银华信用季季红债券型证券投资基金 2021 年第 4 季度报告 2021 年 12 月 31 日 基金管理人：银华基金管理股份有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：2022 年 1 月 21 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2022 年 1 月 19 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2021 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 银华信用季季红债券 基金主代码 000286 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2013 年 9 月 18 日 报告期末基金份额总额 4,046,712,508.58 份 投资目标 本基金以信用债券为主要投资对象，在控制信用风险的 前提下，力求为基金持有人提供稳健的当期收益和总投 资回报。 投资策略 本基金通过“自上而下”的战略性资产配置和“自下而 上”的个券精选策略相结合的固定收益类资产投资策 略。“自上而下”的策略主要确定组合久期并进行资产 配置，“自下而上”的策略重点对信用债品种的利率风 险和信用风险进行度量和定价，同时结合市场的流动性 状况，利用市场对信用利差定价的相对失衡，对溢价率 较高的品种进行投资。 本基金的投资组合比例为：本基金投资于债券资产比例 不低于基金资产的 80%，其中信用债券投资比例不低于 非现金基金资产的 80%；本基金持有现金或到期日在一 年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%。其中，现 金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。 业绩比较基准 中债综合指数（全价）。 风险收益特征 本基金预期收益和预期风险高于货币市场基金，低于混 合型基金和股票型基金。 基金管理人 银华基金管理股份有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 银华信用季季红债券 A 银华信用季季红债券 C 下属分级基金的交易代码 000286 010986 报告期末下属分级基金的份额总额 3,856,298,102.87 份 190,414,405.71 份 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2021 年 10 月 1 日-2021 年 12 月 31 日） 银华信用季季红债券 A 银华信用季季红债券 C 1.本期已实现收益 35,791,104.48 1,558,809.96 2.本期利润 47,714,579.95 2,004,063.51 3.加权平均基金份额本期利润 0.0121 0.0111 4.期末基金资产净值 4,079,338,833.11 194,711,105.50 5.期末基金份额净值 1.0578 1.0226 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 银华信用季季红债券 A 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 1.13% 0.02% 0.60% 0.05% 0.53% -0.03% 过去六个月 2.19% 0.04% 1.44% 0.05% 0.75% -0.01% 过去一年 4.06% 0.04% 2.10% 0.05% 1.96% -0.01% 过去三年 11.49% 0.06% 3.37% 0.07% 8.12% -0.01% 过去五年 26.27% 0.06% 4.65% 0.07% 21.62% -0.01% 自基金合同 55.02% 0.09% 11.37% 0.08% 43.65% 0.01% 生效起至今 银华信用季季红债券 C 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 1.15% 0.03% 0.60% 0.05% 0.55% -0.02% 过去六个月 2.14% 0.04% 1.44% 0.05% 0.70% -0.01% 过去一年 3.75% 0.04% 2.10% 0.05% 1.65% -0.01% 自基金合同 4.25% 0.04% 2.63% 0.05% 1.62% -0.01% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各项投资比例已达到基金合同的规定：本基金投资于债券资产比例不低于基金资产的 80%，其中信用债券投资比例不低于非现金基金资产的 80%；本基金持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的 5%。其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 硕士学位。曾就职于信达证券股份有限公 司。2015 年 4 月加入银华基金，历任投 资管理三部固收研究部宏观利率研究员、 投资管理三部基金经理助理，现任投资管 理三部基金经理兼基金经理助理。自 2020 年 10 月 20 日至 2021 年 10 月 18 日 担任银华岁盈定期开放债券型证券投资 李丹女 本基金的 2021 年3 月 24 - 8.5 年 基金基金经理，自 2021 年 2 月 23 日起兼 士 基金经理 日 任银华纯债信用主题债券型证券投资基 金（LOF）基金经理，自 2021 年 3 月 24 日起兼任银华信用季季红债券型证券投 资基金、银华信用四季红债券型证券投资 基金及银华添泽定期开放债券型证券投 资基金基金经理，自 2021 年 5 月 27 日起 兼任银华汇盈一年持有期混合型证券投 资基金、银华招利一年持有期混合型证券 投资基金基金经理，自 2021 年 7 月 23 日起兼任银华华茂定期开放债券型证券 投资基金基金经理。具有从业资格。国籍： 中国。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华信用季季红债券型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保证公平对待旗下的每一个投资组合。 在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。 