中海纯债债券型证券投资基金 2023 年第 1 季度报告 2023 年 3 月 31 日 基金管理人：中海基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：2023 年 04 月 22 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2023 年 4 月 20 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2023 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 中海纯债债券 基金主代码 000298 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2014 年 4 月 23 日 报告期末基金份额总额 621,017,398.96 份 投资目标 在严格控制投资风险的基础上，追求稳定的当期收益和 基金资产的稳健增值。 投资策略 本基金在综合判断宏观经济周期、货币及财政政策方 向、市场资金供需状况、各类固定收益类资产估值水平 对比的基础上，结合收益率水平曲线形态分析和类属资 产相对估值分析，优化债券组合的期限结构和类属配 置；在符合本基金相关投资比例规定的前提下，在严谨 深入的信用分析基础上，综合考量各类债券的流动性、 供求关系和收益率水平等，精选预期风险可控、收益率 较高的债券，以获取较高的债券组合投资收益。 1、资产配置策略 （1）久期配置 本基金根据对市场利率变动趋势的预测，相应调整债券 组合的久期配置，以达到提高债券组合收益、降低债券 组合利率风险的目的。当预期收益率曲线下移时，适当 提高组合久期，以分享债券市场上涨的收益；当预期收 益率曲线上移时，适当降低组合久期，以规避债券市场 下跌的风险。 （2）期限结构配置 在确定组合久期后，通过研究收益率曲线形态，采用收 益率曲线分析模型对各期限段的风险收益情况进行评 估，对收益率曲线各个期限的骑乘收益进行分析。通过 选择预期收益率最高的期限段进行配比组合，从而在子 弹组合、杠铃组合和梯形组合中选择风险收益比最佳的 配置方案。 （3）债券类属配置策略 本基金通过对不同类型固定收益金融工具的收益率、流 动性、税赋水平、信用风险和风险溢价、回售以及市场 偏好等因素的综合评估，研究各类型投资品种的利差和 变化趋势，制定债券类属配置策略，以获取不同债券类 属之间利差变化所带来的投资收益。 2、信用品种投资策略 本基金将重点投资于企业债、公司债、金融债、地方政 府债、短期融资券、中期票据、可分离交易可转债的纯 债部分及资产支持证券等信用债券，以提高组合的收益 水平。 本基金将在内部信用评级的基础上和内部信用风险控制 的框架下，运用行业研究方法和公司财务分析方法对债 券发行人信用风险进行分析和度量，精选预期风险可 控、收益率较高的债券，结合适度分散的行业配置策略， 构造和优化债券投资组合，为投资人获取较高的投资收 益。 （1）信用类债券的个券选择及行业配置 1）根据宏观经济环境及各行业的发展状况，确定各行业 的优先配置顺序； 2）研究债券发行人的产业发展趋势、行业政策、公司背 景、盈利状况、竞争地位、治理结构、特殊事件风险等 基本面信息，分析企业的长期运作风险； 3）运用财务评价体系对债券发行人的资产流动性、盈利 能力、偿债能力、现金流水平等方面进行综合评价，度 量发行人财务风险； 4）利用历史数据、市场价格以及资产质量等信息，估算 债券发行人的违约率及违约损失率； 5）综合发行人各方面分析结果，确定信用利差的合理水 平，利用市场的相对失衡，选择溢价偏高的品种进行投 资。 （2）杠杆放大策略 杠杆放大操作即以组合现有债券为基础，利用买断式回 购、质押式回购等方式融入低成本资金，并购买剩余年 限相对较长并具有较高收益的债券，以期获取超额收益 的操作方式。 业绩比较基准 中证全债指数 风险收益特征 本基金为债券型基金，属于证券投资基金中的较低风险 品种，其预期风险和预期收益水平低于股票型、混合型 基金，高于货币市场基金。 基金管理人 中海基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 中海纯债债券 A 中海纯债债券 C 下属分级基金的交易代码 000298 000299 报告期末下属分级基金的份额总额 619,393,966.03 份 1,623,432.93 份 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2023 年 1 月 1 日-2023 年 3 月 31 日） 中海纯债债券 A 中海纯债债券 C 1.本期已实现收益 1,154,734.83 333,923.58 2.本期利润 1,642,486.91 381,655.10 3.加权平均基金份额本期利润 0.0055 0.0029 4.期末基金资产净值 704,509,781.09 1,887,420.64 5.