的特征，各行业当中 的白马龙头个股涨幅显著；春节之后，各行业尤其是泛消费行业的龙头个股出现大幅下跌。由于基金持仓中白马龙头股占比较高，净值也出现了较为明显的回撤。我们结合企业基本面、估值情况对持仓相应作出一定调整，降低了传统意义上的白马龙头股的持仓，增配了金融、家居轻工等低估值板块，增加了新能源汽车板块的配置。 由于白马龙头股目前仍然在持仓中占据重要地位，因此有必要对其作出深入的分析和判断。本次白马龙头股的剧烈调整，催化剂来自春节假期间海外疫情好转，大宗商品大幅上涨，带动通胀预期和美债收益率上行。这直接影响了部分白马股定价所倚靠的 DCF 模型中的贴现率假设。一个简单的 DCF 模型即能显示，远期永续现金流所对应的贴现值占 DCF 估值的比重达到 50%甚至更高，对于贴现利率的变化甚为敏感，因此带来股价的大幅波动。另一方面，许多白马龙头公司使用 DCF 模型计算得出的市值，对应市盈率往往居高不下，其本身也具备了均值回归的可能性。 经过这次调整，白马股整体估值过高的风险得到了一定程度的释放，后续我们认为需分三种情况：第一种企业竞争格局未变，盈利预期也未改变，下跌仅仅是由于估值因素；第二种企业经营的情况比预计的更佳，并能显著体现在季度业绩上；第三种企业所处行业或企业本身经营出现一定的问题，并将影响企业年度的业绩。 对于以上三种情形，我们将重点发掘、配置属于情形二的企业，逐步退出属于情形三的企业。属于情形一的白马企业则较为微妙，一方面企业的竞争力仍然相当优秀，另一方面企业此前处在相对高估的状态也制约了后续上行空间，因此大方向上仍然也是逐步降低对于这类企业的配置比例。 对于组合中新增的低估值行业，我们的出发点是行业景气度持续向上，企业业绩能够持续高增长，估值处于低估状态，并不局限于金融和轻工家居行业。由于 2 月份的下跌幅度甚为剧烈，而结合宏观、产业的实际情况看再次出现类似大跌的机会不大，我们目前不太会考虑纯防御的投资思路，对低估值板块的配置仍然是基于成长和进攻的出发点，可以称为“积极防御”。市场上的白马龙头股，往往是从 2017 年起，甚至更早，就体现出强劲的竞争力 和持续繁荣的基本面，而我们所着眼的低估值行业和公司，一般在 2019 年之后才体现出基 本面的持续改善，一旦强劲的基本面能够持续未来数个季度，它们将见证戴维斯双击。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 本报告期上投摩根民生需求股票份额净值增长率为:-5.22%，同期业绩比较基准收益率 为:-2.69%。 4.5 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 181,917,552.19 86.31 其中：股票 181,917,552.19 86.31 2 固定收益投资 900.32 0.00 其中：债券 900.32 0.00 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 28,587,403.97 13.56 7 其他各项资产 262,964.58 0.12 8 合计 210,768,821.06 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 139,140,130.25 66.90 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 24,036.12 0.01 E 建筑业 - - F 批发和零售业 8,972.50 0.00 G 交通运输、仓储和邮政业 1,805,544.00 0.87 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 2,123,136.77 1.02 J 金融业 22,853,823.53 10.99 K 房地产业 10,200.30 0.00 L 租赁和商务服务业 5,878,878.56 2.83 M 科学研究和技术服务业 8,634,497.40 4.15 N 水利、环境和公共设施管理业 12,315.48 0.01 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 1,426,017.28 0.69 S 综合 - - 合计 181,917,552.19 87.46 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 688169 石头科技 8,873 10,354,791.00 4.98 2 601009 南京银行 884,334 8,949,460.08 4.30 3 603259 药明康德 61,587 8,634,497.40 4.15 4 600519 贵州茅台 4,106 8,248,954.00 3.97 5 000661 长春高新 17,993 8,145,970.89 3.92 6 000858 五 粮 液 30,170 8,084,956.60 3.89 7 300595 欧普康视 81,442 7,341,996.30 3.53 8 603501 韦尔股份 26,462 6,793,324.64 3.27 9 603833 欧派家居 40,584 6,396,444.24 3.08 10 002236 大华股份 257,289 6,347,319.63 3.05 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净值 序号 债券品种 公允价值(元) 比例(％) 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 900.32 0.00 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 900.32 0.00 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 值比例(％) 1 128136 立讯转债 8 900.32 0.00 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明 细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期未出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 报告期内本基金投资的前十名股票中没有在基金合同规定备选股票库之外的股票。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 114,821.13 2 应收证券清算款 97,972.95 3 应收股利 - 4 应收利息 4,550.80 5 应收申购款 45,619.70 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 262,964.58 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.11.6投资组合报告附注的其他文字描述部分 因四舍五入原因，投资组合报告中分项之和与合计可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 本报告期期初基金份额总额 82,119,604.25 报告期期间基金总申购份额 12,139,430.60 减：报告期期间基金总赎回份额 22,181,768.86 报告期期间基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 72,077,265.99 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 无。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 影响投资者决策的其他重要信息 无 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1. 中国证监会批准上投摩根民生需求股票型证券投资基金设立的文件； 2. 《上投摩根民生需求股票型证券投资基金基金合同》； 3. 《上投摩根民生需求股票型证券投资基金基金托管协议》； 4. 《上投摩根基金管理有限公司开放式基金业务规则》； 5. 基金管理人业务资格批件、营业执照； 6. 基金托管人业务资格批件和营业执照。 9.2 存放地点 基金管理人或基金托管人处。 9.3 查阅方式 投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。 上投摩根基金管理有限公司 二〇二一年四月二十二日