在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。 在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。 综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。 本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 1 次，原因是指数型投资组合投资策略需要，未导 致不公平交易和利益输送。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 2021 年四季度，供给约束边际缓解，但需求端地产拖累加深，疫情扰动仍在，经济仍处偏弱 格局。从生产端来看，工业增加值两年平均增速由 9 月的 5.0%回升至 11 月的 5.4%，保供顺价政 策措施令供给约束有所减轻；服务业生产指数两年平均增速由 9 月的 5.3%略升至 11 月的 5.5%。 从需求端来看，固定资产投资两年平均增速由 1-9 月的 4%降至 1-11 月的 3.9%，其中地产链条下 行压力从销售和拿地环节向投资端传导，基建投资维持低迷，唯制造业投资延续修复，可能受到 前期利润增长较快的滞后性拉动。社会消费品零售总额两年平均增速由 9 月的 3.8%回升至 11 月 的 4.4%，国内疫情反复对消费的冲击较三季度稍有缓解，但仍构成一定拖累，11 月餐饮收入同比 仍为负增长。美元计价的出口金额两年平均增速由 9 月的 18.4%上升至 11 月的 21.3%，出口维持 较强表现。就业方面，城镇调查失业率由 9 月的 4.9%略升至 11 月的 5%，而历史同期变化多为小 幅下降，指向就业压力边际有所增加。物价方面，11 月 CPI 同比较 9 月上升 1.6 个百分点至 2.3%， 主要受到食品价格阶段性上涨影响，核心 CPI 同比仍维持在 1.2%的低位；11 月 PPI 同比较 9 月上 升 2.2 个百分点至 12.9%，但较 10 月回落 0.6 个百分点，随着保供顺价政策取得一定成效，PPI 同比读数或已见顶。总体来看，中央经济工作会议指出经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，目前供给约束边际有所减轻，但内需和预期方面的弱势格局可能尚待逆转。 2021 年四季度，债券收益率呈现先上后下走势，整体较三季度末有所下行，货币宽松预期的 变化可能是影响收益率走势的主导因素。10 月前两旬，全球工业品价格上涨，市场对通胀担忧上升，同时央行金融数据发布会表态降低了市场的降准预期，收益率出现一轮快速上行。但此后资金面维持平稳，市场情绪逐渐修复。同时，地产链条压力显性化，宏观政策基调开始向稳增长倾斜，总理提出降准并迅速落地，都令市场对货币进一步宽松的预期升温，债券收益率震荡下行。四季度各债券品种收益率均有下行，利率债方面，短端的 1 年国债收益率较三季度末下行 9bp 至 2.24%，1 年国开债收益率下行 8bp 至 2.32%；长端的 10 年国债收益率下行 10bp 至 2.78%，10 年 国开债收益率下行 11bp 至 3.08%；信用债方面，1、3、5 年 AAA 中票收益率分别下行 10bp、28bp、 25bp，1、3、5 年 AA+中票收益率分别下行 12bp、25bp、21bp，1、3、5 年 AA 中票收益率分别下 行 15bp、24bp、22bp。 四季度，本基金根据市场变化做出了调整，根据不同品种的表现优化了持仓结构。 展望后市，中央经济工作会议定调后，政策重心将会把稳增长放在更加突出位置。2022 年一 季度既是从基数角度来看增长压力较大的季度，同时也将是财政、货币、产业等政策密集出台的时间窗口。短期经济数据有一定走弱压力，但出口韧性仍存，经济失速风险不大，资本市场对于 政策边际变化的关注程度远超当前经济实际表现。考虑到高层仍强调“跨周期和逆周期宏观调整政策有机结合”“处理好当前和长远、总量和结构、速度和效益的关系”，经济大起大落的风险有所降低，而市场对于政策的解读和预期的摇摆可能会使得各类资产在估值都不算低的背景下波动有所加大。当然，我们也需要理性地看待本轮稳增长发力期，在新旧经济动能切换的背景下，经济增长中枢以及因此带来的无风险利率中枢的下移或不可避免。短期，我们需要持续跟踪并评估出口韧性+积极财政能够多大程度上对冲地产链条的惯性下行，以及相机抉择下这些经济部门的表现是否会受到一些超预期政策的刺激。此外，新冠疫情的不断反复仍在持续扰动全球供应链，国内通胀压力或较 2021 年有所缓解，但全球范围内的通胀压力演变以及对于海外货币政策的影响仍要保持一份关注。 货币政策有望维持温和宽松，流动性延续合理充裕状态，但宽松方式和节奏仍有不确定性。近年，央行价格型调控手段对债券市场短端引导的有效性是在不断增强的，目前的资金面仍处在对央行操作依赖度不低的阶段，资金利率围绕政策利率波动仍将是常态。因此，货币政策取向是决定年内收益率下行空间的关键因素。 我们认为 2022 年的债券市场仍然存在投资机会，但操作难度或较 2021 年明显加大，2022 年 的债券市场对于投资者的宏观分析能力、政策分析应对能力、交易能力等都提出更高的要求。操作上，把握票息确定性的同时，仍需要采取逆向思维，在波动中寻找收益。策略上，本基金将维持适度杠杆水平，采取中性久期，在严格控制信用风险的前提下，对组合配置进行优化调整。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末银华信用季季红债券 A 基金份额净值为 1.0578 元，本报告期基金份额净值增 长率为 1.13%，同期业绩比较基准收益率为 0.60%；截至本报告期末银华信用季季红债券 C 基金份额净值为 1.0226 元，本报告期基金份额净值增长率为 1.15%，同期业绩比较基准收益率为 0.60%。4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 - - 其中：股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 5,355,958,200.00 98.23 其中：债券 5,355,958,200.00 98.23 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 23,010,034.86 0.42 8 其他资产 73,566,214.85 1.35 9 合计 5,452,534,449.71 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 注：本基金本报告期末未持有股票。 