期末基金份额净值 1.137 1.163 注：1、上述基金业绩指标不包括基金份额持有人认购或交易基金的各项费用（例如，申购、赎回费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 中海纯债债券 A 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 0.18% 0.03% 0.98% 0.03% -0.80% 0.00% 过去六个月 -0.09% 0.06% 0.84% 0.06% -0.93% 0.00% 过去一年 1.34% 0.09% 3.69% 0.06% -2.35% 0.03% 过去三年 4.34% 0.10% 10.54% 0.07% -6.20% 0.03% 过去五年 15.78% 0.09% 27.24% 0.07% -11.46% 0.02% 自基金合同 33.52% 0.13% 54.05% 0.08% -20.53% 0.05% 生效起至今 中海纯债债券 C 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 3.47% 0.35% 0.98% 0.03% 2.49% 0.32% 过去六个月 3.10% 0.27% 0.84% 0.06% 2.26% 0.21% 过去一年 4.40% 0.22% 3.69% 0.06% 0.71% 0.16% 过去三年 6.49% 0.16% 10.54% 0.07% -4.05% 0.09% 过去五年 17.26% 0.13% 27.24% 0.07% -9.98% 0.06% 自基金合同 33.49% 0.14% 54.05% 0.08% -20.56% 0.06% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 王影峰先生，上海财经大学金融学专业硕 固定收益 士。历任上海证券有限责任公司债券交易 投资部总 部高级经理、上海耀之资产管理中心（有 经理、固 限合伙）投资交易部投资总监、耀之国际 定收益投 资产管理有限公司投资部投资总监、上海 资总监、 耀之资产管理中心（有限合伙）投资交易 本基金基 部投资交易总监、耀之国际资产管理有限 金经理、 公司投资部投资总监、华宝证券股份有限 中海合嘉 责任公司资产管理业务总部固定收益投 增强收益 资总监。2021 年 6 月进入本公司工作， 王影峰 债券型证 2021年8 月17 - 21 年 曾任固定收益投资部总经理、固定收益投 券投资基 日 资总监、基金经理兼资产管理一部总经 金基金经 理、投资总监，现任固定收益投资部总经 理、中海 理兼固定收益投资总监、基金经理。2021 丰盈三个 年 8 月至 2022 年 9 月任中海货币市场证 月定期开 券投资基金基金经理，2021年8月至2022 放债券型 年 9 月任中海稳健收益债券型证券投资 证券投资 基金基金经理，2021 年 8 月至 2022 年 9 基金基金 月任中海增强收益债券型证券投资基金 经理 基金经理。2021 年 8 月至今任中海合嘉 增强收益债券型证券投资基金基金经 理，2021 年 8 月至今任中海纯债债券型 证券投资基金基金经理。2022 年 12 月至 今任中海丰盈三个月定期开放债券型证 券投资基金基金经理。 注： 1：上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。 2：证券从业的含义遵从行业协会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 基金管理人在报告期内严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规、《基金合同》的规定，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，不存在损害基金份额持有人利益的行为，不存在违法违规或未履行基金合同承诺。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司相关制度，公司从研究、投资、交易、风险管理事后分析等环节，对股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等投资管理活动的全程公平交易进行了明确约定。公司通过制定研究、交易等相关制度，要求公司各组合研究成果共享，投资交易指令统一下达至交易室，由交易室通过启用公平交易模块并具体执行相关交易，使公平交易制度中要求的时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡得以落实；同时，根据公司制度，通过系统禁止公司组合之间（除指数组合外）的同日反向交易。对于发生在银行间市场的债券买卖交易及交易所市场的大宗交易，由公司对相关交易价格进行事前审核，风控的事前介入有效防范了可能出现的非公平交易行为。 本报告期，公司对不同组合不同时间段的同向交易价差进行了溢价率样本的采集，进行了相关的假设检验，对于相关溢价金额对组合收益率的贡献进行了重要性分析，并针对交易占优次数进行了时间序列分析。多维度的公平交易监控指标使公平交易事后分析更全面、有效。 本报告期，公司根据制度要求，对不同组合不同时间段的反向交易进行了统计分析，对于出现的公司制度中规定的异常交易，均要求相关当事人和审批人按照公司制度要求予以留痕。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量不存在超过该证券当日成交量的 5%的情况，对于一级市场证券申购、二级市场证券交易中出现的可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易情况，公司均根据制度规定要求组合经理提供相关情 况说明予以留痕。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 2023 年一季度债券市场分为两段，春节前后一方面资金面不稳定，另一方面延续了 2022 年 4 季度的弱势格局，债市呈现震荡走势。但是相比 2022 年 11 月-12 月走势，利率持续大幅上行、 信用利差大幅走阔的趋势止住了。同时由于机构普遍预期央行不会持续主动收紧货币政策，资金利率不会大幅上行，因而票息策略成为大家的共识，中短久期信用债买盘逐步恢复。春节后，机构 2023 年度配置需求开始逐步释放，短端利率持续回落，尤其是信用利差开始迅速修复，至 2 月底已经基本回到 2022 年 3 季度水平。