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 注：本基金本报告期末未持有港股通股票投资。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 注：本基金本报告期末未持有股票。 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（%） 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 1,534,788,200.00 35.91 其中：政策性金融债 231,936,200.00 5.43 4 企业债券 832,965,000.00 19.49 5 企业短期融资券 680,376,000.00 15.92 6 中期票据 2,303,521,000.00 53.90 7 可转债（可交换债） 4,308,000.00 0.10 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 5,355,958,200.00 125.31 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产 净值比例（%） 1 012105243 21 电网 2,000,000 199,860,000.00 4.68 SCP029 2 210407 21 农发 07 1,700,000 169,728,000.00 3.97 3 2020007 20 北京银行 1,500,000 150,810,000.00 3.53 小微债 01 21 电网 4 102101212 MTN006(可持 1,000,000 100,540,000.00 2.35 续挂钩) 5 012105138 21 城投公路 1,000,000 100,020,000.00 2.34 SCP003 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 注：本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 注：本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 注：本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10 投资组合报告附注 5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.10.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金本报告期末未持有股票，因此本基金不存在投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。 5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 38,120.50 2 应收证券清算款 9,513,889.94 3 应收股利 - 4 应收利息 62,729,768.34 5 应收申购款 1,284,436.07 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 73,566,214.85 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 注：本基金本报告期末未持有股票。 5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 银华信用季季红债券 A 银华信用季季红债券 C 报告期期初基金份额总额 3,840,042,252.86 121,703,080.35 报告期期间基金总申购份额 859,585,231.37 233,985,035.10 减:报告期期间基金总赎回份额 843,329,381.36 165,273,709.74 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 3,856,298,102.87 190,414,405.71 注：总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 1、本基金管理人于 2021 年 10 月 15 日发布《银华信用季季红债券型证券投资基金分红公告》， 本次分红以 2021 年 9 月 30 日为收益分配基准日，对 2021 年 10 月 18 日登记在册的本基金 A 类基 金份额持有人按 0.1000 元/10 份基金份额进行收益分配，C 类基金份额持有人按 0.1000 元/10 份 基金份额进行收益分配。 2、本基金管理人于 2021 年 10 月 29 日发布《银华基金管理股份有限公司关于银华信用季季 红债券型证券投资基金提高基金份额净值估值精度并修订基金合同及托管协议的公告》，自 2021年 11 月 1 日起，提高本基金的基金份额净值估值精度，将本基金的基金份额净值保留位数调整至小数点后 4 位，小数点后第 5 位四舍五入。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 9.1.1 银华信用季季红债券型证券投资基金基金募集申请获中国证监会注册的文件 9.1.2《银华信用季季红债券型证券投资基金基金合同》 9.1.3《银华信用季季红债券型证券投资基金招募说明书》 9.1.4《银华信用季季红债券型证券投资基金托管协议》 9.1.5 《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》 9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照 9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照 9.1.8 本报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告 9.2 存放地点 上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。 9.3 查阅方式 投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。 银华基金管理股份有限公司 2022 年 1 月 21 日