3 月，机构配置力量依然较强，尤其是利率债买盘持续释 放，使得长端收益率也开始逐步下行，10 年国债利率自 2.9%以上逐步回落到 2.85%。 从宏观面来看，无论是社融、信贷还是经济数据表现并不差，但是债券市场对于经济数据基本免疫，持续缓慢上涨。分析其原因我们认为主要有以下几点：1、已公布的经济数据虽然很好，但是由于美欧史诗级大幅加息后经济出现衰退迹象，大家担心后续出口可能承压，进而影响经济；2、地产销售数据来看 1-2 月表现很好，但是 3 月二手房销售出现回落，使得大家对地产复苏持续性怀疑；3、1 季度原本就是存款类金融机构配置需求释放时点，而今年保险及商行配置需求均很强，对债券市场带来了强支撑。 目前来看，对后续债市的主要分歧在于对经济复苏持续性的判断，尤其是对地产回暖是否可持续的判断。甚至有机构担忧后续有通缩的风险，因此对债市判断利率会持续下行。我们的看法是，经济复苏路径明确，基建发力、房地产市场逐步回暖都会给经济带来支撑。现在市场更多的是信心不足，需要有持续几个月的数据观察以确认复苏趋势。从另一方面来看，在经济持续复苏趋势向好的情况下，央行进一步宽松的必要性在降低，自去年 3 季度开始市场资金拆借成本处于持续缓慢抬升中，7 天回购利率再次回到 2-2.2%区间。如果以资金成本作为债券定价的锚，目前的收益率下行空间已不大，无论是期限利差还是信用利差目前都处于历史低位。在这样的市场环境下，如果资金成本不继续下行，我们认为利率继续下行空间也不大。因此更倾向于在纯债策略上以短久期、高评级债券做防御配置。 本基金纯债组合 1 季度大幅调整了持仓结构，以中短久期信用债为主，提升了组合 YTM。 从纯债具体策略来看，在当前信用利差及期限利差均处于历史较低分位、同时资金面相对宽松、资金利率保持稳定的市场环境下，坚持以票息策略为主，控制组合久期。策略上以中短久期、高评级信用债构建 YTM 较高的纯债组合。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至 2023 年 3 月 31 日，本基金 A 类份额净值 1.137 元(累计净值 1.312 元)，报告期内本基 金 A 类净值增长率为 0.18%，低于业绩比较基准 0.80 个百分点；本基金 C 类份额净值 1.163 元 (累 计净值 1.311 元)，报告期内本基金 C 类净值增长率为 3.47%，高于业绩比较基准 2.49 个百分点。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 自 2023 年 1 月 9 日至 2 月 20 日期间，本基金曾出现超过连续二十个工作日基金资产净值低 于五千万的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 - - 其中：股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 856,580,996.82 99.94 其中：债券 856,580,996.82 99.94 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 328,243.14 0.04 8 其他资产 171,229.21 0.02 9 合计 857,080,469.17 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 注：本基金为纯债基金，不进行股票投资。 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 无。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 注：本基金为纯债基金，不进行股票投资。 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 国家债券 29,974,104.40 4.24 2 央行票据 - - 3 金融债券 19,791,076.09 2.80 其中：政策性金融债 19,791,076.09 2.80 4 企业债券 40,507,863.01 5.73 5 企业短期融资券 393,285,174.23 55.67 6 中期票据 275,432,549.58 38.99 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 97,590,229.51 13.82 9 其他 - - 10 合计 856,580,996.82 121.26 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 112306109 23 交通银行 1,000,000 97,590,229.51 13.82 CD109 2 102001821 20 汉江国资 500,000 51,247,465.75 7.25 MTN002 3 102001939 20 苏元禾 500,000 51,184,810.96 7.25 MTN001 4 102002241 20 青岛城投 500,000 50,936,712.33 7.21 MTN004 5 012282360 22 中石油 500,000 50,657,602.74 7.17 SCP003 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 注：本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 注：本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.9.1 本期国债期货投资政策 根据基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。 5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 注：根据基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。 5.9.3 本期国债期货投资评价 根据基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。 5.10 投资组合报告附注 5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。 5.10.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金为纯债基金,不进行股票投资。 5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 3,373.39 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 167,855.82 6 其他应收款 - - 待摊费用 - 7 其他 - 8 合计 171,229.21 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转债。 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 本基金由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 中海纯债债券 A 中海纯债债券 C 报告期期初基金份额总额 43,551,121.93 670,956.32 报告期期间基金总申购份额 942,888,401.04 356,882,094.78 减:报告期期间基金总赎回份额 367,045,556.94 355,929,618.17 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 619,393,966.03 1,623,432.93 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 注：本报告期内，基金管理人未持有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 注：本报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 投 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 资 持有基金份 者 额比例达到 期初 申购 赎回 份额占比 类 序号 或者超过 份额 份额 份额 持有份额 （%） 别 20%的时间 区间 2023-02-21 1 至 0.00177,935,943.06177,935,943.06 0.00 0.0000 2023-02-28 2023-02-21 2 至 0.00177,935,943.06177,935,943.06 0.00 0.0000 2023-02-28 机 2023-03-01 构 3 至 0.00616,739,207.05 0.00616,739,207.05 99.3100 2023-03-31 2023-01-01 4 至 22,025,550.66 0.00 22,025,550.66 0.00 0.0000 2023-01-08 2023-02-22 5 至 0.00176,210,572.69176,210,572.69 0.00 0.0000 2023-02-28 2023-01-01 6 至 20,263,436.12 0.00 19,000,000.00 1,263,436.12 0.2000 2023-02-20 产品特有风险 1、持有人大会投票权集中的风险 当基金份额集中度较高时，少数基金份额持有人所持有的基金份额占比较高，其在召开持有人大会并对审议事项进行投票表决时可能拥有较大话语权。 2、巨额赎回的风险 持有基金份额比例较高的投资者大量赎回时，更容易触发巨额赎回条款，基金份额持有人将可能无法及时赎回所持有的全部基金份额。 3、基金规模较小导致的风险 持有基金份额比例较高的投资者集中赎回后，可能导致基金规模较小，基金持续稳定运作可能面临一定困难。本基金管理人将继续勤勉尽责，执行相关投资策略，力争实现投资目标。 4、基金净值大幅波动的风险 持有基金份额比例较高的投资者大额赎回时，基金管理人进行基金财产变现可能会对基金资产净值造成较大波动。 5、提前终止基金合同的风险 持有基金份额比例较高的投资者集中赎回后，可能导致在其赎回后本基金资产规模长期低于 5000万元，进而可能导致本基金终止、转换运作方式或与其他基金合并。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、 中国证监会批准募集中海纯债债券型证券投资基金的文件 2、 中海纯债债券型证券投资基金基金合同 3、 中海纯债债券型证券投资基金托管协议 4、 中海纯债债券型证券投资基金财务报表及报表附注 5、 报告期内在指定报刊上披露的各项公告 9.2 存放地点 上海市浦东新区银城中路 68 号 2905-2908 室及 30 层 9.3 查阅方式 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人中海基金管理有限公司。 咨询电话：(021)38789788 或 400-888-9788 公司网址：http://www.zhfund.com 中海基金管理有限公司 2023 年 04 月 22 日